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Templeton, JP Morgan, PIMCO, Goldman Sachs, Robeco, Henderson: Opiniones agosto 2012

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Publicado por Iván Cubel el 30 de agosto de 2012

En verano los asuntos que han seguido copando la atención dentro del universo de los fondos de inversión no han cambiado sustancialmente. Mientras se debate acerca de como evolucionará la crisis de deuda en la eurozona, cada vez se habla más de las elecciones que ocuparán el otoño estadounidense. En el mundo de los emergentes, los resultados económicos del segundo trimestre han despertado preocupaciones acerca de lo que deparará la economía china en el futuro.

Los mercados emergentes despiertan dudas...

Desde Generali Investment se analiza la caída de los mercados de Japón y China distinguiendo: Mientras en Japón la bajada mantiene intactas las expectativas positivas en cuanto a los beneficios, la caída en China refleja que su mercado es ahora menos interesante. 

Bandera ChinaJP Morgan, en cambio, opina que los datos de desaceleración económica en el segundo trimestre no empañan el  optimismo acerca de la evolución futura de China fundamentadas en la confianza de que se tomarán medidas económicas por parte del gobierno en el futuro próximo, en la recuperación del crédito y en los efectos expansivos de las medidas ya tomadas.

Desde ING, por su parte, se destaca que aunque los mercados emergentes no han aprovechado con la misma fuerza que los desarrollados las subidas acaecidas desde mayo, existen señales que invitan al optimismo: El relanzamiento económico del gobierno Chino, la inversión en infraestructuras de muchos países emergentes, la reducción de los tipos de interés. Por otro lado, una solución a la crisis del Euro que cada vez parece más cercana beneficiaría al comercio internacional y con ello a los emergentes. No hay que olvidar, sin embargo, que existen países con retos pendientes, es el caso de India y su inflación. 

Sin embargo, Mark Mobius, presidente de Franklin Templeton recomienda los países emergentes del este de Europa porque presenta ratios de endeudamiento menores que los países más desarrollados de Europa, tanto a nivel público como privado. Frente a los tradicionales emergentes como Rusia, Turquía, Polonia o Hungría avisa de que pueden existir buenas oportunidades de inversión en países como Bulgaria, Serbia o Croacia. Respecto a estos mercados, asegura que no existe una especial exposición a la crisis de la eurozona y desmiente tópicos como la falta de transparencia y la desregulación de estos mercados.

Desde M&G se trata un tema de actualidad como es la renta fija emergente y avisan de que la euforia no se debe desatar respecto a estos activos ya que, como en todos los casos, lo que hay que observar es si existe una buena valoración. Advierten del riesgo de que se reviertan los flujos que estaban financiando a las economías emergentes y del parón económico de China, además de que la apreciación de la moneda emergente frente al dólar no debe asumirse siempre.

...Por su parte, Europa no plantea menos dudas

DWS también hace sus apuestas para los próximos meses: En Renta Variable solo le parece interesante Alemania por regiones y el sector industrial. En Renta Fija apuesta por las cédulas hipotecarias y recomienda obviar la deuda pública estadounidense y en divisas valora negativamente el par Euro/Dólar.

En relación con lo anterior, llama la atención la apuesta de BlackRock por la deuda española e italiana a corto plazo porque consideran que las medidas políticas adoptadas en Europa han dotado de mayor seguridad a la deuda pública periférica, aunque lo hacen con mucha cautela y a la espera de nuevas decisiones de la FED y el BCE.

Jim’O Neill, presidente de Goldman Sachs AM reflexiona acerca del tibio comportamiento de los mercados de renta variable tras las intervenciones del BCE y de la FED, lo que puede despertar el nerviosismo político si los mercados siguen haciendo caso omiso de las mejoras en competitividad y las reformas estructurales y fiscales. Por otro lado se refiere a China e India como economías en problemas mientras que Rusia es el único emergente que cumple con solvencia las expectativas.

Banco Central Europeo lentitud

En algo difiere BNY Mellon, que apunta a que la crisis económica ha llegado a su punto más álgido, apuestan por la supervivencia del euro ya que supone menos costes que su disolución, y defienden una salida de la crisis para los países más fuertes entre finales del 2012 y principios del 2013.

Más optimistas son desde Franklin Templeton donde se apunta a un probable rally alcista derivado de la gran cantidad de fondos disponibles para invertir, sin embargo, advierte de que dicho rally probablemente sea frenado por los problemas en Europa y el precipicio fiscal estadounidense. A largo plazo el proceso de desapalancamiento seguirá siendo la nota dominante.

Aunque siempre surgen nuevas oportunidades de inversión

Inversión inmobiliariaLos REITS pueden ser una buena alternativa para diversificar, descorrelacionar y apostar por inversiones actualmente más seguras y beneficiosas que la renta variable desde el punto de vista de la gestora Franklin Templeton. Los REITS son fondos de inversión que invierten únicamente en inmuebles de alta calidad, siendo especialmente atractivos los que invierten en el sur de Asia.

Desde M&G se produce un interesante movimiento para combinar dos categorías tradicionalmente muy atractivas para el inversor: el consumo básico y los emergentes. Para ello M&G apuesta por marcas locales en países emergentes que tengan productos de calidad, para aprovechar el cambio de gustos progresivo de la clase media emergente en países como Egipto o México.

Bill Gross, fundador de PIMCO, hace una interesante reflexión acerca de los importantes cambios que pueden acontecer en los próximos años en el universo de la inversión. La ralentización del crecimiento a nivel global hace poco probable que la renta variable pueda seguir presentando rentabilidades altas de forma tan consistente como hasta ahora. Por el contrario, las políticas monetarias expansivas de los Bancos Centrales auguran altas inflaciones en las próximas décadas por lo que se empezarán a valorar más los títulos que mayor potencial tengan en un contexto de inflaciones altas y persistentes.

Riesgos de la economía global

Desde MFS avisan acerca de los principales riesgos que pueden amenazar en los próximos tiempos las carteras de los inversores. Europa, por el necesario desapalancamiento público y privado, los desequilibrios entre países y el escaso crecimiento es uno de los principales riesgos. Se muestran pesimistas en cuanto a que el euro pueda aguantar la nómina de países que tiene actualmente.

Por otro lado, la brecha fiscal estadounidense y las elecciones de noviembre de 2012. La brecha fiscal obligará a recortar el gasto público y subir los impuestos lo que podría repercutir negativamente en el crecimiento del PIB estadounidense.

Amundi AM, por su parte, señala los mayores riesgos que presenta la economía global para los próximos tiempos: Frente a una cada vez menos probable salida de Grecia del euro, o unos problemas de liquidez de los bancos cada vez más controlados existen otros riesgos de más complicada desaparición en el corto plazo: el problema de la deuda soberana europea y el peligro de contagio de la crisis a Estados Unidos y otras regiones. Por último, destacan a España como el eslabón más débil del euro por la dificultad del reto de desapalancar su economía a la vez que transforma su modelo económico. 

Renta variable con valoraciones atractivas: El riesgo de invertir a ciegas

Desde Robeco apuntan que las bajas cotizaciones – y, por ende los bajos PER - de ciertas empresas históricas, especialmente en la renta variable estadounidense, podrían no solo responder a la variabilidad de la aversión al riesgo del inversor. Al contrario, existen empresas con PER excepcionalmente bajo pero con perspectivas de crecimiento poco halagüeñas como Coca Cola. La lección se puede extrapolar a Europa, pese a vivir una época de cotizaciones históricamente bajas, eso no significa necesariamente que todos los títulos estén “baratos”.

DWS apuesta por prestar atención al dividendo y a la exposición que las empresas tengan a mercados emergentes para poder discernir el camino que tomarán los beneficios de una empresa en los próximos años. Destaca su fondo DWS Deutschland donde combina empresas de gran y pequeña capitalización alemanas que dominen su mercado, especialmente en el sector industrial y los bienes de consumo.

A corto plazo Henderson centra su atención en España y especialmente en su mercado de deuda pública y asumen la salida de Grecia del euro más tarde o más temprano. Sin embargo, estas situaciones han provocado que existan atractivas valoraciones en la renta variable europea que hacen más sencillo encontrar oportunidades interesantes debido a que, en tiempos de crisis, la gente suele centrarse en la debilidad y se olvidan, por ejemplo, de que Europa cuenta con una serie de empresas fuertes y sólidas.

La reestructuración del sistema financiero global

El verano es un buen momento para hacer balance de tiempos anteriores, desde Edmond de Rothschild AM se rememora la evolución del sector financiero desde la crisis de septiembre de 2008 y analiza las principales líneas de la reestructuración del sector: Hemos pasado de un período de desregulación a un control más intenso, se revisará el apalancamiento, los conflictos de intereses y los niveles de riesgos que adoptan los bancos. Además los márgenes decrecen por lo que el control de los costes operativos se hace necesario. Al margen de ello, existen otras tendencias que cambiarán la forma de hacer banca en los próximos años como la banca móvil.

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Etiquetas: Franklin Templeton · JP Morgan · PIMCO · Goldman Sachs · Robeco · Henderson · MFS · Amundi · DWS · BNY Mellon · Edmond de Rothschild AM · crisis de deuda europea · brecha fiscal · elecciones EEUU · Emergentes



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Comentarios
1 Franz
30 de agosto de 2012 (20:51)

Es muy importante a veces conocer las opiniones de varias gestoras y nos lo ofreces dando sus aspectos y perspectivas más destacados como no la ruptura del euro, defendiendo la salida de la crisis para los países más fuertes; en el caso de los países emergentes del este de Europa y en el caso de China no se verá afectada por la crisis, porque tiene herramientas para relanzar la economía, un tipo de interés muy elevado y muchas reservas cuantificadas en trillones de dólares.
Saludos y gracias

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Rankia

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Portavoz oficial de la empresa editora de este sitio web Rankia.com.

Enrique Roca

Enrique Roca

EX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales siendo destacado por la revista Citywire y el Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio. Sus inversiones financieras más significativas se concentran en Bestinver.

Carla Quinto

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Licenciada en ADE y Derecho

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