Una de las formas mas seguras de invertir, aunque no exenta de riesgos, son las franquicias. Siendo modelos de negocio probados y exitosos por varios años, estas inversiones pueden reducir considerablemente nuestra exposición a la Bolsa, además de brindar ingresos mensuales, a veces desde el inicio de operaciones, a veces después de algunos meses.

 

Siempre he creído que las franquicias son una alternativa inteligente para diversificar nuestro patrimonio, pero muchas veces la inversión inicial mas el fondeo para sobrevivir los primeros meses es cuantioso y por eso he pensado que los siguientes fondos pueden ser una opción atractiva para algunos lectores, claro sin descartar las desventajas inherentes de los fondos y que nuestra exposición a la volatilidad de los Mercados No se reduciría de ninguna manera como lo haría con una Franquicia de verdad.

 

Quiero confesar que tal vez el título no sea 100% correcto ya que estos fondos aunque son conocidos como Franchise Funds no necesariamente están compuestos de compañías que sólo ofrecen franquicias para inversionistas como sería McDonalds, KFC o 7Eleven, sino de empresas que los consumidores asocian rápida y fácilmente con un producto o servicio y que están muy arraigados en su psique, lo cual les coloca en el top de las preferencias al comprar.

 

La web TheStreet hizo hace pocos años una búsqueda de fondos en cuyo prospecto de inversión aparecía la palabra Franchise (franquicia). El resultado arrojó 21 nombres y sólo uno de ellos fue de un fondo que se dedica específicamente a invertir en compañías que venden franquicias, RYRTX.

 

Después de analizar los resultados dados por TheStreet, yo he escogido mis favoritos* dentro de esos 21, basándome en 3 factores:

 

 

 

Podemos ver claramente que sus mayores concentraciones están dentro del sector de Consumo Básico y Discrecional, contando con algunas de las marcas mas valiosas y reconocidas a nivel mundial como P&G, AAPL, GE, etc. En la tabla anterior también podemos ver el Sharpe Ratio, la beta y otras medidas de riesgo. Rápidamente se aprecia que MSFAX tiene las mejores características en conjunto y tiene dentro de su portafolio compañías extranjeras, como British American Tobacco o Nestle, lo cual diversifica mas el riesgo y le hace mas resistente.

 

 

 

 

El gráfico anterior es uno de mis favoritos, ya que como bien señala Nogales en su blog: Lo importante es asociar una rentabilidad y un riesgo a cada una de las estrategias. Nuevamente MSFAX tiene el mejor ratio risk/reward, pero veamos cuál fue el desempeño de los dividendos.

 

 

 

 

 

 

Pero como este blog va de ETFs, he tratado de buscar mediante el Comparador de TDAmeritrade** los ETF con mayor similitud a los fondos anteriores, en específico de RYRTX y MSFAX.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

*Ésto no quiere decir que sean los mejores, simplemente fueron los que coincidieron con mi criterio de selección.

**Esta herramienta es muy útil porque permite buscar similitudes entre muchos ETFs y Fondos,  y no sólo los mencionados en este post.

Existen miles de indicadores y herramientas para tratar de pronosticar el movimiento de los mercados. La mayoría de las veces les utilizamos porque han funcionado en el corto o mediano plazo, o por alguna recomendación; pero pocas veces tomamos el tiempo necesario para investigar y estudiar su eficacia histórica. A veces se hace mucha publicidad sobre algún indicador que dio la señal exacta para entrar al Mercado, pero no mencionan los tantos errores e imprecisiones anteriores, de modo que la supuesta fiabilidad del indicador debe de ser cuestionada. En esta ocasión analizaré la encuesta realizada por al AAII.

 

 

La encuesta realizada por Asociación Americana de Inversionistas Individuales (AAII), mide el porcentaje de inversionistas individuales que tienen apreciaciones hacia la baja (bearish), al alza (bullish) o neutrales del Mercado de Valores para los siguientes seis meses. Se realiza semanalmente y sólo es aplicada a los miembros de dicha asociación que en promedio tienen inversiones de $500.000 dólares, por lo cual puede tener resultados sesgados.

 

Según un artículo de la propia AAII, la encuesta puede ser utilizada como Indicador Contrarian, tomando como valores útiles los niveles de extremo pesimismo (mercado subvaluado) o extremo optimismo (mercado sobrevaluado). Cabe señalar que los resultados de dicha encuesta deben de ser utilizados bajo las circunstancias del momento y no de manera aislada, como bien menciona Deferrer en su blog:

 

 

De lo anterior surgen las siguientes preguntas: ¿qué es un Valor Extremo? y ¿qué eficacia tiene la encuesta al dar Valores Extremos? Con datos de AAII, he obtenido la siguiente tabla:

 

 

 

Ya que hablamos de Valores Extremos, he decidido sumar el porcentaje promedio más su Desviación Estándar, para ambos sentimientos, y eliminar todos los datos menores o iguales a dicha suma desde 1987 a enero de 2011, es decir, sólo tomaré en cuenta para el estudio los valores mayores a 50% para Bullish y 41% para Bearish. Después de haber ingresado los datos en excel y hecho el filtro comparado con las variaciones semanales del S&P500, he obtenido lo siguiente:

 

 

En la tabla anterior podemos observar que de 1.226 encuestas durante los últimos 23 años, hubo 181 Valores Extremos Bullish y 168 Bearish, pero de esos no todos fueron señales contrarian confiables de que el Mercado estuviera sobre o subvaluado ni de correcciones o suelos; sólo hubo un 4,8% y 7,58% de efectividad para cada sentimiento, es decir, únicamente esos porcentajes coinciden con caídas (sentimiento bullish) o alzas (sentimiento bearish) posteriores del S&P500. Y si comparamos los rendimientos promedio que tuvo el S&P500 con dichos porcentajes de efectividad, vemos que no salimos bien librados. 

 

Aquí os dejo 2 gráficas comparando el sentimiento (bullish o bearish) con las variaciones posteriores del S&P500 y su crecimiento. Los datos sólo son de Valores Extremos. 

 

 

 

Parece que las gráficas muestran de manera obvia que no existe una buena correlación entre los Valores Extremos de los sentimientos Bullish y Bearish, y las caídas y subas respectivamente del S&P500.

 

Parecería que es mas efectivo comprar cuando el sentimiento bullish tiene Valores NO Extremos y menores al promedio o alguna combinación rara y casi aleatoria como muestra la siguiente tabla de AAII que suma y resta Desviaciones Estándar para encontrar resultados a posteriori que favorezcan su postura.

 

 



Además los valores extremos más grandes no siempre han indicado momentos de sobre o subvaluación. Tampoco se sabe con exactitud cuál es un valor extremo ya que en un principio se pensó que 50% era extremo, después pensamos que 60, 65 y ahora 70 o 75. De esta manera siempre podrá haber un valor mayor al anterior hasta llegar a 100. No existe realmente un rango obvio al cual llamar valor extremo y que brinde una señal confiable, ejemplo de ello es el caso del sentimiento bearish, donde los valores comparados con el S&P500 no son confiables porque el mejor rendimiento lo dio el 10 de octubre de 2002 con un sentimiento de pesimismo del 54,81% y un alza del SP500 de 10,72%, pero la siguiente tabla muestra que existen sentimientos alrededor del 54% que dieron menos o inclusive fueron malas señales. Por eso es necesario acompañar la encuesta con un análisis de la situación del Mercado y otros indicadores y herramientas.

 

 



CONCLUSIÓN

 

Tomando los Valores Extremos, la encuesta ha funcionado tan pocas veces del total y los valores son tan subjetivos, sesgados y aleatorios que realmente no es un indicador confiable por más que algunos artículos lo sugieran. No niego que pueda ser una herramienta, dependiendo de las circunstancias, estrategia, stop-loss y riesgos que se decida correr; pero históricamente han sido mas los desaciertos que los aciertos que ha tenido al utilizar los valores extremos de manera contrarian. Sé perfectamente que el pasado no necesariamente se repite, pero siempre sirve de comparación y apoyo. Se dice que operar en los mercados viendo el pasado es como manejar viendo el espejo retrovisor del automóvil, pero realmente uno no maneja viendo el espejo retrovisor, sólo echa un vistazo de vez en cuando, porque sabemos que los accidentes pueden venir por atrás o por adelante. Lo mismo sucede en los mercados.

 

La probabilidad indica que podría haber mejores resultados si utilizamos el sentimiento bullish como señal de compra, siempre y cuando su valor sea menor al valor promedio y viceversa en el caso del sentimiento bearish.