Este pequeño post lo escribo porque existen algunas cosas que han comenzado a llamar mi atención y hablo en términos técnicos, porque en términos económicos es obvio que hasta que no se solucione parte de los imbalances entre ahorro, inversión, consumo, producción y déficit/surplus de USA, China, Alemania y los periféricos, será muy difícil que la “recuperación” coja fuerza ―si es que alguna vez la ha cogido― y entre mas tiempo pase sin que estos imbalances se solucionen de forma ordenada mas fuerte será el ajuste en las variables macroeconómicas. Sabemos que no es necesario que los problemas se solucionen en su totalidad para que las Bolsas suban, pero también sabemos que un “pequeño” problema puede desencadenar una avalancha que será amplificada por el pánico de las masas.

every avalanche large or small starts out the same way, when a single grain falls and makes the pile just slightly too steep at one point. What makes one avalanche much larger than another has nothing to do with its original cause, and nothing to do with some special situation in the pile just before it starts. Rather, it has to do with the perpetually unstable organization of the critical state, which makes it always possible for the next grain to trigger an avalanche of any size., Libro Ubiquity: Why Catastrophes Happen de Mark Buchanan

Market timers who are consistently bullish or bearish are dangerous. There is more of a personal psychological component to their recommendation than an analytical component., Aswath Damodaran

Anyone who makes a market call and sticks with it for a long period will eventually be right. However, the call itself becomes a bad one for investors who followed it, since they often would have lost far more money in the period where the call was wrong than they made back at the time the call turns out to be right. Thus, calling the dot-com bubble in 1997, the housing crisis in 2004 and the Japanese stock market bubble in 1986 should all be classified as mistakes rather than the right calls., Aswath Damodaran

“It makes sense in this environment to lever up and to take advantage of stronger returns”... 

 

“Coincidence doesn't imply cause and effect," said Schwab's Mr. Frederick. "The fact that two things move together doesn't mean that one is causing the other

 

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Invertir en commodities no es tan sencillo como muchos lo hacen ver. No es simplemente seguir a la Herd Mentality y subiros al tren que ya va caminando; tampoco es tan simple como comprar acciones, donde las variables macroeconómicas importan, pero más importan los fundamentales y el desempeño de las empresas, la industria y el sector. Aunque existen ETFs o mejor llamados ETCs, cuyas estructuras contienen derivados o en algunos casos el físico como respaldo, invertir en ellos es mucho mas sofisticado que invertir en los ETFs comunes y corrientes  que siguen una canasta de distintas acciones. La transacción, ya sea con ETFs, CFDs o Futuros sobre materias primas puede ser tan asequible como comprar acciones pero su funcionamiento es bastante más complejo. Invertir en cualquier instrumento derivado cuyo subyacente sea un commodity es una decisión que se debe tomar con prudencia y cierto grado de experiencia en el tema, sin dejar de lado una investigación seria.    Leer más

Monetary inflation invariably makes itself felt first in capital markets, most conspicuously as a stock market boom. Prices of national product remain temporarily steady while stock prices rise and interest rates fall. This happened at the commencement of the German inflationary boom of 1920, and it happened again at the commencement of the American inflationary boom from 1962 to 1966. Indeed, every monetary expansion in the United States since World War II was followed by a stock market rise, every cessation of monetary expansion by a stock market fall. Conversely, every stock market rise was preceded and accompanied by money inflation. Bull markets rest on nothing but inflation. The market fall following tight money merely brings the market back to its real-value level., Jens Parsson (1974)

No sólo mi estimación moderadamente pesimista indica que habrá inflación (que no hiperinflación) sino que el sentido común[2] y la realidad dice claramente que USA no podrá crecer a un ritmo necesario para disminuir su deuda considerablemente, por lo tanto queda el camino sutil de monetizarla. Sumado esto, es muy claro que los políticos americanos no quieren el doloroso e impopular desapalancamiento por deflación, todo indica que están optando por el desapalancamiento por inflación. El gobierno no habla de ello pero todas sus acciones apuntan hacia ese camino. Sin embargo hay que saber que existen algunos obstáculos para llevar a cabo este desapalancamiento por inflación de la mejor forma, no es simplemente que la FED siga haciendo QEs y listo porque entonces podríamos tener serios y prolongados problemas de inflación y la reducción de la deuda sería marginal. (i)Primero necesita subir la Maduración Promedio de los Treasuries que están en el Mercado lo mas cercano a los 84 meses mínimo y en Septiembre era de 65 meses. (ii)Es necesario que se resuelva el problema del déficit con resultados largo plazo. 

Inflation is not the increase in the CPI or the increase in the prices of various assets, those are only sympthoms. Inflation is the creation of too much money and too much credit., Jean-Marie Eveillard

Pero me dejo de rollos de los que puedo hablar en otro post mas adelante y mejor trato de responder la pregunta del título. El problema principal del oro es que en el corto y mediano plazo es totalmente especulativo y en el largo plazo, su rendimiento es irregular y no siempre ha tenido mejor desempeño que las acciones y de hecho no siempre ha ayudado a mantener el poder adquisitivo. La siguiente tabla muestra el rendimiento del S&P500 y del oro (desde que cotiza libremente) durante los periodos de mayor inflación en US. Y la gráfica[3] a su lado muestra el comportamiento de ambos desde 1800 hasta 1976, para tener una referencia histórica.

 

Así entonces vemos que el Oro realmente no es una buena cobertura contra la inflación, es mas bien una cobertura contra el miedo y la catástrofe mundial que tanto adoran los conspiranoicos. Tal y como dije en el 2010, el oro seguirá siendo el rey mientras siga habiendo miedo por Europa, el Fiscal Cliff, China y su hard landing, el fin del mundo el 21 de diciembre, etc. 

 

 

Para saber qué alternativas existen al Oro primero debemos conocer en qué situación estamos. La siguiente imagen da los rendimientos para un periodo de 40 años que han tenido distintos activos dependiendo del ambiente. Nosotros estamos en la zona inferior izquierda, es decir, inflación baja y con expectativas en unos años a que suba. Las acciones perecerían ser la mejor opción por arriba de las commodities. Aunque la muestra es desde los años 70s donde hubieron tasas de inflación altas, debemos tomar en cuenta que este ejemplo esta sesgado y representa sólo escenarios pasados que no lidiaron con las medidas expansivas de hoy, aún así puede servirnos de referencia.

 

 

El problema ahora que ya sabemos en que situación estamos es que muchas veces la inflación es mas alta a los retornos de la Bolsa visto en términos reales, lo podéis ver en la tabla azul. Esto sigue golpeando a nuestro poder adquisitivo. Lo mas cercano a una cobertura contra la inflación son los bonos ligados a la inflación ya sea en dólares o en euros, pero definitivamente no son las mejores opciones, no sólo porque ahora mismo están dando intereses negativos y están desperdiciando buenos rallies, sino porque al final necesitaríamos estar completamente invertidos en ellos para que nuestro poder adquisitivo se mantuviera. Además existe una diferencia entre la inflación general, que es a la que están ligados este tipo de bonos, y la inflación que mas pega al consumo de la clase media, que es la inflación en energía y alimentos. Si invirtieramos en bonos ligados a la inflación, mantendríamos el poder adquisitivos de nuestros ahorros, pero nuestro gasto diario para consumo se vería rezagado y no sé mantendría a la par. Esto afecta de manera mas pronunciada a quienes viven de pensiones o ingresos ligados a sus inversiones.

• IBCI - iShares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond (€)
• MTI - Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked (€)
• IGIL - iShares Barclays Global Inflation-Linked Bond (€)
• GTIP  - iShares Glob Inflation-Linked Bond Fund ($)
• ITIP - iShares Intnl Inflation-Linked Bond Fund ($)
• TIP - iShares Barclays TIPS Bond ($)
• STPZ - PIMCO 1-5 Year U.S. TIPS Index ETF ($)
• TIPZ - PIMCO Broad U.S. TIPS Index ETF ($)
• CPI - IQ CPI Inflation Hedged ETF ($)
• WIP - SPDR DB International Government Inflation-Protected Bond ETF ($)
• ILB - Global Advantage Inflation-Linked Bond Strategy Fund ($)

 

Muchos os inclinaríais entonces por las commodities o incluso defenderías al Oro, pero la verdad es que entre las acciones existen alternativas que sí podrían tener rendimientos no sólo iguales a los de la inflación general, sino superiores, inclusive a los de la inflación en energía y alimentos que muchas veces es mayor y se siente mas. Pero antes de entrar en detalle quiero expresar dos desventajas que me hacen pensar mucho sobre invertir cantidades mayores al 5% de mi cartera en el Oro, que siendo honesto hoy yo no tengo ni un duro en Oro, sí acaso tengo algunas monedas que me regalo mi tía pero eso porque fueron un regalo y nada mas.

 

• (i) Mientras el precio del Oro oscila dependiendo el sentimiento de las masas y las expectativas de inflación (o mas bien de caos), no está aportando valor a nuestra cartera, ni siquiera una cobertura exacta como lo harían los Bonos ligados a inflación y con mucha menos volatilidad. Tampoco aportará valor cuando la inflación comience a repuntar, simplemente subirá su precio y nos hará sentir mejor pero nuestra cartera no estará ganando nada, simplemente tendremos una protección parcial. Y cuando la FED comience a subir las tasas y la inflación se vaya controlando, el oro caerá (sino es que su burbuja explotó tiempo antes) y al final solo nos deja un bonito recuerdo de que su precio subió con las expectativas y subió otro tanto cuando la inflación comenzó, pero también tendremos el recuerdo de que su precio bajo cuando las tasas comenzaron a subir y al final nuestra cartera no gano valor, mis ahorros no se capitalizaron y es mas hasta podré tener un buen hueco en mi cartera si no tuve el timing correcto tanto a la hora de comprar como a la hora de vender, lo cual me lleva a la segunda desventaja. En pocas palabras, al final existe la posibilidad de que las ganancias que al principio tuvo el Oro no las pueda ver realizadas porque se desplomó, como lo ha hecho antes, cuando las inflación y la incertidumbre se controlo. Puedo ganar: Sí, pero también puedo perder y no generé valor en mi cartera.
• (ii) Es necesario un timing muy bueno para subirse al tren del Oro. Como no es un activo con flujos de caja o beneficios, no tiene valor intrínseco y por lo tanto su precio es relativo al sentimiento del Mercado. Además no sabemos con certeza cuando aparecerá la inflación ni a que velocidad exacta lo hará y por lo tanto no sabemos que efectos puedan tener estas esperas inciertas en los precios del Oro. Además tampoco podemos anticiparnos con el timing correcto a las acciones de la FED ni sabemos qué tanto vayan a afectar a su precio. Si no entramos con un buen timing en el Oro corremos el riesgo de que la caída sea mas severa. Si no salimos con un buen timing corremos el riesgo de que los ganancias desaparezcan y nuestra supuesta cobertura no sirva de nada cuando su precio caiga y todo lo demás este subiendo. Si alguien tiene una bola de cristal y sabe en qué momento exacto cambiar de un activo a otro, entonces no tendrá ningún problema, pero para el resto de nosotros la probabilidad de tener un mal timing es muy posible. No podemos andar cazando al Mercado.

 

Cuidado, no quiero dar a entender que el Oro va a desplomarse, puede ser que no lo haga, ni que las Acciones no puedan desplomarse, puede ser que sí, who knows? Pero existe una probabilidad al menos del 50% de que sí lo haga y aunque las Acciones también tienen esa probabilidad, la diferencia es que las Acciones tienen valor, tienen activos, tienen flujos de caja, tienen dividendos, en pocas palabras, tienen algo que respalda la inversión y que si se escogen bien y con un safety net, igualaran su valor intrínseco en algún momento. El Oro no tiene safety net ni probabilidades de igualar su valor intrínseco porque no existe.

 

No estoy diciendo que vendáis vuestro Oro o que compréis Acciones, porque eso es vuestra decisión. Yo sólo estoy expresando algunos puntos que me resultan preocupantes sobre el Oro y algunas posibles alternativas a él. Recordad que mis post son únicamente un material de apoyo y que cada quien debe hacer su propio análisis y due dilligence, pero sobre todo ser escéptico, encontrar matices y contrastar. Cuál es la mejor cobertura contra la inflación, bueno pues decidir vosotros dependiendo de su aversión al riesgo y horizonte de inversión, pero al menos espero este post dé otra perspectiva y sea un granito de arena en su investigación.

To predicate investment in gold on other than the historical record is to rely on an implicit prophecy of continued decline or stagnation in the private sector., Anthony F. Herbst

 

 

ALTERNATIVAS

Ahora sí vienen las alternativas, sólo espero no os haya aburrido aún. Si necesito un instrumento que siga los movimientos de la inflación, entonces necesito algo que tenga una alta correlación con ella. Pero también necesito que por cada 1% que gane la inflación, el instrumento al menos gane lo mismo, entonces necesito que tenga una beta[4] cercana a 1, y ¿por qué cercana y no igual? Porque si estamos hablando de acciones o en este caso de ETFs, los dividendos pueden contrarrestar una beta menor pero cercana a 1. Si no tengo estómago de acero o al menos quiero dormir tranquilo por las noches necesito que sea un instrumento con menor volatilidad que el Oro y que la inflación. Quiero que pague dividendos y que contenga a sectores defensivos para el miedo, deflación y crecimiento lento, pero que también tenga cíclicos para la recuperación y expansión. Y como extra me gustaría que me sirviera para aprovechar las tendencias de crecimiento global en el Largo Plazo. 

 

En resumen: que se mueva similar a la inflación, que mantenga mi poder adquisitivo, que no dé bandazos y que al final de deje valor en mi cartera, no sólo como dividendos sino también por su valor intrínseco, safety net y por tendencias futuras de crecimiento. Parece una fantasía y puede ser que lo sea, yo simplemente he escogido algunos activos que llevo viendo desde hace tiempo para ver si cumplen, sino con todas las características al menos con varias.

 

 

 

La tabla anterior muestra las correlaciones entre varios instrumentos. CPI en el indice de inflación de US, CPI F&B es la inflación de alimentos y bebidas, DJIA es el DowJones, GOLD es el Oro, y los demás son ETFs de réplica física con la excepción de UBM (que sigue a los metales industriales) y GSCI (que sigue al indice de commodities) que son sintéticos.

 

Podemos ver que existen ETFs que tienen mejor correlación con el CPI y CPIF&B que el Oro, inclusive el DowJones. Los Señalados en verde tienen las correlaciones mas altas. Ahora vamos a ver quiénes de los verdes tienen una beta cercana a 1 y las marco también con verde. Pum!!! uno de mis favoritos, XLP, ha sido eliminado; de los cinco ETFs con alta correlación solo cuatro pasan el filtro de la beta y los cuatro tienen volatilidades menores al Oro y al CPI y CPIF&B. Pasamos a los Dividendos y con base a ellos escogería a IYR o KXI o XLB; el primero es Ladrillo de US, el segundo es Global Consumer Staples y el tercero Materiales de US.

 

Ya he hablado de las Ventajas y Desventajas de los ETF de Consumo. En cuanto a las ventajas y desventajas de XLB y IYR puede decir rápidamente que son cíclicas. El primero depende mucho de la recuperación en el demanda China y también de la Industria de US; el segundo básicamente depende del despegue del RealEstate americano, que aunque ha dado signos de vida aún falta camino por andar. No obstante los dividendos son atractivos y tanto la beta como la correlación son cercanas a uno, lo malo es que con inflaciones de dos dígitos y crecimiento lento es muy posible que apenas salgamos even.

 

Yo personalmente investigaría mas sobre KXI, me gusta, no sólo por ser defensiva y de consumo básico sino porque su exposición es internacional con empresas como Nestle, P&G y Philip Morris, que sin duda tienen Moat. Además tiene algunas empresas europeas que están subvaluadas por la situación general. Faltaría hacer un análisis mas detallado para evaluar sus fundamentales y ver si está a buen precio respecto a su valor intrínseco. Respecto a las futuras tendencias globales, las compañías dentro de este ETF sin duda alguna están en una posición ventajosa para aprovechar el crecimiento de la clase media y la demanda doméstica  en Asia y LatAm. Son marcas líderes en esas regiones y se han sabido adaptar a los gustos locales. 

 

Hay otros dos ETFs que aunque no cumplieron con todos los filtros creo que vale la pena revisarlos mas de cerca: PBJ y MOO[5], sobre todo porque son empresas que pueden subir sus precios al mismo tiempo que sus costos suben, pueden ir a la par con la inflación, algo que sin duda alguna le gusta al abuelo Buffett. Me interesan también porque está demostrado empíricamente que los efectos inflacionarios sobre alimentos y bebidas tienden a ser mas duraderos y rígidos, esto significa que cuando la inflación general haya sido controlada o bajada, los alimentos y bebidas seguirán estando caros comparativamente y las compañías ganaran un poco mas de dinero. Lo que habría que revisar es los niveles de apalancamiento de los holdings, no queremos que altas tasas de interés disminuyan la ventaja comparativa de estas compañías.

 

MOO no tiene una correlación alta con ninguna inflación y esto me podría ayudar a que cuando el Oro y la inflación comiencen a caer, porque no los debería seguir a la par, pero tiene la ventaja de tener una beta similar a la del Oro con volatilidad mas baja. Además su exposición esta mas diversificada que KXI, no sólo por países sino por sectores, MOO tiene 46.9 en cíclicos y 37.9 en defensivo. Y al igual que KXI sus empresas están muy bien posicionadas para aprovechar el crecimiento en emergentes, pero con negocios firmes en los desarrollados.

 

Otra alternativa para mantener el paso a la inflación, y estoy hablando en voz alta, podría ser comprar LEAPs aprovechando el apalancamiento barato de las opciones y/o hacer Covered Calls e ir recolectando los premiums. Falta mas investigación, pero hay bastante tiempo.

 

 

 

 

ANEXO Enero 31, 2013

Por petición del rankiano Valentín he agregado a las tablas 4 ETFs energéticos. Creo que estos ETFs abren mas las alternativas y mejoran bastante la perspectiva. Acerca de PXI, no tiene mucha correlación ni con la Headline Inflation ni con la Inflación de alimentos y bebidas, y su beta es negativa, pero lo interesante de PXI es que tiene un alpha contra el CPI de 0.01, pequeña pero la mas alta de todos los ETFs de la tabla; además tiene un alpha de 5 años contra el Mercado de 7.94. 

 

 

 

 

 

 

 

NOTAS:

Después del salto que los ETFs de Carbón y otros productos relacionados dieron el 11 de octubre, varios comentaristas y analistas han puesto el ojo en el tema y aunque aún no es un meme, sí ha atraído un poco de atención, pero no ha podido competir con los temas de moda (crisis europea, elecciones USA, fiscal cliff, etc).

Países Consumidores de Carbón 2011

• PKOL - Global Coal Portfolio ETF
• KOL - Market Vectors Coal ETF

Ventajas

ETFs de Petroleo Físico:

ETFs de Bienes Perecederos:

ETFs de Fondos Soberanos de Inversión (SWF):

ETF Put-Write:

Video Juegos:

Sin duda alguna este es un sector que esta tomando importancia dentro de los desarrolladores y dentro de la economía. Los ingresos generados por videojuegos han crecido 400% desde 1995 hasta los 20 mil millones de dólares. Aunque existen algunos ETFs que tienen exposición a compañías como Activision y Electronic Arts, no existe ninguno que tenga una concentración específica en los desarrollados de juegos y consolas exclusivamente. Los videojuegos ya no son sólo para chavales, de hecho el 53% de los clientes asiduos están entre 18 y 49 años y el 40% de este mercado esta representado por mujeres. Personalmente creo que este nicho tendrá un fabuloso crecimiento cuando hayamos pasado el actual bache económico, porque además su comportameinto en los últimos años no ha sido nada despreciable.

 

Recordemos que con videojuegos no sólo nos referimos a juegos de ordenador o consolas sino también a los juegos de los móviles que apenas están despegando y un ETF de este sector podría ser la clave para tener una exposición diversificada y con menos riesgo que eligiendo un chicharro individual.

 

    

 

 

 

Diamantes:

Haciendo a un lado las mafias y la ilusión de valor que dan los diamantes, un ETF que estuviera indexado a estas piedras “preciosas” estaría dando rendimientos crecientes constantes en el Mediano y tal vez Largo Plazo. Además una vez dentro de las fauces del Mercado, sería muy posible que los diamantes encontraran su valor real y como todo lo que sube en esta vida tiene que caer en algún momento, la caída del precio inflado de los diamantes traería exquisitas oportunidades para entrar cortos y claro pondría en orden a toda la industria y con los pies en la tierra. 

 

 

¿Por qué indexado a las piedras y no a las mineras? Por dos Razones. (a) Dado que el control esta en un monopolio, el precio del diamante siempre será fijado por arriba de su valor intrínseco real, mientras que el valor de las compañías que componen en monopolio no podría ser fijado de igual manera, porque el mercado impide este tipo de acciones unilaterales en los valores. (b) La historia nos ha enseñado que los monopolios cuando son enfrentados a las fuerzas del Mercado siempre acaban destruyéndose y aunque esto implique la creación de oligopolios, los precios de los bienes se acercan mas al equilibrio.

 

 

 

Asia Central:

Tenemos exposición a todas las regiones del Mundo menos a Asia Central, donde casualmente se encuentran algunos de los recursos energéticos y mineros mas importantes, y donde China y Rusia no han perdido oportunidad. Para los siguientes 20 a 30 años se proyecta un enorme crecimiento y aumento de riqueza para esta zona, mayor que la del del BRIC. 

 

Todos hablan del 8% de crecimiento del PIB de China, pero pocos conocen que Turkmenistán, Uzbekistán y Kazakstán han tenido cifras similares, entre el 9% y el 7%, podrían convertirse fácilmente en los Nuevos Árabes. No digo nuevos BRICs porque su sociedad es mas parecida a aquellas de la península arábiga que a las democracias de Brasil e India o a los sistemas autoritarios-mixtos de China y Rusia.

 

Desde el año pasado he estado buscando información sobre esta región para continuar la serie sobre ¿Dónde invertir para la siguiente Década? (I  , II  , III), pero lo que me ha detenido ha sido que no hay instrumentos disponibles para los pequeños inversores con exposición a esta zona. Apenas en Julio de este año salió la noticia de que Global X (el mismo proveedor del ETF de Litio) sacará posiblemente para el 2012 un ETF con exposición a Asia Central, pero hasta entonces sólo queda esperar.

 

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Divagando un poco y como Bonus me gustarían dos ETFs mas: uno sobre películas de estreno y otro indexado al aumento de riqueza de los políticos+lobbies.

 

En el caso de las películas siempre me ha perecido obvio cuales serán grandes éxitos de taquilla, independientemente de los logros de los actores o el guión/dirección. Y también es obvio cuales ganaran dinero constantemente en el Mediano Plazo cuando se distribuyan las licencias para la TV o los remakes. Un ETF con exposición a Disney o Warner, incluiría demasiados rubros y el impacto de las películas quedaría reducido, la cuestión sería indexar las películas de manera individual o inclusive regional.

 

Un ETF indexado a las ganancias de lobbies y aumento de riqueza de los políticos sin duda alguna sería la inversión mas segura del mundo, tal vez tendría mas activo administrados que el SPY, porque aquí solo es un Win-Win. Los Lobbies cobran una cuota fija independientemente de si el trato se cierra, es decir, dividendo seguro; aparte cobran una cuota variable que depende de si cierran el trato o no, esto lo podríamos llamar volatilidad, pero el dividendo ya esta en el bolsillo. Con el aumento en la riqueza de los políticos sería como invertir en una burbuja que nunca explota. Al menos así también nosotros podríamos beneficiarnos de lo que ellos roban y mejor aún sabríamos con exactitud cuánto se están robando.

 

Vamos a ver qué hacer para ayudar a la Unión Europea a salir de esa situación, ministro brasileño de Finanzas, Guido Mantega.

Countries must first put their own houses in order, Chinese Premier Wen Jiabao  

 

...eurozone nations should cut deficts and create jobs that than rely on a bailot from the world's second largest economy...

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¿Dónde Invertir Ahora?

• La desaceleración económica  y/o el 30% de posibilidades de una nueva Recesión en EEUU. 
• El cuento de nunca acabar de la crisis de Deuda Europea.
• Inflación si existiese otro QE o posible caída de exportaciones de emergentes en caso de desaceleración.

Los ETFs de Consumo para Emergentes son algo nuevo y aunque esto no es una primicia si es un nicho casi virgen, lo cual implica que los mercados donde se negocian los activos de la canasta no son tan profundos como el Europeo o el Americano. Por lo tanto existe el riesgo de liquidez en el subyacente, ademas de que el ETF en sí, tampoco es demasiado líquido y esto se puede apreciar en el spread entre Bid y Ask. 

 

 

ECON - EGShares Emerging Markets Consumer. La mayoría de sus activos están en LatAm seguido por Asia, con la ventaja de excluir mercados quasi-desarrollados como Taiwan y Corea del Sur. Aunque tiene una participación interesante en África, deja fuera empresas importantes de otros países dentro del mismo continente. Cuenta con casi nula exposición a empresas de servicios como radiodifusoras, telefonía e internet y se concentra en Retailers. Su spread es de 25% aprox.

 

 

GGEM - EGShares Consumer Goods GEMS. Este ETF tiene mayor ponderación en Asia y después en LatAm dejando casi nada a África.  Concentra sus activos en empresas de alimentos y bebidas y deja fuera a vendedores minoristas. Su spread es de 30% aprox.

 

 

VGEM - Consumer Services GEMS.  Aunque este ETF tiene una participación en África superior a los anteriores, esta ventaja se ve mermada cuando vemos que sólo esta enfocado a Sudáfrica, dejando fuera países como Egipto, Etiopía, Nigeria, Argelia, Angola, Madagascar o Mozambique.  A pesar de esto, brinda una mejor exposición a compañías de servicios como radiodifusión y entretenimiento, el cual es el segundo grupo mas grande dentro de su canasta. También hace concesiones al sector de consumo discrecional dando espacio a empresas de turismo como aerolíneas y hoteles. Su spread es de 13% aprox.

 

 

Los siguientes ETFs de Consumo tienen concentraciones específicas por país y aunque también son opciones interesantes debido a la enorme población, su debilidad radica en concentrarse en Economías próximas a tener tasas de crecimiento decrecientes y con problemas latentes de inflación.

 

• INCO - EG Shares India Consumer
• CHIQ - Global X China Consumer 
• BRAQ - Global X Brazil Consumer

 

 

A excepción de BRAQ, todos los ETFs anteriores están compuestos en su mayoría, por compañías de gran capitalización, lo cual puede ser una limitante para aprovechar el rápido crecimiento del mercado de Consumo Básico y Discrecional en los Emergentes. Podríamos complementar utilizando algunos SmallCap-Emerging, pero a sabiendas que agrupan compañías de distintos sectores como energético o financiero. Algunos ejemplos son: EWX, HAO, DGS, EEMS, EWZS,ECNS, SCIF, BRF, SCIN.

 

Para no dejar incompleto el post también os dejaré los ETFs de Consumo Básico y Discrecional dirigidos en particular a Economías Desarrolladas y un poco a quasi-Desarrolladas. Estos ETFs tienen la ventaja de que disminuyen dramáticamente el riesgo país**  y riesgo de tipo de cambio. Además poseen la fortaleza de estar compuestos por empresas sólidas, con experiencia y ventas en casi cualquier rincón del Planeta. Son compañías tales como Unilever, P&G, Coca-Cola, Altria, con rentas en distintas divisas y están peleando y adoptando nuevas estrategias para ganar y ampliar sus posiciones y cuota de mercado en los Emergentes, porque reconocen que ellos serán en el futuro su principal fuente de ingresos. Poder invertir en Multinacionales, regidas bajo leyes Occidentales pero con Negocios en Emergentes es una excelente manera de aprovechar lo mejor de dos mundos. Añado que las Marcas Occidentales tienen un Premium en los consumidores sobre las Marcas locales cuando hablamos de Consumo Discrecional y de lujo.

 

Consumer Staples – Productos de Consumo Básico

• XLP- Consumer Staples Select Sector SPDR Holdings 
• KXI - S&P Global Consumer Staples Sector Index Fund Holdings
• RHS - S&P Equal Weight Consumer Staples
• IYK - Dow Jones U.S. Consumer Goods Index Fund
• VDC - Vanguard Consumer Staples
• PBJ - Dynamic Food & Beverage Profile
• PSL - PowerShares Dynamic Consumer Staples
• FXG - First Trust Consumer Staples AlphaDEX
• IPS - SPDR S&P International Consumer Staples
• AXSL - MSCI ACWI ex US Consumer Staples Sector
• PSCC - S&P SmallCap Consumer Staples Portfolio

 

Consumer Discretionary – Productos de Consumo Discrecional 

• XLY - Consumer Discret Select Sector SPDR
• RXI - iShares S&P Global Cons Discretionary
• PMR - PowerShares Dynamic Retail
• RTH - Retail HOLDRs
• XRT - SPDR S&P Retail
• PMR - Dynamic Retail
• VCR - Vanguard Consumer Discretionary
• PEZ - PowerShares Dynamic Consumer Discretionary
• RCD - Rydex S&P Equal Weight Consumer Discretionary
• FXD - First Trust Consumer Discretionary AlphaDEX
• IYC - iShares Dow Jones US Consumer Services
• IPD - SPDR S&P International Cons Discretionary Sector
• AXDI - MSCI ACWI ex US Consumer Discretionary Sector 
• PSCD - S&P SmallCap Consumer Discretionary Portfolio

 

 

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The inherent vice of capitalism is the unequal sharing of blessings; the inherent virtue of socialism is the equal sharing of miseries., W Churchill

Socialismo Vs Comunismo

 

Para no caer en ambigüedades he tomado las definiciones de la Real Academia Española y así partiremos de lo mas básico y general.

 

Socialismo:

Sistema de organización social y económico basado en la propiedad y administración colectiva o estatal de los medios de producción y en la regulación por el Estado de las actividades económicas y sociales, y la distribución de los bienes.

 

Comunismo:

Doctrina que propugna una organización social en que los bienes son propiedad común.

 

Sin ir a definiciones complicadas o diversas corrientes, RAE nos muestra las principales diferencias entre Socialismo y Comunismo. El primero se basa en la propiedad colectiva de los medios de producción y el segundo en la propiedad común de los bienes. Bienes y Medios de Producción son cosas distintas. Que una fabrica sea propiedad y administrada por todos los que laboran en ella con sus diferentes cargos y jerarquías, no es lo mismo que mi casa sea de todos y todos tomen decisiones sobre qué canal de la TV debemos ver.

 

 

 

 

 

El Socialismo es certero al señalar que la administración y propiedad debe ser de manera colectiva, pero falla al brindar al Estado demasiado poder e influencia en todo, idealizando al Gobierno como si del Rey filósofo de Platón se tratara. No podemos olvidar que el ser humano esta lleno de defectos y que el poder sólo amplifica estos defectos y lleva a los excesos. Por muchos valores y buenas intenciones, todos tenemos nuestro lado oscuro, el cual muchas ideologías y modelos parecen ignorar.

El poder tiende a corromper y el poder absoluto corrompe absolutamente.

   --John Dalberg-Acton--

 

Otra falla es tratar de realizar la idea de propiedad y administración colectiva o Estatal a gran escala. Para poder hacer esto necesitaríamos crear nuevas herramientas dentro de la misma ideología. Entre más grande sea el sistema, mas complejidad existe y mas distorsiones humanas se generarán. Un mecanismo eficaz de control, vigilancia y seguimiento es parte indispensable.  

 

Estos huecos no quieren decir que la ideología sea mala per se, ya que el Socialismo aplicado de forma moderada y en escenarios específicos tiene buenos resultados. Una variante son las Cooperativas, las cuales son casos de éxito en muchas naciones. Aunque algunas de ellas han sido presa de la corrupción y demás vicios humanos, esto no es causa de la ideología sino del ser humano y su falta de compromiso y valores, otra parte indispensable para el buen funcionamiento. Los socialistas nunca quisieron acabar con el milagro de la tecnología, simplemente querían distribuir las ganancias en condiciones mas justas. Ellos no querían terminar con el negocio, unicamente deseaban reemplazar a los explotadores por una propiedad colectiva, donde todos tuvieran voz y voto en las decisiones.

 

Tampoco podemos olvidar el contexto histórico del surgimiento del Socialismo, el cual fue un momento en que los abusos sobre los trabajadores eran inhumanos y no existía poder alguno que representara y luchara por sus derechos. Así pues, esta nueva ideología brindó nuevas y mas garantías a la clase trabajadora. Gracias a esta ideología es que muchos de nuestros contratos, derechos y beneficios como trabajadores existen. Aunque hoy en día sigue habiendo abusos y situaciones de trabajo en condiciones brutales, el número de estos casos se ha ido reduciendo con el tiempo y si bien la tarea no ha sido finaliza, la razón por la cual fue creado el Socialismo,  (mejorar las condiciones de la clase trabajadora y buscar la igualdad en la distribución de la riqueza) se ha ido cumpliendo poco a poco. También debemos distinguir la postura socialista de la Era Industrial a la actitud socialista del siglo XXI. Hace dos siglos los enfrentamientos y protestas tenían que ser brutales y radicales porque se peleaba contra absolutismos y partían de cero. Hoy en día, con todo y que existen muchas barreras, las protestas (aunque algunas violentas) son de manera más civilizada que hace 200 años y ambos bandos saben que al final lo mejor es negociar. Así pues, tenemos que distinguir entre posturas moderadas y radicales dentro de una misma ideología.

 

 

 

 

 

 

Por otro lado está el Comunismo, que por decirlo de algun modo, es una ideología que lleva al extremo el Socialismo porque convierte todos los bienes, tangibles e intangibles, en propiedad común. Los bienes están constituidos por: los bienes producidos y los bienes que utilizan los medios de producción. Ya sabemos que tanto los extremos como los excesos son malos. 

 

Un sistema como éste, sólo ha sido posible en las primeras comunidades, tribus o clanes que existieron hace miles de años, donde era necesaria la propiedad común de bienes para simplemente sobrevivir. Hace miles de años las sociedades no existían como tales sino que eran meramente una gran familia, y aún así sabemos, que hasta en las familias, la propiedad individual es necesaria para evitar conflictos y establecer orden. No creo que el cazador que llevaba semanas perfeccionando y puliendo su lanza, le gustase que otro cazador que no fuera él la usase, no por egoísmo sino simplemente por la necesidad innata de probar la creación de uno mismo. Este sistema es comúnmente llamado Comunismo Primitivo, pero muestra claramente que la propiedad individual de algunos bienes es necesaria e indispensable para el sano y buen funcionamiento de las relaciones humanas.

 

La propiedad individual es una de las características inalienables del ser humano. Desgraciadamente tener posesión física de algo (desde un juguete hasta una casa) nos da seguridad y al tener seguridad podemos despejar nuestra mente y sentimientos para tareas más complejas y así evolucionar. Es claro que el Comunismo tiene esta debilidad al no tomar en cuenta el comportamiento real del ser humano e idealizarlo.

 

La definición de un Comunismo "Avanzado" dice lo siguiente:

El comunismo es una sociedad altamente organizada de trabajadores libres y conscientes, en la que se establecerá la autogestión social; el trabajo en bien de la colectividad será para todos la primera exigencia vital, necesidad hecha conciencia, y la capacidad de cada individuo se aplicará con el mayor provecho para el pueblo. 

 

Es una excelente idea considerar una autogestión social, ya que todos los interesados tomarían parte en las decisiones y no habrá problemas de abuso de poder. Poner las exigencias y necesidades de la comunidad antes que las individuales es una manera muy solidaria y sensata de pensar. Siempre he creído como bien dice Spock:

  ...logic clearly dictates that the needs of the many outweigh the needs of the few. 

 

Pero el problema es que somos humanos sentimentales e irracionales y no vulcanos que basan su vida en la razón y la lógica. Por eso veo una contrariedad al supeditar las capacidades del cada individuo al provecho del pueblo. ¿Qué pasará si un sujeto tiene capacidades para ser médico, pero él quiere ser músico? Aunque el todo es mas importante que las partes para este Comunismo, es claro que esta miopía deja fuera algunas variables importantes y catalizadores de cambios e innovación. No podemos coartar la libertad y creatividad de un individuo sólo porque la comunidad lo necesita, y no es por egoísmo sino porque el individualismo nos ayuda a sacar lo mejor de nosotros, pero debemos de tener cuidado en no llevarlo al extremo porque entonces podría sacar lo peor de nosotros.  Tampoco debemos de llevar al extremo el Comunismo, porque si en su estilo moderado saca la bondad y solidaridad de nosotros, lo mas seguro es que en el extremo también saque lo peor. La misma definición lo dice: trabajadores libres, que en el mejor de los casos tomarán por decisión propia poner primero a la comunidad.

 

Al igual que en el Socialismo, un problema es la aplicación a gran escala, por la complejidad y las distorsiones humanas amplificadas. Este sistema existe en Comunidades pequeñas y bien limitadas y tal vez sea la mejor forma para que se rijan. Por lo tanto el Comunismo no es malo per se, siempre y cuando se aplique de manera moderada, correcta y en la situación geográfica-política idónea.

 

Tal y como sucede con el Socialismo, en el Comunismo también existen distintas definiciones y corrientes, unas mas radicales que otras y algunas mas soñadoras que realistas, pero la omisión latente de todas es: Dejar fuera del modelo la perversión del ser humano y su latente lado oscuro. No existen herramientas claras para lidiar con este fenómeno inherente al hombre y amplificado mientras mas grande sea el sistema. 

 

En el contexto histórico del Comunismo, es necesario saber que fue ideado como el último escenario de la revolución socialista por sus mayores representantes (Marx y Engels). Pero el significado de Comunismo se manipuló después de 1917 cuando Lenin y su partido Bolchevique tomaron el poder de Rusia. Los bolcheviques cambiaron entonces su nombre a Partido Comunista, el cual no consideraba en ningún momento la autogestión social, y aunque se proclamaron políticas socialistas, éstas jamás fueron implementadas. Era el puro nombre y un vacío de los ideales originales. Mientras Marx imaginó en su Manifiesto Comunista el levantamiento de la clase obrera para tomar el control de los medios de producción, redistribuir la riqueza y generar igualdad de condiciones, lo sucedido fue exactamente lo contrario.

 

La Unión Soviética y Lenin, deformaron aún mas las ideologías cuando anunciaron la aplicación en 1921 de la New Economic Policy,  permitiendo el desarrollo de concesiones capitalistas que desataron la desigualdad de oportunidades y concentración de riqueza. Con esto, se dio el surgimiento de los Nepman, personas que utilizaban el sistema económico dispar para generar ganancias excesivas. No juzgo las acciones de nadie, porque tal vez fueron las necesarias en aquellas circunstancias, pero hubieran sido mas coherentes y no haberse llamado Partido Comunista o Unión de Repúblicas Soviéticas Socialistas, y menos cuando ninguna de las ideologías tratadas en este post hablan sobre purgas, mas bien genocidios.

 

The Soviet model was defeated not only on the economic and social levels; it was defeated on a cultural level. Our society, our people, the most educated, the most intellectual, rejected that model on the cultural level because it does not respect the man, oppresses him spiritually and politically., Mikhail Gorbachev

 

Al igual que en la USSR, China en su versión, también vivió circunstancias de explotación y desigualdad, donde una reducida clase dominante y dictatorial vivía a expensas de la clase trabajadora. Aunque Mao Zedong da un papel central a la clase campesina, esto no evitó el surgimiento de un sistema despótico que nada tiene que ver con Comunismo.

 

A pesar de haber fastidiado muchas cosas Stalin, Lenin y Mao son considerados héroes por sus respectivos. No cuestiono sus atributos ni juzgo sus proezas, pero debemos aprender que en la historia no hay malos ni buenos, ni héroes ni villanos, sólo circunstancias e intereses.

 

Se llamaron Socialistas y Comunistas, aunque en el fondo nadie seguía los principios básicos de ninguna de las dos ideologías, mas bien seguían sus propias ideas sin ser capaces de darles un nombre. Los llamaron Socialistas y Comunistas, aunque en el fondo sus “críticos” ignoraban los fundamentos de ambas y sólo se guiaban por la versión satirizada puesta en escena por la USSR y China.

 

El tan mencionado Mundo Comunista que era el “demonio” en persona para los legos de Occidente, ni siquiera pudo llegar al punto de Comunismo. La idea original era llegar allí, pero en el camino se perdieron por creer a medias en una ideología y ser mercenarios de ideas. Sin igualdad el Comunismo no existe. Por lo tanto, los experimentos de la Unión Soviética y de la República Popular China son sólo mutaciones.

 

 

 

Como teoría político-filosófica el Comunismo y Socialismo son excelentes, porque su ideal último es el bien común y una mayor igualdad ¿Quién no quiere esto? Pero al transferir estas ideas a la Economía es imprescindible agregar muchas más variables. Con estos remiendos es posible que ambas funcionen en el plano microeconómico (comunidades y cooperativas), pero necesitamos más que simples parches para convertir estas utopías en sistemas funcionales a nivel macroeconómico, que tomen en cuenta el libre mercado y la globalización.

 

 

Desvariando un poco, podemos decir que, en un sentido político, la Democracia es en cierta medida Socialista, ya que las decisiones (supuestamente) se quieren tomar de manera colectiva nombrando a un representante que fungirá un servicio público desde el aparato del Estado. Y también, en un sentido económico, la Democracia es Comunista de forma minúscula, porque si aceptamos que el Gobierno ayude a otras personas, lo cual hace con nuestro dinero a través de impuestos, estamos aceptando que cierta parte de nuestros bienes se conviertan en bienes comunes y exista una redistribución de la riqueza. Cuidado, no estoy tratando de tergiversar el sentido de las palabras, ya que Democracia no es lo mismo que Socialismo o Comunismo, simplemente lo hago para exponer la delgada pero importante línea que divide los términos y las ideologías, y con esto saber que generalizar y satanizar o santificar nunca es bueno.

 

 

Para finalizar quiero mencionar que así como existen diferencias y huecos en el Socialismo y el Comunismo, también sucede lo mismo con el Capitalismo. Si el Comunismo es la fase extrema del Socialismo, el Imperialismo sería la forma extrema del Capitalismo. Tal y como el Socialismo y el Comunismo tienen algunos beneficios, también el Capitalismo tiene sus bondades. La cuestión, como muchas cosas en la vida, es simplemente conocer los pros y contras y tomar lo mejor de cada uno.

 

 

THE YEAR WAS 2081, and everybody was finally equal. They weren't only equal before God and the law. They were equal every which way. Nobody was smarter than anybody else. Nobody was better looking than anybody else. Nobody was stronger or quicker than anybody else. All this equality was due to the 211th, 212th, and 213th Amendments to the Constitution, and to the unceasing vigilance of agents of the United States Handicapper General. 

         

             ---Del cuento satírico: Harrison Bergeron de Kurt Vonnegut---