¡Nos tiramos a la piscina!

Como quiera que el movimiento se demuestra andando, de acuerdo al criterio que ya he expuesto de que lo peor de la crisis posiblemente se ha descontado ya y que hay precios muy atractivos por fundamentales en el mercado, he decidido abrir una cartera de inversión en función de los valores que voy recomendando en el blog según el criterio de value investment, o mejor dicho dos, una cartera de valores europeos y otra para valores americanos.

Algunos de las acciones que las componen se han analizado en recientes artículos y el resto espero poder ir haciéndolo en futuros artículos. En cualquier caso todas ellas a mi criterio ofrecen un cociente retorno esperado - margen de seguridad muy bueno, es decir, son para mi clarísimas oportunidades de inversión a estos precios y espero realmente un muy buen retorno en el largo plazo.

Las carteras son muy similares a la que personalmente tengo en el mercado, si bien los precios de entrada se han ajustado al cierre de hoy para que no haya trampa ni cartón y la cantidad invertida virtualmente la he situado para mayor facilidad en 100.000 euros para la cartera europea y 100.000 dólares para la americana, ya que a nadie le importa ni mis precios reales de entrada ni mi importe real invertido en cada valor.

En la cartera europea, la única inversión que no es en euros (RBS, en libras) figura convertida a euros su cotización al cambio de hoy (1.27) . En la cartera americana la moneda de referencia será el dólar.

Los índices de referencia serán el ibex y eurostoxx 50 par la cartera europea y el sp500 para la americana, también tomados a partir del día de hoy. Su comparación nos permitirá obtener el alfa de la cartera, es decir, lo acertado de la selección de estos valores.

Espero poder examinar con vosotros una vez al mes la situación de ambas carteras y por supuesto cualquier operación que lleve a cabo sobre ella será expuesta también en el blog.

Por supuesto no seré responsable si cualquier persona quiere replicar las carteras parcial o totalmente y como resultado sufre pérdidas. Cada uno es el único responsable de sus propias decisiones de inversión.

Pues aquí la tenéis mi cartera europea:

europa.xls

Y aquí tenéis mi cartera americana:

america.xls

¿Ha llegado el momento de comprar pánico?

Creo que era Jp Morgan quien aconsejaba invertir en bolsa "cuando había sangre en las calles" y Warren Buffett daba un consejo similar: "Sé audaz cuando los demás sean cobardes y cobarde cuando los demás sean audaces"

La pregunta es ¿Es ahora un momento suficientemente negativo para considerarlo con sangre en las calles y de cobardía generalizada? ¿Ha llegado ya el momento de tirarse a la piscina confiando en el sobrecastigo de las acciones que descuentan un escenario demasiado negativo o por el contrario esto no ha hecho más que empezar y lo que descuentan es insuficiente?

Para responder a esta cuestión, como siempre, la principal arma que disponemos es la racionalización de las cotizaciones y ver qué descuentan éstas en cuanto a escenarios de beneficios futuros. Posteriormente nos tocará juzgar si éstos son realistas, excesivamente pesimistas o por el contrario demasiado optimistas.

Para llevar a cabo este estudio he decidido coger las empresas más castigadas, las ligadas a consumo cíclico que son las que ahora nadie quiere, ya que, parece ser, el consumo en España va a desplomarse en un futuro muy próximo. Muchas de estas empresas han caído más de un 50% pero ¿Es suficiente esta caída para la terrible situación que se espera en España? ¿Las cotizaciones han ido demasiado lejos en el castigo descontando un escenario de cuasi tercer mundismo o por el contrario aun no se han enterado de la gravedad de lo que se nos viene encima?

Desde luego si quiere uno comprar pesimismo ahora lo puede hacer en forma de acciones de Inditex, Sol melia, Telecinco o Acerinox. Vamos a intentar verificar si es pesimismo justificado o catastrofismo íncoherente ya que, como sabemos, muchas veces los mercados, se pasan de frenada dando lugar a las ineficiencias entre precio y valor que tanto nos gustan a los inversores value.

En la siguiente tabla se representan los parámetros fundamentales de las empresas. Para el cálculo del incremento anual medio de sus beneficios he utilizado la media de los conseguidos en los 5 últimos años. Para la estimación de su PER razonable futuro he sido más bien conservador reduciendo sus peres históricos así como los de su sector. El precio actual que aparece como adecuado tiene descontado una tasa de retorno del 10% anual para la inversión. La tase de beneficios implícita a la cotización actual es lo que la actual cotización descuenta van a crecer los beneficios en los próximos 10 años. Y finalmente el precio objetivo para otros analistas lo he obtenido de la encuesta de analistas realizada por Thomson y que suele contar un mínimo de 10 analistas por valor. No le doy demasiado peso, únicamente lo utilizo como validador de que mi valoración no es un disparate.

De la tabla se puede deducir que:

Las actuales cotizaciones descuentan ya un panorama desolador de los futuros beneficios empresariales:

1. Sol Melia debería crecer en beneficios sólo un 8.6% anual en los próximos 10 años cuando hasta ahora lo ha hecho en un 48% anual
2. Inditex debería crecer en beneficios sólo un 7% anual en los próximos 10 años cuando hasta ahora lo ha hecho en un 29% anual
3. Telecinco debería decrecer en beneficios un -1% anual en los próximos 10 años cuando hasta ahora ha crecido en un 33% anual
4. Acerinox debería crecer en beneficios un 11% anual en los próximos 10 años cuando hasta ahora lo ha hecho en un 30% anual

O dicho de otra manera, con que Sol Melia, inditex, Telecinco y Acerinox sean capaces de crecer en beneficios un 8, 7, -1 y 11% anual respectivamente en los próximos 10 años el rendimiento implícito de nuestras inversiones debería de ser de al menos un 10% (se han utilizado peres muy conservadores).

Personalmente creo que cualquiera de las cuatro empresas están excesivamente castigadas y que el mercado se ha pasado de rosca aunque tengo mis dudas sobre la posible inversión en Telecinco debido a su elevado payout y a que el sector por lógica deberá ir a la baja en un mundo en donde las telecomunicaciones serán cada vez más abiertas

Por contra en Sol melia soy muy optimista debido a que sigue demostrando fortaleza de crecimiento incluso con el dólar en su contra ya que en los últimos meses sigue creciendo en beneficios a pesar de que éstos están lastrados en un 20% por el dólar. No os quiero contar qué hará si el dólar como parece probable, empieza a ganar valor. Por otra parte es una empresa mucho más diversificada de lo que parece pues acoge todo el espectro de clientes posible.

En cuanto a Acerinox, se ha convertido en la acerera más importante del mundo y los recientes acuerdos a los que ha llegado en China así como la evolución del zinc, creo que le aseguran beneficios futuros muy por encima de los estimados mínimos para su valor actual.

En cuanto a inditex creo que también el mercado le ha castigado en exceso y ha infravalorado su capacidad de supervivencia en tiempos de crisis debido a que en el bajo costo, tampoco tiene rival. Por otra parte su política de "expansión en tiempos de crisis" creo que ahora es criticada pero en su día dará muchos frutos.

Así es que, racionalizando los datos, podemos concluir que estamos ante cuatro buenos "chollos" del mercado en el largo plazo y que sus actuales cotizaciones ofrecen un margen de seguridad muy elevado de ganar dinero por encima del doble de los tipos de interés vigentes en los próximos 10 años, una vez más el caprichoso corto plazo no nos ha de importar.

Las operaciones de esta semana

Estrategia Ponderación del Nasdaq frente al SP500

Mantenemos la vigente estrategia que lleva dándonos 6 semanas consecutivas de beneficios. Se trata de una estrategia adireccional o de spread en el mercado de futuros americanos: Nos ponemos largos o al alza para el Nasdaq 100 y a la baja para el SP 500.

* compramos o mantenemos los 10 minifuturos nasdaq 100 a 1959.50
* vendemos o mantenemos 6 minifuturos de sp500 a 1374.00

Estos son precios de cierre del viernes. En su defecto se tomarán las mismas posiciones en la apertura del lunes. Con estas posiciones, estamos neutros en cuanto a direccionalidad del mercado americano y ganaremos dinero si el nasdaq 100 lo hace comparativamente mejor que el índice SP 500

Estrategia Ponderación de telefónica frente al ibex 35

La mayoría de las gestoras emiten ya recomendación de compra o sobreponderación sobre la operadora. Mantenemos esta estrategia adireccional del mercado poniendonos largos de telefónica y cortos de ibex.

* compramos 60 futuros telefónica vencimiento junio a 18.45 euros
* vendemos 8 minifuturos de ibex vencimiento Junio a 13585

Se trata nuevamente de una estrategia adireccional de mercado de tal manera que nos dará igual si el mercado subaeo baja. La estrategia dará dinero si telefónica lo hace mejor que el ibex.

COMPRA DE BME

Si bien el análisis fundamental que llevamos a cabo en BME debería dar soporte a una apuesta sobre este valor en al largo plazo (como todos los análisis fundamentales), creemos además que a los buenos fundamentales del valor se suma ahora la existencia de un soporte en el nivel psicológico de los 30 euros por lo que compramos BME para esta semana:

* Compra de 600 títulos de BME a 30.02 €.

Este precio corresponde al precio de cierre del viernes

Sigue el spread del Nasdaq dándonos dinero

La semana pasada insistiamos en dos estrategias de spread, es decir, adireccionales del mercado, la primera que sigue mostrando un impresionante comportamiento positivo que apuesta por un mejor comportamiento relativo del nasdaq 100 tecnológico frente al SP500. La segunda apostando por una Nokia más fuerte que el eurostoxx 50. El resultado neto una semana más es positivo si bien el rendimiento ha sido pobre

Resultado estrategia ponderación nasdaq 100 frente a DJI y SP500

Seguimos semana tras semana manteniendo esta estrategia que tan buenos resultados está dando, siendo ya la sexta semana consecutiva de beneficios. Tras quedarnos largos de 10 futuros de nasdaq 100 y cortos de futuros de 6 minisp, el resultado neto de la operación es:

+10 mini nq 100 x (1959.50-2035.75) = -76.25 puntos x 10 posiciones x 20 $= -15250 $
-6 mini sp x (1374.00-1425.75)= 51.75 puntos x 50 $ x 6 posiciones = +15525 $

TOTAL GANANCIA (excluyendo comisiones) = +275 $

Cortos de euro dólar

Nos pusimos cortos en el futuro euro dólar a precio de cierre del jueves 1.5555 que corresponde a 1.5575 del contado situando el target 1.55 de contado (1.5480 de futuro) y el stop loss en 1.5630 de contado (1.5610 de futuro). El resultado de la operación fue negativo y se ejecutó el stop loss

- 1 futuro euro dólar x (1.5610-1.5555) = 0.0055 * 125.000 = - 687.5 $

TOTAL GANANCIA (excluyendo comisiones) = -687.5 $

Estrategia Ponderación de Nokia frente al Eurostoxx 50

La semana pasada nos posimos largos de Nokia y compramos 4100 títulos de Nokia a 18.55 € y cortos de eurostoxx 50 vendiendo 2 futuros de eurostoxx 50 a 3848. El resultado neto de la operación fue:

+ 4100 nokias x (18.1-18.55) = -1845 €
- 2 stx 50 x (3716-3848) = -132 * 2 posiciones * 10 €= +2640 €

TOTAL GANANCIA (excluyendo comisiones) = +795 €

ACUMULADO GANANCIA ESTRATEGIAS DESDE INICIO = +3163.7 € + 9957.5 $

BME o la irracionalidad de Mr Market

Este va a ser mi primer informe fundamental escrito de un valor, así que os pido paciencia y ayuda con los errores. Lo que si os digo es que tiempo me ha llevado!

Mr Market, así le gustaba llamar Graham al mercado personificando éste como un loco maniaco depresivo que en muchas ocasiones lleva las cotizaciones a euforias y caídas ilógicas y desmesuradas y es que el mercado siempre exagera los movimientos hasta niveles que rayan lo absurdo. Esto, lejos de ser un problema, es, para la escuela del value investment, una gran ventaja o más bien, la ventaja, creando situaciones de "ineficiencia del mercado" es decir, de clara descoordinación entre el precio y el valor de una empresa.

A mi juicio, lo que está ocurriendo con BME es una clara muestra de una de esas ineficiencias cotizando actualmente a unos ratios que descuentan una situación casi apocalíptica en la evolución de los niveles de negociación de las bolsas, su fuente de ingresos.



NEGOCIO DE BME

Se trata de un monopolio en el mercado y como tal es garante de beneficios recurrentes. Cuenta con un modelo de negocio diversificado cuyos beneficios son directamente proporcionales al volumen negociado en las bolsas españolas. Dichos volúmenes mantienen en el largo plazo una clarísima tendencia alcista, con algunos descansos especialmente en años bajistas de bolsa, como es el actual.

RENTABILIDAD POR DIVIDENDOS

Con la actual cotización de 30 euros es de un estupendo 6%

PRINCIPALES ACCIONISTAS

bbva 6.6%
bsch 7.12%
Criteria 5%

¿POR QUÉ TANTO PESIMISMO?

Se trata de una empresa claramente cíclica, es decir, expuesta al ciclo que, parece claro, ha cambiado. En este sentido, el volumen de contratación en el mes de abril ha caído un 5.5% y en lo que va de mayo lleva un -10%. En el conjunto del año acumula una caída de aproximadamente el 9%. El mercado descuenta que el impacto de esta crisis repercutirá de forma importante en un mayor descenso futuro de los volúmenes y por tanto de los beneficios de la empresa, pero ¿hasta qué punto está exagerando el escenario?

Las crisis como los ciclos no son eternos y, se trata de una opinión muy personal, creo que son más cortos ahora de lo que nunca han sido por lo que creo que adelantarse y comprar en la parte mala del ciclo empresas de consumo cíclico fuertemente castigadas no es ninguna tontería.

Por otro lado, es cierto que en los mencionados meses el volumen ha caído pero tan importante es saber de dónde venimos ya que el volumen de mayo del 2007 subió un 52.3%, el de junio un 93% y el de julio un 51% así que, si siguen disminuyendo en torno a un 5-10% la contratación con respecto al 2007 significa que con respecto al 2006 ésta se ha incrementado en más de un 50% y eso con la que está cayendo.

Además, paralelamente a la caída del volumen negociado se ha producido un incremento en el número de transacciones (+6%), especialmente en el mercado de derivados (+60%) que incidirá positivamente en la cuenta de resultados de la compañía.

El mercado además ha retirado de forma brusca la prima positiva asociada a que se trata de un sector con muchas probabilidades de futuras concentraciones. En ese sentido pienso que por supuesto la crisis de liquidez no va a ser eterna.

Otro factor de pesimismo que pesa sobre el valor es la posible aparición de competencias con plataformas alternativas, sobretodo después de la aprobación de la directiva MIFID. Pero eso es algo que se lleva oyendo desde los tiempos de maricastaña y que nunca acaba de concretarse.

SITUACIÓN FINANCIERA

Este es uno de los parámetros que más le gustaba mirar a Graham y a su pupilo W. Buffett y en este caso cumple con sobresaliente. Tiene en caja la friolera de 589 millones de euros lo que equivale a casi un 20% de su actual capitalización lo cual reduce su enterprise value a 2000 millones de euros por lo que su PER real estaría más cercano a los 10 que a los teóricos 13 actuales.

VALORACIÓN

Vamos a ponernos en un escenario realmente catastrófico.

Supongamos que el beneficio por acción, que es lo mismo que hablar de los volúmenes de negociación en la bolsa, en lugar de crecer cerca del 17% de media anual que es lo que ha hecho hasta ahora crecerá un impresentable 5% anual ¡en los próximos 10 años!

Supongamos que su PER histórico de 20, el cual es conforme a los presentados por sus homólogos occidentales vaya a ser en el futuro de 15 (en la malísima situación actual es de 13)

Pues en esas terribles condiciones y según mi modelo de valoración, un precio adecuado actual sería de 41.1 euros y comprando a ese precio, aseguraría retornos de inversión de un 10% en los próximos 10 años.

Este mismo modelo me indica que la actual cotización de 30 euros aseguraría tasas de retorno de un 10% con tan solo un incremento del beneficio medio de un 1% en los próximos 10 años! La verdad es que me parece alucinante.

¿ME HE EQUIVOCADO? OTRAS VALORACIONES

Sobre mi mesa tengo un informe de Ibersecuritis que atribuye un valor objetivo de 40 eso suponiendo unas caídas en volúmenes de contratación de un 15% en 2008 y un 10% en 2009. Para esta entidad la actual cotización descuenta caídas en el volumen de contratación de un 40% en 2008 y 20% en 2009

La encuesta de Thonsom Financial a 17 analistas sitúan su precio objetivo en 40.73. Personalmente creo que este tipo de análisis se hacen mirando con el rabillo del ojo a la cotización. De hecho apuesto a que cuando esté en 40 la subirán a 45...

Otra interesante perspectiva la ofrece José María Díaz Vallejo en su extraordinario blog en el que tanto he aprendido. Si quieres leerla está aquí.

¿VA A SUBIR MAÑANA?

¡Yo que sé! Ni lo sé yo ni lo sabe nadie y sinceramente creo que los gráficos tampoco lo pueden decir.

El Value investment indica únicamente cuándo una acción cotiza barata, es decir, su precio es inferior a su valor o lo que es lo mismo, calcula el colchón de hasta dónde pueden caer los beneficios de esa empresa para que continuase siendo una buena compra pero lo que no dice es si mañana se desplomará otro 10% o si su suelo está un 50% más abajo. En este sentido os aconsejo la lectura de las contradicciones de Warren Buffet para que os deis cuenta de que la bolsa, en el corto plazo es, como dice mi amigo Ramón, ¡un casino! debido en buena manera a lo irracional e impredecible que es su psicología. Sin embargo estoy convencido que en el largo plazo, precio y valor confluyen y en eso baso mi filosofía de inversión. Es lo menos imperfecto que conozco.

Saludos

Las contradicciones de Warren Buffett

Me he encontrado con una paradoja en los foros. Mucha gente seguidora del análisis técnico cita palabras del maestro que aparentemente apoyan sus teorías de ceñidos stops loss

"La primera regla en los mercados es no perder dinero y la segunda, no olvidar la primera regla"

Pero curiosamente también me he encontrado con defensores de la filosofía de inversión Value que citan esta otra frase del gran gurú financiero.

"Para ganar en los mercados de acciones hay que primero estar dispuesto a ver perder el 50% de tu inversión"

¿Cómo puede ser que sean frases atribuídas al mismo autor?

¡Pues lo son!

¿Quién es este hombre tan incoherente?

Buffett es el inversor a largo plazo con más éxito de todos los tiempos, con una tasa de retorno compuesta de 22,3% durante 36 años, lo que equivale a un 128515 %.

Ya que no parece ningún tonto el sujeto, vamos a intentar resolver el dilema de la presunta incoherencia gracias a sus célebres citas.

Para Buffett precio y valor no son lo mismo . “Precio es lo que pagas. Valor es lo que obtienes.” afirma. Y sobretodo, para él, perder dinero en los mercados no es comprar unas acciones y que la cotización caiga. Vamos a ver qué piensa él exactamente de esa situación:

"A menos que usted pueda mirar su inversion caer en un 50% sin impulsos de pánico, usted no debe estar en el mercado de valores"

"Usted ni tiene razón, ni se equivoca porque la muchedumbre discrepe con usted. Usted tiene razón porque sus datos y razonamiento son correctos."

¿A qué se refiere entonces con "La primera regla en los mercados es no perder dinero"?

Para Buffett perder dinero no es comprar una acción y que la cotización caiga, sino que es comprar una empresa o parte de ella (acciones) por un precio por encima de su valor quizá porque esté de moda el sector (.com en el año 2000) o porque simplemente otros lo compran.

“La razón más tonta del mundo para comprar una acción es porque está subiendo.”

Pero claro, llegamos al quid de la cuestión ¿Cómo saber lo que realmente vale una acción si no nos lo dice su precio? Una vez más hallamos las respuestas en sus citas :

"Calcule las 'ganancias del dueño' para conseguir una reflexión verdadera del valor"

Es decir, una empresa vale, lo que produce en beneficios, o como me decía un gran amigo, lo que producirá en beneficios y ahí es donde radica la dificultad de la bolsa. No somos adivinos y no podemos saber cuánto ganará telefónica o el BBVA en un par de años...

Vamos a ver cómo vuelve a responder a ésto el mónstruo de las finanzas.

"Compre compañías con buen historial de beneficios y con una posicion dominante del negocio"

"No tome los resultados anuales demasiado seriamente. En su lugar, céntrese en promedios de cuatro o cinco años"

"Huya de las modas y céntrese en negocios sencillos, fáciles de dirigir y de beneficios fácilmente previsibles y con alto margen de beneficio"

El otro día en el súpermercado me fijé en que todos los súpermercados de la zona han puesto en oferta la Coca Cola. 1+1 y todos, incluyendo un servidor, nos llevábamos latas por docenas.

Coca Cola es el paradigma de empresa de Buffet. Con o sin oferta 1+1 se forra porque tiene lo que le gusta a Buffet: alto margen de beneficio y si el consumo se retrae, solo tiene que renunciar a una pequeña parte de ese margen para reequilibrar las ventas y los beneficios. Coca Cola consigue así año tras año y desde hace décadas beneficios recurrentes, crecientes y bastante previsibles además de rentabilidades por dividendo que no paran de crecer.

La cartera de Buffett tiene un 20% de acciones de Coca Cola desde hace más de 30 años y por lo que parece no tiene ninguna intención de deshacerse de ellas.

Sólo me resta añadir un último consejo del maestro extraído de sus propias citas que confirman la acertada estrategia de la que a mi juicio ha sido la mejor broker que he conocido nunca.

"Gran parte de éxito se puede atribuir a la inactividad. La mayoría de los inversores no pueden oponerse a la tentación de comprar y de vender constantemente. El letargo, lindando en la pereza, debe seguir siendo la piedra angular de un estilo de la inversión."

Nuevas estrategias para el dólar y Nokia

Estrategia Ponderación del Nasdaq frente al SP500

Mantenemos la vigente estrategia que lleva dándonos 5 semanas consecutivas de beneficios. Se trata de una estrategia adireccional o de spread en el mercado de futuros americanos: Nos ponemos largos o al alza para el Nasdaq 100 y a la baja para el SP 500.


* compramos o mantenemos los 10 minifuturos nasdaq 100 a 2035.75

* vendemos o mantenemos 6 minifuturos de sp500 a 1425.75


Estos son precios de cierre del viernes. En su defecto se tomarán las mismas posiciones en la apertura del lunes. Con estas posiciones, estamos neutros en cuanto a direccionalidad del mercado americano y ganaremos dinero si el nasdaq 100 lo hace comparativamente mejor que el índice SP 500

Cortos en el Euro/dólar

Vamos a utilizar el método de entrada de la triple pantalla de Alexander Elder, para teóricamente, ir a favor de la tendencia principal y en contra de la secundaria.

El Euro dólar lleva experimentando un descenso desde que tocó el máximo de 1.60 coincidiendo con el final de las expectativas de mayores recortes de tipos en los EEUU. A partir de ese momento la tendencia bajista se ha impuesto.

Sin embargo, el pasado viernes un desastroso dato de confianza del consumidor americano hizo subir el par más de 100 pips en contra de su nueva tendencia principal. Parece que la noticia ha sido ya absorbida por la cotización y esperamos que prosiga su tendencia principal

* nos ponemos cortos en el futuro euro dólar a precio de cierre del jueves 1.5555 que corresponde a 1.5575 del contado (el futuro cotiza en estos momentos con un diferencial de 20 pips respecto al contado)

* El target lo situamos en 1.55 de contado (1.5480 de futuro) y el stop loss en 1.5630 de contado (1.5610 de futuro)

Estrategia Ponderación de Nokia frente al Eurostoxx 50

Nokia es una gran empresa que ha sido exceivamente castigada tras comentar respecto a los beneficios para el 2008 que los mercados occidentales están "maduros" al contrario que lo que ocurre con los mercados emergentes de teléfonos móviles. Nos parece excesiva esta corrección y creemos que el comportamiento de Nokia será comparativamente superior al del Eurostoxx 50 por lo que:

* compramos 4100 títulos de Nokia a 18.55 €

* vendemos 2 futuros de eurostoxx 50 a 3848

Estos son precios de cierre del viernes. En su defecto se tomarán las mismas posiciones en la apertura del lunes. Con estas posiciones, estamos neutros en cuanto a direccionalidad del mercado y ganaremos dinero si Nokia lo hace comparativamente mejor que el índice Eurostoxx 50.

Sigue el Spread del Nasdaq dándonos dinero

La semana pasada insistiamos en dos estrategias de spread, es decir, adireccionales del mercado, la primera que sigue mostrando un impresionante comportamiento positivo que apuesta por un mejor comportamiento relativo del nasdaq 100 tecnológico frente al SP500 y el DJI americano. La segunda apostando por una telefónica más fuerte que el ibex en la semana de resultados, que en una semana más, ofrece, aunque muy levemente, pérdidas. El resultado neto una semana más es positivo.

Resultado estrategia ponderación nasdaq 100 frente a DJI y SP500

Seguimos semana tras semana manteniendo esta estrategia que tan buenos resultados está dando, siendo ya la quinta semana consecutiva de beneficios. Tras quedarnos largos de 5 futuros de nasdaq 100 y cortos de futuros de 2 minisp y 1 minidowjones, el resultado neto de la operación es:

• +5 mini nq 100 x (2035.75-1964.5) = 71.25 puntos x 5 posiciones x 20 $= +7125 $
• -2 mini sp x (1425.75-1389.00)= -36.75 puntos x 50 $ x 2 posiciones = -3675 $
• -1 mini DJI x (12995-12745) = -250 puntos * 5 $ = -1250 $

TOTAL GANANCIA (excluyendo comisiones) = +2200 $

Estrategia Ponderación de telefónica frente al ibex 35

El resultado de esta estrategia adireccional del mercado poniendonos largos de telefónica y cortos de ibex ha sido:

• + 60 futuros telefónica junio (19.20-18.81) = -10.39 puntos * 100 euros = +1039 €
• - 8 minifuturos de ibex junio (14140-13975) = -165 puntos * 8 posiciones = -1320 €

TOTAL GANANCIA (excluyendo comisiones) = -281 euros

Por lo visto no hay manera de ganar dinero apostando por un mejor comportamiento de telefónica que el ibex...

ACUMULADO GANANCIA ESTRATEGIAS DESDE INICIO = +2368.7 € + 10370 $

Mi abuela

Mi mejor amigo suele decirme con frecuencia que la bolsa en el corto plazo es un casino y que la mejor manera de estar en bolsa es comprando buenas empresas y olvidándose de ellas por muchos años y lo cierto es que pese a que semana tras semana escribo este comentario dando posibles pistas de hacia dónde puede ir la bolsa y diseño estrategias de spread para sacarle unos euros, he de decir que le doy toda la razón.

Esta es la conclusión a la que yo tambien estoy llegando tras muchos años de lucha frente a las pantallas utilizando todo tipo de métodos, estrategias y sistemas varios.

En mi vida de relación amor-odio con los mercados, he conocido a muchos inversores, economistas, brokers, gestores de fondos, asesores, analistas técnicos, especialistas en arbitraje y puedo decir que de todos ellos el retorno más alto y la que más ha ganado con mucha diferencia ha sido ¡MI ABUELA!

¿Cuál ha sido la estrategia que durante 50 años siguió ella?

Cada vez que le decía, ¡abuela, vende que los mercados se caen! ella respondía.. "Ya subirán, si acaso aprovecharé para meter un poquito más". Con este simple sistema llegó a acumular tales plusvalías (me molesté en calcularlas yo pues ella nunco lo hizo) que aunque sus acciones cotizaran a 0 euros, ella seguría ganando dinero a través de las plusvalías acumuladas por dividendos, ampliaciones...

Sé que este mensaje cabreará a más de uno, sobretodo analistas técnicos y asesores y brokers y es que la industria del mundo de la bolsa tiene un único objetivo, que operes mucho y en pro del mismo ha desarrollado toda una casuística de palabrería que nos hace a todos sentirnos como unos expertos cuando nos dejamos los cuartos operando contra resistencias y soportes.

¿Por qué no somos entonces capaces de estarnos quietecitos en bolsa y dejar correr plusvalías sin obsesionarnos por hacer rápido los beneficios dejando que las acciones, como las empresas que representan, maduren y den lo mejor de si?

Hay múltiples estudios que demuestran que las mujeres obtienen mejores resultados que los hombres en la operativa de mercados. Yo creo que es porque ellas son un poquito menos orgullosas y se dejan manejar menos por el ego.

Nosotros si compramos una acción a 20 y la vendemos a 25 procuramos que se sepa, en primer lugar, que lo sepamos bien nosotros (tendemos a olvidarnos de las malas operaciones y recordar lo buenos que somos con las buenas) y en segundo lugar, vecinos, familiares y sobretodo colegas del gremio de la bolsa. El hecho de que unas semanas después cotice a 30 ni lo mencionaremos.

Esta es quizá la principal razón de por qué no podemos estarnos quietos, el ego, la necesidad de control, de toma de decisiones. Otra probablemente sea la codicia. Cerrar una operación ganadora es darla definitivamente como ganadora. Y finalmente la tercera razón y no menos importante es, la influencia de la masiva propaganda de brokers que nos invitan a operar y operar y operar. Todos ellos ahora te ponen todo tipo de facilidades: stops dinámicos, estáticos, de arrastre y de proffit.. Todo para operar más y más. En definitiva engrosar sus cuentas.

Es sabido también que sólo un bajísimo porcentaje de fondos de inversión baten a los índices de referencia. El estudio que en su día hizo Graham parece advertir que no llegan a un 5% como también es sabido que los inversores de más éxito en la historia de la bolsa de los EEUU, Warren Buffet y Peter Lynch, apenas tocan sus carteras. Esperan con paciencia a que las cotizaciones de sus acciones alcancen el valor que representan una buena compañía, beneficios consolidados, posición de liderazgo y un buen equipo gestor. El tiempo siempre corre a su favor.

El recuerdo de la mejor inversora que he conocido en toda mi vida, mi abuela y su filosofía de inversión batiendo cualquier retorno de quienes nos definimos como especialistas me está llevando a operar cada vez menos y tener un poco más de paciencia y humildad.

Saludos!

Apostamos por el Nasdaq y Telefónica

Estrategia Ponderación del Nasdaq frente al SP500 y DJI

Mantenemos la vigente estrategia que lleva dándonos 5 semanas consecutivas de beneficio. Se trata de una estrategia adireccional o de spread en el mercado de futuros americanos: Nos ponemos largos o al alza para el Nasdaq 100 y a la baja para el SP 500 y el DJI

* compramos o mantenemos los 5 minifuturos nasdaq 100 a 1964.50
* vendemos o mantenemos 2 minifuturos de sp500 a 1389.00
* vendemos 1 o mantenemos el futuro sobre el DJI a 12745

Estos son precios de cierre del viernes. En su defecto se tomarán las mismas posiciones en la apertura del lunes. Con estas posiciones, estamos neutros en cuanto a direccionalidad del mercado americano y ganaremos dinero si el nasdaq 100 lo hace comparativamente mejor que la media de los otros dos índices americanos SP 500 y DJI

Estrategia Ponderación de telefónica frente al ibex 35

La mayoría de las gestoras emiten ya recomendación de compra o sobreponderación sobre la operadora. Mantenemos esta estrategia adireccional del mercado poniendonos largos de telefónica y cortos de ibex.

* compramos o mantenemos 60 futuros telefónica vencimiento junio a 18.81 euros
* vendemos 8 minifuturos de ibex vencimiento Junio a 13975

Se trata nuevamente de una estrategia adireccional de mercado de tal manera que nos dará igual si el mercado suba o baje la estrategia dará dinero si telefónica lo hace mejor que el ibex.

Aquí podéis ver los resultados acumulados hasta ahora.

Los resultados de la semana

Resultado estrategia ponderación nasdaq 100 frente a DJI y SP500

Seguimos semana tras semana manteniendo esta estrategia que tan buenos resultados está dando, siendo ya la cuarta semana consecutiva de beneficios. Tras quedarnos largos de 5 futuros de nasdaq 100 y cortos de futuros de 2 minisp y 1 minidowjones, el resultado neto de la operación es:

5 mini nq 100 x (1964.5-1991.25) = -26.75 puntos * 20 $ * 5 = -2675 $
-2 mini sp x (1389.00-1416.25)= +27.25 puntos * 50 $ * 2 = +2725 $
-1 mini DJI x (12745-13061) = +316 puntos * 5 $ * 1 = +1580 $

TOTAL GANANCIA (excluyendo comisiones) = +1630 dólares

Estrategia Ponderación del Dax alemán frente al Ibex

La semana pasada manteniamos esta estrategia de arbitraje entre el Dax alemán y el ibex español. El resultado de la estrategia es:

+1 futuro del dax x (7098- 7042.5) = -55.5 puntos *25 = -1387.5 euros
- 1 futuros del ibex (13920-13985)=+65 puntos *10 = +650 euros
- 3 minifuturos ibex (13980-13925)= 55 puntos * 3 = +165 euros

TOTAL GANANCIA (excluyendo comisiones) = -572.5 euros

Estrategia Ponderación de telefónica frente al ibex 35

El resultado de esta estrategia adireccional del mercado poniendonos largos de telefónica y cortos de ibex ha sido:

+ 60 futuros telefónica junio (18.81-18.91) = -6 puntos * 100 euros = -600 euros
- 8 minifuturos de ibex mayo (13925-13980) = 55 puntos * 8 = +440 euros

TOTAL GANANCIA (excluyendo comisiones) = -160 euros

ACUMULADO GANANCIA ESTRATEGIAS DESDE INICIO = +2649.7 € + 8530 $

Nuevas estrategias de la semana

Estrategia Ponderación del Nasdaq frente al SP500 y DJI

Mantenemos la vigente estrategia que semana tras semana nos da beneficios. Se trata de una estrategia adireccional o de spread en el mercado de futuros americanos: Nos ponemos largos o al alza para el Nasdaq 100 y a la baja para el SP 500 y el DJI

* compramos o mantenemos los 5 minifuturos nasdaq 100 a 1991.25
* vendemos o mantenemos 2 minifuturos de sp500 a 1416.25
* vendemos 1 o mantenemos el futuro sobre el DJI a 13061

Estos son precios de cierre del viernes. En su defecto se tomarán las mismas posiciones en la apertura del lunes. Con estas posiciones, estamos neutros en cuanto a direccionalidad del mercado americano y ganaremos dinero si el nasdaq 100 lo hace comparativamente mejor que la media de los otros dos índices americanos SP 500 y DJI

Estrategia Ponderación del Dax alemán frente al Ibex

Estrategia abierta la semana pasada y que vamos a mantener por lo que compramos o mantenemos el futuro del dax y vendemos en el mismo momento o mantenemos los de la semana pasada, futuro plus sobre el ibex y tres minifuturos sobre el ibex. De esta forma nos situamos adireccionales con el mercado y el resultado no dependerá de que las bolsas suban o bajen sino de que el dax lo haga comparativamente mejor que el ibex 35

* compramos o mantenemos 1 futuro del dax a 7098

* vendemos o mantenemos 1 futuros del ibex a 13985

* vendemos o mantenemos 3 minifuturos ibex a 13980

Estrategia Ponderación de telefónica frente al ibex 35

A ver si a la tercera va la vencida! Recuperamos esta estrategia adireccional que nos provocó pérdidas ya que se acerca tanto la fecha de resutlados como la del abono del dividendo y la operadora acumula ya un castigo exagerado. Hacemos una estrategia adireccional del mercado poniendonos largos de telefónica y cortos de ibex.

* compramos 60 futuros telefónica vencimiento junio a 18.91 euros

* vendemos 8 minifuturos de ibex a 13980

Se trata nuevamente de una estrategia adireccional de mercado de tal manera que nos dará igual si el mercado suba o baje la estrategia dará dinero si telefónica lo hace mejor que el ibex.

Aquí podéis ver los resultados acumulados hasta ahora.

¡Seguimos cosechando!

Resultado estrategia ponderación nasdaq 100 frente a DJI y SP500

Seguimos semana tras semana manteniendo esta estrategia que tan buenos resultados está dando, siendo ya la tercera semana consecutiva de beneficios. Tras quedarnos largos de 5 futuros de nasdaq 100 y cortos de futuros de 2 minisp y 1 minidowjones, el resultado neto de la operación es:

5 mini nq 100 x (1991.25-1920.50) = +70.75 puntos * 20 $ * 5 = +7075 $
-2 mini sp x (1416.25-1397.50)= -18.75 puntos * 50 $ * 2 = -1875 $
-1 mini DJI x (13061-12871) = -190 puntos * 5 $ * 1 = -950 $

TOTAL GANANCIA (excluyendo comisiones) = +4250 dólares

Estrategia Ponderación del Dax alemán frente al Ibex

La semana pasada abríamos esta estrategia de aritraje entre el Dax alemán y el ibex español y compramos en el mercado de futuros eurex un futuro del dax a 6970 y vendemos en el mismo momento 1 futuro plus sobre el ibex a 13721 puntos y tres minifuturos sobre el ibex a 13720. El resultado de la estrategia es con precios de cierre del futuros del ibex a las 17.35 del viernes pasado:

* +1 futuro del dax x (7098- 6970) = 128 *25 = +3200 euros
* - 1 futuros del ibex (13985-13721)=-264 *10 = -2640 euros
* - 3 minifuturos ibex (13980-13720)= 260 * 3 = -780 euros

TOTAL GANANCIA (excluyendo comisiones) = +220 euros

ACUMULADO GANANCIA ESTRATEGIAS DESDE INICIO = +3382.2 EUROS + 6900 $

¿Peres o Crisis?

La semana pasada los mercados cerraron un fenomenal mes con datos macroeconómicos algo mejores y el regalo de Bernanke de la ya esperada bajada de tipos de un 0,25%, seguramente la última que veamos en una buena temporada. También animó el informe de empleo americano en abril del viernes, mejor de lo esperado, y un nuevo acuerdo entre la FED y el BCE para suministrar más liquidez a los mercados.

Al otro lado del atlántico el balance de los beneficios es positivo. El 60% de las publicaciones de resultados del S&P500 han sido mejor de lo esperado, dato que unido al del crecimiento del PIB americano de primer trimestre, 0,6% anualizado, aleja, las perspectivas de recesión en la economía americana, al menos de momento.

Otro cantar resultan ser los resultados bancarios, excepción hecha de los españoles BBVA y Santander que no parecen frenar su crecimiento expansivo de beneficios, convertido el Santander en el Banco con mayores beneficios del mundo en el primer trimestre. El resto siguen dando pérdidas como el Deutsche Bank aunque estas, una vez más, resultaron ser inferiores a las que el mercado estimaba.

Finalmente nuevas emisiones de deuda han sido bien aceptadas por el mercado, como los bonos emitidos por Iberdrola así como continuaron las recapitalizaciones de los bancos como RBS que parecen ser bien aceptadas por el mercado.

Con todo ello se rompieron al fin niveles de mercado que parecían míticos: el 1400 en el sp500 y el ibex hizo lo propio con el 14.000 sin olvidarnos de los 14.000 puntos del Nikkei.

Por el lado negativo también podemos citar como mínimo una docena de malos datos y argumentos: inflación altísima, tipos altos en Europa, máximos en el interbancario, un petróleo que no para de subir y sobretodo y especialmente la terrible caída de todos los parámetros relacionados con el sector inmobiliario americano que parece no tener fin. Datos que de momento las Bolsas parecen ignorar pero que apuntan a una recesión que tarde o temprano llegará y que podría ser persistente.

Personalmente me quedo con la idea de que en el mercado sigue la lucha entre cotizaciones muy atractivas de las empresas, con Peres históricamente bajos y los sombrías augurios de una recesión americana que tendría un impacto muy acusado sobre el crecimento mundial. Sigo creyendo que en la banda baja de esa presumible "guerra" hay que comprar y reducir posiciones en la parte alta. Para el caso del Ibex la semana pasada cifrábamos estos niveles en 13.500 o inferiores en la banda baja y 14500 en la alta y sigo pensando son niveles válidos para hacer trading de mercado.

Esta semana veremos como datos importantes, el ISM de servicios o las ventas de viviendas en abril y algunos resultados empresariales de interés, como los de Cisco y AIG, en Estados Unidos , o los de Deutsche Telekom, UBS, Total o Allianz , en Europa.

Un saludo y mucha suerte!