De nuevo se repite la historia; ya pasó con Telefónica y sus filiales Terra y Telefónica Móviles, o con Ferrovial y sus autopistas de Cintra, y ahora se repite con Iberdrola Renovables. Cada vez que un sector se pone de moda, las grandes compañías del sector sacan a cotizar sus filiales, y la prensa se hace eco de que es "la joya de la corona" (seguro que Contrarian Investing tiene algo que decir respecto a esa frase, jajaja); y al cabo de tres años, resulta que las recompran por la mitad del precio al que la vendieron!!

No es mal negocio para las Telefónica, Ferrovial o Iberdrola de turno (a costa de los pequeños, claro); pero lo que me subleva es que, en lugar de decir "hemos jugado a bolsa y hemos ganado; se siente, pardillos!!", nos vienen con milongas como que "La compañía ha anunciado que la integración supondrá unas sinergias de 20 millones" ¿Sinergias? ¿Y se dan cuenta ahora? ¿Y por qué no pensaron en las sinergias antes de desgajarla??? ¡Anda ya!!   Leer más

En otro de nuestros F2LL, esta vez , Llinares propone que yo haga un análisis fundamental de la evolución de los dividendos de las empresas del Eurostoxx, para en base a ello diseñar estrategias que permitan ganar dinero... fundamentalmente vendiendo volatilidad, ya que se trata de unas cantidades que podremos acotar entre un máximo y un mínimo. Y para empezar, voy a centrarme en los valores españoles del Eurostoxx, Telefónica, Santander, BBVA e Iberdrola, que son los más fáciles porque los conozco mejor.

Telefónica

Telefónica es un valor facilón en cuanto a analizar su dividendo, porque la propia compañía da un "guidance" bastante fiable: para los próximos 3 años, evolucionará de 1.40 el primer año a 1.75 el tercero. Y es fiable, porque lleva ya varios años en esa línea y con aumentos más o menos parecidos, así que no sólo es creíble sino que es fácil hacer una extrapolación y aproximarnos a los 2 euros en el 5º año, lo que daría un total de 8.75 euros como centro de la horquilla, siendo muy improbable que nos desviemos más de 1 euro de ese importe, incluso desviarnos medio euro de esa cantidad sería raro... que es una previsión muy ajustada para lo que es prever la bolsa a cinco años vista!! Para sostener su crecimiento, cuenta con el crecimiento de ingresos por su pata sudamericana, y por la generalización de móviles conectados permanentemente a Internet, y además tiene la opción de incrementar su pay-out si va algo peor de lo previsto, con tal de cumplir sus objetivos, así que en un escenario malo pero no mucho hablaríamos de cumplir objetivos y luego mantenerse (8.25-8.40), y ya tendría que pasar algo raro, tipo hundimiento de las economías sudamericanas, para que baje de 8... y en cuanto al escenario positivo, es de suponer que si las cosas van mejor de lo previsto, Alierta saque la chequera y se vaya de compras, manteniendo el dividendo en lo previsto, o decida invertirlo en infraestructura, que si se da la generalización de móviles conectados permanentemente a Internet de que hablo realmente será necesario invertir para aprovecharla, por lo que también es difícil imaginar el dividendo muy por encima de esos 2 euros pasados 5 años. Un escenario bueno sería cumplir objetivos los tres primeros años, para pasar a 2 euros el cuarto año y 2.3 el quinto, que serían unos 9.25 euros, y muy raro sería que se fuera más allá de los 9.5 - 10 euros, Telefónica ya no es un valor de supercrecimiento... ni quiere serlo, ojo.   Leer más

Sólo con ese título, muchos habituales del blog ya sabréis de qué va a ir este artículo... Iberdrola Renovables es esa especie de burro sarnoso que, enjaezado con toda clase de adornos, están colocando como caballo alazán entre los jugadores del Greatest Fool. Pues yo ya tengo puestas mis peticiones!! Habrá que ver si realmente la demanda es tan fuerte como estamos esperando todos (al menos yo sí la espero), y si no es así revocaré, pero si hay demanda... ¡vamos a jugar al Greatest Fool! ¿Por que no? Basta con saber salir a tiempo, y ya anticipo que nadie saldrá antes que yo, que venderé en la subasta de apertura...

Lo de que es cara ya sobra comentarlo. Aunque como dice Mejores Opiniones, Iberdorla Renovables sale a precio de mercado, pero es que... ¡el mercado se ha vuelto loco!! Ya dije yo lo exigente que es un PER 40, y lo demencial de un PER 200 como el que tenía Fersa, y ahora colocan Iberdrola Renovables con un PER de unos 70 o más (curiosamente, también con PER 70 salió Móviles, qué casualidad). Aun así, son muy interesantes las valoraciones de Gurusblog, las comparaciones de bolsapirineos o la información desde dentro de Mejores Opiniones, para tener claro donde nos metemos... todos coinciden en que por fundamentales el valor de Iberdrola Renovables podría ser la mitad, más o menos!!   Leer más

 

El mandato de Conthe en la CNMV ha sido un continuo de despropósitos, cacicadas y maniobras varias en perjuicio del pequeño inversor, tal como muchos hemos venido denunciando desde hace mucho. Por hacer una breve lista, citaré algunos de los más sangrantes:

• MVC: Se rechaza la propuesta de mejora de la OPA de Sanahuja a 90 €, haciéndonos perder (o dejar de ganar) 10 € por acción a los pequeños accionistas. Además, dicha información fue facilitada por la CNMV a algunos, para que vendieran antes de que nos enteráramos los demás!!
• MVC: Cuando la cotización post-OPA se disparó, la CNMV suspendió la cotización, en un intento de proteger a algunas manos fuertes que estaban cortos y estaban perdiendo mucho con la subida, perjudicando con ello a los pequeños accionistas que se beneficiaban de la subida. ¿Por qué no suspendieron Astroc??
• MVC: De nuevo intentó bloquear la subida "aconsejando" al Comité Asesor del Ibex (órgano absolutamente independiente de la CNMV) que saquen a MVC del IBEX "por su poca liquidez", y "aconsejando" a la dirección de MVC que tome medidas para aumentar su liquidez (¿desde cuando la CNMV dice cómo se debe llevar una empresa?)
• Tafisa: En la OPA de exclusión, la parte compradora será juez y parte a la hora de fijar el precio... con el beneplácito y la aquiescencia del organismo "supervisor", que en vez de supervisar se lava las manos, como Pilatos.
• Endesa: El presidente, Pizarro, compró a manos llenas el día antes de la OPA de Gas Natural... dicen que es difícil de demostrar el uso de información privilegiada, y salió hasta en la prensa!! ¿Sancionó la CNMV? of course... not.
• Iberdrola: Lo mismo, salió en prensa la compra del presidente Sánchez Galán y de algunos jerifaltes, justo antes del desembarco de ACS. Ninguna sanción por información privilegiada...
• Fadesa: Más del 10% de subida el día antes de la OPA. Parece que había información privilegiada... pero rectificaron: no la hay, es lo normal...
• Y por ir acabando: Inmocaral-Riofisa, Urbis, Iberia... y en resumen, cada vez que hay algo!!

Visto lo visto, me llevé una alegría cuando Conthe anunciaba su dimisión... "difícilmente podremos empeorar", pensaba, iluso de mí!! Y le escribí una carta abierta a Julio Segura, el nuevo presidente de la CNMV, como quien le escribe a los Reyes Magos, pidiéndole todo lo que me gustaría que hiciera en la CNMV. Dicha carta terminaba así:   Leer más

Ayer Iberdrola fue uno de los valores más fuertes del Ibex... Y hay buenas razones para ello: aparte de las compras que pudieran entrar en Iberdrola tras la hipotética salida de Endesa del Ibex (más probable tras anunciar E-On que seguirán adelante incluso con menos del 50%), la oferta en Iberdrola es limitada (BBVA ya ha completado su salida) y la demanda sigue presionando: Alicia Koplowitz se ha hecho con un 2.5%, y busca llegar al 5%. Florentino ha conseguido un 10% de los derechos de voto (en este país no hay huevos a negarle algo a Florentino), y tiene un 2.3% asegurado con opciones de compra (que no hay duda ejecutará). Y Florentino compró a 37 €... entonces parecía caro, pero acabará pareciendo barato, como pasó con los 33 € de la compra de Fenosa.

También le acompañan las buenas noticias fundamentales: Como primer accionista de Gamesa, es el mayor beneficiado de su espectacular subida, y se espera que los beneficios aumenten un 20% (mañana publica resultados, espero que no la caguen...).   Leer más

La entrada de Florentino-ACS en Fenosa no me resultó excesivamente sorpresiva, pues al fin y al cabo es una compra en la que se pide el dinero prestado, y los dividendos pagan el préstamo, resultando la empresa prácticamente gratis. Una gran jugada financiera, como el mercado ha reconocido (aunque a corto plazo casi nadie lo entendió, y la cotización de ACS bajó bastante). Sin embargo, la entrada en Iberdrola sí me sorprendió... ¿por qué dos eléctricas? No le dejarán fusionarlas!! Sí, ya sé que es Florentino, y que a él nadie le dice que no... pero es que no pueden decirle que sí!! sería un escándalo tan grande, que no hay por dónde cogerlo.

Pero más sorprendente me resultó el coqueteo de Iberdrola con Scottish Power... ¡Después de tantas flores que le echó Florentino a Ignacio Sánchez Galán, que lo quería de presidente de la fusionada Fenosa-Iberdrola!! ¿Cómo es que Galán ahora lo apuñala por la espalda? Y claro, la cotización de Iberdrola, para abajo, pues pasa de comprable a compradora... Esto sí que no lo entiendo.   Leer más