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Reflexiones sobre fondos de inversión, planes de pensiones y ETFs

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Publicado por Enrique Roca el 29 de febrero de 2012

 

1.Hacer las Américas. Las gestoras españolas ante la evolución del mercado español están buscando hacer las Américas donde el crecimiento económico y el nacimiento de una clase media potente ofrecen oportunidades de negocio. Para ello muchas se apoyan en la revista “Funds” americana, que es prima hermana de “Funds people”.

2.Pronto sabremos el sucesor de Warren Buffet. Mientras el famoso gurú advierte sobre la pérdida del poder adquisitivo de los bonos. Los  bonos del Tesoro estadounidenses, la deuda pública británica y otros bonos gubernamentales están entre los “activos más peligrosos” a los niveles actuales.

3.Pictet favorece los fondos indexados frente a los Etfs. Pictet cree que los fondos indexados de réplica completa son más adecuados para el inversor que busca un “reflejo más exacto de las acciones que componen el índice replicado, su horizonte temporal es más largo, es sensible al riesgo de contrapartida y se quiere beneficiar de las medidas legislativas favorables que hay en España (por tratarse de un fondo)”. También recalca cómo la comisión de gestión y custodia es muy competitiva y además en caso de eventos extraordinarios prefieren cerrar los reembolsos a ampliar las horquillas de precios.

4.El valor de la marca de las gestoras. Según encuestas los seleccionadores de fondos han elegido estas gestoras como sus preferidas computando además de la rentabilidad de sus productos otros aspectos:

 

5.¿Quién dijo que la bolsa baja, o que estamos en una década perdida?He aquí rentabilidades a medio plazo de algunos mercados, como vemos los emergentes lideran los mercados. ¿Continuará la primacía de esta clase de activos?

6.Estudios de la rentabilidad de los planes de pensiones y de fondos de inversión de la última década publicados por Rankia. Se salvan muy pocos: Bestinver y alguno más. Las preguntas que nos hacemos es, ¿quién se queda con los beneficios fiscales?

 

7. MG lanza su fondo sobre dividendos con una estrategia novedosa. Para este año, Rodríguez Añino destaca el siguiente: 

M&G Global Dividend. Este fondo responde a la necesidad de rentas periódicas que están demandando los clientes, ya que invierte no sólo en empresas de alto dividendo sino aquellas con expectativas de ir aumentando ese dividendo. A seis meses, el fondo acumula una rentabilidad del 19% y a tres años del 94%.Aunque predecir la evolución de los mercados de renta variable es una misión casi imposible, batirlo es una cuestión de estrategia que sólo gestores experimentados y con las ideas muy claras son capaces de lograr. M&G Investments es de las gestoras que trabajan en búsqueda de alfa. Entre sus gestores están Simon Bailey, gestor de la entidad, y Ritu Vohora, uno de los miembros con más experiencia dentro del equipo de construcción de carteras y análisis de riesgo de la entidad.

M&G Global Dividend está gestionado por Stuart Rhodes y del que Bailey es adjunto. Con este han demostrado hasta qué punto puede resultar exitosa seguir una estrategia orientada a la inversión en compañías que tiendan a incrementar de una manera constante la retribución al accionista. Los números hablan por sí solos. Desde su lanzamiento en julio de 2008, este producto ha cosechado una rentabilidad del 43% que supera en 30 puntos a su índice de referencia, “No se trata de apostar por empresas que un día eleven el pago y al día siguiente lo recorten, sino por aquellas que lo aumenten de una manera sostenible a la vez que responsable”, afirma. Este es precisamente el primer punto clave que le permite separar entre las 4.000 empresas que forman su universo de inversión y que hace que sectores como el de las telecomunicaciones, donde algunas de las grandes operadoras han recortado recientemente el dividendo, sean vistas con recelo por parte de la firma. “Es un claro ejemplo de lo que no nos gusta”, asegura.

 

¿Algún rankiano ha suscrito este fondo? ¿Qué tal le va?

 

8.     Los ETP más negociados.

9.¿Permanecerá alto el precio del petróleo?La tensión en Irán puede mantener altos los precios del petróleo. He aquí algunos:

United States Oil Fund (Symbol USO): tiene un patrimonio de cerca 2.000 millones de dólares que invierte en futuros del WTI así como en bonos del tesoro americano, que sirven como colateral de los futuros. Replica la evolución de los futuros del West Texas con un tracking error que representa el coste del rolo de los futuros. Para evitar el coste de rolar cada mes que tiene el fondo original, se lanzó en Noviembre del 2007 el United States Oil 12 months Fund (Symbol USL), el cual sólo tiene un rolo al año reduciendo así el coste y haciéndole más interesante para una inversión a largo plazo.

PowerShares DB Oil Fund (Symbol OIL): referenciado al índice DB Liquid Commodity Index - Optimum Yield Oil Excess Return que replica una cesta de futuros sobre el WTI. A diferencia del USO, este ETC replica un índice que busca maximizar el rendimiento implícito al rolar los futuros; es decir, minimizar las pérdidas cuando el futuro esta en contango y aumentar el beneficio cuando el futuro esta en backwardation.

ETF Securities: desde nuestro punto de vista es uno de los mejores proveedores de ETC en Europa, ha diseñado el ETFS Crude Oil (Symbol CRUD) que replica el índice DJ UBS Crude Oil subindex, este índice es una cesta de futuros sobre el crudo con un vencimiento aproximado a 1 mes, tratando así de minimizar el tracking error frente al WTI Spot. Adicionalmente han lanzado una serie de productos que replican los futuros del WTI con diferentes vencimientos: 2 Meses (Symbol OILW), 1 año (Symbol OSW1), 2 años (Symbol OSW2) y 3 años(Symbol OSW3).

¿Preferís del petróleo o de empresas relacionadas con el sector? ¿Y en Europa cuáles? ¿Cómo cubrís la divisa?

 

10.Opinión del siempre optimista Mark Mobius gestor de los mercados emergentes de Templenton. Según el gurú de Templeton, los datos fundamentales sostienen a estos mercados. Por el lado del crecimiento, “los países emergentes crecerán en media un 5,4% en 2012, muy por encima del 0,8% estimado para las economías desarrolladas y además cuentan con niveles muy superiores de reservas en otras divisas”, comenta. “China e India serán los más populares”.

En términos de deuda, tanto la deuda pública como la privada sobre PIB es mucho menor que en los países desarrollados. “Además finalmente la inflación ha bajado mucho en los últimos años, al igual que los tipos de interés”.

Para Mobius, los grandes temas de inversión este año serán el consumo y las materias primas. “Creemos en los consumidores de los mercados emergentes. Cuentan con una población mucho mayor que la de los países desarrollados y en continuo crecimiento”. Según el experto, la tendencia de las materias primas se mantendrá al alza. “En el caso del petróleo será por un tema de demanda que nada tiene que ver con los problemas de Oriente Medio”. “China e India son grandes consumidores de oro, así que con un renta per cápita  en aumento, es lógico pensar que el precio del oro subirá”.

Los mercados frontera son para Mobius “la nueva oportunidad”, con África a la cabeza. “Son los países que más crecen del mundo, con tasas comparables solamente con China”. Aunque el experto reconoce que aún están en las primeras fases de desarrollo y que aún existen en estos mercados grandes problemas de liquidez.

11.¿Las gestoras locales lo hacen mejor que las globales?El director de inversiones de Franklin Templeton, Stephen H. Dover, explica que ha desarrollado una red de gestoras locales que alimenta la capacidad de gestión del gigante estadounidense "Intentamos algo diferente: ofrecer servicios según las necesidades locales. Estamos en un negocio global en el que competimos con gestoras con una fuerte visión local", añade Dover a Funds Americas.

Para Dover, hay que tener presente que los mercados locales son muy competitivos. “En general, la rentabilidad de los productos gestionados localmente supera a la de las entidades globales. Existe más calidad en cada mercado local que la que puede haber en una estrategia global”, explica.

12.Global International Yearbook 2012. Credit Suisse ha publicado su famoso libro en que estudia la rentabilidad de los diferentes activos a largo plazo. La bolsa sigue siendo ganadora en periodos muy largos y lo más novedoso es que desmiente el mito de que en inflación la bolsa se compara favorablemente.

13.Aumenta el apetito por el riesgo de los gestores. El 26% de los gestores de fondos globales están sobreponderado en acciones, frente al 12% de hace un mes, según la última encuesta de gestores de BofA Merrill Lynch correspondiente a febrero y en la que han participado 277 inversores. Además, se han reducido los niveles de liquidez en las carteras al pasar la sobreponderación en cash del 27% en enero al 13% actual.

14.Cuantas más rentas recibe el inversor, menos se preocupa por la volatilidad del mercado.El interés por la obtención de rentas a la hora de invertir es global y además está in crescendo. Para Paul Sweeting, responsable europeo de JP Morgan Asset Management Strategy Group, las razones son varias. En primer lugar, la tendencia de los estados a abandonar el modelo paternalista que aseguraba una pensión tras la jubilación o subsidios en caso de necesidad. En segundo término, la presión de los mercados, pues si hace dos décadas la búsqueda de rentas era algo casi innecesario con la rentabilidad de los bonos públicos rozando dos dígitos, ahora es una necesidad para muchos, con los tipos de interés cercanos a cero y los bancos centrales inmersos en una política de relajación cuantitativa que acabará disparando la inflación y minando el poder adquisitivo.

15. ¿Se han vuelto locos los proveedores de ETFS? ¿Mito o realidad?¿Seguir los principios de Warren Buffett a través de una cartera de ETF? Aunque parezca una idea un tanto difícil de imaginar, ya es posible. ETF Pro ha lanzado una nueva cartera inspirada en los principios de inversión del Oráculo de Omaha: Greedy When Others Are Fearful ETFdb Portfolio (La codicia, cuando otros gestores de cartera de ETF son temerosos), según publica ETFdb. Se trata de una cartera formada por varios ETF que, en conjunto, suponen una apuesta consistente con los principios del legendario inversor, capaz de ganar dinero en cualquier escenario de mercado también siguiendo los principios de otros inversores como Benjamin Graham o Phil Fisher.

Etiquetas: Fondos de inversión de Renta Variable · Fondos de distribución · fondos de inversión · planes de pensiones · ETF · Warren Buffett · renta variable · Mercados emergentes



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Comentarios
2 Vaqubike
01 de marzo de 2012 (10:05)

ahora que se habla de estrategias de inversion a largo plazo a traves de ETF´S me asalta la duda de la seguridad de tales instrumentos. Hasta qué punto puedo estar tranquilo con mi supuesta cartera de etf´s ? Quien los garantiza ante el caso de quiebra del emisor? La verdad , para especular a corto, pueden valer con sus problemas conocidos de horquillas de precios, pero para invertir a largo, no me fio.

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3 Eguzkialde
01 de marzo de 2012 (10:30)

16.A pesar de todo lo anterior , hoy los inversores no están contentos ni con los resultados ni con las explicaciones recibidas.

Parece haber algo que la industria no cuenta y los inversores no saben.

Necesitamos conocimiento productivo , que se centre en lo esencial , en lo simple y evite las trampas y tambien necesitamos valores profesionales urgentemente en la relación con la industria.

No sé dónde y cuando será posible en éste país.Espero que llegue antes de que se nos acabe la paciencia en algunas instituciones de éste país.

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5 Valentin
Valentin  en respuesta a  Vaqubike
01 de marzo de 2012 (11:17)

La incertidumbre se tiene especialmente cuando no se domina el tema o la materia en profundidad, y este nos ocurre a la mayoría de nosotros, pues no somos profesionales. No todos los ETFs son iguales. Los ETFs de réplica física de índices, por ejemplo, son igual de seguros que los fondos de inversión, y considero que son los apropiados para invertir a largo plazo. Dichos ETFs son fondos de inversión cotizados en bolsa; a diferencia de los fondos tradicionales en los que solo podrás comprarlos y venderlos a su NAV, los ETFs puedes comprarlos y venderlos a su iNAV (cotizaciones intradía).

Un saludo,
Valentin

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6 Vaqubike
Vaqubike  en respuesta a  Valentin
01 de marzo de 2012 (18:38)

Si si , todo eso ya se sabe, pero siempre me queda la duda de si los etf´s pasan por los mismos controles, las mismas auditorias ... que los fondos de inversion. Aunque ya se sabe quá pasó con ciertos fondos de renombre como por ej. el Absolute return de Credit Suisse.
Y queda el por qué sistemáticamente el spread de los etf´s siempre es mayor que el de sus subyacentes respectivos. Mucho mangoneo veo yo en este aspecto.
Pero bueno, para gustos hay colores

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7 Valentin
Valentin  en respuesta a  Vaqubike
01 de marzo de 2012 (21:24)

Sobre este tema ya expuse ya mi opinión aquí (mensaje 8):
http://www.rankia.com/foros/bolsa/temas/625992-traductor-etfs-busco-pequeno-resumen

La gran mayoría de ETFs no se adecuan para la inversión a largo plazo y el pequeño inversor, sino que están diseñados para la especulación a medio-corto plazo.

Adicionalmente, hay que prestar mucha atención y diferenciar muy bien entre ETFs, ETCs y ETNs, porque algunas veces los clasifican como ETFs cuando realmente no lo son.

Saludos,
Valentin

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Autores

Enrique Roca

Enrique Roca

EX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales siendo destacado por la revista Citywire y el Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio. Sus inversiones financieras más significativas se concentran en Bestinver.

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