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Etiqueta "SmallCap": 3 resultadosPor fin ETF Permanente para Admiradores del Fondo Permanente de Browne
09 de Febrero de 2012
Para muchos rankianos y españoles la Cartera Permanente de Harry Browne ya es conocida gracias al blog de Antonio Rico. Para quienes no la conozcáis aún, recomiendo la lectura de dos excelentes post: La cartera permanente de Enrique Roca y Harry Browne y la Cartera Permanente de Antonio Rico. De hecho recomiendo la lectura de los post a todos los interesados.
En resumen y de manera simplista, la estrategia de una Cartera Permanente diversifica los activos del portafolio de manera que los movimientos de uno contrarresten a los del otro a través del tiempo para dar un desempeño balanceado en casi cualquier tipo de situación o ciclo económico.
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7 ETFs que me gustaría que Existieran
12 de Diciembre de 2011
El Universo de los ETFs cada vez es mas amplio y diverso, uno puede encontrar casi de todo, desde smallcaps de países específicos hasta los que siguen patrones estacionales. Aunque la variedad es inmensa todavía existen algunos huecos que podrían ser llenados y que definitivamente aportarían una ventaja a nuestras carteras, independientemente del horizonte de inversión.
Las perspectivas y necesidades de cada inversionista varían demasiado y tal vez lo que para mi sea una necesidad para alguien mas sea una nimiedad. Esto me ha sucedido con algunos ETFs que yo pensaba que era una genial idea y que tendrían mucha demanda pero que al final tuvieron que ser cancelados por falta de clientes por decirlo de alguna manera.
Los siguientes ETFs podrán parecer una estupidez para algunos, pero trataré de explicar las razones por las que creo podrían aportar mucho a una inversión/especulación.
ETFs de Petroleo Físico:
Así como existen los ETFs de Oro físico que quitan el costo de los rollover y permiten un mejor y mas fiel seguimiento del commodity, un ETF de Oil tendría la misma ventaja y estaríamos eliminando el riesgo de contraparte que tienen los ETFs sintéticos que utilizan futuros y swaps. Podríamos apostar en el petróleo sin necesidad de margen ni apalancamiento como es el caso de los futuros y así limitar el riesgo. No habría necesidad de preocuparnos por el Contango y la volatilidad sería mas llevadera que con los contratos de futuro.
Imagino que el costo y la logística de almacenamiento pueden ser un freno para que este ETF vea la luz, además de que podría afectar el equilibrio del precio si alguien comenzara a almacenar demasiado petróleo, ya que a diferencia del oro, esta materia prima Sí es utilizada en el día a día.
ETFs de Bienes Perecederos:
Como siempre había dependido de mis padres y mi tía, nunca había pagado la cuenta del Carrefour, pero ahora que vivo solo he comprobado que los precios, en especial los de la fruta, tienen una volatilidad enorme de semana a semana y no sólo dentro del mismo establecimiento sino entre varios supermercados. Definitivamente un ETF que tuviera exposición a perecederos como son las frutas y verduras sería un excelente indicador no solo de la inflación real sino del estado de la economía y en particular el consumo básico. Como instrumento para especular y hacer arbitrajes contra empresas alimenticias e inflación sería excelente. Es obvio que su estructura tendría que ser sintética, pero podríamos sacar mucho provecho de las estacionalidades y el clima sin tener que limitarnos a los contratos de futuros de granos o sumo de naranja en el mejor de los casos. Claro, al igual que el posible ETF de petróleo, éste también podría generar desequilibrios en los precios y amplificar los pánicos y euforias del Mercado.
 ETFs de Fondos Soberanos de Inversión (SWF):
Los SWF son los Fondos de Inversión que varios gobiernos de algunos países tienen para invertir sus flujos excedentes del petroleo, superávit de balanza comercial, etc. Estos fondos invierten en todo tipo de activos alrededor del mundo, desde acciones, inmuebles, tierra de siembra, hasta proyectos espaciales. Sus activos totales suman trillones de euros y los mas grandes son el de China y Los Emiratos. El Fondo de Noruega es uno de los que han tenido mejor desempeño histórico. La ventaja de tener un ETF que este indexado a estos Fondos es que los SWF tienen acceso a inversiones y proyectos que son inaccesibles hasta para los Hedge Funds y que casualmente dan, la mayoría de las veces, los mejores rendimientos a Largo Plazo. Además de que su tamaño e influencia “diplomática” les brindan una ventaja que pocos pueden tener.
El problema aquí es que la transparencia de sus operaciones sigue siendo un misterio y aunque ya se han hecho acuerdos para mejorar esta situación, algunos países Árabes y Asiáticos son renuentes a mostrar sus balances, a veces argumentando que son cuestiones de seguridad nacional.
 ETF Put-Write:
Para muchos puede ser conocida la estrategia Covered Call (BuyWrite), que explicada de manera simple no es mas que vender Calls de una acción que ya tengamos en cartera y la ganancia se obtiene cuando el Call expira y nosotros recolectamos la prima, es como recibir mensualmente una paga dando como garantía la posesión de las acciones. Los ETFs BuyWrite ya existen, pero su contraparte que serían los ETFs PutWrite aún no existen y en mi opinión no sólo serían de gran utilidad para estrategias que impliquen ir corto, sino como una alternativa de compra para el mediano plazo acumulando las primas, claro aceptando que el riesgo sería mayor que con un Coverd Call. La siguiente gráfica muestra el desempeño del SP500 contra el PUT (PutWrite Index) y el BXM (BuyWrite Index).
 Video Juegos:
Sin duda alguna este es un sector que esta tomando importancia dentro de los desarrolladores y dentro de la economía. Los ingresos generados por videojuegos han crecido 400% desde 1995 hasta los 20 mil millones de dólares. Aunque existen algunos ETFs que tienen exposición a compañías como Activision y Electronic Arts, no existe ninguno que tenga una concentración específica en los desarrollados de juegos y consolas exclusivamente. Los videojuegos ya no son sólo para chavales, de hecho el 53% de los clientes asiduos están entre 18 y 49 años y el 40% de este mercado esta representado por mujeres. Personalmente creo que este nicho tendrá un fabuloso crecimiento cuando hayamos pasado el actual bache económico, porque además su comportameinto en los últimos años no ha sido nada despreciable.
Recordemos que con videojuegos no sólo nos referimos a juegos de ordenador o consolas sino también a los juegos de los móviles que apenas están despegando y un ETF de este sector podría ser la clave para tener una exposición diversificada y con menos riesgo que eligiendo un chicharro individual.
  Diamantes:
Haciendo a un lado las mafias y la ilusión de valor que dan los diamantes, un ETF que estuviera indexado a estas piedras “preciosas” estaría dando rendimientos crecientes constantes en el Mediano y tal vez Largo Plazo. Además una vez dentro de las fauces del Mercado, sería muy posible que los diamantes encontraran su valor real y como todo lo que sube en esta vida tiene que caer en algún momento, la caída del precio inflado de los diamantes traería exquisitas oportunidades para entrar cortos y claro pondría en orden a toda la industria y con los pies en la tierra.
¿Por qué indexado a las piedras y no a las mineras? Por dos Razones. (a) Dado que el control esta en un monopolio, el precio del diamante siempre será fijado por arriba de su valor intrínseco real, mientras que el valor de las compañías que componen en monopolio no podría ser fijado de igual manera, porque el mercado impide este tipo de acciones unilaterales en los valores. (b) La historia nos ha enseñado que los monopolios cuando son enfrentados a las fuerzas del Mercado siempre acaban destruyéndose y aunque esto implique la creación de oligopolios, los precios de los bienes se acercan mas al equilibrio.
Asia Central:
Tenemos exposición a todas las regiones del Mundo menos a Asia Central, donde casualmente se encuentran algunos de los recursos energéticos y mineros mas importantes, y donde China y Rusia no han perdido oportunidad. Para los siguientes 20 a 30 años se proyecta un enorme crecimiento y aumento de riqueza para esta zona, mayor que la del del BRIC.
Todos hablan del 8% de crecimiento del PIB de China, pero pocos conocen que Turkmenistán, Uzbekistán y Kazakstán han tenido cifras similares, entre el 9% y el 7%, podrían convertirse fácilmente en los Nuevos Árabes. No digo nuevos BRICs porque su sociedad es mas parecida a aquellas de la península arábiga que a las democracias de Brasil e India o a los sistemas autoritarios-mixtos de China y Rusia.
Desde el año pasado he estado buscando información sobre esta región para continuar la serie sobre ¿Dónde invertir para la siguiente Década? (I , II , III), pero lo que me ha detenido ha sido que no hay instrumentos disponibles para los pequeños inversores con exposición a esta zona. Apenas en Julio de este año salió la noticia de que Global X (el mismo proveedor del ETF de Litio) sacará posiblemente para el 2012 un ETF con exposición a Asia Central, pero hasta entonces sólo queda esperar.
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Divagando un poco y como Bonus me gustarían dos ETFs mas: uno sobre películas de estreno y otro indexado al aumento de riqueza de los políticos+lobbies.
En el caso de las películas siempre me ha perecido obvio cuales serán grandes éxitos de taquilla, independientemente de los logros de los actores o el guión/dirección. Y también es obvio cuales ganaran dinero constantemente en el Mediano Plazo cuando se distribuyan las licencias para la TV o los remakes. Un ETF con exposición a Disney o Warner, incluiría demasiados rubros y el impacto de las películas quedaría reducido, la cuestión sería indexar las películas de manera individual o inclusive regional.
Un ETF indexado a las ganancias de lobbies y aumento de riqueza de los políticos sin duda alguna sería la inversión mas segura del mundo, tal vez tendría mas activo administrados que el SPY, porque aquí solo es un Win-Win. Los Lobbies cobran una cuota fija independientemente de si el trato se cierra, es decir, dividendo seguro; aparte cobran una cuota variable que depende de si cierran el trato o no, esto lo podríamos llamar volatilidad, pero el dividendo ya esta en el bolsillo. Con el aumento en la riqueza de los políticos sería como invertir en una burbuja que nunca explota. Al menos así también nosotros podríamos beneficiarnos de lo que ellos roban y mejor aún sabríamos con exactitud cuánto se están robando.
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¿Dónde Invertir Ahora y para la siguiente Década? ETF´s de Consumo (I)
30 de Agosto de 2011
Debido a que en la actualidad debemos tomar decisiones en tiempos inciertos para invertir nuestro capital, es primordial escoger instrumentos que no solo muestren ratios interesantes o precios subvaluados sino valores que sean reacios a las caídas y menos propensos a movimientos fuertes e inesperados. Es por eso que en esta ocasión escribiré acerca de los ETFs de Consumo de Bienes Básicos y Discrecionales. Así mismo haré distinción entre los dos tipos de exposición que estos ETFs tienen: a Mercados Desarrollados y a Emergentes.
Ya he mencionado en varios posts la importancia de la Demanda Doméstica y la necesidad de cambiar el modelo de crecimiento basado en Exportaciones a uno basado en el Consumo Interno, porque solo de esta manera la tolerancia a problemas y competencias internacionales será mayor. Quienes logren concretar esta reforma se convertirán en las potencias del futuro. Aunque los Países Emergentes viven en gran medida de las Exportaciones, el incremento exponencial en su población joven, les brindará el impulso necesario (encaminado de la manera correcta) para explotar su Demanda Doméstica y así expandir sus Economías. Por el otro lado están las Naciones Desarrolladas, cuyas pirámides poblacionales son regresivas en forma de corona, lo cual es una desventaja comparativa.
 ¿Dónde Invertir Ahora?
Aunque soy partidario de siempre tener un poco de liquidez no estoy de acuerdo con quienes dicen que lo mejor en estos momentos es estar 100% en cash. Nadie puede conocer el futuro y la cuestión al invertir no es saber qué va a pasar mañana sino en qué vamos a estar invertidos cuando el rebote aparezca, porque solamente estando dentro del mercado podremos aprovechar los beneficios de la recuperación cuando ésta llegue.
Para contestar la primera pregunta del Título de este post y justificar mi opinión (que en ningún momento es una recomendación de compra) me apoyaré en las siguientes observaciones:
1.- La actual crisis ha sacado a la luz que los Mercados Emergentes, aunque no estén desligados totalmente de los problemas de las “Economías Desarrolladas”, sí han sorteado mejor los obstáculos. Ejemplos claros son la diferencia entre el crecimiento de sus PIBs o que el STOXX Europe 50 haya caído, hace algunas semanas, casi 25% mientras VWO sólo caía 18% aprox.
2.- A lo anterior añado las preocupaciones mas relevantes al día de hoy:
3.- El sector mas resistente a los altibajos de la economía y menos volátil a los cambios bruscos del Mercado es el de Bienes de Consumo Básico (Consumer Staples), esto es porque su demanda siempre existirá (en mayor o menor medida) independientemente de la situación económica. También sabemos que los precios del Mercado son Indicadores en tiempo real mientras que los Indicadores Económicos (desempleo, PIB, inflación, etc) tienen algún retraso. Si sumamos a estas dos premisas a la hipótesis de que el Consumo Discrecional (Consumer Discretionary) es uno de los primeros grupos que resultan afectados por las variaciones en los indicadores y expectativas futuras, entonces podríamos utilizar a ambos (Staples y Discretionary) como brújulas para conocer el rumbo y saber, de algún modo, si existe una recuperación o desaceleración.
¿Por qué digo esto? Porque en la mayoría de las ocasiones y en muestras amplias*, se tiende a ahorrar en tiempos difíciles y solo gastar en lo necesario (Consumer Staples), pero cuando existe la expectativa y sensación de una mejora en las circunstancias, entonces se comienza a destinar parte del ahorro y/o renta extra al consumo de bienes superiores a los básicos (Consumer Discretionary), que si bien no son suntuosos, como el comprar coches de 300.000 euros, sí son lujos que demuestran un incremento y seguridad en el ingreso.
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Basándome en los tres puntos anteriores puedo deducir que si los Emergentes tienen mejor capacidad y fortaleza para sobrellevar las vicisitudes financieras y que el sector de Consumer Staples generalmente supera al Mercado durante las crisis económicas y además el futuro próximo parece un camino tortuoso y titubeante hacia una recuperación, entonces la inversión mas recomendable ahora sería en Bienes Básicos de Consumo seguida por Bienes Discrecionales de Consumo ambas en Mercados Emergentes.
Los ETFs de Consumo para Emergentes son algo nuevo y aunque esto no es una primicia si es un nicho casi virgen, lo cual implica que los mercados donde se negocian los activos de la canasta no son tan profundos como el Europeo o el Americano. Por lo tanto existe el riesgo de liquidez en el subyacente, ademas de que el ETF en sí, tampoco es demasiado líquido y esto se puede apreciar en el spread entre Bid y Ask.
ECON - EGShares Emerging Markets Consumer. La mayoría de sus activos están en LatAm seguido por Asia, con la ventaja de excluir mercados quasi-desarrollados como Taiwan y Corea del Sur. Aunque tiene una participación interesante en África, deja fuera empresas importantes de otros países dentro del mismo continente. Cuenta con casi nula exposición a empresas de servicios como radiodifusoras, telefonía e internet y se concentra en Retailers. Su spread es de 25% aprox.
GGEM - EGShares Consumer Goods GEMS. Este ETF tiene mayor ponderación en Asia y después en LatAm dejando casi nada a África. Concentra sus activos en empresas de alimentos y bebidas y deja fuera a vendedores minoristas. Su spread es de 30% aprox.
VGEM - Consumer Services GEMS. Aunque este ETF tiene una participación en África superior a los anteriores, esta ventaja se ve mermada cuando vemos que sólo esta enfocado a Sudáfrica, dejando fuera países como Egipto, Etiopía, Nigeria, Argelia, Angola, Madagascar o Mozambique. A pesar de esto, brinda una mejor exposición a compañías de servicios como radiodifusión y entretenimiento, el cual es el segundo grupo mas grande dentro de su canasta. También hace concesiones al sector de consumo discrecional dando espacio a empresas de turismo como aerolíneas y hoteles. Su spread es de 13% aprox.
Los siguientes ETFs de Consumo tienen concentraciones específicas por país y aunque también son opciones interesantes debido a la enorme población, su debilidad radica en concentrarse en Economías próximas a tener tasas de crecimiento decrecientes y con problemas latentes de inflación.
A excepción de BRAQ, todos los ETFs anteriores están compuestos en su mayoría, por compañías de gran capitalización, lo cual puede ser una limitante para aprovechar el rápido crecimiento del mercado de Consumo Básico y Discrecional en los Emergentes. Podríamos complementar utilizando algunos SmallCap-Emerging, pero a sabiendas que agrupan compañías de distintos sectores como energético o financiero. Algunos ejemplos son: EWX, HAO, DGS, EEMS, EWZS,ECNS, SCIF, BRF, SCIN.
Para no dejar incompleto el post también os dejaré los ETFs de Consumo Básico y Discrecional dirigidos en particular a Economías Desarrolladas y un poco a quasi-Desarrolladas. Estos ETFs tienen la ventaja de que disminuyen dramáticamente el riesgo país** y riesgo de tipo de cambio. Además poseen la fortaleza de estar compuestos por empresas sólidas, con experiencia y ventas en casi cualquier rincón del Planeta. Son compañías tales como Unilever, P&G, Coca-Cola, Altria, con rentas en distintas divisas y están peleando y adoptando nuevas estrategias para ganar y ampliar sus posiciones y cuota de mercado en los Emergentes, porque reconocen que ellos serán en el futuro su principal fuente de ingresos. Poder invertir en Multinacionales, regidas bajo leyes Occidentales pero con Negocios en Emergentes es una excelente manera de aprovechar lo mejor de dos mundos. Añado que las Marcas Occidentales tienen un Premium en los consumidores sobre las Marcas locales cuando hablamos de Consumo Discrecional y de lujo.
Consumer Staples – Productos de Consumo Básico
Consumer Discretionary – Productos de Consumo Discrecional
Todavía tengo que responder la segunda pregunta del Título ¿Dónde Invertir para la siguiente Década? Para no hacer demasiado tedioso el post, argumentaré la respuesta en una segunda parte.
*Para mas información sobre este tipo de comportamientos es necesario leer sobre descuento exponencial y descuento hiperbólico.
**Riesgo país refiriendonos a estabilidad política, calificación crediticia, fortaleza de Instituciones y profundidad del Mercado entre otras; y no a la situación actual de crisis que vive el sistema financiero de los países desarrollados.
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