Informe del primer trimestre 2012

El fondo GVC Gaesco Retorno Absoluto, FI pertenece a la gestora GVC Gaesco Gestión, SGII, S.A. y su depositario es Banco de Sabadell, S.A.

Política de inversión

GVC Gaesco Retorno Absoluto, F.I. es un fondo de Inversión de Retorno Absoluto fundamentado en la multiestrategia directa. Con un perfil de riesgo medio. El fondo invierte en activos de renta fija, pública o privada (por lo menos el 80% deberá pertenecer a la categoría Investment Grade según S&P), y en activos de renta variable. La duración media de la cartera de valores de renta fija no podrá ser superior a 7 años. Su fuente de retorno son las ineficiencias de corto y medio plazo de diferentes mercados financieros. El hecho de utilizar 13 técnicas y 57 submodelos distintos los convierte en un fondo multiestrategia de retorno absoluto.   Leer más

En esta sección pretendemos  dar a conocer las gestoras más importantes de España, el historial de su equipo humano, sus métodos e ideas de inversión que les han llevado a ser líderes de mercado.

BESTINVER

Francisco García Parames es director de inversión de Bestinver. Tras finalizar sus estudios de Económicas y realizar un master en IESE (1989) se incorporó a Bestinver. Inicio su carrera como analista de valores y después de dos años comenzó a gestionar carteras y fondos.

Álvaro Guzmán es gestor de fondos en Bestinver.  Licenciado en Ciencias Empresariales Europeas y diplomado en Derecho por la UNED. Hasta incorporarse al equipo de Bestinver en 2003, trabajó como analista de valores por Valué Management (Frankfurt), Beta Capital y Banesto Bolsa.

Fernando Bernard  gestor de fondos de Bestinver es licenciado en Empresariales Europeas y Cum Laude conjuntamente por ICADE y Northearstern University (Boston). Se incorporó a Bestinver en 2007 y previamente desarrolló su carrera profesional en el capital riesgo de BNP Paribas  y director de inversiones en Vetusta Group.   Leer más

Que Bridgewater el hedge fund más grande del mundo, haya  mantenido una posición bajista en los últimos años, no sorprende a nadie. Pero que sigan bajistas, sí que puede llamar la atención de algunos. Desde el fondo indican que la principal amenaza del sistema financiero mundial aún no ha desaparecido, su enorme deuda cercana a 21 trillones de $,  por lo que solo se plantean 3 posibles escenarios. Todos pesimistas.

1. Deuda global restructuración/incumplimiento
2. Hiperinflación global para reducir la deuda
3. Un impuesto que se aplique una única vez a todas las personas y que ascendería al 30% de toda la riqueza. Según Bridgewater recaudaría lo suficiente para solucionar el problema.

Bridgewater que  ha ganado mucho dinero posicionándose en corto en gran parte de la economía global, no tiene intención de cambiar su posición. Para el fondo, la economía global se encuentra en un periodo de desapalancamiento que durará entre 15 y 20 años, y solo han pasado cuatro.   Leer más

Bill Gross es fundador y codirector de inversión de PIMCO, el mayor fondo de deuda del mundo. Con más de 4  décadas de experiencia en el mundo de inversión y  autor de dos libros sobre inversión.

Perspectivas para el 2012

• En 2012 nos enfrentamos  a un mundo desapalancándose con los tipos de interés en el limite-cero.
•  Los inversores deberían reducir sus expectativas de beneficios, en un mundo donde el incremento de valor real de los activos esta cerca de lo matemáticamente improbable.
• Deberíamos ajustar nuestras expectativas y estar preparados para resultados bimodales
• Esta vez es diferente y seguirá así por unos cuantos años.
• La “Nueva Normal” es ahora Sub-Normal, A-Normal y hasta Para-Normal
• Los mercados financieros y las economías están en grave peligro.

Implicaciones de inversión:

Renta Fija:

1. Duraciones y vencimiento medios deberían estar en máximos: Incluso si la reflación ocurre será porque los bancos centrales han mantenido los tipos bajos “por un periodo de tiempo prolongado”
2. La mayor parte debería estar en EEUU: mientras sigan las preocupaciones en Europa, deberíamos “bailar con la menos fea”. Centrándonos en el tramo 5-9 que nos protege contra la inflación y nos permite aprovecharnos del roll-down de la curva.
3. Vencimientos largos en Treasury deberían estar en TIPS: Si la inflación llega en el LP el inversor querrá estar protegido.
4. El crédito corporativo debería estar en la mayor calidad posible: Podremos ver recortes de deuda?
5. Los bonos municipales USA representan una buena oportunidad desde el punto de vista de valoración: Los yields son del 5-6%, por supuesto nos enfrentaremos a defaults con lo que hay que ser muy selectivo, “nada es gratis”.
6. Debemos evitar “trampas” en los periféricos:  Los bonos italianos al 7% pueden ser tentadores pero tienen riesgo.

Acciones y Materias Primas:

1. Las acciones se deberían comportar mejor que los bonos, excepto en un entorno de desapalancamiento excesivo de “Left tail risk” (riesgo de cola izda. en una distribución): Pero esta es precisamente nuestra mayor preocupación, con lo cual deberíamos favorecer compañías con alta rentabilidad en sectores con flujos de caja estables, es decir grandes farmacéuticas y multinacionales ya que las eléctricas están sobrecompradas.
2.  Las materias prima nos pueden sorprender tanto al alza como a la baja, pero tenemos un ligero sesgo al alza por la escasez y las tensiones geopolíticas en oriente medio. El oro esta caro a 1550 pero puede seguir su escalada si el QE continua.

Divisas:

1. El dólar es el rey en un escenario de desapalancamiento pero sería un “indigente” en una expansión global refalcionaria.

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