¿Cuánto vale Repsol si vende YPF?
Este escrito solo pretende ser una rápida reflexión de cómo debería afectar a la valoración de Repsol la venta de su porcentaje de YPF de la que tanto se habla estos días.
En primer lugar decir que Repsol es una compañía que me gusta, pese a la incertidumbre y dificultad de cálculo de sus futuros beneficios inmediatos tan ligados a la evolución del petróleo y de la propia crisis, determinante en el margen de refino.
Si se confirma la venta de 84% de YPF a los chinos por los comentados 17.000 mills de dólares (unos 12.000 mills de euros) hay que tener en cuenta que Repsol pagó por esta compañía 12.000 millones de euros, por lo que Repsol no ganaría nada tras varios años de la inversión. Bueno, ha ganado el 50% de su EBITDA que le ha aportado YPF durante estos años, pero como inversión no ha sido nada buena
VALORANDO REPSOL TRAS LA PRESUMIBLE VENTA:
Si calculamos el valor de repsol tras la venta de forma muy superficial quedaría:
* Nuevo EBITDA sin YPD aprox. 4.000 millones de euros, normalizado a ciclo
* La deuda actual (15.000) habria que restarle los 12.000 mills de euros del cash la venta por lo que quedaría en 3000 millones de nueva deuda.
Si aplicamos una valoración de 7 veces el EBITDA nuevo nos da 28.000 millones de euros a lo que restariamos su deuda neta quedandonos un valor de repsol de 25.000 millones de euros (enterprise value) lo que significa exactamente 20.63 euros por acción s mis cálculos son correctos. Dicha valoración es muy parecida a la que actualmente se le otorga sin la venta de YPF. De hecho, si veis el target que le tengo puesto a Repsol en mi cartera, es prácticamente el mismo. Sin embargo, pese a lo que digan los números, creo que si la venta se realiza, Repsol se libraría de un buen "marrón" (lidiar con el peronismo de las autoridades argentinas) y reduciría drásticamente la deuda cosa que es lo que esta mejor visto en estos tiempos que corren.
Los que saben de esto que me corrijan si me he equivocado en algo (¡Cómo se le echa de menos a Josemaría!)
Un cordial saludo a todos
En primer lugar decir que Repsol es una compañía que me gusta, pese a la incertidumbre y dificultad de cálculo de sus futuros beneficios inmediatos tan ligados a la evolución del petróleo y de la propia crisis, determinante en el margen de refino.
Si se confirma la venta de 84% de YPF a los chinos por los comentados 17.000 mills de dólares (unos 12.000 mills de euros) hay que tener en cuenta que Repsol pagó por esta compañía 12.000 millones de euros, por lo que Repsol no ganaría nada tras varios años de la inversión. Bueno, ha ganado el 50% de su EBITDA que le ha aportado YPF durante estos años, pero como inversión no ha sido nada buena
VALORANDO REPSOL TRAS LA PRESUMIBLE VENTA:
Si calculamos el valor de repsol tras la venta de forma muy superficial quedaría:
* Nuevo EBITDA sin YPD aprox. 4.000 millones de euros, normalizado a ciclo
* La deuda actual (15.000) habria que restarle los 12.000 mills de euros del cash la venta por lo que quedaría en 3000 millones de nueva deuda.
Si aplicamos una valoración de 7 veces el EBITDA nuevo nos da 28.000 millones de euros a lo que restariamos su deuda neta quedandonos un valor de repsol de 25.000 millones de euros (enterprise value) lo que significa exactamente 20.63 euros por acción s mis cálculos son correctos. Dicha valoración es muy parecida a la que actualmente se le otorga sin la venta de YPF. De hecho, si veis el target que le tengo puesto a Repsol en mi cartera, es prácticamente el mismo. Sin embargo, pese a lo que digan los números, creo que si la venta se realiza, Repsol se libraría de un buen "marrón" (lidiar con el peronismo de las autoridades argentinas) y reduciría drásticamente la deuda cosa que es lo que esta mejor visto en estos tiempos que corren.
Los que saben de esto que me corrijan si me he equivocado en algo (¡Cómo se le echa de menos a Josemaría!)
Un cordial saludo a todos
Etiquetas: Comentario del mercado
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Sigue siendo "el pupas",yo me largue hace mas de un año,pero todo parece que le sale mal.
Compra Argentina.
Se decide finalmente a ampliar Cartagena y Petronor,se va a gastar una pasta,y el aumento de producción de refinados va a coincidir con la salida masiva al mercado de vehículos eléctricos,hablan de una redución de consumo considerable.
La verdad es que no la sigo demasiado y mi opinión tiene muy poca validez.
Suerte.
Pedro luis.
Me interesa otro tema. ¿Cuántas reservas de crudo tiene Repsol en YPF? Ya sabemos que el negocio de Repsol es cada vez más el refino...