Algo que podemos hacer desde casa

Después de la reunión de expertos de la ONU sobre el Cambio Climático realizada en París el 1 de febrero de 2007, se determinó que solo quedan 10 años para que entre todos podamos frenar la catástrofe ambiental y climática que se avecina, la responsabilidad NO es solo de políticos y empresarios, así que lo que cada habitante de la Tierra haga en contra de estos fenómenos es clave para salvar el planeta, nuestras vidas y las de nuestras futuras generaciones.

Así que no más protestas inútiles, porque estas acciones y consejos

SÍ HACEN LA DIFERENCIA

1. AGUA:

Consume la justa.
Evita gastos innecesarios de agua con estos consejos:
Mantén la ducha abierta sólo el tiempo indispensable, cerrándola mientras te enjabonas.
No dejes la llave abierta mientras te lava los dientes o te afeitas
No laves los alimentos con la llave abierta, utiliza un recipiente.
Al terminar, esta agua se puede aprovechar para regar las plantas. No te enjabones bajo el chorro de agua.
Utiliza la lavadora y el lavavajillas sólo cuando estén completamente llenos.
No arrojes al inodoro bastoncillos, papeles, colillas, compresas, tampones o preservativos, no es el cubo de la basura.

Repara inmediatamente las fugas, 10 gotas de agua por minuto suponen 2.000 litros de agua al año desperdiciados.
Utiliza plantas autóctonas, que requieren menos cuidados y menos agua.
Reutiliza parte del agua que usa tu lavadora de ropa, esta te podrá servir para los baños, limpiar pisos, hacer aseo.

No vacíes la cisterna sin necesidad.
No tires el aceite por los fregaderos. Flota sobre el agua y es muy difícil de eliminar.
No arrojes ningún tipo basura al mar, ríos o lagos.
Riega los jardines y calles con agua no potable.
El mejor momento para regar es la última hora de la tarde ya que evita la evaporación. El agua de cocer alimentos se puede utilizar para regar las plantas.

El gel, el champú y los detergentes son contaminantes. Hay que usarlos con moderación y de ser posible optar por productos ecológicos. No olvides plantar un árbol por lo menos una vez en tu vida.

2. BASURA:

Más de la mitad son reciclables ¿Por qué no las RECICLAMOS y AHORRAMOS?
La ley de las 3 Erres: *RECICLAR*, *REDUCIR* el consumo innecesario e irresponsable y *REUTILIZAR* los bienes.
Al recuperar cajas de cartón o envases que también son hechos con papel contribuyes a que se talen menos árboles, encargados de capturar metano y de purificar el aire. Al reutilizar 100 kilogramos de papel se salva la vida de al menos 7 árboles.

Separa las basuras que generas. Debes consultar en tu administración local o en tu unidad residencial si disponen de un sistema de selección de basuras.

Usa siempre papel reciclado y escribe siempre por los dos lados.
Usa ENVASES RETORNABLES.
No derroches servilletas, pañuelos, papel higiénico u otra forma de papel.
Elije siempre que puedas envases de VIDRIO en lugar de Plástico, Tetrapack y Aluminio.
Recuerda que hay empresas dedicadas a la compra de materiales reciclables como papel periódico, libros viejos, botellas etc.

3. ALIMENTACIÓN:

Disminuye el consumo de carnes rojas, ya que la cría de vacas contribuye al
calentamiento global, a la tala de árboles y la disminución de los ríos. Producir un kilo de carne gasta más agua que 365 duchas.

Los productos enlatados consumen muchos recursos y energía. No consumas alimentos en lata especialmente atún porque esta en vía de extinción.

Evita consumir alimentos "transgénicos" (OMG Organismos Manipulados Genéticamente), ya que su producción contamina los ecosistemas deteriorando el medio ambiente.

No consumas animales exóticos como tortugas, iguanas, etc.
Consume más frutas, verduras y legumbres que carnes.
Nunca compres pescados de tamaños pequeños para consumir.
Si puedes consume alimentos ecológicos (sin pesticidas, sin insecticidas, etc.)

4. ENERGÍA:

No consumas de más, sólo la necesaria, conecta el calentador sólo dos horas al día,
gradúalo entre 50 y 60 grados. Usa agua caliente sólo de ser necesario o/y si puedes, intenta bañarte con agua fría, es más saludable.

Evita usar en exceso la plancha, el calentador de agua o la lavadora, que gastan mucha energía y agotan los recursos para generarla.

Esto lleva a que los países se vean en la necesidad de usar petróleo, carbón o gas para copar la oferta energética, combustibles que generan gases como el dióxido de carbono, que suben la temperatura.

Mejor cocinar con gas que con energía eléctrica.
APAGA el TV, radio, luces, computador (pantalla) si no los estás usando.
En tu lugar de trabajo apaga las luces de zonas comunes poco utilizadas.
Utiliza bombillas (focos) de bajo consumo de energía.
Modera el consumo de latas de aluminio.
No uses o compres productos de PVC para nada, contaminan muchísimo y no son reciclables.

5. TRANSPORTE:

Modera el uso del vehículo particular, haz un uso eficiente del automóvil
No viajes solo, organiza traslados en grupo o en transporte público. Infla bien los neumáticos de tu coche para que ahorre gasolina y el motor no la queme en exceso.

Revisa la emisión de gases de tu vehículo. No aceleres cuando el vehículo no este en movimiento.
Reduce el consumo de Aire Acondicionado, pues éste reduce la potencia y eleva el consumo de la gasolina. Modera tu Velocidad: En carretera nunca sobrepases los 110 Km./h, ya que mas arriba produce un exagerado consumo de combustible.

Nunca cargues innecesariamente tú vehículo con mucho peso: A mayor carga, mayor consumo de combustible.

5. PAPEL:

Usa habitualmente papel reciclado.
Fomenta el uso de productos hechos a partir de papel usado. Reduce el consumo de papel.
Usa las hojas por las dos caras.
Haz sólo las fotocopias imprescindibles.
Reutiliza los sobres, cajas, etc.
Rechaza productos de un sólo uso.
Pide a las compañías que te envían publicidad que no te interese, que dejen de mandarte o pídeles que te la envíen por correo electrónico. Lo mismo al banco pide que te envíen tus estados de cuenta vía correo electrónico.

6. EDUCACIÓN:

Educa a los más jóvenes y a todo los que conozcas en el respeto a la naturaleza.
El mayor problema es la ignorancia, así que infórmate acerca de la crisis climática, del calentamiento global y de como tú puedes poner acción y ayudar a solucionar este problema, que es responsabilidad de todos.

Recuerda que en el dar está el recibir, la naturaleza nos ha dado cosas maravillosas, así que devolvámosle un poco de todo lo que ella nos brinda cada día (el sol, el oxígeno, las plantas, el agua, los árboles, etc.), seamos agradecidos con nuestro planeta, es nuestra casa. ¡¡¡CUIDÉMOSLA!!!.


Este es uno de esos correos que nos llegan en cadena, y sinceramente estoy muy de acuerdo en eso de "a dios rogando y con el mazo dando". Mucha gente coge el coche sin necesidad (que ya son ganas, como está el tráfico), deja las cosas encendidas cuando no las usa, etc... y muchos fabricantes emplean muchísimo más embalaje del necesario, y dejarán de hacerlo si no les compramos. Todas estas medidas son muy importantes de cara a la sostenibilidad del planeta, y la mayoría incluso nos supondrán un pequeño ahorro económico, así que es hora ya de preocuparse un poco más por el tema...

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Audio de mi charla de Bolsalia

Hola a todos, he estado de mini-vacaciones unos días, y mientras me pongo al día y preparo un buen artículo para mañana, os voy a poner algo que hace tiempo esperaba: el audio de nuestra charla de Bolsalia (mía, de Alfonso Ballesteros y de Alejandro Martín "Chipy"), para poderlo escuchar tranquilamente, sin los dichosos nervios del día... Muchas gracias a Jesús, que lo grabó, y lo ha publicado en este artículo de Radio de Finanzas (ahí es donde hay que ir a escucharlo).

El que está hablando al principio soy yo, Jesús me cogió a mitad de la charla (supongo que no soy el único que estaba un poco nervioso), y falta lo de china y parte de las materias primas, pero podéis encontrar el texto de lo que falta (y las diapositivas-resumen) en Bolsalia 2007: Expectativas del mercado (1) - China, materias primas y burbuja inmobiliaria. La segunda parte, que sí está entera en el audio, también la colgué en Bolsalia 2007: Expectativas del mercado (2) - OPAs y recompras; chicharros. La verdad es que me ha gustado bastante como quedó mi intervención, en directo tenía la sensación de que había sido bastante peor.

Después viene la de Alfonso, muy interesante, pero que acompañó con muchos datos, por lo que con sólo el audio pierde un poco; a falta de vídeo, recomiendo que os bajéis la presentación PPT que hizo para ir repasándola junto a la charla. Prácticamente coincidimos en todo, aunque yo tuve una exposición más argumentativa y él más enfocada a datos y hechos, pero suscribo todas sus opiniones... salvo su opinión favorable al dólar (lamentablemente para mí, que me veo forzosamente expuesto al mismo).

Y de la de Chipy, recordaba que tuvo cosas muy interesantes, aun siendo un enfoque totalmente opuesto al de Alfonso y mío... pero con los nervios, se me olvidó todo, así que he tenido mucho gusto en poder escucharla de nuevo, y poder re-escuchar lo más interesante para mí:

• Estamos en una etapa bastante avanzada de la tendencia alcista de largo plazo, con una aceleración de la tendencia desde agosto, típica de los finales de ciclo.
• Esta aceleración de la tendencia complica la gestión del riesgo, porque casi todos los valores se han ido muy por encima de los niveles interesantes de entrada (soportes, líneas de tendencia de largo plazo, MM200).
• Los derivados no son malos en sí, el malo es el uso que se hace de ellos (claro, pero el problema es que casi siempre se usan mal).
• No conviene operar sólo en España, hay otros mercados en donde la tendencia alcista no está tan avanzada, sino empezando (esto también es cierto por fundamentales: la economía alemana está despegando, mientras las perspectivas para España son de empeorar).
  

Respecto al turno de preguntas, me sorprendió muchísimo (vamos, que me quedé a cuadros) la afirmación de Chipy de poder sacarse un 15%-20% y hasta 30% mensual en contado (mucho más en futuros), en meses óptimos como algunos que hemos tenido recientemente. Él afirma que lleva dos años operando en serio, veremos si dentro de otros dos años sigue opinando lo mismo...

Y una vez pasado el "rollo" del principio, divagando sobre las rentabilidades que hemos sacado (podéis pasar todo lo que va entre 0:30:50 y 0:36:45), empieza la parte interesante del turno de preguntas... y ya que eso no está en mis artículos de la charla, vale la pena escucharlo para los que estáis interesados en materias primas. Repaso prácticamente de todo: Acero, petróleo, gas natural, metales básicos, empresas de extracción, de refino, maíz/etanol, oro, arenas bituminosas, uranio, más oro... la verdad es que disfruté mucho hablando "de lo mío", y no de vivienda y chicharros, que es lo que me esperaba!!

Ahora, sólo falta que si alguien lo grabó en vídeo, nos lo pase también!!

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Bolsalia 2007: Expectativas del mercado (1) - China, materias primas y burbuja inmobiliaria

No sé si lo sabéis, pero la semana pasada estuve de ponente en Bolsalia ;-)

Y como a algunos les puede interesar mi ponencia sobre expectativas de mercado, pero no podrían ir allí, pues os voy a poner la transcripción completa (con las pantallas y todo, para que no perdáis el hilo, que es mucho rollo). Y como me queda demasiado larga, la partiré en dos: hoy vemos la parte de economía, y mañana la de mercados...


Antes que nada, quisiera dar las gracias a la organización por su invitación para hablar aquí. Empezaré dando una visión global de lo que va a ser mi intervención, para luego desarrollarla con mayor nivel de detalle...

Como todo el mundo sabe, nos encontramos en una economía mundial cada vez más globalizada, en la que ya nadie duda del importante papel que está teniendo China. Sus efectos se dejan sentir a muchos niveles, desde lo baratos que se compran ahora muchos productos hasta lo poco que suben nuestros sueldos, pero su principal efecto se ha dejado sentir en los mercados de materias primas en general, y en el petróleo en particular.

La repercusión de esta mano de obra barata se ha dejado sentir con fuerza en España en algunos sectores, como el textil o el juguetero. Sin embargo, no es una exageración decir que, así como China tira de la economía mundial, el ladrillo tira de la economía española. Éste es el factor que más repercusión ha tenido en nuestra economía, y que explica cómo hemos encabezado el crecimiento económico en la zona euro, a pesar de nuestra baja productividad. Trataré de esbozar lo que creo que podría pasar con la famosa "burbuja inmobiliaria", y como puede afectar a nuestra economía.

Y para terminar, pasaré de temas de economía a temas de inversión y bolsa. Y aquí me centraré en las OPAs y recompras de acciones propias, como factor que "tira del carro" de la bolsa, y en las fuertes subidas de los chicharros.

Empecemos con China: Sus cifras de crecimiento son, sencillamente, alucinantes. Están manteniendo un crecimiento SOSTENIDO del 10% desde hace muchos años, lo que ya les ha llevado a ser la 4ª potencia económica mundial. Quiero insistir en esto: La 4ª economía del mundo crece al 10%!! Obviamente, van a tirar del conjunto de la economía mundial...

China se ha convertido en la fábrica del mundo, y su mano de obra barata ha influido en que los mayores beneficios de las empresas no pasen a los trabajadores, un fenómeno que se está dando a nivel mundial. China provoca deflación por la mano de obra...

Pero por el contrario, China provoca inflación por las materias primas y el petróleo. Para el desarrollo de China, hay que construir carreteras, ciudades, coches, maquinaria, fábricas, ordenadores. Y hay que montar redes de abastecimiento de agua, de petróleo y de gas. Y esto consume muchísimo acero, cemento, petróleo, cobre... Por eso, no es de extrañar que China sea responsable del 40% del crecimiento de la demanda de materias primas.

Y los mercados de materias primas son bastante rígidos. Una mina o un pozo pueden incrementar una parte su producción, ampliando los horarios de la mina o inyectando nitrógeno en el pozo. Pero cuando esto ya se ha realizado, prácticamente no hay margen para nuevos incrementos. Y abrir nuevos pozos y nuevas minas es algo muy costoso, en dinero y en tiempo, por lo que incrementos fuertes de la demanda como el provocado por China llevan irremediablemente a subidas fuertes y prolongadas de precios, debido a que la oferta no puede seguir el ritmo de la demanda.

En el caso del petróleo, esto se agrava con factores como la disminución de la producción que marca la curva de Hubbert. El petróleo es un recurso finito, llamado a agotarse, y aunque las medidas para reducir nuestra dependencia tienen su resultado, el efecto es temporal... no se va a conseguir evitar un problema con el petroleo, sólo aplazarlo, en mi opinión.

Sin embargo, las economías son cada vez menos dependientes del precio del petróleo y más del precio de la mano de obra; de ahí que no se haya disparado la inflación, pese a tener el barril a 60 dólares. Esto podemos verlo claramente en España: El efecto negativo más importante del crecimiento chino lo han notado los sectores intensivos en mano de obra, como el textil o el juguetero, que han tenido que cerrar fábricas y quedarse sólo con el negocio de distribución y venta.

Pero aquí todo ha sido compensado con creces gracias al boom que hemos tenido en la vivienda. Han concurrido en España factores demográficos, financieros y especulativos, que han hecho que el crecimiento del país se base en tres negocios: Construir pisos, vender pisos y vender hipotecas.

• Como factores demográficos, citaré el incremento de la población de extranjeros ricos, que vienen buscando sol y playa, y de extranjeros pobres, que vienen buscando trabajo. También citaré la reducción del tamaño medio de la unidad familiar, con un incremento muy importante de solteros y divorciados y una disminución del nº de hijos, con lo que se necesitan más viviendas para igual nº de personas.


• Los factores financieros derivan de la burbuja puntocom. El crack posterior llevó a los bancos centrales a bajar mucho los tipos, haciendo las hipotecas más asequibles, y llevó a los inversores a huir de la bolsa y buscar inversiones más "tangibles".


• Y el conjunto de los factores, financieros y demográficos, pusieron en marcha un mercado alcista, que a su vez atrajo a los especuladores. Como una bola de nieve que crece a medida que avanza, las subidas provocaban la entrada de más y más especuladores, y nuevas subidas...

En la bolsa, estas cosas suelen acabar en un calentón final y un crack. Y aunque a veces también ha pasado en la vivienda, parece que ahora no vamos por ese camino... por de pronto, la gente ya está dejando de ser siemprealcista con la vivienda, y este año parece que vamos camino de alzas más moderadas, en lugar de ese calentón final típico de las burbujas. Es evidente que el mercado inmobiliario se acabará enfriando, y mucho, para dar salida al exceso de construcción que ha habido, pero esto no creo que acabe en crack. Los tipos deberían subir poco más ya, y el incremento del paro que vendrá con el enfriamiento inmobiliario se debería compensar con un aumento del gasto público que estimule la economía y cree empleo, ya que el Estado tiene sus arcas llenas. Las empresas del sector inmobiliario sufrirán bastante, pero no tiene por qué extenderse al resto... sobre todo, porque aquí todavía no se ha extendido mucho la moda de dar hipotecas a gente que no puede permitírselo.

(continuará...)

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Empresas mal gestionadas (1): Repsol

A los que nos gusta la inversión VALUE, y seguimos las doctrinas de Buffet y Lynch, nos dicen siempre que una de las cosas importantes en qué fijarnos es que la empresa esté bien gestionada. Pero claro, esto no sale en las cuentas!! Podemos ver en el balance el cash flow, el beneficio, la deuda, los gastos... pero no sale un símbolo de una a cinco estrellas bajo la foto del presidente!!

Por eso, en muchos casos, esta información no la podemos obtener, y jugamos con cierta desventaja. Pero en otros casos, sí podemos hablar de la gestión de la empresa, pues han destacado por bien... o por mal!!

Otro día hablaremos de empresas particularmente bien gestionadas, como Inditex, Mercadona, Popular, Google o Chesapeake... pero de momento, voy a abrir la serie con una de las mal gestionadas: Repsol

REPSOL: La mala gestión en estado puro

Repsol es una empresa que destaca por su regularidad en incumplir objetivos y previsiones. No es cuestión de un error puntual, una circunstancia desfavorable o un listón demasiado alto, sino que son peores que el resto... Por ejemplo, ahora mismo cotiza a los mismos niveles que lo hacía en 2000, con el petróleo muchíííísimo más abajo; y frente a eso, Exxon ha subido un 100%, ConocoPhillips un 200%, Cepsa un 500% y Valero Energy un impresionante 1.000%!! Y no es porque ahora esté infravalorada, ni mucho menos: Su PER es mayor que el de VLO o COP, pese a ser mucho peor empresa... si no fuera porque cotiza con prima de OPAble, probablemente valdría menos de 20€, lo que daría una relación mucho más justa con lo que son las otras petroleras.

Y por cierto, es curioso que REP cotiza con prima de OPAble, a pesar de que:

• La Caixa controla un 25%, y Sacyr otro 20%. No será fácil entrar sin pactar!!
• Además, La Caixa parece muy interesada en mantener el control de sus participadas, está montando un holding para sacar el dinero pero no perder el control... y estas motivaciones políticas no se resuelven con poner un precio mayor encima de la mesa.
• Y en muchos de los países donde está metida, muchos de los posibles compradores o no quieren meterse, o no son bien recibidos.
  

En resumen, que aunque ahora casi todo es OPAble, y por negocio sí lo sería, las circunstancias parecen poco propicias para que se materialice esa OPA...

Pero volviendo a la mala gestión, en su defensa pueden alegar algo de mala suerte: entra en Argentina, y se va toda Argentina al carajo. Invierte en Bolivia, y Evo los nacionaliza. Si ponen un circo, les crecen los enanos!! Aunque para mí, eso no es excusa: "Dadme generales con suerte", decía Napoleón.

Pero no sólo es eso: es la petrolera que menos crece en exploración y producción, tiene impuestos altos en Argentina, es la menos diversificada en yacimientos, la más endeuda y aparte, no ha anunciado recompra de acciones, como lo están haciendo algunas de sus homólogas. Y revisan las cuentas, y resulta que les falta la cuarta parte de las reservas. Y hasta cuando no ocurre nada de eso, sacan resultados por debajo de lo esperado. Va a favor del viento, con la evolución que llevamos del petróleo, pero es mejor buscar otras petroleras... de REP, lo único bueno que cabe decir es que está barata (en relación al Ibex, no a otras petroleras); pero hay que recordar que a veces lo barato, si es malo, sale caro!!

Curiosamente, sin embargo, Bestinver ha publicado su informe trimestral, y se ha sabido que han estado acumulando Repsoles... y cuando los mejores gestores value de España compran, por algo será. ¿O será que no queda nada más con PER de 10? Porque claro, yo puedo salir a bolsas extranjeras, pero ellos no, porque la política del fondo les obliga a invertir en bolsa española (para bolsa extranjera tienen otros fondos).

En resumen: Repsol parece que vaya con el freno de mano puesto. Dentro de lo que es el Ibex y la bolsa española, puede jugar la baza de ser el "tuerto en el país de ciegos", porque por PER sale barata; pero no resiste comparación con otras petroleras mundiales. Y si se piensa invertir a largo plazo en ella, hay que tener presente que su gestión ha sido deficiente hasta ahora...

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Boliden frente al zinc

Algunos compañeros todavía tienen acciones de Boliden, como yo tuve (y no descarto volver a tener), por lo que puede ser de interés darle un repaso...

Boliden irá bien en la medida en que el zinc vaya bien. Y lo del zinc se tiene que medir en precio y en stocks:

El precio ha empeorado mucho, y Boliden sólo ha reflejado parcialmente ese empeoramiento (gracias a que hizo coberturas a tiempo, como las de CHK). Pero una caída de 2 a 1.40 en el zinc (un 30% en dos meses), no tiene otro nombre que desplome.

Frente a eso, Boliden ha caído poco más de un 10% (de 175 a 155)... hay que recordar que en mayo, cuando dije que era OBLIGADO entrar en Boliden, el zinc había caído de 1.70 a 1.35, y Boliden lo había hecho de 175 a 100.

Y los stocks habían venido cayendo de forma sostenida hasta diciembre; la proyección llevaba al cero stocks en febrero-marzo!! frente a eso, estamos en una ligera recuperación de stocks desde entonces. Ligera y poco importante, sí, pero ya no es fuertes caídas!! Y además, así empezó el cobre, y ahora la recuperación de stocks que lleva ya no se puede calificar de ligera.

En resumen, que sigo confiando en el superciclo alcista de las materias primas, pero esperaré a que los gráficos de stocks me confirmen que volvemos a ello, porque como decía el que más sabe de esto, Jim Rogers, en estos superciclos no es raro que hayan correcciones de hasta un 50%. Y si uno puede saltarse una de esas correcciones, puede ganar mucho...

Lo que es indiscutible es que Boliden y el zinc deben tener un cierto paralelismo de largo plazo. En mayo, Boliden fue mucho más castigada que el zinc, y por eso era una apuesta segura para cuando recuperaran el paralelismo; pero ahora, el caso es al contrario, por lo que sería momento de apostar más por el zinc que por Boliden...

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La ley de la oferta y la demanda

Ley de la oferta y la demanda, importantísima

Llevo ya 5 meses y 76 mensajes en el blog, y aunque la he mencionado de pasada en ocasiones, todavía no he dedicado un artículo completo a la más poderosa fuerza del mercado: La ley de la oferta y la demanda.

Ejemplos de la ley de la oferta y la demanda

Esta ley debe ser la biblia de cualquier inversor. Puede parecer que estoy exagerando, pero tras unos cuantos ejemplos, es posible que veamos que no exagero:

Vivienda: mucha oferta, aún más demanda

• Boom de la vivienda en España: Dirigida por la demanda: Llegada masiva de inmigrantes pobres, y de inmigrantes ricos (jubilados extranjeros), junto con la fuerte disminución del tamaño de la unidad familiar (más solteros y divorciados que nunca)... todo factores que han hecho aumentar la demanda de vivienda. Y encima, el incentivo fiscal y la bajada de tipos, que fomentaban también la demanda para el que estuviera en duda.
  

Bolsa: sin aumento de oferta, y demanda creciente

• Subidas de la bolsa: Dirigidas por la demanda: OPAs y recompras de acciones propias en niveles de récords históricos (y con pinta de continuar), son dos formas de demanda de acciones. Y puesto que la oferta, en forma de ampliaciones de capital o de OPVs, ha sido infinitamente menor, gana la demanda y sube el precio.

Yen: exceso de oferta, y demanda sin cambios

• Caída del yen: Dirigida por la oferta. Los japoneses le dieron a la imprenta a base de bien, y ese exceso de yenes ha tumbado la divisa. Un artículo excepcionalmente bueno, el del enlace...

Materias primas: estancada la oferta y demanda disparada

• Alzas en las materias primas: Dirigidas por la demanda. El explosivo crecimiento de la economía china en particular, y de las emergentes en general, ha incrementado fuertemente la demanda mundial de petróleo, cobre, hierro... de todo!! Y la oferta, incapaz de modificarse con rapidez por las características del negocio (muchos años desde que se decide abrir una mina o un pozo hasta que empieza a producir), se ha visto desbordada. Es el típico superciclo de las materias primas...

• La última burbuja, el maíz: Bush quiere sustituir con etanol el consumo de petróleo, y el etanol lo fabrican con maíz... por lo que los precios se han disparado!! Hasta en lo más chorra, puede saltar la liebre.
  

La ley de la oferta y la demanda, en bolsa

Estos son algunos ejemplos de cómo la demanda y la oferta han dirigido la economía mundial, con importantes efectos en las cotizaciones de acciones, vivienda, bonos, divisas, etc... pero no sólo a esta gran escala podemos ver el poder de la ley de la oferta y la demanda, y aprovecharla para invertir; también a nivel de empresas individuales, podemos buscar aquellas acciones la demanda sea fuerte y/o la oferta sea escasa:

• Sacyr y Metrovacesa han sido los casos más extremos que se han visto en la bolsa española desde que yo recuerde. Carísimas por fundamentales, muchos grandes especuladores las vendieron a crédito, en espera de recomprarlas más baratas cuando volvieran a valoraciones razonables... pero se encontraron con que el free float era reducido, y además no estaban por vender, y ellos se vieron cogidos por los huevos, pues tenían la obligación de recomprarlas!! La falta de oferta fue aquí determinante.
  

• Las eléctricas han sido un caso típico de fuerte demanda. Constructoras, OPAdores y accionistas institucionales, han peleado todos ellos por incrementar sus participaciones en Fenosa, Iberdrola y Endesa. Resultado: han sido las estrellas de la bolsa!!

• Y el BBVA ha sido de los pocos casos en los que la oferta ha dominado. Concretamente, la ampliación de capital que hizo en noviembre, provocó una caída y desde entonces un peor comportamiento relativo frente al Santander.

• ¿Cual es el valor que más ampliaciones de capital y emisiones de acciones ha realizado de toda la bolsa española? Con diferencia, Jazztel!! La oferta ha sido, y seguirá siendo, el factor dominante en la historia de este valor... no es de extrañar que unas acciones que valían 26€ valgan ahora unos céntimos!!

• Y el caso contrario: ¿Cual es el valor que más demanda de acciones despertó? Terra!! Una OPV con sorteo supermasivo, de tantas peticiones que habían, que acabó con subidas del 100% el primer día y del 1.000% en un año... hasta que cambió la historia, claro.
  

Invertir pensando en la ley de la oferta y la demanda

Así que la conclusión es clara: A la hora de invertir, conviene pensar en dónde la demanda va a ser fuerte y la oferta débil, tanto a nivel de sector como de empresa, o incluso de divisa... una filosofía que explicaba también Enrique Roca en el Tercer Encuentro Rankia.

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Petróleo, especulación y tensiones geopolíticas

El petróleo se encuentra ahora más allá del punto crítico. Muchos análisis técnicos, como por ejemplo el de Jorge_1982, ponen de relieve la importancia del nivel de los $55: en su día fue una resistencia importante, y una vez superado ha parado las caídas una y otra vez.

Como le puse a Jorge en su blog, un nivel tan importante es difícil de cruzar si no se produce alguna noticia fundamental que apoye nuevas caídas; lo del invierno suave ya está descontado...

Y las noticias que se vienen produciendo no apoyan para nada más caídas, sino todo lo contrario: Están aumentando de forma importante las tensiones geopolíticas relacionadas con el petróleo.

• Corte del suministro del petróleo ruso a través de Bielorrusia, por importantes conflictos económicos entre ellos relacionados con el petróleo.
• El "Sunday Times" desvela planes de Israel para un ataque nuclear contra instalaciones supuestamente nucleares de Irán... e Israel no lo desmiente.
• En Venezuela, Chávez saca el látigo privatizador.

Pero a pesar de todas estas noticias, el petróleo cada vez más abajo... ¿por qué?

Al parecer, tiene mucho que ver con los hedge funds, que en realidad mueven el mercado más que las buenas o malas noticias. Al igual que yo mismo, muchos hedge funds pensaban que el petróleo no sólo no bajaría de $60, sino que subiría, y apostaron por ello... apalancados, como suelen hacerlo!! Claro, la caída les ha hecho mucho daño... y se tienen que plantear asumir pérdidas y cerrarse, antes de que una nueva caída haga las pérdidas inasumibles. Y como decía Cárpatos, el nivel lógico para ponerse un stop-loss era si se perdían los $55, por lo que por debajo de ese nivel había un millón de ventas a stop!!

Y alguna mano fuerte decidió ayer aprovechar todos esos stops que se sabía que estaban ahí para sacar tajada. Forzó la pérdida del $55, vendiendo a manos llenas, y los stops empezaron a sacar en cascada... con lo que el vendedor inicial pudo recomprar su posición bastante más abajo, con unas ganancias muy abultadas!!

No obstante, aunque la caída fue fuerte, se recuperó sin problemas, por lo que esta mañana se podía pensar que sólo había sido un barrido de stops, que podría ser un movimiento para extremar el dolor antes de darse la vuelta al alza...

Ahora bien, como decía al principio, se encuentra ahora más allá del punto crítico. La nueva caída que se ha producido hoy ya no sería barridos de stops ni nada de eso, sino todo lo contrario: se trataría de ruptura + pullback + ruptura definitiva. Me temo que nos va a costar recuperarnos de esto... ¿es eso grave? No mucho, por suerte... incluso a estos precios, COP y VLO ganan mucho dinero. Y respecto a CHK, hasta han vuelto las fuertes compras de insiders, medio año después... curiosamente el gas no está acompañando la última caída, cuando si era por las temperaturas elevadas, debería ser el más afectado. Y ninguna de ellas ha roto los mínimos de hace tres meses (COP incluso está por encima de la MM200), a pesar de que el crudo está un 8% más abajo que entonces...

La excusa para la caída ha sido el mal comportamiento que están registrando las materias primas, con fuertes caídas en los precios del cobre y zinc, acompañadas de incrementos de inventarios, que dicen que ocurre porque la economía americana se enfría mucho y por eso también caerá el petróleo. Aunque es bien cierto que han caído mucho y que pintan mal (sin ir más lejos, yo mismo he liquidado mis Boliden, porque no me gustaba nada cómo evolucionaba el zinc), no sé si realmente tendrá que ver el enfriamiento americano, o si más bien será como el petróleo, cosas de hedge funds, y lo del enfriamiento es sólo una excusa. Veremos...

En todo caso, quiero recordar que los hedge funds suelen protagonizar salidas en estampida que dan muy buenas oportunidades de compra. Ya pasó en Mayo, y podría volver a pasar ahora.

Por cierto, en su día IIIIIDHIIIII apostaba por las empresas de servicios petrolíferos e ingeniería, en vez de entrar en petroleras. Y yo le dije que me gustaban mucho sus empresas, pero "prefiero estar en las que estoy por un principio de prudencia: ¿Y si nos equivocamos? ¿Y si el petróleo baja? Con un barril a $50, Conoco seguiría estando barata. A $40, la acción caería, pero seguiría siendo una empresa brutalmente rentable... pero a esos precios, los proyectos de exploración pasarían a mejor vida, y estas empresas se hundirían!!". Y ahora que llegan las vacas flacas, veo que están cayendo las petroleras tanto o más que las de exploración... algo falla aquí!! Si realmente el petróleo va a bajar, ¿no se gastará menos en exploración? ¿No se dedicaran las petroleras a "vivir de rentas", explotando lo que tienen pero sin invertir más? ¿O quizá es que el petróleo no va a bajar, en realidad? No lo sé, no tengo la respuesta, y me gustaría que alguien me dé una pista si la tien... pero lo que sé es que con las mías sigo tranquilo, aunque caiga el petróleo (incluso sigo en verde con COP, quien lo diría...), mientras que si estuviera invertido en exploración estaría mucho más nervioso.

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Inversiones y Previsiones 2007

Las bolsas en general

Las bolsas se siguen viendo muy favorecidas por la falta de alternativas de inversión interesantes (a la vivienda ya no se llega a tiempo, y los bonos dan la inflación justita), por la tremenda liquidez que se está inyectando, y por el boom de OPAs y recompras de acciones propias que ha alcanzado máximos en 2006... pero que promete superarlos en 2007!! Y a esto falta añadirle que las empresas cada vez ganan más, a costa de los pobres trabajadores que sufrimos aumentos de sueldo miserables. Con este panorama en el horizonte, es difícil en general hacer vaticinios bajistas...


USA y el pinchazo inmobiliario

Tras años de avisar que USA era el gigante con pies de barro, 2006 ha sido el año del pinchazo. La vivienda ha caído, la economía se ha enfriado bastante... y ha pasado lo que tenía que pasar. Sin embargo, a pesar de lo peligrosa que parecía la situación hace 12 meses, el tema se ha encarrilado muy bien (dentro de lo que cabe), y las teorías de "soft landing" cada vez parecen menos voluntariosas y más realistas. Lo que dije hace dos meses en Asi va la economia americana, se está cumpliendo a rajatabla. Y es especialmente aliviante el ver cómo las empresas americanas relacionadas con la vivienda hace ya meses que marcaron mínimos en bolsa, y de la misma forma, los tipos reales (no los oficiales) han caído de forma importante en los últimos meses... con estos indicadores, es difícil imaginar un agravamiento del pinchazo inmobiliario (que si se diera tendría un impacto muy importante en la economía americana).

Hace años que aconsejo huir de las bolsas americanas, debido a que estaban más caras que las europeas, y a que su economía podría sufrir una crisis importante. Pero tras años de pobres rendimientos, han dejado atrás su sobrevaloración relativa; y como digo arriba, los problemas parecen bien encaminados... además, todo el mundo espera que la bolsa americana vaya peor que las europeas, por lo que por ley de sentimiento contrario es muy probable que ocurra lo contrario. Además, este es el tercer año del ciclo de los presidentes, el mejor de todos... y ¿en donde se va a notar más el ciclo de los presidentes que en los propios USA? Por lo tanto, mi pronóstico 2007 es que éste será el año de la bolsa americana, de la que espero un rendimiento superior a otras y a lo pronosticado.

Ahora ya me he mojado... falta lo difícil: acertar.


España y el pinchazo inmobiliario

Aquí llevamos la misma burbuja inmobiliaria que en USA, pero con dos años de retraso; habrá pinchazo, y habrá enfriamiento, y aunque posiblemente no sea en 2007, sí parece probable que en 2007 se empiece a descontar. Y también llevamos, como los USA hace dos años, algún desequilibrio importante en nuestra economía... Si a esto se le añade el subidón del último año del IBEX, que ha dejado de estar más barato que otros, pues es difícil ser excesivamente optimistas con nuestra bolsa. Claro que no es justo tratarlos a todos por igual... pero en todo caso, yo iría con cuidado.


Europa

Europa es muy grande, y poco homogénea; hay países, como Alemania, sin burbuja inmobiliaria; otros, como UK, ya la han enfriado... y otros, como Francia, están más o menos como España. Pero lo que sí parece que tienen en común es que su pobre crecimiento está empezando a despertar, y 2007 debería ser el año de la consolidación del crecimiento. Beneficiadas por la mano de obra barata que entra, las empresas europeas deberían hacerlo bastante bien, y también las bolsas.


China, materias primas y deslocalización

El 2007 va a seguir marcado por el boom chino, como los últimos años, por lo que seguirá habiendo tensión en el sector de materias primas, deslocalizaciones en la industria, y como consecuencia de ambas una inflación moderada que no reflejará el alza del petróleo...

Respecto al boom chino, parece como lo del amor de "hoy te quiero más que ayer pero menos que mañana"... pues en el caso de China, el principio de "la economía este año ha crecido más que el pasado pero menos que el próximo" se viene cumpliendo desde hace mucho, y a pesar de que muchos prevén lo contrario, intentan lo contrario o desean lo contrario, ningún dato hasta ahora augura cambios. Por lo tanto, mi previsión para 2007 es que China volverá a crecer a un ritmo del 10%; y de no ser así, es tan probable que sea el 9% como que sea el 11%. De hecho, el crecimiento chino podría darse (aunque menor, claro) incluso en un escenario de fuerte recesión USA (que no espero, como comentaré más adelante). Y su peso en el escenario mundial va a seguir creciendo, muy especialmente en el mercado de divisas, donde ya van jugando cada vez más fuerte...

Tal crecimiento en la economía china es un consumidor intensivo de materias primas. En el caso del petróleo, cuando hasta la propia Exxon reconoce que espera que se alcance en cuatro años el pico de producción (y a partir de ahí, para abajo), es indiscutible que los precios no pueden sino subir, ¿no? Y otro tanto con los beneficios de las petroleras, aunque matizando que las necesidades de exploración de yacimientos cada vez más costosos de alcanzar les mermarán parte de los beneficios, por lo que también hay que pensar, para invertir en petróleo, en hacerlo a través de las empresas de ingeniería y exploración.

También soy optimista con los metales preciosos... por una parte, en China e India parece que hay mucha afición por las joyas de oro, así que el crecimiento de sus economías se traducirá en demanda de metales preciosos para consumo; pero por otra parte, también está el tema de la creación de masa monetaria y disminución del valor real del dinero, que hace que hagan falta subidas nominales de precio simplemente para que se mantenga su valor real!! Aunque en las minas de oro y similares, se valora más lo que valen sus activos que los beneficios que obtienen, algo que no va con mi filosofía; de tener que entrar en el sector, lo haría con ETFs y en plan más especulativo que inversor, porque las empresas del sector no me van demasiado...

Menos claro veo el tema de los metales básicos. En el caso del hierro, donde me sigue gustando la brasileña CVRD, ya se ha pactado un incremento de precios del 9% para el año próximo... no parece mucho, pero si se valora junto a las subidas que han habido en años previos, la cosa cambia!! (Aun así, también se enfrenta a incrementos de costes). Otros metales, como cobre y zinc, han visto en años pasados unas subidas estratosféricas, pero el cobre ya se está moderando, y el zinc (que hasta ahora sigue el mismo ciclo que el cobre, pero retrasado) ha frenado sus permanentes caídas de stock, así que puede que 2007 no sea demasiado boyante para ellas... o puede que la permanente demanda creciente china le de la vuelta y se vuelvan a disparar!! A diferencia del petróleo, en donde se puede dormir tranquilo, los metales básicos son un sector para seguir de cerca.

Y para cerrar con las materias primas, el gas natural. Dado que el gas es más difícil y costoso de transportar, sus precios no se ven tan influidos por el crecimiento chino, sino por las condiciones de los mercados locales. Y este año estamos teniendo un invierno bastante templado, así que el gas está barato, y las gasistas han caído... lo que puede ser una buena ocasión de entrada en empresas como Chesapeake, pues a largo plazo, el gas es el primer sustituto viable del petróleo a día de hoy, y tensiones en el precio del petróleo se acabarán traduciendo en mayores demandas de gas. Eso sí, el precio del gas es muy volátil, así que es para comprar y olvidarse, bajo peligro de ponerse nerviosos y hacer tonterías en los momentos malos. Y desde luego, recomiendo mantenerse alejado del futuro del gas, muy volátil y muy "bestia" en sus movimientos, hasta el punto de que se ha llevado por delante este año a dos hedge funds, uno de los cuales (Amaranth) era mayor que el famoso Long Term Capital Management.

Y sobre la deslocalización, ¿qué vamos a decir que no se sepa? Las industrias se llevan la producción a China, a Marruecos (Tavex), a Argentina (call centers), o a donde más barato les resulte. Y lo que no se llevan, lo siguen produciendo aquí... pero en mejores condiciones para la empresa, pues amenazan a los sindicatos con irse si no se muestran "flexibles" (ahora llaman así a poner el culo para que les den). Resultado: reducciones de costes a mansalva, mayores beneficios empresariales, subidas en la bolsa... y sí, bueno, trabajadores jodidos :-(

Y basta por hoy... aunque me dejo cosas en el tintero, y mañana o pasado completaré el mensaje con más enlaces y más detalles.

s2

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