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¿Cómo se han comportado los fondos de PIMCO en el mercado?

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Publicado por Carla Quinto el 28 de febrero de 2013


pimco

 

PIMCO es una gestora internacional de inversiones con más de 1.700 profesionales dedicados a un único objetivo: gestionar riesgos y generar rentabilidades para sus clientes. Durante cuatro décadas, se han dedicado a la gestión de activos de jubilación e inversión de una amplia gama de inversores, como planes de pensiones y jubilación públicos y privados, instituciones educativas, fundaciones, fondos de dotación, empresas, asesores financieros y particulares, entre otros, en todo el mundo.

Analizamos los factores positivos y negativos que pueden afectar a la rentabilidad de algunos de los fondos que ofrece PIMCO: 

PIMCO GIS Total Return Bond Fund

 
Factores positivos para la rentabilidad relativa:
  • La infraponderación de la duración en EE. UU., debido a que el rendimiento de los títulos del Tesoro a 10 años subió 23 puntos básicos para cerrar el mes en un 1,98%.
  • El posicionamiento de cara a un aumento de la pendiente de la curva de rendimientos, y en particular la infraponderación del tramo largo de la curva en EE. UU., sumó al resultado, ya que se registró dicho aumento.
  • Dentro del sector corporativo con la calificación investment grade, la apuesta por los bonos de una selección de empresas financieras.
  • La pequeña exposición a un grupo de divisas de los mercados emergentes, en concreto, el real brasileño y el peso mexicano, puesto que se apreciaron frente al dólar estadounidense durante el mes.
Factores negativos para la rentabilidad relativa:
  • La pequeña sobreponderación de los MBS emitidos por agencias, al rendir el sector por debajo de los títulos del Tesoro con igual duración.
PIMCO GIS Diversified Income Fund
 
Factores positivos para la rentabilidad relativa:
  • La infraponderación de la duración estadounidense y europea, debido al incremento de los rendimientos durante el mes.
  • La sobreponderación del sector financiero, que generó una rentabilidad superior.
  • La exposición táctica a hipotecas no emitidas por agencias.
Factores negativos para la rentabilidad relativa:
  • La infraponderación de la spread duration del segmento de alto rendimiento, puesto que los diferenciales se contrajeron.
  • El énfasis en países emergentes de elevada calificación crediticia, como Brasil, México y Rusia, que quedaron rezagados.
  • La exposición táctica a los tipos locales de mercados emergentes, puesto que los rendimientos aumentaron.
PIMCO GIS Global Multi-Asset Fund
 
Factores positivos para la rentabilidad relativa:
  • La asignación a la renta variable de mercados desarrollados, puesto que el MSCI World obtuvo una rentabilidad del 5,09% y el S&P 500 avanzó un 5,18%.
  • La asignación a la renta variable de mercados emergentes, puesto que el índice MSCI EM obtuvo una rentabilidad del 1,38%.
  • La renta fija de mercados desarrollados, gracias a las estrategias de títulos de renta fija no emitidos por agencias, la exposición a los países periféricos de Europa (España e Italia) y el sesgo hacia una positivización de la curva de rendimientos japonesa.
Factores negativos para la rentabilidad relativa:
  • La asignación a la renta fija de mercados emergentes: las pérdidas derivadas de las posiciones en duración de tipos de interés brasileños fueron superiores a los beneficios obtenidos de los bonos corporativos y locales de los mercados emergentes.
  • Las estrategias de cobertura del riesgo de cola (ligero factor negativo).
PIMCO GIS Global Investment Grade Credit
 
Factores positivos para la rentabilidad relativa:
  • La sobreponderación de compañías aéreas, puesto que el sector obtuvo una rentabilidad superior impulsado por los resultados de Delta, que demostró el continuo compromiso de su directiva con su plan de desapalancamiento.   
  • La exposición táctica al segmento de alto rendimiento, debido al aumento del apetito por el riesgo.
  • La selección de valores (principalmente de empresas y bancos de los mercados emergentes).
Factores negativos para la rentabilidad relativa:
  • La sobreponderación del sector energético, que se situó en el vagón de cola de la rentabilidad por la preocupación relativa al activismo de los accionistas ante el intento de Elliott Management por reclamar más valor para los accionistas a Hess Corporation.  
  • La infraponderación de compañías de seguros de vida, puesto que el sector generó una rentabilidad superior a la media tras los primeros resultados positivos del 4T y el anuncio a mediados de diciembre de la finalización del proceso de reprivatización de AIG.
PIMCO GIS Global High Yield Bond Fund
 
Factores positivos para la rentabilidad relativa:
  • La exposición a créditos de beta más elevada, puesto que las emisiones de categoría CCC se beneficiaron de la solidez de los mercados de renta variable.
  • Ofertas específicas de compra de acciones, puesto que las empresas pretendían deshacerse de cláusulas restrictivas y sacar partido de unos mercados de préstamos y bonos de alto rendimiento favorables.
Factores negativos para la rentabilidad relativa:
  • Los niveles de efectivo del fondo y la absorción de los diferenciales entre los precios de demanda y oferta.
  • La sobreponderación en alto rendimiento europeo, puesto que el mercado cedió parte de sus desmesuradas ganancias de 2012.
  • La falta de exposición a un productor de acero en concreto, puesto que la empresa anunció una ampliación de capital para reducir la deuda.
PIMCO GIS Global Bond Fund
 
Factores positivos para la rentabilidad relativa:
  • Los beneficios derivados de la sobreponderación de la duración real británica, al producirse un incremento del punto muerto de inflación.
  • Los beneficios derivados de la sobreponderación de los MBS no emitidos por agencias y los RMBS europeos, dada la revalorización de estos títulos.
  • Los beneficios derivados de la sobreponderación de la duración en México, puesto que los tipos de los swaps en moneda local cayeron.
  • Los beneficios derivados de la sobreponderación del peso mexicano, que se apreció frente al dólar estadounidense.
Factores negativos para la rentabilidad relativa:
  • Las pérdidas derivadas de la sobreponderación de la duración en Europa al aumentar los tipos de los swaps en EUR.
  • Las pérdidas derivadas de la sobreponderación de la libra esterlina, que se depreció frente al dólar estadounidense.
  • Las pérdidas derivadas de la sobreponderación de la duración en Australia y Nueva Zelanda al aumentar los tipos de los swaps en AUD.
PIMCO GIS Unconstrained Bond Fund
 
Factores positivos para la rentabilidad relativa:
  • La exposición corta a la duración de la zona euro, puesto que los tipos repuntaron dado el apetito por el riesgo positivo observado en los mercados.
  • La exposición a hipotecas estadounidenses no emitidas por agencias (muy positiva), gracias a la selección de valores.
  • La exposición corta al yen japonés, puesto que la divisa siguió perdiendo valor.
Factores negativos para la rentabilidad relativa:
  • La exposición corta al euro, que se apreció.
  • Las emisiones corporativas, puesto que las ganancias obtenidas con las posiciones largas en el sector financiero quedaron contrarrestadas con creces por las coberturas en los índices CDX e iTraxx.
  • La exposición larga en la duración de Australia y Brasil.
PIMCO GIS Emerging Markets Bond Fund
 
Factores positivos para la rentabilidad relativa:
  • La sobreponderación de emisiones cuasisoberanas en México, Brasil y Rusia, puesto que superaron con creces la rentabilidad de sus homólogas soberanas.
  • La infraponderación de Argentina, país censurado por el Fondo Monetario Internacional (FMI) por falsificar las estadísticas económicas, lo que puede conllevar la suspensión de la financiación por parte del FMI en el futuro.
  • La modesta sobreponderación de Venezuela, que generó una rentabilidad superior dadas las previsiones de un cambio de dirigente.
Factores negativos para la rentabilidad relativa:
  • La infraponderación de Ucrania, que rindió por encima de la media gracias a las expectativas de la concesión de un préstamo por parte del FMI.
  • La infraponderación de emisiones soberanas de calidad inferior, como las de Hungría y otros países de la CEE, por el repunte de los activos de riesgo.
PIMCO EqS Pathfinder Fund
 
Factores positivos para la rentabilidad relativa:
  • La cobertura de mercado indirecta de la cartera en oro restó algo de rentabilidad absoluta y relativa a la cartera, puesto que el oro retrocedió ligeramente durante el mes.
  • Los valores preferidos del sector financiero, en especial en bancos y entidades financieras diversificadas, impulsaron la rentabilidad absoluta. No obstante, esos resultados quedaron algo por detrás del resultado global del sector, por lo que restaron rentabilidad relativa.
  • La selección de valores y la gran ponderación del sector de bienes de consumo básico también favorecieron la rentabilidad y superaron ligeramente tanto al sector como al mercado.
Factores negativos para la rentabilidad relativa:
  • La selección de valores de la cartera y la pequeña ponderación del sector de servicios públicos también fueron una fuente destacada de rentabilidad superior el mes pasado. 
  • Las tenencias de la cartera en acciones de tecnología (con posiciones en Dell pero sin presencia en Apple) también generaron resultados positivos, tanto en términos absolutos como relativos.

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Enrique Roca

Enrique Roca

EX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales siendo destacado por la revista Citywire y el Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio. Sus inversiones financieras más significativas se concentran en Bestinver.

Carla Quinto

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Licenciada en ADE y Derecho

María Isabel Alarcón
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