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Etiqueta "dividendos": 7 resultadosCartas de Warren Buffett a sus Accionistas: Un Análisis Distinto
17 de Abril de 2012
Con tantos libros y papers pendientes, nunca he tenido el tiempo suficiente para leer las 35 Cartas de Buffett a sus Accionistas, sólo he leído las últimas cinco. Es por esto que he decidido realizar un análisis distinto para ver si puedo resumir y obtener algunas ideas básicas rápidamente con el menor esfuerzo, claro con el riesgo de que los conocedores y seguidores del abuelo Buffett quieran crucificarme por simplificar sus enseñanzas.
Comenzaré con una Nube, que es una imagen que resalta las palabras que aparecen con mas frecuencia en todas las Cartas. Estas palabras son: Ganancias (earnings), Negocio (business), Compañía (company), Valor (value), Años (years).
Con base a esto podría crear una relación y decir que antes de comprar una acción debemos analizar a detalle sus Ganancias y por tanto todos aquellos ratios que las incluyan como el PER, PEG, EPS, etc. Debemos conocer y entender a fondo su Negocio, tal vez estudio tipo SWOT (DAFO en castellano) pueda arrojar mas luz. Identificar el Valor de la Compañía y también de su Negocio. Todo lo anterior debe hacerse para varios Años, es decir, de manera histórica para ser lo mas confiable posible y tener idea del desempeño durante distintas situaciones económicas.
Hay muchas mas palabras interesantes como management, industry o long-term; todas ellas brindan mas sentido y agudeza porque conocer cómo es la Administración de la Compañía y quienes son los responsables, puede dar señales claras del futuro de la misma. Analizar a la Industria y sector dará una mejor perspectiva del contexto en que nuestra acción se mueve. Por último esta Long-Term, tal vez una de las palabras mas significativas de esta filosofía de inversión aunque no se repita muchas veces. Un Horizonte de Largo Plazo puede ser la diferencia entre rendimientos buenos y mediocres, porque solamente estando dentro del Mercado podremos aprovechar los beneficios de los grandes rallies.
La siguiente imagen también muestra las palabras mas frecuentes en las Cartas, pero sólo si están relacionadas a través de la conjunción “y”. Anteriormente hablaba sobre conocer la Administración y ejecutivos de la compañía, bueno pues esta imagen reafirma este pensamiento, relacionando a los Managers con el Negocio y los Inversionistas, dando a entender que los Administradores (Managers) juegan un papel importante en el desempeño de la empresa y por tanto en las acciónes a Largo Plazo compradas por los Inversores.
Vemos que hay muchas conexiones, de hecho Ganancias (earnings) se vuele a repetir relacionándola con Dividendos, Ventas, Activos, Caja e Inversiones; pero las relaciones que mas han llamado mi atención han sido:
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¿En Bolsa, se Gana siempre a Largo Plazo? Sí pero sabiendo ¿Dónde? y ¿Cómo?
25 de Marzo de 2012
Sé y no nada mas de oídas sino por muchos y muchos estudios académicos que a Largo Plazo una de las mejores inversiones es la Bolsa. En rankia la mayoría de los usuarios a quienes he tenido la oportunidad de leer lo saben y mejor aún, lo practican a través de distintas estrategias.
En lo personal me gusta combinar plazos: Largo (+10y), Mediano (1-10y) y Corto (-1y) porque no siempre todas las oportunidades están en uno sólo, pero no fue hasta la semana pasada mientras terminaba el análisis que voy a presentaros hoy, que me di cuenta que debería aumentar considerablemente la ponderación de mi portafolio a Largo Plazo.
Existen varios argumentos contra los largo-plazistas, los dos mas comunes son el caso de Japón y su década pérdida y el actual o mas bien del año pasado:
Si el autor de dicha frase se refiere a comprar y olvidarse (que no es lo mismo que Buy&Hold) y/o jamás reinvertir dividendos, plusvalías e ir acumulando a través del ahorro, entonces por supuesto que está en lo cierto y yo quisiera agregar, sin acritud, que quien hace ésto no es un inversionista sino un despistado por utilizar un eufemismo amable.
Tal vez decir “siempre se gana”, no sea lo mas correcto, ya que seguro existe por ahí y muy escondido un contra ejemplo o un par, no lo dudo, porque en Bolsa no hay leyes como en la física, pero Sí hay probabilidades y ellas están a favor, por eso veremos como los ejemplos de Japón y Cotizalia no se cumplen cuando cuando uno conocé el ¿cómo?
En el título pregunto ¿Dónde? y ¿Cómo? Comenzaré con la segunda, de hecho en el nuevo blog de Deimos se han mencionado dos de los “cómos”: Ahorro y Reinversión.
Pues sí, ese es el gran secreto a voces. Ahorrar e invertir ese ahorro para ir acumulando mas acciones. Reinvertir, pero no sólo reinvertir los dividendos sino también las ganancias de capital que obtenéis por el desempeño del precio del activo. La cuestión aquí es ir acumulando y reinvirtiendo pero sin hacer uso de la cuenta de margen* de nuestro broker, porque de lo contrario cuando existan caídas severas como la de 2008, os encontraréis nadando sin bañador como bien dice Buffet.
Ya sabemos el ¿Cómo? El ¿Dónde? es un poco mas laborioso. El rankiano yasunao mencionó en uno de sus posts el S&P500:
También Hugo Ferrer en su blog había comentado, basándose en un estudio académico, que invertir en un fondo/ETF indexado al SP500 tendría mejor desempeño que la mayoría de los gestores de fondos para el Largo Plazo.
Ésto es como un axioma, pero será en realidad el S&P500 la mejor opción o podría existir algún otro índice con mejor desempeño. Ésto es lo que he intentado buscar y para ello he estudiado varios indices, y ya que este blog es sobre ETFs, lo he hecho a través de sus respectivos.
La siguiente gráfica muestra el desempeño de una inversión inicial de $10.000 a principios del año 2000, comprando sin margen, reinvirtiendo dividendos y la ganancia sobre el capital** al final de cada año. También de forma anual ingreso $3.000 para comprar mas acciones y seguir acumulando.
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Invertir en Franquicias a través de Fondos
21 de Febrero de 2012
Una de las formas mas seguras de invertir, aunque no exenta de riesgos, son las franquicias. Siendo modelos de negocio probados y exitosos por varios años, estas inversiones pueden reducir considerablemente nuestra exposición a la Bolsa, además de brindar ingresos mensuales, a veces desde el inicio de operaciones, a veces después de algunos meses.
Siempre he creído que las franquicias son una alternativa inteligente para diversificar nuestro patrimonio, pero muchas veces la inversión inicial mas el fondeo para sobrevivir los primeros meses es cuantioso y por eso he pensado que los siguientes fondos pueden ser una opción atractiva para algunos lectores, claro sin descartar las desventajas inherentes de los fondos y que nuestra exposición a la volatilidad de los Mercados No se reduciría de ninguna manera como lo haría con una Franquicia de verdad.
Quiero confesar que tal vez el título no sea 100% correcto ya que estos fondos aunque son conocidos como Franchise Funds no necesariamente están compuestos de compañías que sólo ofrecen franquicias para inversionistas como sería McDonalds, KFC o 7Eleven, sino de empresas que los consumidores asocian rápida y fácilmente con un producto o servicio y que están muy arraigados en su psique, lo cual les coloca en el top de las preferencias al comprar.
La web TheStreet hizo hace pocos años una búsqueda de fondos en cuyo prospecto de inversión aparecía la palabra Franchise (franquicia). El resultado arrojó 21 nombres y sólo uno de ellos fue de un fondo que se dedica específicamente a invertir en compañías que venden franquicias, RYRTX.
Después de analizar los resultados dados por TheStreet, yo he escogido mis favoritos* dentro de esos 21, basándome en 3 factores:
Holdings
Podemos ver claramente que sus mayores concentraciones están dentro del sector de Consumo Básico y Discrecional, contando con algunas de las marcas mas valiosas y reconocidas a nivel mundial como P&G, AAPL, GE, etc. En la tabla anterior también podemos ver el Sharpe Ratio, la beta y otras medidas de riesgo. Rápidamente se aprecia que MSFAX tiene las mejores características en conjunto y tiene dentro de su portafolio compañías extranjeras, como British American Tobacco o Nestle, lo cual diversifica mas el riesgo y le hace mas resistente.
Desempeño
El gráfico anterior es uno de mis favoritos, ya que como bien señala Nogales en su blog: Lo importante es asociar una rentabilidad y un riesgo a cada una de las estrategias. Nuevamente MSFAX tiene el mejor ratio risk/reward, pero veamos cuál fue el desempeño de los dividendos.
Dividendos
Muy interesante y sustanciales las ganancias por dividendos que se obtienen en este tipo de fondos. MSFAX tiene un promedio simple de 8% anual sobre dividendos. Un caso curioso es el de DODGX cuyo rendimiento en precio fue de -11,55%, pero tuvo dividendos por 19,79% y gracias a ellos está en positivo, una clara muestra de porqué los dividendos son una parte necesaria e inteligente a tomar en cuenta al invertir.
Pero como este blog va de ETFs, he tratado de buscar mediante el Comparador de TDAmeritrade** los ETF con mayor similitud a los fondos anteriores, en específico de RYRTX y MSFAX.
Las ventajas y desventajas de estos ETFs son muy diversas y dado que pertenecen a distintas ramas y clasificaciones sería muy tardado enumerar las de cada uno. Sin embargo rápidamente puedo ver que unas de sus ventajas/desventajas en común son altas concentraciones en sectores de consumo básico y discrecional, además de que tienen betas altas entre 0,9 y 1,20.
*Ésto no quiere decir que sean los mejores, simplemente fueron los que coincidieron con mi criterio de selección.
**Esta herramienta es muy útil porque permite buscar similitudes entre muchos ETFs y Fondos, y no sólo los mencionados en este post.
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Oportunidades para Navidad y la Cuesta de Enero: ETFs SmallCap
19 de Diciembre de 2011
En línea con el fabuloso blog de Kcire Small is More sobre SmallCaps, este post trata de identificar un patrón estacional histórico que no sólo tiene presencia en las Bolsas de USA sino en la de varios países alrededor del mundo. El porqué de esta pauta estacional en las SmallCaps puede ser atribuido a muchas causas y aunque a ciencia cierta aún no lo tenemos claro, yo me inclino a pensar que es en parte porque a principios de año con la cuesta de enero, las empresas que mas se benefician son aquellas que aprovechan los mercados locales constreñidos para vender sus productos mas baratos que los de las multinacionales LargeCap, o dicho de otra manera, es mas fácil empujar un coche pequeño con la batería muerta que un Caterpillar 797B.
Recordemos que los patrones estacionales no son exactos por lo tanto su comienzo y final podrían variar por varios días o semanas, es por eso que debemos compaginar los eventos del momento con los patrones históricos para “adivinar” el timing, además de estar conscientes de que siempre existirá la posibilidad que el patrón falle.
Yo conocí esta pauta estacional gracias a mi mentor y aunque ella apuesta a SmallCaps individualmente, yo he preferido reducir el risk/reward y ahorrarme tiempo desde que comencé en Bolsa y escogí un ETF para hacer estas operaciones: IJR - iShares S&P Small Cap 600 Index Fund.
La gráfica anterior muestra el desempeño que ha tenido esta estacionalidad utilizando IJR desde su creación, suponiendo una compra a mitad de diciembre del año n y vendiendo a mitad de enero del año n+1. Podemos ver que aunque hubieron algunos años con resultados negativos, el total a la fecha es positivo y nada despreciable, de hecho apesar de su peor caída de 2007 a 2008 donde perdió el 6% de su precio, la estrategia iba ganando un 9%. La clave para cualquier estrategia estacional histórica es la paciencia y la constancia. Por ejemplo, cuando yo comencé a realizarla me tocaron 2 años seguidos de pérdidas y aún así el precio del ETF esta hoy poco mas del 4% arriba, lo cual es bastante bueno si lo comparamos con el SP500 para el mismo periodo contínuo y vemos que está en números rojos.
En toda estrategia los DrawDowns son obvios, pero en las estrategias basadas en patrones estacionales los DD nos pueden pillar por sorpresa, es por eso que no debemos confiar 100% y siempre tener un Plan B o Stop-loss. Una forma para maximizar/minimizar el P&L es la utilización de opciones, pero esta ya dependerá de la pericia de cada uno.
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¿Es la Recompra de Acciones Indicador Fiable para Especular?
04 de Enero de 2011
Para quienes no estén familiarizados con el tema os recomiendo que leáis los siguientes links: Recompras, Repurchases o Buybacks
En resumen un Buyback es cuando una compañía decide volver a adquirir sus acciones, ya sea en el mercado abierto o por medio de una oferta dirigida exclusivamente a los tenedores. Las razones de las Recompras básicamente son dos:
Debo confesaros que cuando comencé en este negocio y leí acerca de las Recompras, comencé a utilizarlas y lo hice por un razonamiento “supuestamente” lógico:
Si una compañía esta recomparando sus acciones, lo que realmente esta queriendo hacer es dar un mensaje al mercado: Tengo tanto exceso de dinero que la mejor inversión que puedo hacer, es comprar mis propias acciones ya que están muy baratas.
Mis razones me parecían válidas e irrefutables, sobre todo porque la compañía posee información privilegiada acerca de ella misma y lo más probable es que la utilice a su favor al realizar una Recompra de acciones. Después de un par de buenas experiencias decidí tomar más enserio las noticias sobre Buybacks y revisé más a fondo mi “supuesta” premisa lógica. Me he llevado una gran sorpresa, las compañías realizan Recompras de acciones por muy variadas razones y cada una lleva a un desenlace distinto en al precio de la acción y el futuro de la compañía. Peor aún fue cuando descubrí que algunas empresas podían utilizar la Recompra para maquillar malos manejos o disfrazar algunos huecos. De esta investigación obtuve los siguientes puntos:
VENTAJAS
1.- La compañía tiene exceso de efectivo y piensa que el precio de su acción subirá en el futuro y así creara mayor valor.
2.-Si la apuesta resulto acertada y en ese futuro necesitan mayor liquidez, pueden volver a vender y no sólo ganaron por el diferencial de precios sino que vuelven a tener efectivo.
3.-Crea un soporte en el precio en el momento de la recompra de esa manera es un poco mas seguro entrar al mercado
4.- Menos acciones en el mercado significa que los dividendos y ganancias por acción serán mayores ya que se repartirán entre menos títulos.
5.- La euforia apoyará un alza temporal.
DESVENTAJAS
1.-Puede crear un alza artificial en los precios si los fundamentales y razones financieras de la compañía son débiles.
2.- Muchas veces la subida es temporal, por lo que no conviene un Buy&Hold
3.-Puede tener mejores opciones para invertirlo, lo que preocupa a los inversionistas de que bajen los rendimientos de la acción a futuro.
4.-Podéis entrar tarde al mercado si no estas pendiente. Los especuladores pueden comprar antes que el pequeño inversionista y vender una vez que el precio ha dado un salto, con lo que dejaría al “retail investor” en desventaja y posibles pérdidas.
5.-Un el exceso de efectivo siendo práctico puede ser como un exceso de inventario, es decir, dinero parado, poca productividad.
1.- Antes de comprar considerar la fortaleza de la compañía y la tendencia del sector.
2.- Sus proyectos a futuro y sus flujos futuros de efectivo.
3.- Que tenga un buen récord de dividendos.
4.- Si los precios ya han dado un salto y no estáis dentro, tus probabilidades de ganancia disminuyen considerablemente.
Hasta este año había seguido utilizando las noticias de Recompra de acciones como un indicador para entrar largo en un periodo no mayor a 6 meses, pero siempre siguiendo las referencias antes mencionadas. Aunque no niego que en un principio las utilice como un indicador fiable, acepto que la suerte estuvo de mi parte y logró que la ignorancia no me costara dinero en mis primeras andanzas.
Con más tiempo libre gracias a las recientes fiestas me he dado a la tarea de analizar las Recompras de una manera mas minuciosa y poder saber si son un indicador fiable para la especulación. He tomado 3 periodos a analizar: 6 años, 6 meses y días; y comparé en cada uno de ellos 4 variables:
Aunque sé que el universo de los Buybacks es inmenso, yo sólo he tomado, para este análisis, las últimas 500 operaciones que se realizaron durante el 2010, a sabiendas de que los datos pueden estar, de alguna manera, sesgados. Para las primeras dos gráficas sólo he tomado 100 acciones. No obstante creo que los resultados que he obtenido han sido satisfactorios.
La primera gráfica muestra las mayores Recompras realizadas durante los últimos 6 años. Las columnas rojas son las cantidades en millones de dólares. Las compañías están ordenadas de izquierda a derecha según el mayor porcentaje de Recompra/Market Cap al menor, representada por la línea azul. La línea verde es el desempeño que tuvo el precio de la acción para el mismo periodo.

La gráfica sólo muestra un pequeño número de acciones debido a que un número mayor sería poco práctico y tal vez aburrido, además de que la imagen no sería nítida. Para el periodo de 6 años podemos ver que las variables 1 y 2 no tienen ningún efecto sobre el desempeño del precio de la acción. Los dividendos no los he tomado en cuenta porque del año 2004 a 2007 la mayoría se mantuvieron estables o con incrementos no sustanciales, además de que muchos sufrieron caídas y cancelaciones durante la crisis. De todos modos esta imagen es sólo una referencia para observar que las noticias de buybacks no tienen efectos considerables para inversiones de mediano plazo.
La segunda gráfica es para un periodo de 6 meses. La cantidad en millones son las columnas rojas. La línea azul muestra el desempeño de los dividendos y vemos que sólo DIS y MCD tuvieron un alza en el pago posterior a la noticia. Aquí podemos concluir que el desempeño del precio de la acción, representado por la línea verde, al igual que los dividendos, no están influenciados de manera directa por el monto de la operación. La variable Recompra/Market Cap la he descontado ya que no tiene ningún un peso válido.
Hago esta comparación porque uno podría pensar que si la cantidad de la operación no dio fuerza alguna al precio de la acción tal vez lo habría dado al dividendo.
Después de ver los gráficos anteriores y analizar 100 buybacks puedo llegar a la conclusión de que:
Son factores primordiales en el desempeño del precio de la acción o su dividendo, es decir, ninguno tiene una relación directamente proporcional, así que podemos descartar las variables 1, 2 y 3.
Ahora analizaré exclusivamente el comportamiento del precio de la acción durante el primer día antes de la operación, el segundo día, una vez que la Recompra se realiza, el tercero, cuarto y quinto día. Usualmente se da el anuncio uno o dos días antes de la operación, aunque siempre existen las excepciones. Aquí podremos ver cual es la reacción del precio el día de la noticia y los cuatro días posteriores.

La gráfica anterior muestra a manera de área o radar, la probabilidad de obtener rendimientos positivos o negativos en los días 1,2,3,4 y 5. Recordemos que el día 1 es el día del anuncio y el día 2 de la operación de Recompra. Tal vez no sea tan obvio, pero la línea azul tiene el área más grande, lo que quiere decir que la mayor probabilidad para ganar dinero se encuentra precisamente en el día 3 o dos días después del anuncio. Pero eso no quiere decir que sea el día que mas porcentaje vaya uno a ganar.
La siguiente gráfica resume todo.

Aunque todo esto podría parecer medio complicado el resumen es que la probabilidad de ganar dinero con el anuncio de la noticia de Recompra es de más del 60% y esta probabilidad va aumentando conforme pasan los días, haciendo al día 3 y 4 los más atractivos para entrar y/o salirse. Como mencioné en uno de los párrafos anteriores, 500 operaciones podrían ser muy pocas para un universo de miles pero creo que nos pueden dar una idea clara de cómo y cuándo utilizar los famosos Buybacks, sobre todo si tomamos en cuenta que muchos indicadores técnicos como los Promedios Móviles, figuras y patrones de velas, DMI, ADX, RSI, y algunos otros tienen el 60% o menor porcentaje de efectividad.
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Invertir en Dividendos: Los mejores candidatos
27 de Diciembre de 2010
Como regalo para estas fiestas he intentado simplificar el trabajo de todos aquellos que gustan de invertir en Dividendos. He tomado 4 listas distintas de acciones con características exitosas referentes a Dividendos:
Oro Vs Contrarians Vs B&H Vs Dividendos Vs Emergentes
08 de Noviembre de 2010
Todos contra todos, ¿quién es el mejor después de 10 años?
Existen muchas estrategias para invertir en el Mercado de Valores e incluso podemos combinarlas y crear nuevas. En esta ocasión me he dado a la tarea de comparar algunas de las mas comentadas en Rankia y aunque he dejado fuera a varias no significa que sean menos importantes o exitosas sino que no pude encontrar información estadística o registros confiables.
Todas las inversiones, así como los métodos para invertir tienen sus pros y contras, ninguno es infalible y perfecto, si alguien dice que lo es, mejor alejarse. En mi análisis me basaré simplemente en dos factores, el desempeño en un plazo de 10 años y en la volatilidad durante el mismo periodo. Para hacerlo he tomado algunos Índices cuyo objetivo es ser un fiel reflejo de cada una de las 5 estrategias (Oro, Contrarian, B&H, Dividendos, Emergentes).
ORO
La acumulación de este metal precioso parce ser algo innato al ser humano, pero gracias a las novedades y avances en los instrumentos financieros se ha vuelto mas fácil, cómodo y seguro invertir en él, ya sea a través de futuros, CFDs, ETFs o acciones de empresas involucradas en el negocio. Su incremento de valor ha sido foco de mucha atención en los últimos años, tal vez porque sigue siendo un “safe heaven” para todos. El “CBOE GOLD Index” es uno de los muchos que refleja el comportamiento en los movimientos del precio del Oro, lo escogí frente a los demás porque su portafolio esta compuesto por empresas y no por futuros, lo que me hizo pensar que el riesgo sería menor.
CONTRARIAN
Realmente no estoy muy familiarizado con este tipo de estrategia y lo único que os puedo decir es lo que leí en el website de TDWaterhouse, quien es un broker de renombre internacional. Un Contrarian hace caso omiso de las tendencias y compra acciones de empresas bien gestionadas pero olvidadas y en problemas. El precio de un acción que esta cayendo suele ser más atractivo que el de una que esta subiendo. “Contrarian Investing” es una táctica relativamente de Alto Riesgo por lo que no es recomendada para todos. Aquí la única opción que tuve fue el “Dow Jones U.S. Contrarian Opportunities Index”, el cual sigue al 100% ésta mentalidad.
B&H
Para este caso no logré hallar mejor símbolo que al propio Warren Buffet y su conglomerado Berkshire Hathaway Inc. Como él mismo dice : “Nuestro periodo de tenencia es para siempre”. Todos sabemos que el Oráculo de Omaha se distingue por comprar empresas con excelente administración y necesitadas de capital. Por mucho que la crisis lo haya golpeado sigue en pie y creciendo. En mi opinión siempre he creído que en el Largo Plazo siempre se gana, sólo hay que ignorar el jaleo durante el trayecto.
DIVIDENDOS
El “Dow Jones Global Select Dividend Index” representa a las 100 compañías líderes en pago de dividendos alrededor del mundo. Esta técnica de comprar compañías que trimestralmente den buena paga y que además el precio de sus acciones suba durante el año, es una manera de ganar doble. Aunque algunas veces la empresa sea afectada por las circunstancias propias del sector , en el largo plazo tienen un desempeño sólido.
EMERGENTES
Estos países han tenido un desempeño extraordinario en la última década. Son el motor de empuje para la economía mundial y nuestro salvavidas durante la crisis. Tienen una población joven, mano de obra barata, déficits pequeños y muchos recursos naturales. Todavía les queda un largo camino por recorrer para ser países desarrollados pero la mayoría están tomando medidas adecuadas para lograrlo. He tomado el Índice “DowJones Emerging Markets Total” como patrón para representar aquellas inversiones que se concentran en este tipo de mercados nuevos y en auge.

Realmente no hay mucho que decir ante una gráfica como esta. El Oro rebasó por mucho cualquier otra inversión y aunque tuvo una corrección Brutal ya se ha recuperado y mas. En segundo lugar tenemos a los “Contrarians” con un desempeño excepcional, parece ser que un mayor riesgo valió la pena.
Pero no todo esta dicho, falta ver el riesgo que implica cada uno de los métodos utilizados. A mi entender el riesgo se puede traducir como Volatilidad y en términos simplistas podemos decir que ésta es la variación que tiene el precio durante un periodo dado; mientras mas se mueva el precio, mayor será la volatilidad y por ende el riesgo. He calculado la Volatilidad con la fórmula de Black&Scholes y puesto la siguiente tabla en orden ascendente, de menor riesgo a mayor riesgo.
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