Análisis de preferentes y subordinadas; inversión en participaciones preferentes, bolsa, cfds o vivienda; inversión a largo plazo y especulación a corto plazo, y economía y finanzas.
En las nuevas participaciones preferentes caja madrid, han tenido el detalle con los clientes de canjearles las participaciones preferentes antiguas por las de la nueva emisión, lo que en términos económicos puede suponer, así a ojo, una revalorización de un 40% o más (considerando su valor real de mercado y no el precio manipulado al que las mantenían).
Después, Bdl333 nos ponía en la pista de que bankinter mejora sus preferentes ISIN ES0113549002, ofreciendo ahora euribor a tres meses más 3,75% (antes Euríbor a 3 meses + 0,30%), aunque se mantienen el mínimo del 4% y máximo del 7%, pero en la práctica supone también un incremento significativo de su valor real... más que nada porque en esas condiciones es casi seguro que las amortizarán cuando el mercado del crédito se normalice, y la gente recuperará el 100% del nominal. Él en su blog no sabe por qué lo hacen, y yo tampoco... pero lo hacen.
Yo compré en su día una emisión del Popular al 64% (en la que estoy en pérdidas, porque cotizan al 48% según la última actualización de Llinares); luego, otra del Santander al 40% (ahora alrededor del 50%), y luego, una de Bancaja al 14% (sí, no es un error; y ahora están al 40%). ¿Os imagináis lo que sería que una de estas emisiones mañana me la amorticen al 100%, o me las cambien por una emisión que quizá pueda vender en la sucursal correspondiente por el 100% del nominal? ¡Vaya pelotazo!! Y para este sorteo, llevo 3 billetes de lotería... ¡a ver si cae!!
La clave estaría en adivinar cuáles van a ser las siguientes, claro... pero eso no es nada fácil, porque no sabemos cuál es el motivo por el que las están amortizando, canjeando o mejorando. En el caso de Caja Madrid, yo pensé que lo hacían por cumplir la palabra dada con la anterior emisión y para así poder colocar la nueva; pero la emisión que amortizó Banesto se había colocado exclusivamente entre institucionales, así que esta explicación no sirve. Como Llinares sugiere en su artículo de CCM, la verdadera razón podría ser beneficiar ilícita e inmoralmente a algunos titulares de grandes paquetes de estas emisiones, a los que o bien se les salva de grandes pérdidas (si compraron a la par), o bien se les regalan enormes beneficios (si compraron como yo). No habiendo listados públicos de titulares de preferentes, no podemos tratar de adivinar cuál será la siguiente... pero sí que debemos asignar una prima "extra" a la valoración de preferentes de bancos y cajas españoles, por su condición de OPAbles. La posibilidad REAL de comprar a 50 y que de repente valgan 100 es algo que debe ser tenido en cuenta, después de que ya ha ocurrido cuatro veces...
Sí, ya sé que me repito, y que ya hablé del tema en ¿ Inflacion, deflacion o hiperinflacion ?... pero es que he visto en Cotizalia que el futuro está en la Agricultura, una propuesta interesante y buena para reflexionar, que me ha llevado al artículo Jim Rogers Shares His Thoughts on the Market, en donde Jim Rogers también apuesta por la agricultura... y por las materias primas en general, pues espera una pérdida de valor de las monedas (inflación o hiperinflación), y específicamente del dólar, debido a que los gobiernos le están dando a la imprenta:
he sees a currency crisis looming due to the amount of money governments around the world are printing. He sees the U.S. dollar as a flawed currency and thinks it could be the source of the currency crisis. He explains saying, "I would suspect that somewhere along the line, someone's going to say, 'I'm going to start selling mine (dollars) before everybody else does.' That's when you have a currency crisis."
Que le están dando a la imprenta es innegable, y que eso ayuda a la inflación es innegable... y además, una hiperinflación acabaría con el elevado endeudamiento del gobierno americano (y de las empresas y particulares), así que reviste cierta verosimilitud. También en Europa se ven explosiones de liquidez de los bancos centrales: 442.240,5 millones de euros a un tipo fijo del 1%, nuevo récord histórico!!
Si nos creemos esta teoría, deberíamos invertir en cosas que van bien con la inflación alta; primero las materias primas, luego bolsa, y luego renta fija referenciada a un índice (Euribor + X, CMS 10 años + X), nunca a tipo fijo. También sería buen momento para comprarse un piso e hipotecarse a tipo fijo... en teoría, porque si hay una hiperinflación puede haber una crisis económica importante en la que muchos perderían ingresos.
Pero lo que se ve es deflacion
Aunque hay un problema con esta teoría... los bancos centrales crean el dinero, pero luego los bancos comerciales lo multiplican con sus créditos. Y en el momento actual, en vez de multiplicarlo, lo que están haciendo es dividirlo, no dando nuevos créditos por más liquidez que les den los bancos centrales; la liquidez, a la saca (al balance del banco), que si doy créditos empeoran mis ratings, tengo morosidad, etc... Y el que tiene dinero, en vez de invertirlo, gastarlo o hacerlo circular de alguna manera, lo dedica a ahorrar y/o reducir deuda... y así va el IPC, que ya estamos en el -1%!! Y el euribor sigue bajando, ya a punto de romper a la baja el 1,50%; y los depositos, que cada vez dan menos... en resumen, que de momento lo que se ve es deflación!! Y también se nota en los precios agrícolas: este año hemos visto nísperos a 0,50 euros/kg en tienda, cerezas a 1,5 euros, judías verdes a 1 euro, plátanos a poco más de 1 euro, el aceite de oliva más barato que en años... Y si eso son los precios en tienda, ¡pobres agricultores, que son los últimos en beneficiarse de las subidas pero los primeros en comerse las caídas!!
Así que habrá que estar pendientes para cambiar el chip si vemos que repunta el euribor, si aumentan los créditos y si sube la inflación (incluida la subyacente), cosa que podría ocurrir con todas esas inyecciones de liquidez. Pero mientras tanto, sigue siendo muy buen momento para los depositos, la liquidez y las preferentes a tipo fijo... y la agricultura del futuro, tendrá que esperar en el cajón de las "ideas potenciales".
El panorama se pone feo en bolsa... tras el vencimiento de futuros del viernes, manipulado al alza, las caídas hacen acto de presencia. Por ejemplo, Jose Antonio nos avisa en Institucionales, insiders y estacionalidad de lo feo que está esto, algo que no me pilla por sorpresa; de hecho, yo esperaba un boom alcista más fuerte para el vencimiento, algo como lo que ha hecho Santander, y que no haya roto máximos para el vencimiento me parece una señal de debilidad muy alarmante. Por mi parte os recuerdo que por más que hayamos subido un 40%, seguimos en mercado bajistay hay que tener presente cómo operar en mercados bajistas. Por ejemplo: buscar algo podrido y ponerse cortos, cuando sea posible y hayan CFDs disponibles... algo que no será fácil de encontrar en SOS, que ya no es de Jesús Salazar, sobre la que parece que se hayan abatido las siete plagas de Egipto!! Yo aún mantengo los cortos que abrí, dos paquetes a 14 y otro a 11, aunque reconozco que estuve a punto de liquidarlos esta semana a 3... la subida me lo impidió, pero seguro que podré hacerlo más abajo!!
Aunque a falta de SOS, hay más opciones; por ejemplo, ¿que tal los aviones? Los temores de bancarrota en British Airways no son nada infundados, y menos con un plan de pensiones que la hunde como una piedra atada al cuello, hasta el punto que piden a los empleados trabajar por la cara para salvarse!! Y también Gallardo nos cuenta en Iberia y la evolución del crudo más cosas sobre los problemas del sector... igual me animo y pongo yo algo sobre el tema!!
Y puestos en negativo, un comentario muy interesante sobre Iberdrola y el sector eléctrico venía en "Las renovables castigan a las eléctricas"; el mercado es siempre oferta y demanda, y las eléctricas, en su afán de crecer, invirtieron demasiado y se enfrentan al existe el riesgo de sobrecapacidad... ojo, que el sector puede ser menos defensivo de lo que algunos creen!!
Saliendo del análisis por sectores, y entrando a empresas concretas, Gurusblog nos da otra propuesta: Empresas de la bolsa española en las que no invertir. Obviamente, son buenas candidatas para abrir cortos!! de éstas, vale la pena mirarse Acerinox, por ejemplo, que encima tiene disponibles CFDs para abrir cortos.
Otra buena opción es abrir horizontes; no sólo de bolsa (y preferentes) vive el inversor / especulador, y Llinares hace una propuesta muy interesante en subiendo al tobogán de la curva de intereses del dólar. Si ahora, de la mano de Llinares, no le perdéis el miedo a intentar estas cosas, ya no sé cuándo...
Y por último, un off-topic absoluto... bueno, tengo que confesar que todo el post era una excusa para poner esto!! Lo más bonito del mundo ;-)
Hay algunas emisiones de deuda subordinada que sí tienen vencimiento, pero la mayoría de subordinadas y creo que la totalidad de preferentes son deuda perpetua; ¿esto es bueno o es malo? Yo defendí en Emisiones perpetuas vs emisiones con vencimiento a las emisiones perpetuas... pero porque en el mercado dan una rentabilidad mayor!! Pero si nos las colocan al mismo precio, evidentemente las emisiones con vencimiento son mejores que las perpetuas, porque tienen menos riesgo. Y como en las sucursales lo saben, al colocar las participaciones preferentes perpetuas tratan de hacerlas pasar por emisiones con vencimiento, diciendo que el banco las amortizará al cabo de 5 ó 10 años... lo que no es ni cierto ni falso, son las medias verdades (la peor de las mentiras) con las que engañan al que no sabe. Veámoslo:
La mayoría de emisiones de preferentes incluyen una cláusula parecida a esto:
A partir del 5º año, el emisor podrá amortizar las preferentes (recomprarlas por el 100% del nominal), y si no lo hace, tendrá que pagar un interés del XXX.
Y lo interesante de estas cláusulas está en el XXX, así que veámoslo con más detalle...
En las emisiones antiguas, el tipo normal solía ser, por ejemplo, los 5 primeros años a Euribor + 0,25 y luego a Euribor + 2. Y la idea del banco emisor era amortizarlas al quinto año, para sacar una emisión nueva y seguir pagando el Euribor + 0,25. Y por lo tanto, le decían a los clientes que era una emisión con vencimiento a cinco años... lo que no es verdad pero tampoco mentira, son las típicas medias verdades del banquero colocador del producto en promoción. Ciertamente, su intención original era cumplir lo que decían, pero eso no estaba firmado en ningún sitio (no puede estar firmado, porque si no el producto pierde la "gracia" para el banco), y no están obligados a cumplirlo.
Y ahora ha cambiado tanto el mercado, que si uno quiere sacar una nueva emisión tiene que pagar Euribor + 4, incluso más. Y claro, el banco dice: ¿qué hacemos, sacamos una nueva emisión a Euribor + 4 o dejamos vivas las viejas, pagando un Euribor + 2? Y la mayoría han optado por dejar vivas las viejas, para maximizar su beneficio, cumpliendo estrictamente lo firmado en el contrato PERO incumpliendo la palabra dada a los clientes. Con una excepción: En las participaciones preferentes de caja madrid, se ha ofrecido a los clientes el canje de las preferentes antiguas por las nuevas. Los demás, han preferido dejar al cliente con el culo al aire...
Así que ya lo sabéis:
1.- Aunque os digan lo contrario, la amortización al cabo de 5, 10 o N años NO ES obligatoria en las emisiones que están sacando ahora; son participaciones preferentes PERPETUAS, porque esa característica de perpetuas es lo que las hace atractivas para el banco, mejorando sus ratios Tier 1 (excepto algunas emisiones de subordinadas, pocas).
2.- Los que no sean clientes de caja madrid no deben confiar en la palabra que les den (y los de caja madrid deberían aplicar el "por si acaso"). Y no sólo no garantizan por escrito lo que dicen, sino que NO PODRÍAN GARANTIZARLO ni aunque quisieran, porque entonces no servirían para reforzar su ratio Tier 1, que es el objetivo principal de estas emisiones de preferentes. Y además, os invito a hacer la prueba: Cuando un banco os diga que las amortizan sus preferentes a los 5 o 10 años, preguntad si eso viene en el folleto; y como os dirán que no (si tienen la caradura de decir que sí, que os enseñen el folleto y dónde exactamente lo pone), decidle que os lo pongan por escrito, firmado y sellado en un papel con membrete del banco. Y cuando os digan que no pueden hacerlo, decidle que si no os ponen blanco sobre negro lo que os han dicho de palabra, lo consideraréis una ofensa personal y perderéis toda la confianza en ellos. Y cuando os repitan que no pueden hacerlo, amenazadles con ponerles una reclamación (tendrán hojas de reclamaciones, pedid las oficiales y no las de engañar) por querer engañarte. Y cuando os repitan que no pueden hacerlo, amenazadles con llamar a la policía por intento de delito de ESTAFA... y por más que les digáis, no os lo pondrán por escrito.
Por cierto, aunque ahora no amortizan las viejas, ¿sabéis lo que hacen? recomprarlas a mitad de precio, una jugada redonda (para el banco) que ya describí en ¿Qué haría yo si fuera Bancaja?, y que ya han realizado varios bancos y cajas: Sabadell, Caixa Galicia, Bancaja... Con eso, se ahorran una pasta en intereses, dan un pelotazo en plusvalías... y completan la jugada colocando a los clientes las nuevas participaciones preferentes de Caixa Galicia, para no poner el dinero de su bolsillo!! Y eso sí, el comprador se come unas pérdidas del 50%...
Como véis, son aún más rácanos que las participaciones preferentes banesto, que ya se llevaron una advertencia de la CNMV por su baja rentabilidad; y lógicamente, las participaciones preferentes santander también han sido "amonestadas" por la CNMV, algo de lo que se han hecho eco en Cinco Días, en El Confidencial, etc... pero da igual, porque si Caja Madrid colocó 3.000 millones en participaciones preferentes, para una red comercial como la del Santander, colocar 2.000 millones en participaciones preferentes está tirado, incluso con baja rentabilidad y con un folleto que da miedo... ¿quien se lee el folleto? ¿quien se informa de lo que lee? Algunos sí, pero más de la mitad de los clientes del Santander no saben que el banco NO ES tu amigo, y comprarán lo que les aconsejen!!
Claro que la baja rentabilidad de las participaciones preferentes santander tiene su "justificación" (más bien excusa): la alta solvencia del Santander. Pero por eso no os preocupéis: podemos tener la alta solvencia de las participaciones preferentes santander sin su baja rentabilidad!!
Participaciones preferentes santander que sí interesan
Llinares y yo hemos comentado un par de emisiones de participaciones preferentes del santander que sí pueden interesar:
Renta fija de los bancos Participaciones preferentes perpetuas del Banco Santander, código ISIN XS0202197694 Nominal de 1.000 euros; el interés anual es igual al Constant Maturity Swap de 10 años más 0.05%. Paga un cupón semestral el 30 de marzo y el 30 de septiembre.
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La propuesta era, en su día, comprar la primera de ellas al 60%, y la segunda al 40% (yo compré a este precio), lo que daba una rentabilidad del 9,5% anual. Y aunque ahora han subido algo, todavía es posible sacarse con ellas un 8% el primer año... y el segundo, y los siguientes!! Y no sólo eso: Puesto que el CMS a 10 años y el Euríbor 3M + 2,20% es más o menos lo mismo, y las preferentes XS0202197694 (referenciadas al CMS a 10 años) cotizan alrededor del 50%, si os ofrecen las nuevas participaciones preferentes santander, ya sabéis dónde encontrar lo mismo a mitad de precio!!
El peligro de las nuevas participaciones preferentes santander
Puesto que hemos visto que las nuevas participaciones preferentes santander son más o menos lo mismo que las mencionadas preferentes XS0202197694, cabe suponer que a largo plazo la cotización de las nuevas participaciones preferentes santander convergerá con la de las antiguas, que ahora cotizan alrededor del 50%, lo que significa que o bien la cotización de las nuevas participaciones preferentes santander caerá a la mitad, o bien las preferentes XS0202197694 se podrán vender por el doble de lo que costaron (o algo intermedio, con subida de las preferentes XS0202197694 y bajada de las nuevas participaciones preferentes santander). Fijaos en el gráfico de las preferentes XS0202197694, y pensad que con las nuevas participaciones preferentes santander os puede pasar lo mismo:
Por cierto, que ahora en Rankia tenemos un nuevo Foro de Participaciones Preferentes, así que si queréis comentar otras emisiones, nos vemos allí!! Eso sí, especificar el tipo de emisión (participaciones preferentes, obligaciones subordinadas, bonos), el emisor y si es posible el ISIN, para poder responder debidamente...
Ya se han aprobado las condiciones de la nueva emision de participaciones preferentes santander que comenté en 
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