Hola a todos, he estado de mini-vacaciones unos días, y mientras me pongo al día y preparo un buen artículo para mañana, os voy a poner algo que hace tiempo esperaba: el audio de nuestra charla de Bolsalia (mía, de Alfonso Ballesteros y de Alejandro Martín "Chipy"), para poderlo escuchar tranquilamente, sin los dichosos nervios del día... Muchas gracias a Jesús, que lo grabó, y lo ha publicado en este artículo de Radio de Finanzas (ahí es donde hay que ir a escucharlo).

El que está hablando al principio soy yo, Jesús me cogió a mitad de la charla (supongo que no soy el único que estaba un poco nervioso), y falta lo de china y parte de las materias primas, pero podéis encontrar el texto de lo que falta (y las diapositivas-resumen) en Bolsalia 2007: Expectativas del mercado (1) - China, materias primas y burbuja inmobiliaria. La segunda parte, que sí está entera en el audio, también la colgué en Bolsalia 2007: Expectativas del mercado (2) - OPAs y recompras; chicharros. La verdad es que me ha gustado bastante como quedó mi intervención, en directo tenía la sensación de que había sido bastante peor.   Leer más

No sé si lo sabéis, pero la semana pasada estuve de ponente en Bolsalia ;-)

Y como a algunos les puede interesar mi ponencia sobre expectativas de mercado, pero no podrían ir allí, pues os voy a poner la transcripción completa (con las pantallas y todo, para que no perdáis el hilo, que es mucho rollo). Y como me queda demasiado larga, la partiré en dos: hoy vemos la parte de economía, y mañana la de mercados...


Antes que nada, quisiera dar las gracias a la organización por su invitación para hablar aquí. Empezaré dando una visión global de lo que va a ser mi intervención, para luego desarrollarla con mayor nivel de detalle...

Como todo el mundo sabe, nos encontramos en una economía mundial cada vez más globalizada, en la que ya nadie duda del importante papel que está teniendo China. Sus efectos se dejan sentir a muchos niveles, desde lo baratos que se compran ahora muchos productos hasta lo poco que suben nuestros sueldos, pero su principal efecto se ha dejado sentir en los mercados de materias primas en general, y en el petróleo en particular.   Leer más

Ley de la oferta y la demanda, importantísima

Llevo ya 5 meses y 76 mensajes en el blog, y aunque la he mencionado de pasada en ocasiones, todavía no he dedicado un artículo completo a la más poderosa fuerza del mercado: La ley de la oferta y la demanda.

Ejemplos de la ley de la oferta y la demanda

Esta ley debe ser la biblia de cualquier inversor. Puede parecer que estoy exagerando, pero tras unos cuantos ejemplos, es posible que veamos que no exagero:

Vivienda: mucha oferta, aún más demanda

• Boom de la vivienda en España: Dirigida por la demanda: Llegada masiva de inmigrantes pobres, y de inmigrantes ricos (jubilados extranjeros), junto con la fuerte disminución del tamaño de la unidad familiar (más solteros y divorciados que nunca)... todo factores que han hecho aumentar la demanda de vivienda. Y encima, el incentivo fiscal y la bajada de tipos, que fomentaban también la demanda para el que estuviera en duda.

Bolsa: sin aumento de oferta, y demanda creciente

• Subidas de la bolsa: Dirigidas por la demanda: OPAs y recompras de acciones propias en niveles de récords históricos (y con pinta de continuar), son dos formas de demanda de acciones. Y puesto que la oferta, en forma de ampliaciones de capital o de OPVs, ha sido infinitamente menor, gana la demanda y sube el precio.

Yen: exceso de oferta, y demanda sin cambios

• Caída del yen: Dirigida por la oferta. Los japoneses le dieron a la imprenta a base de bien, y ese exceso de yenes ha tumbado la divisa. Un artículo excepcionalmente bueno, el del enlace...

Materias primas: estancada la oferta y demanda disparada

• Alzas en las materias primas: Dirigidas por la demanda. El explosivo crecimiento de la economía china en particular, y de las emergentes en general, ha incrementado fuertemente la demanda mundial de petróleo, cobre, hierro... de todo!! Y la oferta, incapaz de modificarse con rapidez por las características del negocio (muchos años desde que se decide abrir una mina o un pozo hasta que empieza a producir), se ha visto desbordada. Es el típico superciclo de las materias primas...

• La última burbuja, el maíz: Bush quiere sustituir con etanol el consumo de petróleo, y el etanol lo fabrican con maíz... por lo que los precios se han disparado!! Hasta en lo más chorra, puede saltar la liebre.

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IIIIIDHIIIII nos pasaba anteayer un informe de Carmingnac que copio aquí, porque es muy interesante... y en Invertia los borran en pocas semanas:


La subida de las grandes capitalizaciones pertenecientes a los principales índices bursátiles durante estos últimos meses nos deja perplejos. Los inversores, a los que los temores de una ralentización de la actividad en Estados Unidos volvieron pusilánimes, han utilizado la liquidez generada por la caída de los tipos a largo plazo para adquirir valores defensivos, en detrimento de temas más sensibles al crecimiento económico mundial como las materias primas y los mercados emergentes.

Esta FALTA DE VISIÓN de los mercados, consistente en sobreponderar la influencia estadounidense en la ecuación económica mundial, ha pillado desprevenida a nuestra gestión global durante este trimestre. Sin embargo, el REEQUILIBRIO DEL CRECIMIENTO GLOBAL en beneficio de los países emergentes sí SE HA PUESTO EN MARCHA. La actividad, tanto en Europa como en Japón, se mantiene en niveles satisfactorios para sus maduras economías. En lo referente a Estados Unidos, estamos prácticamente convencidos de que tanto la vitalidad de su mercado laboral como la actual recuperación del poder adquisitivo, no tardarán en compensar, al menos parcialmente, el impacto del deterioro del mercado inmobiliario. Por lo tanto, seguimos manteniendo la serenidad respecto a las perspectivas de nuestros temas sensibles al crecimiento mundial. Evidentemente, obtener una rentabilidad a largo plazo requiere abrir posiciones basadas en previsiones pertinentes, así como tener el valor suficiente para mantenerlas durante un periodo adverso para los mercados. (...)   Leer más

Acabo de ver ahora mismo el Steaua de Bucarest 1 - Real Madrid 4, parece que si contra el Getafe vimos la de cal, hoy tocaba la de arena. Pero no nos engañemos, el Madrid es el Madrid, y las nueve copas de Europa no son casualidad; si no es primero, pues será segundo, pero siempre está ahí...

Lo mismo que las bolsas: la tendencia alcista de fondo está ahí, y aunque hoy hemos visto a Mr. Hyde, lo habitual es que sea el Dr. Jeckyll quien guíe las sesiones... y aunque ahora venga una corrección, como parece, a un año vista pienso que estaremos más arriba. Y lo mismo con las materias primas: aunque el petróleo esté ahora de capa caída (parece que en noviembre hay elecciones en USA, y que eso tiene mucho que ver con la caída de precios), me extrañaría muchísimo que al año que viene sea más barato llenar el depósito...   Leer más

Desde que escribí mi anterior artículo sobre materias primas, hace poco más de una semana, no paro de ver anuncios de que no será así... que como este mes los costes laborales en USA han subido, van a subir otra vez los tipos USA (cosa que no veo clara, viendo la desaceleración que marca el Libro Beige), que las materias primas empiezan a debilitarse (gracias a lizpiz1960 por el enlace) porque el gráfico rompe una raya (eso sí, se acuerda de que el ciclo bajista duró 20 años, y el alcista podría durar otros 20 y sólo llevamos 3), que el petróleo se viene abajo y las petroleras ganarán menos, que se va a enfriar China porque tiene inflación... en fin, lo de los chinos lo llevo oyendo trimestre tras trimestre desde hace años, pero...


Este año, el invierno ha sido suave, y el precio del gas ha caído de $15 a menos de $6. Evidentemente, el nivel de $15 fué un exceso que se alcanzó debido a un invierno anterior durísimo... pero evidentemente, van a venir muchos más inviernos duros!! Y los precios actuales, que equivalen a un barril de petróleo a $32, son tan exceso bajista como exceso alcista fueron los $15. Un invierno fuertecillo, y otra vez al cielo!!   Leer más

La evolución de la economía mundial en los últimos años depende de muchos factores, pero si tuvieramos que seleccionar los dos factores más importantes, sin duda serían éstos:

• El fortísimo crecimiento de la economía china.
  
  
• Y la superabundancia de liquidez, tanto por el boom del crédito (España, Europa, USA), como por la inyección de la misma por parte de los bancos centrales (Japón, USA). Muy interesante el tema de Japón, para el que tenga tiempo y ganas de leer en inglés...

Ambos factores han favorecido al mercado de materias primas, pues contribuyen muy notablemente a incrementar la demanda; y ninguno de ellos tiene visos de frenarse, sino más bien todo lo contrario.

Y frente al fuerte incremento de la demanda, tenemos que la oferta está casi estancada. Para explicar por qué, veamos el caso de las refinerías:   Leer más