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ETFs y panorama mundial

Etiqueta "Benjamin Graham": 2 resultados

¿Cómo Invertir en el Comercio Mundial Marítimo? ETF SEA

04 de diciembre de 2012

Tenía planeado este post hace tiempo, pero la situación económica mundial y con ello la demanda agregada no daban señales indiscutibles de recuperación, por eso decidí esperar, pero creo que ya he esperado demasiado y aunque aún las señales siguen siendo débiles y el 2013 se ve como un año con algunos tropiezos en el sentido económico[1], creo que es momento de comenzar a analizar el siguiente: ETF SEA Guggenheim Shipping; porque cuando la recuperación coja fuerza de verdad esta industria, Transportes Marítimos, podría ser una de las mejor y mas rápidamente beneficiadas. Tal vez sea oportuno estar arriba del tren cuando comience a andar, pero claro todavía hay incógnitas y sobre todo desventajas que deben tomarse en cuenta por eso es bueno comenzar el análisis con tiempo de sobra.

Dentro de lo poco que he investigado encontré que existe un indice mejor que el Baltic Dry pero menos popular, el Harper Index o HARPEX. No solo sigue mejor el comportamiento del ETF SEA sino que también sigue muy bien el PMI global. Además el BDI tiene una falla que salió a la luz hace varios meses y es precisamente no tomar en cuenta en la proporción adecuada el efecto que tiene un incremento en la oferta de barcos.

just a small increase in the supply of ships can make a major difference in a very competitive marketplace. It makes the BDI an inoperative economic indicator, and one less tool which can be used as an economic metric...
Steven Hansen

SEA - Guggenheim Shipping ETF US18383Q7960

Ventajas

El dividend yield que paga el ETF SEA es atractivo 3,46%
El trailing PE del ETF SEA está por debajo de su industria en US, pero casi a la par de la misma industria en Europa.
Las bajas tasas actuales pueden ayudar a un mejor rollover y restructuración de las deudas que están ahogando a muchos en este sector debido a la baja demanda mundial y a la sobre capacidad que se generó durante los años del boom.
Mientras los líderes políticos sigan viendo impopular el desapalancamiento por deflación, solamente quedará la opción de desapalancamiento por inflación, esto significa mas estímulos como los que hemos estado viendo por parte de gobiernos y Bancos Centrales (US, Europa y Asia) lo cual está aliviando un poco la presión que está sufriendo este sector.
Esta industria es un indicador líder del estado de la economía mundial y cuando la demanda agregada coja fuerza nuevamente, podría beneficiarse de los primeros brotes verdes.
Esta industria ha estado muy desfavorecida y subestimada por el mercado y dependiendo del comportamiento de los fundamentales de cada uno de los holdings principales, podría convertirse en una apuesta contrarian y value porque algunos de los holdings valen mas muertos que vivos, parafraseando a Benjamin Graham[2].
Es un sector muy dinámico y privilegiado en épocas de recuperación y expansión.
A pesar de la frágil situación económica podría existir una ganancia modesta para los mayores holdings de estos ETFs.
Se beneficia del alza en los energéticos.
El PMI Global parece estar recuperándose y el PMI de China también sigue ganando terreno.

Desventajas

El trailing PE del ETF SEA esta por arriba del de su mayor holding, Maersk
La subida actual en los beneficios de esta industria podría deberse mas a una estacionalidad que a un a sólida recuperación de la demanda.
Debido a la débil demanda mundial, las tarifas de carga han caído y muchos barcos están sub-utilizados o parados y esto ocasiona pérdidas como las anunciadas por el el holding mas grande de este ETF: Maersk Line
Debido a la sobre capacidad que existe en esta industria la recuperación, si es que llega pronto, tiene muchas probabilidades de ser mas lenta que en otros sectores mientras no se resuelva el problema de la sobre capacidad.
Aunque la mayoría las compañías contenidas en estos ETF cuentan con seguros y protección del ejercito[3] en las distintas rutas, la piratería principalmente en el océano índico es un detalle importante a considerar.
Tiene una exposición considerable a Japón y este país ha aumentado sus probabilidades de recesión debido a los últimos datos macro decepcionantes.
Los flujos de efectivo y beneficos de la mayoría de las compañías que componen estos ETFs se han reducido considerablemente y por lo tanto sus dividendos atractivos podrían llegar a ser insostenibles.
El spread (bid/ask) del ETF SEA es muy grande.
El ETF SEA tiene un costo de 0,65% que es mayor al promedio.
Si los países de Europa sigue optando por medidas de austeridad esto se traducirá en menor demanda de transporte de cargo marítimo.
Es una industria cíclica por lo tanto depende demasiado de la salud de la economía global.

De hecho existen otros ETFs parecidos cotizando en Europa y las Desventajas y Ventajas que describí aplican en su mayoría a estos ETFs con excepción de donde indico al ETF SEA.

SHIP - ETFX DAXglobal ShippingFund € IE00B3CMS880
SHPP -ETFX DAXglobal ShippingFund (DE)€ DE000A0Q8M45

Independientemente de si es momento para entrar o mejor estar afuera en este ETF, ya que eso es decisión de vosotros, creo que seguir su cotización puede servir de termómetro para sondear la salud de la economía mundial que depende mucho de la demanda agregada y ésta a su vez del comercio marítimo, el cual representa el 50% aprox del transporte mundial de carga y mercancía.

NOTAS:

[1]Porque los problemas económicos no necesitan ser resueltos al 100% para que los mercados suban.

[2]En 1932 Graham escribió una serie de artículos en Forbes titulados ““Is American Business Worth More Dead Than Alive?”

[3]En su mayoría controlados por la US NAVY

Etiquetas: invertir · ETF · comercio · barco · transporte marítimo · dividendo · estimulo · recuperación económica · Benjamin Graham · contrarian · value · subvaluados · Estacionalidad · PMI global · baltic dry index

Value Investing ETFs

30 de enero de 2011

Comentarios

En esta ocasión os presentaré algunos ETFs cuya metodología trata de replicar la filosofía del Value Investing. Muchas veces es necesario demasiado tiempo para involucrarse y analizar de manera minuciosa los ratios y estados financieros de una empresa, además como pequeño inversionista no tenemos la ventaja que posee Warren Buffet, la cual es conocer de primera mano las opiniones y preocupaciones del consejo de administración y directivos de la empresa en cuestión. Por esta razón los Value Investing ETFs pueden brindar una oportunidad mas sencilla para quienes han decidido seguir este método de inversión, pero no tienen demasiado tiempo. Inclusive pueden utilizarse en coberturas o para incluir más empresas subvaluadas en vuestro portafolio de una manera mas eficiente y con menores costos.

¿Qué es el Value Investing?

Si no estáis familiarizados con el término, aquí os dejo un pequeño resumen.

El concepto de Value Investing fue acuñado por Benjamin Graham en su libro: Security Analysis publicado en 1934. Desde entonces, el término se popularizo y derivó en la estrategia plasmada en su siguiente libro: The Inteligent Investor de 1949. Esta forma de analizar el mercado e invertir ha ido ganando muchos adeptos y su más famoso representante en la actualidad es Warren Buffet.

La base del Value Investing centra su atención en dos conceptos:

Escoger compañías que cotizan por debajo de su valor contable para tener un margen de seguridad.
Reconocer el Valor Intrínseco.

Dependiendo de la forma en que se utilice el Value Investing, existen tres tipos de inversionistas:

Pasivo: inspeccionan empresas subvaluadas utilizando ratios financieros.
Contrarian: ellos invierten en empresas que los demás han descartado, ya sea por su mal desempeño en el pasado o porque sus perspectivas futuras son poco prometedoras.
Activo: invierten en empresas mal administradas para luego involucrarse en la dirección y cambiar el rumbo en que son llevadas.

Los primeros Value Investing ETFs salieron al mercado en el 2008 y fueron patrocinados por el Deutsche Bank:

Aunque durante el colapso de la bolsa en los últimos meses del 2008, los Value Investing ETF tuvieron peor desempeño que el DowJones, actualmente han mejorado y superado al índice rápidamente. Debo aclarar que los instrumentos anteriores son realmente ETNs, los cuales combinan las ventajas y desventajas de los bonos y los ETFs. Por lo tanto, el valor del ETN, aunque sigue el movimiento de un índice, puede ser afectado por el rating del emisor, además de los otros riesgos inherentes al negociar ETF comunes.

Aquí os dejo una lista completa de todos los Value Investing ETF que he podido encontrar:

iShares Russell 1000 Value Index Fund (IWD)
iShares Russell 2000 Value Index Fund (IWN)
iShares Russell Midcap Value Index Fund (IWS)
ELEMENTS Benjamin Graham Large Cap Value ETN (BVL)
ELEMENTS Benjamin Graham Small Cap Value ETN (BSC)
ELEMENTS Benjamin Graham Total Market Value ETN (BVT)
ELEMENTS Morningstar Wide Moat Focus Total Return ETN (WMW)
First Trust DB Strategic Value Index Fund (FDV)
First Trust Large Cap Value Opportunities AlphaDEX Fund (FTA)
First Trust Multi Cap Value AlphaDEX Fund (FAB)
iShares Morningstar Large Value Index Fund (JKF)
iShares Morningstar Mid Value Index Fund (JKI)
iShares Morningstar Small Value Index Fund (JKL)
iShares MSCI EAFE Value Index Fund (EFV)
iShares Russell 3000 Value Index Fund (IWW)
iShares S&P 500 Value Index Fund (IVE)
iShares S&P MidCap 400 Value Index Fund (IJJ)
iShares S&P Small Cap 600 Value Index Fund (IJS)
Mega Cap 300 Value ETF (MGV)
Powershares Dynamic Large Cap Value Portfolio Fund (PWV)
Powershares Dynamic Mid Cap Value Portfolio Fund (PWP)
Powershares Dynamic Small Cap Value Portfolio Fund (PWY)
ProShares Ultra Russell 1000 Value Fund (UVG)
ProShares Ultra Russell 2000 Value Fund (UVT)
ProShares Ultra Russell MidCap Value Fund (UVU)
ProShares UltraShort Russell 1000 Value Fund (SJF)
ProShares UltraShort Russell 2000 Value Fund (SJH)
ProShares UltraShort Russell MidCap Value Fund (SJL)
Rydex S&P 500 Pure Value ETF (RPV)
Rydex S&P MidCap 400 Pure Value ETF (RFV)
Rydex S&P Small Cap 600 Pure Value ETF (RZV)
Schwab U.S. Large-Cap Value ETF (SCHV)
SPDR Dow Jones Wilshire Large Cap Value ETF (ELV)
SPDR Dow Jones Wilshire Mid Cap Value ETF (EMV)
SPDR Dow Jones Wilshire Small Cap Value ETF (DSV)
Vanguard Mid-Cap Value ETF (VOE)
Vanguard Small-Cap Value ETF (VBR)
Vanguard Value ETF (VTV)
Claymore Canadian Fundamental Index ETF (CRQ-TSX)
Claymore International Fundamental Index ETF (CIE-TSX)
Claymore Japan Fundamental Index ETF - C$ Hedged (CJP-TSX)
Claymore US Fundamental ETF (non-hedged) (CLU.C-TSX)
Claymore US Fundamental ETF - C$ Hedged (CLU-TSX)
iShares CDN Value Index Fund (XCV-TSX)
iShares DJ Euro STOXX Value Fund (IDJV-LSE)

A los anteriores añadiré el Contrarian Opportunities Index Fund (JCO), el cual siguiendo la filosofía del Value Investing, pero aplicando principios contrarian busca compañías que han tenido malos desempeños en los años recientes, olvidadas por las multitudes y que cuentan con buenos fundamentales. A continuación una gráfica con los mejores desempeños.

Tal y como he mencionado en lo primeros párrafos, los Value Investing ETFs permiten simplificar el proceso, ya que la estrategia de inversión fundada por Benjamin Graham requiere de una investigación exhaustiva, una excelente comprensión de los estados y razones financieras, un gran uso de herramientas estadísticas; además de la determinación del Valor Intrínseco, lo cual la mayoría de las veces, resulta bastante difícil porque entran medidas relativas y apreciaciones subjetivas debido a que el precio casi nunca es igual al valor.

Un error común son aquellos inversionistas que se hacen llamar Value Investors, pero que en realidad son cazadores de gangas y sólo buscan empresas baratas basándose en que el precio actual se encuentra por debajo del precio promedio histórico.

Por último quiero aclarar que aunque los Value Investing ETF tienen muchas ventajas (costos, optimización del tiempo, diversificación) y pueden ser una herramienta para facilitar y/o imitar la filosofía del Value Investing, en ningún momento serán una réplica exacta de la forma de invertir de Benjamin Graham o Warren Buffet. Como bien afirma un dicho:

Sólo por que uso mis Air Jordan, no significa que puedo encestar.

Etiquetas: value investing · ETF · Benjamin Graham · Warren Buffett · contrarian · ratios financieros · intelligent investor

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