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Etiqueta "bonos": 4 resultadosPor fin ETF Permanente para Admiradores del Fondo Permanente de Browne
09 de Febrero de 2012
Para muchos rankianos y españoles la Cartera Permanente de Harry Browne ya es conocida gracias al blog de Antonio Rico. Para quienes no la conozcáis aún, recomiendo la lectura de dos excelentes post: La cartera permanente de Enrique Roca y Harry Browne y la Cartera Permanente de Antonio Rico. De hecho recomiendo la lectura de los post a todos los interesados.
En resumen y de manera simplista, la estrategia de una Cartera Permanente diversifica los activos del portafolio de manera que los movimientos de uno contrarresten a los del otro a través del tiempo para dar un desempeño balanceado en casi cualquier tipo de situación o ciclo económico.
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ETFs para bailar el Twist de la FED con la mas Maja
25 de Septiembre de 2011
Ya todos sabrán y habrán leído sobre la Operación Twist de la FED. Es básicamente vender bonos de corta maduración y con el dinero obtenido comprar bonos de larga maduración, con el propósito de aplanar o darle un twist a la yield curve, aunque originalmente se había llamado Operación “Nudge” (1961).
Supuestamente esta estrategia presionará (aún mas) a la baja los tipos de interés de largo plazo para ayudar al acorralado mercado inmobiliario. Bernanke cree que así podrá persuadir a los hogares para refinanciar sus hipotecas a mejores tasas, cumplir con sus pagos y tal vez ahorrarse unos centavos. También se pretende fomentar la inversión a Mediano y Largo Plazo reduciendo el costo de los préstamos para dichos periodos. Con las tasas bajando (de MP y LP), las compañías y emprendedores se sentirán mas confiados a pedir prestado si saben que los intereses de sus créditos irán disminuyendo.** Algo similar a lo que United Tech esta haciendo al comprar Goodrich donde el pago es bastante alto pero con intereses tan bajos vale la pena.
Ciertamente existen dudas de la efectividad del Twist sobre la economía, pero lo importante según algunos estudios es la gestión de expectativas por parte de la FED, es decir, qué tanto son capaces de hacernos creer que están haciendo todo lo necesario para salir de esta situación.
En lo personal prefiero un Twist que un QE3, pero aún así no me queda claro cómo van a incentivar el consumo hoy si al estar vendiendo deuda de corta maduración mandarán sus precios hacia abajo y sus yields hacia arriba. Al menos yo, con la situación económica actual y las tasas de largo plazo cayendo pero las de corto plazo subiendo, sacaría mi dinero de LP, lo depositaría en CP y seguiría restringiendo mi consumo.
Pero me estoy yendo por las ramas. No he escrito el post para ver si las acciones de la FED son o no acertadas, o si solucionarán el problema. El post va de cómo aprovechar los efectos que tendrá la Operación Twist.
Independientemente del comportamiento de los Mercados al cierre de la semana pasada que posiblemente se vieron decepcionados, las acciones de la FED tendrán repercusiones de aquí hasta el 2012 que es cuando el Twist se acabará. Para tomar ventaja de ésto os dejo 5 opciones:
OPCIÓN 1
Esta es posiblemente la opción mas sencilla, ya que el propósito de este ETN es replicar la estrategia actual de la FED, es decir, vendiendo futuros de Notas del Tesoro a 2 años al mismo tiempo que compra futuros de bonos del Tesoro a 10 años. Mientras se vaya aplanando la yield curve (el diferencial entre tasas de 2años y 10años se reduzca) este ETN brindará beneficios, pero es necesario recalcar que este instrumento no es un ETF normal o de replica física, es un ETN es decir es un instrumento sintético creado a partir de derivados el cual implica riesgos adicionales.
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De vuelta al Plan Marshall, ¿Necesitará Europa de USA otra vez?
15 de Septiembre de 2011
Ayer leía una noticia de la Vanguardia que se titulaba: Presentan países emergentes un "Plan Marshall", donde se menciona que los BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) planean ayudar de manera conjunta a Europa para salir de esta situación, pero esta ayuda no es del todo desinteresada.
Ya había mencionado en un post anterior que China ha estado respaldando a los países periféricos. Claro que lo ha estado haciendo y por supuesto que conviene a los BRICS ayudar a Europa porque es un importante socio comercial para ellos. Además la compra de bonos europeos por parte de los emergentes podría mitigar las preocupaciones sobre la apreciación de sus divisas y prevenir que se propague la enfermedad europea y cause una recaída en la economía mundial que a fin de cuentas afectaría a todos, aunque a los desarrollados más que a los emergentes, y entre estos últimos los menos afectados serían aquellos que tengan una demanda doméstica fuerte y estable. Comprar deuda de los PIIGS reciclaría los enormes superávits de los emergentes y así no pondrían tanta presión sobre el oro o el franco suizo. Pero ante todo debe quedar claro que una cosa es ayudar y otra muy distinta es salvar. Así como en el pasado el IMF y el Banco Mundial dictaron medidas estrictas y dolorosas para ayudar a algunos emergentes en problemas, esta vez será el turno de los BRICS para establecer sus propias reglas.
Aunque Christine Lagarde ha señalado como un desarrollo interesante el acercamiento de los BRICS, teme que ellos limiten sus compras a los bonos mas seguros: alemanes o británicos. Yo no los culparía si actúan de esta manera y por eso creo que sería conveniente retomar el enfoque de los Two-Tier Eurobonds, el cual divide el respaldo en dos flancos y con esto se disminuye la pérdida monetaria en caso de default del flanco débil. Tal vez así los bonos de los periféricos parezcan un poco mas atractivos.
Es irónico pensar que países como Brasil que una vez estuvieron sometidos a las inflexibles reglas y regaños de IMF por sus irresponsabilidades en el manejo de finanzas públicas, sean ahora quienes vengan al rescate: Los Rescatados se convierten en los Rescatadores, que ironía.
En este posible Remake del Plan Marshall no sólo se esta llamando a los emergentes sino también a EEUU. Existe la hipótesis, de que Merkel podría lanzar una petición pública a USA y a la FED para que participen en el rescate de Europa y así poderse lavar las manos en 3 sentidos: 1) No ser Alemania quien reciba toda la carga, ya que políticamente no tiene margen de maniobra. 2) Presionar de manera pública a USA. 3) Querer que la culpa caiga sobre alguien mas en caso de que que la situación explote.
Hablando del Plan Marshall me vino a la mente una muestra de cine que salió hace poco en USA donde se proyectaban las películas que se hicieron en Europa para promocionar este programa que originalmente se llamó European Recovery Program o ERP. Estos films estuvieron baneados en USA por muchos años. La campaña publicitaria del Plan Marshall tenía la leyenda: Vendiendo Democracia y es interesante ver como se hacían fanfarrias y fiestas para recibir a los americanos salvadores que traían la bendición de la democracia pero envuelta en billetes verdes. Me pregunto si ahora, en caso de existir una ayuda de los BRICS y/o nuevamente de USA, tendremos publicidad parecida a la de aquellos años.
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El QE2 y la Caída de los Mercados
16 de Junio de 2011
En estos momentos podemos saber dos cosas con certidumbre:
La union de ambos podría ser una de las razones en los recientes retrocesos de los Índices Accionarios y algunos commodities, ya que es sabido de la futura falta de liquidez o bien dinero barato que proporcionaba el QE2. Claro no descarto el creciente nerviosismo sobre los problemas de deuda y presupuesto de EUA y Europa.
El compartamiento del S&P500 y las Notas del Tesoro a 10 años han sido muy similares durante el QE1 y el QE2. La gráfica siguiente muestra ambos comportamientos superpuestos en el tiempo. No podríamos afirmar que lo que sucedió al final del QE1 sucederá al final del QE2, por mas que sus comportamientos sean casi iguales, porque al final del QE1 ya sabiamos con anticipación que habría un QE2 y ahora al final del QE2 no sabemos a ciencia cierta que pasará.
Muchos afirman que los mercados caeran terriblemente ahora que el QE2 termine y a todos nos gusta hacer predicciones, ya sea alcista o bajistas. Pero el gran problema del final del QE es que estamos en territorio desconocido y un ejemplo claro es el comportamiento de los Bonos a 10 años. Aquí una gráfica que muestra la tendendia de los rendimientos del papel del Tesoro a 10 años para el QE2 y el QE2. En el caso de los bonos cuando el precio sube los rendimientos (yields) tienden a bajar y viceversa.
De manera simplista la teoría dice que la Demanda mueve los precios de los bienes. A mayor demanda el precio sube. Los QE´s implican una mayor demanda Bonos del Tesoro, por lo tanto el precio de los Bonos debería subir mientras el yield cae, pero lo asombroso es que aunque esto parece ocurrir al principio de los QE´s después de un corto periodo la tendencia se revierte, es decir, a mayor demanda los precios de los Bonos comienzan a caer y sus rendimientos a subir. Esto es bastante extraño si lo miramos con mas detalle y a distintos vencimientos.
El objetivo principal de los QE´s era aumentar la demanda de bonos del Tesoro (comprar muchos bonos) para presionar hacia abajo los rendimientos (yields) y así llevarían al resto del mercado de deuda a tasas de interés mas bajas. Con tasas de interés bajas, el consumo de bienes y servicios debería aumentar, así como la demanda de acciones y bonos por lo tanto los índices accionarios deberían de subir. Parte de esto se ha cumplido: El Dow, el SP500, los commodities han tenido una importante suba. Pero en lo que se refiere al consumo de bienes y servicios no ha sido el caso, ya que los bancos que obtenian el dinero barato de la FED decidieron mejor capitalizarse a ellos mismos e invertirlo en el rally del mercado, por lo que el beneficio directo al crédito fue sólo de medio punto porcentual, es decir, nada.
La enorme adqusición de bonos por parte de la FED debería mandar a los precios hacia arriba y los yields hacia abajo. Al comienzo no fue así y ahora al final del QE2 que debería de haber una anticipación de la caída en la demanda de Bonos y llevar a bajos precios y altos yields, sucede lo contrario.
Si este comportamiento extraño sólo fuese un paréntesis dentro del mercado, podríamos afirmar que cuando se acabe el QE2 el precio de los bonos caerá y sus yields subirán. Si los rendimientos de los Bonos suben el mercado accionario será poco atractivo por lo que su demanda caerá y esto provocara ventas y retrocesos en los Índices. La ausencia de liquidez o dinero barto que brindaba el QE debilitará a los mercados. Esto podría confirmar la versión de aquellos fatalistas y osos en el mercado actual; pero el la cuestión es que para el Mercado nada es un apéndice, nada es aislado, todo es absorbido de una u otra forma. Así pues la teoría del Libro no es de mucha ayuda en estos momentos en los cuales se han aplicado medidas nuevas y hemos visto comportamientos nuevos; no podemos fiarnos de los clásicos indicadores, modelos o supuestos económicos, debemos seguir la única ley válida en estos momentos: El mercado descuenta todo y anticipa a la economía.
Por lo tanto El Mercado esta anticipando el final del QE2 y lo más probable es que el 11 de Julio el Dow y el SP500 no caigan de manera estrepitosa. En mi opinión las recientes caídas son el descuento (aunado a otros factores) y dentro de poco habrá un repunte el cual podría ser antes del 11 de Julio. Además los Bonos a Largo Plazo son un una manera de medir el sentir de los inversionistas institucionales con respecto al desempeño futuro de una economía. Con los yield bajos se esperan tasas de interes bajas e inflación baja, es decir, una recuperación débil y lenta. Si bien el Mercado accionario seguirá siendo una sólida apuesta su desempeño no será tan bueno y rápido como el que hemos visto durante el 2010 y mitad del 2011.
Sé que mi opinión puede ser errónea y eso sólo el tiempo lo dirá, no obstante he decidido aumentar pocisiones algunos ETF´s ahora que estan mas baratos y espera el proximo repunte.
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