En las ultimas sesiones el mercado ha tenido una importante revalorización. En este momento nos planteamos hacer una estrategia para cubrir la cartera y que:

• no suponga un coste
• que nos permita obtener una rentabilidad adicional

 Una estrategia que cumple los escenarios anteriores es la venta de opciones call sobre la cartera.

Como ejemplo consideramos una persona que tenga 1000 acciones de BBVA. Ayer el banco cerró a 9,36€.

En la siguiente tabla vamos a plasmar las diferentes cotizaciones sobre las opciones call del BBVA. La descripción de las diferentes columnas es la siguiente:

• Vencimiento: mes en el que vence la opcion
• Strike: es el precio de ejercicio de la opcion
• Prima: es el precio que tiene la opcion en el mercado. Es el dinero que vamos a ingresar por la venta de la opcion
• Precio de venta: es el precio al que venderiamos la acción considerando la prima ingresada (strike + prima)
• Cobertura: es el nivel hasta el que puede bajar la acción y no perderiamos dinero por el dinero ingresado por la opcion call vendida. Hasta este nivel la perdida por las acciones se compensa con la prima ingresada.
• Rentabilidad: es la rentabilidad adicional por la venta de las opciones
• TAE: estimada de la operación, considerando los meses a vencimiento

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Que mala fama tiene el mercado de opciones: quiebras de bancos, perdidas generalizadas para los inversores, … Como cualquier instrumento, el mal uso y sobre todo la avaricia y espejismo de las rentabilidades que producen el apalancamiento hacen que gran parte de los inversores hagan una muy mala gestión del capital.

Ahora están muy de moda los CFD, que permiten operaciones apalancadas de hasta 400 veces. El resultado real, y conocido por los brokers, es que la mayoría de los inversores que operan con cuentas mini, acabarán sin capital.

Desde estas paginas, quiero presentar estrategias para inversores, que puedan proporcionar una rentabilidad adicional a las carteras o una menor volatilidad de la misma. Según este enfoque no emplearemos apalancamiento. Para los más atrevidos iremos publicando estrategias y carteras apalancadas, pero con el riesgo limitado.   Leer más

Las últimas caidas del mercado han originado perdidas en las carteras de los inversores. Muchos inversores acostumbran a usar el peligroso arte de promediar a la baja. En este articulo vamos a hacer un planteamiento parecido con opciones sobre acciones. Para ello consideramos una persona que tiene compradas 1000 acciones del Banco Santander a 9,61€ (por poner un número que simplifique el ejemplo). El Viernes el Banco Santander cerró a 8,61€, con lo que la perdida del inversor es de 1.000€.

El objetivo de la estrategia es reducir el precio medio de compra a través de una operación con opciones. La estrategia que emplearemos se llama call ratio backspread, y las principales ventajas son:

• el coste de la estrategia es cero
• si el mercado baja no asumimos ningún riesgo
• no hay que aportar garantias

Call Ratio Backspread   Leer más

Este articulo prentende comparar dos tipos de estrategias: la compra de opciones y la venta de spreads. Las personas que comienzan a operar con opciones tienden a comprar opciones por el mensaje transmitido de que con una prima limitada el beneficio puede ser infinito. Es cierto, pero para ello es necesario que el mercado tenga un movimiento muy fuerte.

Para comparar las estrategias, emplearemos las opciones del Ibex, con los precios del cierre de hoy. El Ibex 35 ha cerrado a 9198. Las estrategias que compararemos son:

• Compra Call 9200 Vencimiento Julio 2010: el coste es de 405€
• Venta Put Spread 9600-9200 Vencimiento Julio 2010: el coste es de -223€ (ingresamos 223€)

En la siguiente tabla podemos ver el beneficio esperado a diferentes niveles de precio para las dos estrategias:   Leer más

Durante este mes la cartera se está comportando mejor que el Ibex. De las opciones que tenemos vendidas solo las opciones put del Banco Santander estan in the money. Durante la semana que viene procederemos a ajustar la posición. El incremento de volatilidad de las opciones del Banco Santander nos favorecerá bastante a la hora de hacer el ajuste.

En lo que llevamos desde el pasado vencimiento el Ibex ha bajado casi 4% y la cartera de opciones vendidas se ha revalorizado un 2,3%

 

Las acciones del Ibex35 siguen bajando y este escenario estamos cubiertos por la venta de las opciones call vendidas. Como puede verse en la página de rentabilidad de la cartera, mientras el Ibex35 ha bajado un 4% desde el comienzo de mes, la cartera nuestra se ha apreciado un 1%.

Con las elevadas volatilidades del mercado la venta de opciones call nos cubre las acciones compradas.

 

Para hacer la cobertura podriamos:

• comprar opciones de vencimiento a corto plazo: la put 8,16 Vencimiento Julio de 2011 cotiza a 0,77. Esto quiere decir que pagamos un 9% por una cobertura de un mes y medio. Si en un mes y medio la acción no baja habriamos perdido un 9% del capital. Para que la cobertura sea rentable el mercado tiene que bajar mas del 9% en menos de mes y medio
• comprar opciones de vencimiento a largo plazo: la put 8,16 Vencimiento Diciembre de 2011 cotiza a 1,62. Esto quiere decir que pagamos un 20% por una cobertura de unos 6 meses. Si en 6 meses la acción no baja habriamos perdido un 20% del capital. Para que la cobertura sea rentable el mercado tiene que bajar mas del 20% en menos de 6 meses.

De forma grafica la cobertura, en el caso del vencimiento a corto plazo es:   Leer más

Esta estrategia no supone mas riesgo que la compra de acciones del Banco Santander. Este enfoque se puede presentar por la alta volatilidad de las opciones sobre las acciones del Banco Santander.
Las caracteristicas de la estrategia son:

• Se realiza una sola operacion, y no hay que realizar un seguimiento de la misma
• En el caso que las acciones del Banco Santander en Marzo de 2011 cotice por encima de 9,09 se gana un 35%.
• Si la accion del Banco Santander baja por debajo del precio actual, la perdida es la misma que la compra de acciones
• Si piensas en comprar acciones del Banco Santander y te conformas con una ganancia del 35% en 9 meses, asumiendo el riesgo de bajada, esta es tu estrategia.

Para construir la estrategia con opciones financieras tenemos que vender una opcion put del Banco Santander y la compra de varias opciones call spread del Banco Santander del mismo vencimiento. Las opciones financieras compradas se financian con las primas cobradas por las opciones financieras vendidas.   Leer más

• vendiendo opciones put (o call) de un vencimiento cercano
• comprando opciones put (o call) de un vencimiento lejano

De forma gráfica el beneficio o perdida que se obtiene con esta estrategia es:

Se puede apreciar en el grafico de la estrategia diagonal spread, que estando hoy el Ibex 35 a 9400 el rango de beneficio de la estrategia es:   Leer más