No me refiero al Pilar del Value Investing "Security Analysis" de Graham&Dodd, ni a las Cartas de Warren Buffett a sus accionistas —que también son libros esenciales— sino a un libro que muy pocas veces se ha mencionado en Rankia: Margin of Safety de Seth Klarman quien maneja el Fondo Baupost. Es raro que nadie haya dedicado un post en reconocimiento a este gran libro de excelente calidad y perspectiva tan amplia sobre la inversión, que hace las veces de Cassandra, porque si uno leyera el primer capítulo sin ver la fecha de impresión (1991) pensaría que el autor está hablando de la crisis subprime del 2008, de los infames CDOs (collateralized debt obligation) o de las traicioneras Agencias de Rating.

Collateralized Junk-Bond Obligations

 

One of the last junk-bond-market innovations was the collateralized bond obligation (CBO). CBOs are diversified investment pools of junk bonds that issue their own securities with the underlying junk bonds as collateral. Several tranches of securities with different seniorities are usually created, each with risk and return characteristics that differ from those of the underlying junk bonds themselves.   Leer más

Después de hablar sobre los Errores de Buffett con algunas Preferentes sigo con esta serie de posts y ahora escribiré sobre la aversión a la pérdida y de cómo este sesgo (I, II) hizo que Buffett no vendiera a tiempo algunas empresas que llevaban años produciendo pérdidas.

Es importante aprender de los errores del abuelo Buffett, porque aunque no estamos a su nivel es muy probable que nosotros no podamos aguantar pérdidas tanto tiempo como lo hizo él. Nuestros mundos son muy distintos, pero aún así podemos aprender que es lo que no debemos hacer.

Avoiding where others go wrong is an important step in achieving investment success. In fact, it almost ensures it., Seth Klarman

BERKSHIRE HATHAWAY

Durante una visita a el Terry College of Business de la Universidad de Georgia (el link del video vale la pena) los alumnos le preguntaron a Buffett sobre sus errores y el respondió que el numero uno había sido Berkshire Hathaway, gastar 20 años de tiempo y dinero tratando de revivir una textilera fallida.   Leer más

En esta vida todos cometemos errores, lo importante es tener el coraje para reconocerlos y aprender de ellos, pero aún mejor sería aprender de los errores de los demás para ahorrarnos los tropiezos. El abuelo Buffett con todo y sus excelentes rendimientos y gran record escogiendo compañías, ha tenido varios errores y sé que aquí muchos querrán dispararme por osar decir que Buffett se ha equivocado y sus fans podrán darme mil excusas para menospreciar o justificar sus errores, pero la verdad es que hasta él mismo en su Carta a los Accionistas de 1989 describe de forma condensada los mayores errores de sus primeros 25 años como inversionista, desde sus últimos 5 años con su Partnership hasta los primeros 20 ya al frente de Berkshire Hathaway.

Lo importante aquí no es medir estos errores en el contexto[1] de Warren Buffett, porque al final él salió sin un rasguño, lo importante es aprender de ellos para no cometerlos nosotros, porque tal vez nosotros no tendremos ni la suerte ni la influencia ni el dinero ni los conocimientos ni la astucia que Buffett tenía cuando podía darse el lujo de cometer estos errores. Es muy probable que nosotros no tengamos tanto margen de movimiento. Lo mejor es reducir las probabilidades de fracaso al mínimo posible.   Leer más

Erase una vez un caballero muy astuto que vamos a llamar Mr.Smith. El señor Smith era tan astuto que hace muchos, muchos años invirtió en una empresa llamada “International Tabulador”, que fue el precursor de IBM. El señor Smith tenía mucha fe en la empresa, la cual a su debido tiempo se convirtió en IBM, creció y prosperó.

Mr.Smith y la señora Smith tuvieron hijos y ellos crecieron y se convirtieron en buenos niños. Mr.Smith les dijo en una ocasión: Nuestra familia es propietaria de IBM, que es la compañía de mayor crecimiento en el mundo. Yo invertí 20 mil dólares en IBM y esos 20 mil me han hecho millonario. Si algo me pasara, hagan lo que hagan, no vendan IBM.

El mismo Mr.Smith nunca vendió ninguna acción de IBM. Sus dividendos fueron escasos, como es natural [en las compañías growth], por lo que Mr.Smith tuvo que trabajar duro en su negocio propio para mantener a su creciente familia. Pero logró construir una propiedad maravillosa. Eventualmente se convirtió en abuelo, y entonces regalaba los dividendos a sus nietos. Y en los Días de Acción de Gracias aconsejaba a toda la familia: Si algo me pasara, hagan lo que hagan, no vendan IBM.   Leer más

... los directores y ejecutivos de la empresas son "vendedores netos" de las acciones de las compañías donde trabajan. Las acciones son parte del paquete de compensación del directivo, por lo que es normal que recurran a las ventas de esas acciones para comprarse una casa, pagar la Universidad al hijo, o cualquier otro gasto. Sin embargo, para que un directivo compre acciones de la empresa en la que trabaja, es porque realmente piensa que el mercado las está infravalorando.

 

                              PNeoliberales

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Lo que mueve al Mercado y a la Economía y provoca pánicos y euforia son las expectativas y manías del ser humano, que al actuar en conjunto se convierten en una bola de nieve imparable e imposible de controlar por un séquito de individuos.

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1. Escoger compañías que cotizan por debajo de su valor contable para tener un margen de seguridad.  
2. Reconocer el Valor Intrínseco. 

• Pasivo: inspeccionan empresas subvaluadas utilizando ratios financieros.  
• Contrarian: ellos invierten en empresas que los demás han descartado, ya sea por su mal desempeño en el pasado o porque sus perspectivas futuras son poco prometedoras.
• Activo: invierten en empresas mal administradas para luego involucrarse en la dirección y cambiar el rumbo en que son llevadas.

• Benjamin Graham Large Cap Value ELEMENTS (BVL)  
• Benjamin Graham Small Cap Value ELEMENTS (BSC)  
• Benjamin Graham Total Market Value ELEMENTS (BVT)  



• iShares Russell 1000 Value Index Fund (IWD)   
• iShares Russell 2000 Value Index Fund (IWN)   
• iShares Russell Midcap Value Index Fund (IWS)  
• ELEMENTS Benjamin Graham Large Cap Value ETN (BVL)
• ELEMENTS Benjamin Graham Small Cap Value ETN (BSC)
• ELEMENTS Benjamin Graham Total Market Value ETN (BVT)
• ELEMENTS Morningstar Wide Moat Focus Total Return ETN (WMW)
• First Trust DB Strategic Value Index Fund (FDV)
• First Trust Large Cap Value Opportunities AlphaDEX Fund (FTA)
• First Trust Multi Cap Value AlphaDEX Fund (FAB)
• iShares Morningstar Large Value Index Fund (JKF)
• iShares Morningstar Mid Value Index Fund (JKI)
• iShares Morningstar Small Value Index Fund (JKL)
• iShares MSCI EAFE Value Index Fund (EFV)
• iShares Russell 3000 Value Index Fund (IWW)
• iShares S&P 500 Value Index Fund (IVE)
• iShares S&P MidCap 400 Value Index Fund (IJJ)
• iShares S&P Small Cap 600 Value Index Fund (IJS)
• Mega Cap 300 Value ETF (MGV)
• Powershares Dynamic Large Cap Value Portfolio Fund (PWV)
• Powershares Dynamic Mid Cap Value Portfolio Fund (PWP)
• Powershares Dynamic Small Cap Value Portfolio Fund (PWY)
• ProShares Ultra Russell 1000 Value Fund (UVG)
• ProShares Ultra Russell 2000 Value Fund (UVT)
• ProShares Ultra Russell MidCap Value Fund (UVU)
• ProShares UltraShort Russell 1000 Value Fund (SJF)
• ProShares UltraShort Russell 2000 Value Fund (SJH)
• ProShares UltraShort Russell MidCap Value Fund (SJL)
• Rydex S&P 500 Pure Value ETF (RPV)
• Rydex S&P MidCap 400 Pure Value ETF (RFV)
• Rydex S&P Small Cap 600 Pure Value ETF (RZV)
• Schwab U.S. Large-Cap Value ETF (SCHV)
• SPDR Dow Jones Wilshire Large Cap Value ETF (ELV)
• SPDR Dow Jones Wilshire Mid Cap Value ETF (EMV)
• SPDR Dow Jones Wilshire Small Cap Value ETF (DSV)
• Vanguard Mid-Cap Value ETF (VOE)
• Vanguard Small-Cap Value ETF (VBR)
• Vanguard Value ETF (VTV)
• Claymore Canadian Fundamental Index ETF (CRQ-TSX)
• Claymore International Fundamental Index ETF (CIE-TSX)
• Claymore Japan Fundamental Index ETF - C$ Hedged (CJP-TSX)
• Claymore US Fundamental ETF (non-hedged) (CLU.C-TSX)
• Claymore US Fundamental ETF - C$ Hedged (CLU-TSX)
• iShares CDN Value Index Fund (XCV-TSX)
• iShares DJ Euro STOXX Value Fund (IDJV-LSE)

Sólo por que uso mis Air Jordan, no significa que puedo encestar.