Una vez analizadas las preferencias de inversión (principalmente  acciones de países desarrollados) creo  que  es de suma importancia reflexionar  sobre  el  cómo invertir  en el 2011, a la luz de lo sucedido en la reciente crisis.

a)Los mercados se movieron el año pasado en un entorno de mucha volatilidad, asemejándose a una montaña rusa. Vimos cinco grandes ondas  con porcentajes superiores  al 10%, reflejando: la incertidumbre sobre  el crecimiento, la falta de convicción del inversor y la ausencia de inversores finales como fondo de pensiones que son la contrapartida  natural de los especuladores o inversores a corto.

Normalmente, los mercados después de las crisis se mueven en un amplio rango, pero los movimiento no son tan amplios ni  tan rápidos, como los vistos  en el 2010. Pienso que hasta que el desapalancamiento no se complete  y veamos como salimos del QE  persistirá este comportamiento aunque quizás  no con la  misma virulencia. La agilidad  para moverse en los diferentes mercados en función de la macro  será determinante para lograr rentabilidades superiores a los índices.   Leer más

Continuando con el repaso a las principales bolsas mundiales vamos a realizar un somero vistazo  por el resto de las mismas.

PAISES EMERGENTES.

Varios  de estos países se han visto obligados a subir sus tipos de interés para frenar la inflación  y contener los estímulos monetarios provenientes de USA. Sus perspectivas son sólidas a largo plazo (fuerte crecimiento, tasas de ahorro elevadas, buena salud de las finanzas públicas, etc.).  Sin embargo, la política expanisva  mundial de la Gran Recesion  ha multiplicado los temores de un desbordamiento del crecimiento y de sus tensiones, para lo que han tenido y tendrán que seguir adoptando  medidas para controlarlas, como recientemente han hecho China, Brasil y Chile.

Si China y demás países emergentes  logran el equilibro  y  logran  controlar su economía  (no olvidemos que tiene tipos de interés reales negativos) sin caer en un debilitamiento excesivo, volverán a liderar las ganancias bursátiles, pero si se pasan de frenada y éste se debilita en exceso  o no lo logran, otros países exportadores de materias primas sufrirán .   Leer más

Algunas ideas claras:

a) Crecimiento moderado pero con altibajos tanto temporales como  geográficos .El crecimiento puede sorprender en el corto plazo al alza en determinados periodos.  China reducirá las presiones inflacionistas y reconducirá su crecimiento.

b) Se vivirán algunos momentos de tensión muy fuerte. La volatilidad tendrá periodos muy altos y muy bajos.

c) No correr detrás de los precios. Las cosas tienen un precio y habrá momentos de fuerte sobrevaloración y algunos de fuerte infravaloración.

d) Necesidad  de un mayor periodo  de maduración de las inversiones aunque las revalorizaciones grandes  en periodos puntuales de fuerte sobreventa también se  darán.

e) Conveniencia  de  incrementar el cash tanto por la volatilidad  como porque el crédito será escaso y caro.   Leer más

Antes de empezar a ver las previsiones para el 2011, quiero señalar las tendencias que a medio plazo parecen asomarse en el mundo y que significa un cambio respecto a lo que estamos acostumbrados.

Dado el nivel de endeudamiento tanto privado como público y el uso de todos los recursos imaginables para combatir la gran recesión de los años 2007-2009 que ya enunciamos el año pasado, observamos las siguientes tendencias en los países desarrollados:

1.  Continuidad de la política de desapalancamiento.Cédito más escaso y caro.
2. Contracción del consumo doméstico por las restricciones presupuestarias  y pérdida del poder adquisitivo de las familias, derivada del paro y de las incertidumbres.
3. Mayor importancia  del ciclo de la inversión, de los inventarios y del comercio exterior.
4. Sobrecapacidad productiva  y falta de demanda que conlleva elevadas tasas de paro estructural, de larga duración, de la población más joven, que al contario de otras crisis no se  contrarresta con  políticas monetarias  laxas. 

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Aquí tenemos un chart  del largo plazo ¿Adivinan a quien corresponde? Es el indice Hang-Seng y esto me dice que los paises emergentes tienen mucho que decir y que es dónde hay que estar.

Comoquiera que las dificultades para invertir aquí debido al desconocimiento de las empresas es mayor, podemos hacerlo a través de fondos,etfs o futuros. Sin embargo yo les propongo hacerlo a través de empresas europeas  cuya cuenta de resultados sea dependiente fuertemente del crecimiento (especialmente las de consumo )de estos países y particularmente de Asia.

Abajo tenemos un gráfico que compara diversos indices bursátiles y la  verdad no tiene color.

  

Y es que el eje del mundo ha cambiado:

  

  

El ahorro sabemos dónde está al igual que el excesivo apalancamiento.   Leer más

El mercado avisaba con sus divergencias que anticipaban tanto José Antonio, Gallardo, Antonio Iruzubieta sobre el próximo movimiento. Nadie nos obliga a estar en el mercado todo el tiempo, pero si usted es partidario de comprar y mantener, le recomendamos valores con rentabilidad por dividendo superior a su deuda corporativa, valores expuestos a paises emergentes y valores susceptibles de ser opados.

La macro ya no nos va a dar sorpresas positivas y como comentabamos en el VI ENCUENTRO RANKIA, es necesario para continuar el movimiento alcista que no pase nada, y esta semana hemos tenido lo de Dubai que es lo de menos y lo de la ampliación de los CDS (prima que se paga por default) de algunos paises liderados por Grecia.

El otro catalizador (los flujos que van de la renta fija a la variable) tampoco crece al ritmo deseado, así que lo mejor es esperar y ver, teniendo claro que los soportes son 1080 y el 1019 del SP. Por arriba el 1130... El mercado enrangado y con poco volumen incluso en los valores lideres... La negociación de los valores pequeños ínfimos así que nos son buenas señales.