La semana pasada vimos los fondos  de renta variable globales  que según mi criterio podrían comportarse relativamente bien este año. Evidentemente no son los únicos  que pueden merecer la atención, pero sí  aquellos de los que personalmente puedo obtener más información y conocimiento, se adaptan a mis necesidades  y que consiguen a medio plazo una rentabilidad, más que aceptable. Siempre prefiero tener el riesgo divisa cubierto  ya que mis gastos son en  euros.

Algún lector  ha sugerido estar invertido en acciones de  medianas compañías en Alemania, Europa del Este o en los países nórdicos .No puedo estar más de acuerdo con esta inversión así como tener una proporción en Rusia que se beneficiará de los altos precios de petróleo.

En Renta variable alemana tanto Main First como  la gestora del Deustche Bank tienen buenos fondos, en Japón elegiría a M&G tanto en grandes como en medianas  compañías, en USA el M&G American Value. En Renta fija emergente  las que lideran las rentabilidades son Pictet ,Templenton, Axa, Aviva y HSBC.   Leer más

Continuando con el repaso a las principales bolsas mundiales vamos a realizar un somero vistazo  por el resto de las mismas.

PAISES EMERGENTES.

Varios  de estos países se han visto obligados a subir sus tipos de interés para frenar la inflación  y contener los estímulos monetarios provenientes de USA. Sus perspectivas son sólidas a largo plazo (fuerte crecimiento, tasas de ahorro elevadas, buena salud de las finanzas públicas, etc.).  Sin embargo, la política expanisva  mundial de la Gran Recesion  ha multiplicado los temores de un desbordamiento del crecimiento y de sus tensiones, para lo que han tenido y tendrán que seguir adoptando  medidas para controlarlas, como recientemente han hecho China, Brasil y Chile.

Si China y demás países emergentes  logran el equilibro  y  logran  controlar su economía  (no olvidemos que tiene tipos de interés reales negativos) sin caer en un debilitamiento excesivo, volverán a liderar las ganancias bursátiles, pero si se pasan de frenada y éste se debilita en exceso  o no lo logran, otros países exportadores de materias primas sufrirán .   Leer más

He estado viendo a muchos analistas y estrategas estos días. Mi pregunta es la siguiente  : Si la bolsa tiene un potencial del 20% como mínimo ¿por qué no hipotecan su casa  a euribor +150 p.b. y lo invierten en ella?  Y es que, en pequeño comité y tomando unas copas te confiesan que las cosas no están tan claras.

Os adjunto la segunda tanda de previsiones :

CREDIT SUISSE.

No habrá riesgo sistemático  en España  (la clave del proceso) porque en el peor caso  la deuda subiría al 100% del nuestro PNB, lo cual significa tensionar fiscalmente un  2% hasta llegar al 6,4% del PNB para estabilizar la relación deuda/PNB, lo  que es factible.

Su visión de que  España no necesitará rescate se basa:  en que los problemas actuales no son insostenibles a menos que el bono español alcance el 6%.  El coste de la recapitalización en caso de la salida del euro de los países periféricos ascendería a 500 billones  de dólares  dado el nivel de activos de los países periféricos en manos de los países core y hay suficientes fondos en el EFSF para cubrir el coste fiscal de desapalancamiento privado  en Portugal, Irlanda y España. Además  el  crecimiento en Europa  (Alemania 3% que es el 26% del PNB de Europa) ayudará.   Leer más

Estimados amigos: Os envío  un primer  resumen de las previsiones de los mercados de diferentes casas de valores .En general hay un consenso  bastante alcista de los mercados (+20%)  basándose en que la  batalla de España se ganará no sin dificultad  (no habrá default) aunque a lo mejor los españoles si haremos (mi opinión personal)  y que el crecimiento  mundial  se impondrá sobre el riesgo sistemático.

Si algunos de vosotros  quieren que comentemos más detenidamente algún punto de algunos informes lo hacemos.

JPMorgan

Hasta ahora las acciones  en 2010 (stoxx600)  han rendido un  8,9% batiendo a los bonos gubernamentales  un  5,1%, al  crédito 5 y al cash.

Soportes para las acciones:

1. Actividad global  está por encima de la tendencia en 2011. Las previsiones de crecimiento en segundo semestre han subido del 2,35% al 2,70%, apoyados por la mejora de la demanda. El sobrecalentamiento de China es un asunto local y manejable.
2. Los beneficios aun no han logrado máximos pues no estamos cercas de cerrar el output gap.
3. PER  2011 del 10,8  con un descuento del 20% sobre múltiplos históricos y sin alternativas de inversión .Se esperan más flujos para las acciones.
4. A pesar de los problemas de los periféricos, el mercado de crédito permanece abierto  a tipos muy bajos, lo que mantiene la actividad corporativa. Los tipos de interés reales son negativos en países desarrollados y la curva positiva, lo que favorece el riesgo.
5. La política de los gobiernos en los países desarrollados fomenta la reflación  y  la subida del precio de los activos.
6. Cíclicas aun tienen recorrido y el criterio para seleccionara acciones es seleccionar el momento de beneficios
7. Prefieren países core  (Alemania, Holanda ,Francia) sobre periféricos. El incremento de salarios reales favorecerá  valores de demanda domesticas en los estos países.
8. La curva positiva favorecerá cíclicos y seguros.
9. Sectores a sobreponderar: Consumo discrecional ,autos y hoteles y materiales, energía y tecnología.,media,retail.,food.
10. Sectores a evitar: Farma, utilites, telecos.
11. Riesgos: Deuda soberana periférica, inflación, principio de normalización de la política económica más pronto de lo esperado pueden crear  momentos de volatilidad pero al final el crecimiento y las ganancias empresariales se impondrán.
12. Mejor deuda corportaiva que bonos soberanos. Mejor los bonos de high yield que los de investimento grade.
13. Los tipos del L.Plazo. subirán por crecimiento en Usa. Los diferenciales  de la deuda  periférica se mantendrán altos durante bastante tiempo hasta ver los resultados del déficit.
14. Largo de petróleos y commodities , por la  demanda china
15. En emergentes hay que  sobreponderar Turquía e India.

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Antes de empezar a ver las previsiones para el 2011, quiero señalar las tendencias que a medio plazo parecen asomarse en el mundo y que significa un cambio respecto a lo que estamos acostumbrados.

Dado el nivel de endeudamiento tanto privado como público y el uso de todos los recursos imaginables para combatir la gran recesión de los años 2007-2009 que ya enunciamos el año pasado, observamos las siguientes tendencias en los países desarrollados:

1.  Continuidad de la política de desapalancamiento.Cédito más escaso y caro.
2. Contracción del consumo doméstico por las restricciones presupuestarias  y pérdida del poder adquisitivo de las familias, derivada del paro y de las incertidumbres.
3. Mayor importancia  del ciclo de la inversión, de los inventarios y del comercio exterior.
4. Sobrecapacidad productiva  y falta de demanda que conlleva elevadas tasas de paro estructural, de larga duración, de la población más joven, que al contario de otras crisis no se  contrarresta con  políticas monetarias  laxas. 

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