Ausbanc: Matar al mensajero - Sí a Internet

Acaba de publicarse en el blog de Rankia la siguiente noticia:

Rankia demandada por Ausbanc Consumo

Luis Pineda Salido y la Asociación de Usuarios de Servicios Bancarios (Ausbanc Consumo) han presentado una demanda contra Rankia S.L. y Miguel Arias, "como moderador del foro de Rankia", sobre derecho al honor y a la intimidad personal. Nos acusan de una "campaña difamatoria" contra Ausbanc y Luis Pineda. También hablan de "falta absoluta de diligencia profesional en atender la legalidad de los comentarios vertidos en esta página web, lo que ha permitido hasta ahora impunidad con que se ha actuado por parte de miembros de la comunidad virtual".

Nos reclaman la estratosférica cantidad de 337.680 euros [..]


Sin palabras!!

Ausbanc no están denunciando a Rankia por algo que ha dicho, ni por no borrar algo que les han requerido que se borrara; les están demandando porque se les han escapado de su política de moderación algunas cosas que en su opinión no son correctas!! ¿Y un juez ha admitido esta basura a trámite? ¿qué democracia es esta?

Ausbanc, los primeros culpables

Es irónico que Ausbanc se queje de la política de moderación de Rankia, cuando la propia Ausbank es quien más follón ha montado en Rankia. Más de 4.000 mensajes, subidos con varios nicks, en los que se hacían propaganda y descalificaban a todo aquel que los criticara. ¿Y ahora Ausbanc se queja de que los criticaran?

Ausbanc no puede quejarse

Desde Rankia se han borrado mensajes que no cumplian las condiciones de uso y normas de convivencia básicas, siempre que han tenido conocimiento de ello... como bien saben en Ausbanc, pues alguna vez Ausbanc ha informado de un mensaje ofensivo y efectivamente ha sido borrado.

¿El honor de Ausbanc y Luis Pineda? ¿Qué honor?

Si alguien no sabe quiénes son Ausbanc y Luis Pineda (y su esposa), no es difícil saberlo: Pregúntenle a Google, y se los dirá... menudos artículos les han escrito desde El Economista, El País, El Mundo, Bolsacinco...!!! Y demandan por derecho al honor, ¿qué honor, Ausbanc?

Matar al mensajero

Pero lo peor de todo es que Ausbanc ya no acusa a los autores de los mensajes: Ahora, el culpable es el medio, que no ha tenido la suficiente diligencia en su censura. Esto nos afecta a todos, porque lo que están haciendo es incrementar la presión sobre Internet para callar las voces críticas y para que las webs sean más diligentes en su censura: Con El Mundo y El País no se han atrevido (aún), pero desde Ausbanc ya pusieron denuncias contra Bolsacinco, Eleconomista y... Telefónica!!! ¿Por qué Ausbanc, supuesta asociación de usuarios de banca, denuncia a Telefónica? ¡Para seguir con su campaña de matar al mensajero!! Igual que se pasa la responsabilidad del autor al medio, el siguiente paso es pasar la responsabilidad del medio al soporte: Internet. Telefónica. Que pongan en los nodos de Telefónica filtros para que no pasen las críticas a Ausbanc, o si no...

No a Ausbanc, Sí a Internet

Y como si el destino lo hubiera preparado, coincidiendo con este ataque a la libertad de expresión, a la libertad de prensa y a todo lo que Internet representa, Martin Varsavsky, junto con Ricardo Galli, Enrique Dans y unos cuantos más de los que son "grandes" en el Internet hispano, han presentado la iniciativa Sí a internet, a la que me sumo plenamente:

El concepto de “Si a Internet” viene de la sensación que tenemos los que estamos en este mundo de la web: que los medios tradicionales ven a Internet como una amenaza y frecuentemente escriben notas o hacen reportajes radiales o televisivos negativos sobre Internet.

“Si a Internet” sería nuestra respuesta, un botón que aparecería en todos los sitios asociados que diría “Si a Internet” y que cuando lo “aprietas” te saldría un sitio que explica como Internet es cada vez más una fuente de pensamiento crítico y no el sumidero de terroristas, drogadictos, pedófilos y desinformados que muchas veces parece presentar la prensa tradicional.

Ni hecho a posta, vamos: "pensamiento crítico, pues denunciamos para que otros tomen nota antes de seguir pensando críticamente"... Martin, estamos esperando ese logo ya!! Galli ya ha preparado un esbozo del texto, con el que no podría estar más de acuerdo.

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España ya se resiente del enfriamiento inmobiliario

El enfriamiento inmobiliario ya es un hecho

A lo largo de 2007, los datos de precios de viviendas insisten en que los precios ya se han congelado. No podemos hablar todavía de pinchazo inmobiliario, sino de enfriamiento, pues los precios siguen claramente por encima de como estaban hace tan sólo dos o tres años; pero lo que sí ha pinchado es el volumen de ventas, y consecuentemente el negocio de las constructoras y de los agentes inmobiliarios.

Y la economía lo nota

Y por primera vez desde la implantación del Euro, España ha tenido un crecimiento inferior a la media europea; este tercer trimestre, el PIB europeo ha crecido un 0.8%, mientras que el PIB español ha crecido un 0.7%. Y la aceleración europea, junto con nuestro enfriamiento, nos sitúa por debajo de la media europea por primera vez desde hace muchos años. Pero además, al anualizar esta tasa estaríamos hablando de un crecimiento del 2,8%, ya por debajo del 3% por primera vez desde hace también mucho.

No obstante, el crecimiento interanual (oct-06 a sept-07) está todavía en el 3,8%, claramente por encima de las cifras europeas, por lo que habría que ver si se trata de un bache puntual o el principio del declive.

Situación de la economía española

El factor más peligroso es sin duda el enfriamiento inmobiliario, que como decimos ya es un hecho, pero que podría degenerar en algo mucho peor: un pinchazo inmobiliario en toda regla.

Sin embargo, no es el único factor negativo que nos afecta: El encarecimiento de las materias primas reduce los márgenes de las empresas e incrementa la inflación. Y la fuerte revalorización del euro, si bien palía el efecto inflacionista de las materias primas, reduce fuertemente la competitividad de las empresas que compiten contra empresas asiáticas o americanas, y también hace mucho daño al turismo y al mercado de vivienda residencial internacional.

En el lado positivo, destaca la ya comentada mejora del resto de las economías europeas; ya va siendo hora de que empiecen a tirar del carro, y que un incremento de su consumo nos beneficie, dado que son nuestros principales socios comerciales.

Y por cierto, dentro de estas economías europeas destaca el crecimiento de los países recién incorporados a la Unión: Letonia y Lituania están creciento a doble dígito. En el lado opuesto, los torpes de la clase son fáciles de adivinar: Portugal y Grecia incrementan su PIB por debajo del 2%. Una pena lo de Portugal: hace bastantes años, Portugal y España estaban a la par, y ahora Portugal se ha convertido en el hermano pobre y no hay forma de que levante cabeza...

Y para invertir...

...conviene tenerlo en cuenta. Valores muy expuestos al mercado español, como Bankinter, Popular, Renta 4, Antena 3, Tele 5..., son los que más sufrirán el enfriamiento inmobiliario, y eso hay que tenerlo muy en cuenta a la hora de valorarlos. A ratios similares, es mejor optar por empresas con una buena diversificación internacional: BBVA, Santander, Telefónica, Fluidra, Iberdrola Renovables... Pero ojo, hablo de A RATIOS SIMILARES, no se debe elegir basándose principalmente en la diversificación internacional.

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Inmigrantes

El tema de los inmigrantes genera mucha polémica. Casi nadie reconoce estar en contra de los inmigrantes, "pero..." y en ese pero ves que en realidad sí están en contra. Las razones argumentadas incluyen que se llevan todas las ayudas, que no cotizan a la seguridad social, y alguno incluso los relaciona con el aumento de la delincuencia; curiosamente, ya casi nadie se queja de que nos quitan el trabajo, cosa que sí se oía mucho años ha.

Cada uno cuenta la película según le ha ido, y no seré yo quien les reproche que tengan sus razones en contra. Pero yo voy a contar mi verdad.

Resulta que tengo una nena pequeña, y a su mamá trabajadora le dieron 16 semanas de permiso de maternidad, pasados los cuales debía reincorporarse. Nuestra opción fue contratar de niñera a Nelfi, una boliviana más o menos de nuestra edad y madre de dos hijos (más mayores que Bárbara), para que hiciera de niñera mientras mi mujer trabajaba hasta mediodía. Ella se pagaba su seguridad social (eso nos dice, al menos, y no tengo por qué pensar que no), y mi mujer también cotizaba en su trabajo... mientras que sin Nelfi, mi mujer se hubiera tenido que dejar el trabajo (o yo... pero ella), y tendría los mismos servicios de la S.S. (a costa de mi cotización), pero al no cotizar sería una carga, en vez de una contribuyente.

Luego llega Noviembre, y tengo que ir a coger olivas el fin de semana; mi suegro le ha dado los olivos a mi mujer, y me toca pringar. Hasta hace dos años, las olivas duraban hasta Enero y a mí me tocaba llevar la máquina, con lo que acababa con la espalda jodida desde mediados de Diciembre. Pero ahora cogemos jornaleros búlgaros, que no les importa llevar la máquina porque están más acostumbrados al esfuerzo físico, y en tres o cuatro fines de semana están las olivas cogidas.

Mi pueblo iba a menos, de forma lenta pero continua; somos muchos los que estudiamos y luego acabamos viviendo en Valencia para trabajar, y eso se nota. Pero desde el 2000 hasta ahora, la población ha crecido casi un 20%, gracias a los jornaleros búlgaros que han ido llegando... es cierto que hay bares en donde casi no se habla español, pero al menos el pueblo ya no va a menos. Y uno de estos jornaleros ha alquilado un piso que tenían desocupado mis padres, generándoles unos ingresos que de otra forma no tendrían, porque en un pueblo que va a menos hay muchos pisos y casas vacíos y muy poca gente sin casa propia. Y mi tío, que vive justo debajo, no ha tenido nunca queja de ellos, y todos los meses a pagar...

Pero más allá de que tengan a mi nena bien atendida, que me resuelvan (parcialmente) el problema de las olivas y que le generen ingresos a mi madre, y más allá de que gracias a ellos podemos contribuir a la S.S. y colaboren a que mi pueblo no vaya a menos, está la memoria de lo que los españoles hemos vivido no hace tanto: Mis padres han ido a trabajar a la vendimia a Francia, cuando eran jóvenes, igual que ahora vienen los búlgaros; mi suegra estuvo en París de criada un año, para ganar para casarse; la hermana de mi suegro también estuvo en Francia a trabajar, y conoció a un francés y allí se ha quedado; mi tío, el que vive bajo los búlgaros, fue a trabajar a Suiza y Alemania sin tener ni papa de idiomas; mi abuelo materno, lo mismo... ¿y nosotros, hijos y nietos de emigrantes, vamos a negarles a los búlgaros y a las bolivianas el derecho a ganarse un jornal para sacar adelante sus familias, y a recibir una asistencia básica? (que bien poca atención es esa) ¿qué clase de personas seríamos?

Y por cierto, no es casualidad que la economía española haya crecido por encima de la media europea durante los últimos años... la contribución de estos emigrantes también ha tenido mucho que ver.

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Actualización del blogroll

De vez en cuando voy haciendo cambios en el blogroll, añadiendo (y alguna vez quitando) blogs que en mi opinión lo merecen. Pero esta vez se han juntado tantos, que vale la pena comentarlo:

• En primer lugar, he añadido a Ramón Ceresuela - bolsapirineos, el flamante ganador del Segundo Premio Rankia al Mejor Blog Financiero, a quien también le he dedicado un artículo... por lo que sobran más comentarios.

• También he añadido, y con resalte especial, a Francisco Llinares, a quien también le dediqué un artículo. Pero en este caso sí voy a extenderme un poco más: hablamos de una persona que lleva casi 40 años viviendo de los mercados, y ha arrancado un blog con una calidad, una independencia, un conocimiento, y además a artículo diario... que estoy convencido que va a ser una referencia entre los blogs financieros, y podría ser el ganador del tercer premio rankia al mejor blog en 2008 (y yo, otra vez segundón, para variar!! ;-)). Y me ha prometido un artículo sobre fondos de inversión que va a ser una bomba...

• Otro añadido de altísimo nivel es Enrique Gallego, de quien también he hablado varias veces, y que será ponente de lujo para el cuarto Encuentro Rankia en Valencia este sábado. Junto con Llinares, estos dos blogs han hecho subir un escalón el nivel de los blogs de Rankia... un lujo tenerlos al lado!!

• También he añadido un blog no financiero: el de David Bravo, a quien le copié sin saberlo un artículo. La lucha contra la SGAE es, como contra las cacicadas de la CNMV o contra el monopolio de Microsoft, mucho más que una lucha por un cánon: Es una lucha del individuo por defender sus derechos frente al abuso del poder (mal) establecido. Una misión de la más alta ética, en la que los que participamos lo hacemos por convicción y nunca por interés. Aprovecho para enlazar también a la fundación copyleft, internautas.org y Sourceforge, la web del software Open Source.

• Volviendo a temas financieros, he añadido a OPV Iberdrola Renovables, el blog de Mejores opiniones que está contando todo sobre el próximo gran evento bursátil; una referencia obligada para las OPV.

• Y off-topic, mi compañero Jaime debuta en la blogosfera con Mis fotogramas, un blog sobre cine tremendamente prometedor: buenos contenidos, bien presentado y arrancando fuerte. Desde aquí, mi modesto empujoncito... y no te olvides, Jaime, de enlazar también en tu blog La Cepa Vieja, el restaurante de mi hermano!! ;-)

Pero no todo han sido incorporaciones... también han causado baja por falta de actividad dos excelentes blogs: Invertir en Valor y Bolsaovejuna. Espero que os reenganchéis...

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Enhorabuena a Ramon Ceresuela... y a la blogosfera!!

Ramón Ceresuela, premio Rankia al mejor blog financiero

Ramón Ceresuela ha ganado el Premio Rankia al mejor blog financiero 2007. Un premio que sin duda recompensa el enorme trabajo y la grandísima dedicación de Ramón a su blog "La Bolsa desde los Pirineos", que más que nadie sabemos apreciar el resto de bloggers; nosotros sabemos lo que nos cuesta meter tres artículos por semana, y Ramón Ceresuela es capaz de meter seis o siete al día!! Un premio merecido, como también merecido ese PageRank de 4 y esas miles de visitas diarias. Y no dudes, Ramón, que si alguna vez paso cerca de Ainsa, no dejaré de acercarme por tu hotel para saludarte y tomar algo juntos!!

Un gran nivel en la blogosfera

Pero no es el de Ramón Ceresuela el único blog destacable, la verdad es que el nivel es muy bueno en todos los blogs finalistas, e incluso en muchos de los que ni siquiera pasaron el corte. Me sorprendió mucho que quedaran fuera Putabolsa y Kretan, la verdad, pero también quedaron fuera otros igualmente muy buenos pero menos financieros como Consumerista. En todo caso, cada uno tiene sus gustos, y mi debilidad son dos blogs que para mí son extraordinarios y hubieran podido ganar el premio de dirigirse más al gran público, y no tanto a sectores tan específicos: Hablo de TOROS, OSOS Y BORRICOS por José María Díaz Vallejo, una referencia obligatoria para el "value investment" y la valoración de empresas, y de El Blog de Echevarri, la Biblia de las tripas de la banca.

Calidad... y cantidad

Pero no sólo llama la atención la calidad de los blogs, sino también la cantidad: Más de 40 blogs dedicados a finanzas!! Creo que aquí se demuestra lo que la blogosfera ha crecido últimamente, y cómo los blogs hemos pasado de ser algo anecdótico a ser una referencia para muchos de los internautas. Para mí, el 2º Premio Rankia al mejor blog ha sido el triunfo de Ramón Ceresuela, pero también el de la blogosfera en general.

Y por mi parte, pues me he quedado otra vez con la miel en los labios... a ver si para la tercera edición puedo darle más caña al blog y me la llevo!!

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Google

Siempre he defendido que cada uno debe invertir siguiendo su estilo, y mientras que por ejemplo a Pepe no le importa pagar un PER elevado si la empresa es buena, a mí siempre me han gustado las empresas de bajo PER con buenas perspectivas, como ING o las petroleras.

Pero si tuviera que hacer una excepción, la haría con Google. ¿Qué puedo decir de ellos? Son los mejores en todo lo que hacen!! No se puede competir con Google, la única opción es seguirles y unirse a ellos. La teoría clásica dice que una empresa no puede tener unas tasas de crecimiento muy elevadas cuando alcanza cierto tamaño, pero esas mismas teorías también dicen que el petróleo es cíclico y que tampoco China puede mantener un crecimiento del 10%, así que tiendo a ser escéptico con estas teorías...

Descartes describió con el famoso "sólo sé que no sé nada" el hecho de que a medida que crecen los conocimientos de una persona, se da cuenta de cuántas cosas hay que desconoce. Y yo diría que con Google se puede establecer una analogía: según va abarcando nuevos campos, se les van ocurriendo nuevas ideas a un ritmo cada vez mayor. Así que casi diría que la teoría clásica se invierte, y Google acelera su ritmo a medida que crece!!

Pero como muestra, un botón... o varios:

• Google va a sacar un nuevo móvil, en el que van a integrar el Google Maps con la localización actual.


• Google va a sacar un servicio de identificación de usuarios para todas las webs que quieran adherirse... donde Microsoft falló, Google va a hacerse el amo, porque Google da servicios gratis a sus usuarios y cae bien, mientras Microsoft trata a sus clientes como sospechosos y nadie se fía de ellos.


• En búsquedas, email y publicidad ya son los amos; y son tan superiores técnicamente, que su mercado todavía va a seguir creciendo, tanto por incremento de cuota (a pesar de su dominio) como por crecimiento del mercado global de usuarios de internet.


• En aplicaciones ofimáticas, están planteando una seria alternativa al Office de Microsoft... y gratis!!!


• Los blogs están cogiendo cada vez más fuerza en Internet, y Blogger proporciona una plataforma gratuita, personalizable, y que permite no poner publicidad o ponerla y llevarte los ingresos... y que cada vez incorpora nuevas funcionalidades.

Pero sobre todo, es que todo esto tiene una fuerte base y una doble ventaja competitiva inigualable: Google dispone de una "nube de computación distribuida" con una potencia de cálculo prácticamente inimaginable hace tan sólo cinco años; hablamos de 200.000 ordenadores trabajando como uno sólo!! Poner a trabajar 200.000 ordenadores no es tan difícil, pero tener el mecanismo de coordinarlos para que realmente trabajen como uno sólo es algo que no tiene precio. Y respecto a los "recursos humanos", los mejores informáticos del mundo pelean para poder entrar en Google... y eso es una ventaja competitiva inigualable!!

Probablemente no sea un buen momento para entrar ahora, con lo caliente que está el valor... Pero mi apuesta es que Google va a ser la mayor empresa del mundo durante las próximas décadas, una gran apuesta en la que vale la pena estar!!

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Francisco Llinares: con 100.000 euros y dos cojones

Hace poco que hemos estrenado otro blog en Rankia... lo que ya no es novedad, dicho sea de paso. Pero lo que sí es novedad es leer algo que realmente te impacte, y tengo que reconocer que así ha sido!!

Yo sólo soy un aficionado a esto de los mercados, que invierte lo poco que un currante puede ir ahorrando tras pagar su hipoteca. Pero Francisco Llinares vive de operar profesionalmente en los mercados... y al parecer no padece el "mal del profesional", que tienen que ser políticamente correctos!!

El tema que toca es sobre las emisiones de renta fija, un mercado en el que sólo suelen participar profesionales con mucho conocimiento o gente que no sabe nada y compra lo que le recomienda el director de su sucursal; el inversor de a pie, para invertir en renta fija, suele hacerlo o bien mediante fondos, o bien mediante depósitos, por lo que estas emisiones son muy poco conocidas incluso entre gente como yo, que estamos muy puestos en temas financieros y de inversión.

Y Francisco Llinares pone el dedo en la llaga, denunciando cómo estos bonos se negocian a través de dos mercados diferentes, uno de ellos abierto y transparente (similar al mercado continuo de bolsa), y otro que está pensado para que grandes inversores negocien libremente, pero que se está utilizando para canalizar órdenes de los que compraron sin saber nada por consejo del director de la sucursal, a los que luego se les ofrecen precios de risa en el mercado de institucionales... o dicho de otra forma, el director de la sucursal estafa y despluma al confiado ahorrador, sin que la CNMV mueva un dedo!!

Yo he sido muy crítico con la CNMV, entre otras cosas porque por su culpa dejé de ganar 2.000 euros en la OPA de Metrovacesa, pero no sólo eso: también en casos que no me afectaron personalmente, como cuando estafaron a los accionistas de Tafisa, cuando demostraron su partidismo en la OPA de Endesa (y el escándalo posterior), o cuando los mamoneos con MVC posteriores a la OPA, por no hablar de Astrox y similares... pero Francisco Llinares ha ido más allá, y además de criticar y denunciar esta situación, lo demuestra con hechos. Os recomiendo sinceramente que os leáis su denuncia y su oferta, en donde él pone 100.000 euros a la venta de una emisión concreta, a un precio de compra muy ventajoso para él (o sea, que quien se las compre lo están "clavando"), y apuesta por que en el mercado institucional alguien las comprará a un precio todavía más caro... alguien a quien le están estafando, puesto que él ofrece su precio en el mercado normal, que sería mucho mejor precio para el comprador. ¿Quien iba a comprar más caro, pudiendo hacerlo más barato? Pues obviamente, quien no compra lo suyo, sino el director de sucursal que compra (malcompra) lo de su cliente... para que lo venda el propio banco, a un precio ventajosísimo!!

Mi enhorabuena personal a Francisco Llinares, por dar así la cara en defensa de los pobres ignorantes que siguen confiando en lo que le recomendó el director de la sucursal...

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SGAE, propiedad intelectual y Justicia

Hoy he recibido un email realmente impactante... ¿Es esta la sociedad que queremos?

1. PREGUNTA

a) Luis se descarga una canción de Internet.
b) Luis decide que prefiere el disco original y va a El Corte Inglés a hurtarlo. Una vez allí, y para no dar dos viajes, opta por llevarse toda una discografía. La suma de lo hurtado no supera los 400 euros.

RESPUESTA: La descarga de la canción sería un delito con pena de 6 meses a dos años. El hurto de la discografía en El Corte Inglés ni siquiera sería un delito, sino una simple falta (art. 623.1 del Código Penal).

2. PREGUNTA:

a) Luis se descarga una canción de Internet.
b) Luis va a hurtar a El Corte Inglés y, como se la va la mano, se lleva cincuenta compactos, por valor global de 1.000 euros.

RESPUESTA: Seguiría siendo más grave la descarga de Internet. El hurto sería un delito, porque supera los 400 euros, pero sería de menor pena que la descarga (art. 234 del Código Penal).

3. PREGUNTA:

a) Sergio, en el pleno uso de sus facultades mentales, se descarga una canción de Malena Gracia.
b) Sergio, en un descuido de Malena Gracia, se lleva su coche y lo devuelve 40 horas después.

RESPUESTA: Sería mas grave la descarga. El hurto de uso de vehículo tiene menos pena, a tenor del articulo 244.1 del Código Penal.

4. PREGUNTA:

a) Ocho personas se intercambian copias de su música favorita.
b) Ocho personas participan en una riña tumultuosa utilizando medios o instrumentos que pueden poner en peligro sus vidas o su integridad física.

RESPUESTA: Es menos grave participar en una pelea que participar en el intercambio de compactos. Participar en una riña tumultuosa tiene una pena de tres meses a un año (art. 154 del Código Penal)y el intercambio tendría una pena de 6 meses a 2 años (art. 270 del Código Penal). Si algún día te ves obligado a elegir entre participar en un intercambio de copias de CDs o participar en una pelea masiva, escoge siempre la segunda opción, que es obviamente menos reprobable.

5. PREGUNTA:

a) Juan copia la última película de su director favorito de un DVD que le presta su secretaria Susana.
b) Juan, aprovechando su superioridad jerárquica en el trabajo, acosa sexualmente a su secretaria Susana.

RESPUESTA: El acoso sexual tendría menos pena según el articulo 184.2 del Código Penal.

6. PREGUNTA:

a) Pedro y Susana van a un colegio y distribuyen entre los alumnos de preescolar copias de películas educativas de dibujos animados protegidas por copyright y sin autorización de los autores.
b) Pedro y Susana van a un colegio y distribuyen entre los alumnos de preescolar películas pornográficas protagonizadas y creadas por la pareja.

RESPUESTA: La acción menos grave es la de distribuir material pornográfico a menores según el articulo 186 del Código Penal. La distribución de copias de material con copyright sería un delito al existir un lucro consistente en el ahorro conseguido por eludir el pago de los originales cuyas copias han sido objeto de distribución.

7. PREGUNTA:

a) Ramón, que es un bromista, le copia a su amigo el último disco de Andy y Lucas, diciéndole que es el 'Kill'em All' de Metallica.
b) Ramón, que es un bromista, deja una jeringuilla infectada de SIDA en un parque público.

RESPUESTA: La segunda broma sería menos grave, a tenor del articulo 630 del Código Penal

8. PREGUNTA:

a) Juan fotocopia una página de un libro.
b) Juan le da un par de puñetazos a su amigo por recomendarle ir a ver la película 'Los Ángeles de Charlie'.

RESPUESTA: La acción más grave desde un punto de vista penal sería la 'a', puesto que la reproducción, incluso parcial, seria un delito con pena de 6 meses a dos años de prisión y multa de 12 a 24 meses. Los puñetazos, si no precisaron una asistencia médica o quirúrgica, serían tan solo una falta en virtud de lo dispuesto en el artículo 617 en relación con el 147 del Código Penal.

Hala, chavalotes, ya sabéis: pegad, violad, acosad, robad... pero no uséis el emule!!

A esto hay que darle la mayor vuelta posible por toda la red a ver si alguien con criterio pone algún remedio !!!

(Yo siempre le pido a dios que me de inteligencia, porque si le pido que me de fuerza, las ostias que pegaria a alguno...)

Y eso que pagamos cánones, sufrimos DRMs y protecciones, y aún nos criminalizan... pero ¿sabéis lo que os digo? Quien roba a un ladrón, tiene cien años de perdón... aunque no en el Código Penal, claro.

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1.- Un juego divertido: Encuentra los siete errores en el comentario de Ancom (el séptimo).
2.- A los seguidores del blog, os recuerdo que estamos en la fase final del concurso de blogs de Rankia, sólo para usuarios registrados. Si ya eres usuario de Rankia, ¡VOTA! Y si no, regístrate, acepta las condiciones de participación y ¡VOTA!

ING Groep: Duros a cuatro pesetas

Castigo excesivo a los bancos

Dicen que nadie da duros a cuatro pesetas, y también dicen que los mercados son eficientes... ja!! Los mercados son, en ocasiones, terriblemente ineficientes, y los inversores largoplacistas tenemos la obligación de aprovechar esas grandes ineficiencias, cuando llegan... como ahora es el caso de ING (entre otros bancos).

Precisamente ese fue uno de los temas que más comenté con Enrique Gallego en las Bodegas Yllera durante la visita que organizó Rankia. Enrique y yo coindimos en que el tema de las subprime había generado mucho miedo y un castigo excesivo al sector bancario, metiendo en el mismo saco a justos y pecadores. Y aunque aún puede caer algún susto, con vistas al largo plazo es un sector a ir sobreponderando claramente en cartera, por una doble razón: Porque está claramente por debajo de su valor razonable, y porque además otros sectores se están poniendo cada vez más caros; caso de Telefónica, por ejemplo, y de las vacas lecheras en general, entre las que aclaro que no se deben incluir los bancos porque sus ingresos no son recurrentes y predecibles, sino variables y hasta muy variables, según entidades.

El caso concreto de ING Groep

ING es uno de esos valores que me gustan desde siempre. Barato por fundamentales, con elevado dividendo, en euros y no en dólares, es además una de esas empresas que las conoces y te gustan como cliente.

Y está ahora al precio de hace dos años... ¿alguien se acuerda de lo que era ING Direct hace dos años? Eran todavía "tu otro banco", aún estaba en pérdidas, acababan de empezar con las hipotecas y no eran nada competitivos en tema de bolsa... aunque eran un referente en cuentas de alta remuneración, en contratos sencillos y sin trampas, y en clientes satisfechos.

Hoy quizá ha perdido ese claro liderazgo en cuentas de alta remuneración, pero a cambio se han consolidado en hipotecas, son la mejor opción en bolsa para inversores de largo plazo, han lanzado una excelente cuenta nómina, han ampliado muchísimo su base de clientes y han dejado de ser "tu otro banco" para ser "tu banco". Y mientras tanto, han empezado a cosechar beneficios, y siguen siendo un referente en contratos sencillos y sin trampas, y en clientes satisfechos. Yo diría que, aprovechando los ingresos recurrentes de la vaca lechera de la matriz ING, han criado con éxito un hermosísimo cerdo: ING Direct España.

Pero el caso español es uno más, de los muchos cerdos que ING está criando a nivel mundial. En estos dos años, muchos lechones se han convertido en hermosos cerdos, y han puesto en marcha muchos nuevos lechones. Su expansión está alcanzando Europa, USA y Asia, y mientras tanto han sido en 2006 el banco con más beneficios de la zona Euro, por delante del Santander.

Todo ello no le ha servido para librarse del castigo de las subprime, "por si acaso", pensaba yo... pero no, ahora ha publicado los resultados trimestrales: unos buenos resultados, que se pueden considerar muy buenos viendo los de otros, y ha dejado muy claro que la crisis subprime no les ha afectado en absoluto... y sin embargo, está marcando mínimos anuales!!

Yo compré ING hace un mes a 29, y entonces ya me parecía una gran compra aunque con cierto riesgo porque no se sabía la exposición que podían tener a titulaciones de subprimes; pero ahora, comprarlas a 27 y con esa incógnita ya despejada, es un chollo!! Yo lamento no tener más liquidez para ir cargando, pero a estos precios y sin problemas en el horizonte, ING es compra clara.

De todas formas, supongo que con esto de la MiFID no se puede dar consejos así como así... alguien debería aclararme en qué líos me estoy metiendo por lo que he escrito!!

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Cuidado con las vacas lecheras

En un artículo anterior explicábamos la analogía entre (cría de cerdos = empresas de sólo crecimiento) y (vacas lecheras = empresas generadoras de cash), y veíamos que el riesgo de la cría de cerdos (crecimiento) era un negocio peligroso porque sólo al final se recogían frutos... si se recogían.

La cría de vacas lecheras es normalmente un negocio con un riesgo mucho menor, dado que día a día vamos haciendo caja. Pero eso no quiere decir que todo lo que tenga que ver con las vacas lecheras sea de bajo riesgo: si nos dedicamos a la compraventa de vacas lecheras, habrá periodos en que suba el precio de la leche y se ponga "de moda" el negocio, y las vacas subirán de precio, y otras veces ocurrirá lo contrario. Y quien haya comprado vacas cuando estaban caras, se encontrará con que la rentabilidad por leche es menor y que el precio de las vacas cae luego, por lo que hay que evitar comprar las vacas cuando están caras.

¿Quienes son las vacas lecheras?

Empresas que podemos entender como vacas lecheras son las autopistas, las eléctricas o el negocio de la telefonía fija: negocios con unos ingresos más o menos fijos, con unos gastos bastante constantes, y por tanto con un beneficio bastante continuo y predecible. Son casi como la renta fija.

Mal momento para comprar vacas lecheras...

Las empresas tipo "vaca lechera" suelen cotizar con PERs bastante bajos, debido tanto al poco potencial de crecimiento que tienen, como a que el mercado las suele ignorar e infravalorar porque son "aburridas". Un PER de 12 sería algo normal para ellas.

Pero ya hace tiempo que sus precios y PERs se han disparado. 2004 y 2005 fueron los años de las autopistas, con subidas de un 100% en Abertis, por ejemplo; desde mediados de 2005, y especialmente 2006, fue el boom de las eléctricas, con subidas del 100% en Endesa, Fenosa e Iberdrola; y ahora estamos en pleno boom de Telefónica, que ya casi ha duplicado también en un año. ¿Y de donde viene todo este boom de las vacas lecheras? Pues viene por una serie de razones...

• Debido a sus recurrentes ingresos, y a lo asequible del crédito (hasta hace poco), se han convertido en objetivo de las compras apalancadas de fondos de capital riesgo, constructoras, etc.

• Como los compradores están dispuestos a pagar una buena prima, los especuladores se han visto atraídos a estas empresas, por su caracter de OPAbles.

• Y las propias empresas, por su parte, han contribuido a que subiera su valoración porque han conseguido crecer más de lo que cabría esperar de las "vacas lecheras", en parte por su buen hacer y en parte por la reducción de costes que les han supuesto estos años de bajos tipos... y los inversores proyectan al futuro este buen comportamiento pasado, en vez de descontar una reversión a la media.

• Todo esto ha provocado subidas que a su vez atraen nuevas compras de gente que considera el valor como "alcista", haciendo que las subidas se alimenten a sí mismas.

• Y además, muchos de estos valores (o mejor dicho, todos ellos) tienen insiders comprando continuamente.

Y con todo esto, ahora mismo estas empresas "vacas lecheras" están con PER en el entorno de 20. Algunos pensarán que invertir en vacas lecheras es "value investment", pero nada más lejos de la inversión en valor que comprar empresas de crecimiento limitado a precio elevado. Pagar un precio elevado supone reducir la rentabilidad por dividendo, limitar severamente el potencial alcista, y asumir un nivel de riesgo relativamente elevado... por muy vaca lechera que sea!!

A partir de la situación actual, los riesgos de las vacas lecheras son dos:

• Por una parte, el que siempre actúa pero nunca se sabe cuándo: El principio de reversión a la media. Una restricción en el crédito las sacará del punto de mira de las compras apalancadas, o bien dejarán de comportarse tan bien y volverán a su habitual "mediocridad", o simplemente surgirá una nueva moda (¿las renovables?)... sea como sea, un día dejarán de interesar y volverán a tener PER 12.

• Y por otra parte, el que puede que actúe y puede que no, pero cuyo efecto podría ser muy importante: La competencia de la renta fija. Las vacas lecheras suelen competir con los bonos por captar el ahorro de un inversor de perfil relativamente conservador, que muchas veces prefiere la renta fija si paga un buen interés, pero que cuando los tipos son bajos se va a la bolsa, a valores "seguros", en busca de una rentabilidad adicional. Si los tipos suben, las vacas lecheras dan peor resultados por aumento de costes financieros, y sus "competidores" los bonos

Así que ya sabéis: nada de ir a las vacas a ciegas, pensando en ellas como inversión defensiva y conservadora, porque el riesgo de salir corneado con estas vacas es elevado ahora mismo.

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Sobre la cría de cerdos y vacas lecheras

Sobre la cría de cerdos y vacas lecheras

Dos distintas filosofías de inversión pueden explicarse muy bien mediante una analogía con lo que es la cría de cerdos y vacas lecheras.

En el caso de la cría de cerdos, el granjero lo que quiere es convertir un cochinillo de cinco kilos en un cerdo adulto de doscientos kilos; y su ganancia no la obtendrá del día a día de tener el cerdo, que no le da más que costes, sino del producto final que valdrá muchísimo más que el producto inicial.

En el caso de la cría de vacas lecheras, la ganancia la obtiene el granjero con el rendimiento del día a día, en forma de leche, mientras que el valor del producto final es irrelevante.

La cría de cerdos se puede hacer corresponder bastante bien con las empresas de crecimiento, mientras que las empresas "vaca lechera" son las que retribuyen al accionista con un elevado dividendo, preocupándose menos por crecer (frecuentemente porque operan en mercados maduros).

Notar que estos modelos de empresa son casos extremos: en la mayoría de los casos, las empresas se suelen preocupar tanto de crecer como de hacerlo de forma rentable. Aquí hablamos de los dos extremos: los que ya no se preocupan de crecer (vacas lecheras) y los que sólo se preocupan de crecer (cerdos).

El negocio del cerdo, más peligroso

Mientras que el criador de vacas lecheras va obteniendo día a día la retribución por su trabajo, el criador de cerdos tendrá que esperar hasta el final para empezar a recibir beneficios. Y mientras tanto, puede ocurrir cualquier cosa:

• Que el cerdo enferme y se muera (quiebra de la empresa)

• Que haya una epidemia y mueran todos los cerdos de la zona (pinchazo de las puntocom)

• Que se hunda el precio de la carne de cerdo (competencia)

• Que le roben el cerdo (directivos sinvergüenzas)

Ejemplos de empresas "criadoras de cerdos" serían YouTube, Fon o Zeltia: Empresas que no han hecho más que crecer (en número de usuarios o en investigación médica), a costa de pérdidas continuas. YouTube ha tenido éxito y ha conseguido vender el cerdo por una fortuna, Zeltia puede también valer otra fortuna si encuentra los medicamentos que busca, y Fon... si a una teleco importante le gustara la idea, o a una empresa como Nokia o Cisco, pagarían por ella una fortuna, y si no, tendrán que acabar cerrando, igual que Zeltia si no encuentran lo que buscan.

Como se ve, el potencial de este tipo de empresas es muy grande, pero también es muy grande el riesgo. Para meterse en empresas de este tipo, es recomendable conocer a fondo tanto la propia empresa como el mercado en el que operan, porque la diferencia entre acertar y fallar es enorme.

(To be continued...)

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OPV Renta 4

Otra OPV que se presenta, con la particularidad de que van a ser pocas las entidades con las que se pueda acudir. A mí personalmente me dejan con pocas peticiones, pues a nombre de mis padres sólo puedo pedir en Openbank... pero bueno, despues de haberme sacado ayer 300 eurillos con las Fluidra (y francamente, esperaba más), vamos a ver qué tenemos que decir de Renta 4:

A favor de Renta 4

• Estadísticamente, interesa acudir a todas las OPV. Alfonso ya hizo un estudio estadístico de las últimas OPV, y yo ya expliqué las razones por las que las OPV salen más veces bien que mal, así que no vale la pena extenderse aquí en el tema, mejor ver los artículos correspondientes.

• Renta 4 es el broker líder en España, y se trata de un sector en el que los costes son casi fijos y las economías de escala aumentan enormemente los beneficios.

• BME va como una moto, y el paquete que tiene Renta 4 de BME vale cada vez más.

• La entrada en vigor de la MIFID, que Berbis nos explicaba (ver también antecedentes de la MIFID), va a favorecer la concentración en el sector de las gestoras y la aparición de mayores economías de escala, pues las gestoras pequeñas no van a poder sobrevivir.

• Los clientes de Renta 4 están muy satisfechos con su broker y lo recomiendan en los foros, que es algo que yo siempre busco en mis inversiones; un tema del que hablo con frecuencia con Juan Such, que se lamenta de no haber comprado acciones de Apple y Google con tanto que le gustan sus productos, mientras que yo sí he comprado ING precisamente por esto.

• Y por último, el hecho de que su fundador y presidente sea también el máximo accionista hace que los intereses de la empresa y los de la directiva estén alineados, cosa muy conveniente para evitar que sus esfuerzos se desvíen hacia otros proyectos.

En contra de Renta 4

• Renta 4 opera en un sector maduro y con fuerte competencia.

• El brokerage es un negocio cíclico, y probablemente estamos en la parte alta del ciclo, porque llevamos muchos años buenos de bolsa.

• El PER de Renta 4 es elevado. Aunque como bien decían en Renta 4 si, Renta 4 no, tampoco es tan alto como lo pintan en el folleto, pero lo cierto es que sí es elevado. Y de hecho, se convierte en muy elevado si consideramos lo dicho de sector cíclico y maduro!!

• La mencionada MIFID incrementará los costes y recortará los beneficios de Renta 4.

• Siendo malpensados, podemos pensar que los demás brokers (la competencia) pueden sentir la tentación de joderle la OPV a Renta4... aunque sinceramente no lo creo. Pero si arranca mal, habrá que mirar quién hay detrás.
  

• Tal como comentamos en "OPV de Fluidra y Codere: Mucho piden y poco queda", el mercado va muy justito de liquidez y está siendo muy exigente.
  

• Y finalmente, relacionado con lo anterior, parece que hay poca demanda institucional para las OPV españolas, debido a la burbuja inmobiliaria en España, que ya ha alcanzado fama mundial. Los resultados de las recientes OPVs de Criteria, Codere y Fluidra así parecen confirmarlo: precios en la parte baja de la horquilla, y aun así la cotización flojeando.

Otros comentarios de Renta 4

• Comentarios de Kretan sobre R4, de momento no la ve tan cara como dicen, y le gusta R4.

• OPV Renta 4 sí, OPV Renta 4 no, muy bueno el seguimiento que hacen de todos los aspectos de la OPV de Renta 4.

• Desde los Pirineos consideran atractiva la OPV, especialmente en la parte baja.

• Gurusblog, por contra, prefiere a BME.

Mi conclusión sobre Renta 4

Mi conclusión es muy sencilla: Bueno sí, bonito sí, pero de barato no tiene nada. Probablemente acabe como Criteria o Fluidra.

s2

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