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Robeco US Premium: Rentabilidades julio y agosto 2012

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Publicado por Rankia el 21 de septiembre de 2012

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Comportamiento del mercado

  • Después de un difícil 2º trimestre de 2012, los meses de julio y agosto hubo una fuerte recuperación.  Si bien en el 2T 2012 el S&P500obtuvo una rentabilidad negativa de -2.77%, el índice recuperó y superó los niveles anteriores (julio (+1.39%) y agosto (+2.25%)) para cerrar el mes de agosto con una subida acumulada en 2012 del 13.5% YTD.

  • Las compañías americanas presentaron unos resultados 2T 2012 mejores de lo esperado y creemos que todavía tienen valoraciones atractivas.

  • La crisis europea ha impactado en los ingresos de las compañías pero los márgenes subyacentes no se han visto afectados.

Julio:

  • Los inversores continuaron con su búsqueda de alta rentabilidad por dividiendo.

  • Los sectores con mayor rentabilidad por dividendo fueron los que mejor comportamiento tuvieron: “Communications” (+5.8%), “Utilities” (+3.2%), “REITs” (+2.6%).

  • Sectores con peor comportamiento fueron: “Consumer durables” (-2.2%), “Basic industries” (-1.5%), “Transportation” (-0.8%).

Agosto:

  • Vimos un cambio significativo. No hubo noticias importantes de Europa y aumentó el apetito por el riesgo.  El mercado se volvió a centrar en los fundamentales de las compañías y ayudó al buen comportamiento de las carteras de los “stock pickers”.

  • Sectores con mejor comportamiento: “Technology” (+5.2%), “Consumer durables” (+4.9%), “Finance” (+5.2%).

  • “Peores sectores”: “Utilities” (-3.8%), “Transportation” (-1%), “REITs” (-0.5%)

“Performance Attribution”

  • Agosto fue un mes muy positivo para el fondo Robeco US Premium. Obtuvo una rentabilidad del +3.65% y  superó al S&P500 en140 puntos básicos.

  • El fondo ha ganado terreno frente al S&P500.  Si bien hasta julio el fondo perdía 204 p.b. frente al índice, en agosto redujo esta diferencia hasta 56 p.b. (neto de comisiones).

Julio vs S&P500

La búsqueda de alta rentabilidad por dividendo por parte de los inversores en el mercado nos perjudicó.  De los 37 p.b. de peor comportamiento relativo, -42 p.b. correspondieron a la selección de sectores y +5 p.b. a la de valores.

Rentabilidad Robeco US Premium julio 2012

  • Detractores principales:
  1. Sus 3% de infrapeso en “Communications” restó 25 p.b. 
  2. “Finance” restó 26 p.b.  Las filiales de algunas aseguradoras (Hanover Insurance, Travelers Insurance) tenían pequeñas exposiciones agrícolas y se vieron afectados por las noticias sobre la sequía en EE.UU.. Estas noticias no inquietan puesto que en realidad corresponde al gobierno el indemnizar a los agricultores y no a las compañías aseguradoras.
  3. Apple subió un 5%. Su infrapeso en la compañía restó 13 p.b.
  • Principales contribuciones positivas:
  1. “Healthcare” (+21 p.b.)
  2. “Consumer Services” (+19 p.b.)
  3. “Basic industries” (+17 p.b.).

Agosto vs S&P500

12 de los 13 sectores tuvieron una contribución positiva al rendimiento relativo del fondo. De los +140 p.b. obtenidos en términos relativos, 63 p.b. corresponden a la selección de sectores  y 77 p.b. a la de valores.

Rentabilidad Robeco US Premium agosto 2012

  • Principales contribuidores:
  1. Consumer non-durables” (+41 p.b.)
  2. Technology” (+18 p.b.) 
  3. No tener posiciones en “Utilities” (+26 p.b.)
  • Principal detractor:
  1. “Healthcare” (-13 p.b.).  Fue el único sector en nuestra cartera que aportó negativamente en el mes.
  2. Apple: Nos restó 32 p.b. tras subir un 7% debido al optimismo acerca del lanzamiento del iPhone5 a mediados de septiembre.
  • YTD:  En lo que llevamos en 2012, estar fuera de “Utilities” ha tenido un impacto positivo (+41 p.b.).  En 2011, “Utilities” fue el detractor principal que restó a la rentabilidad. 

Comportamiento a 5 años frente a los índices.  

Robeco US Premium logró una rentabilidad de +11% a 5 años, batiendo tanto el Russell 3000 Value (-6.4%) como el S&P500 (+2.7%).

Rentabilidad Robeco US Premium 5 años vs indices 2012

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Comentarios
1 Valentin
21 de septiembre de 2012 (23:42)

Me parece un fondo con resultados muy buenos, no solo en lo que va de año sino a más largo plazo. Algo tendrá que ver con el estilo de gestión y su gestor.




Mi cartera basada en clases de activos obtiene resultados similares en lo que va de año. Si bien, mi cartera está diseñada en un 50% de su peso orientada a activos como protección a una hipotética inflación (Real Assets y Commodities).

El mejor comportamiento proviene de los REITs con rentabilidades entorno al 19%.
El mercado americano en su conjunto con un 13%
Otros mercados internacionales con rentabilidades entre el 5% y 8%

Peor comportamiento tuvieron las commodities con rentabilidades entorno al 2,5%.




Saludos cordiales,
Valentin

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Autores

Enrique Roca

Enrique Roca

EX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales siendo destacado por la revista Citywire y el Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio. Sus inversiones financieras más significativas se concentran en Bestinver.

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