a) El cash protege a las carteras de las  pérdidas, de la volatilidad y de la iliquidez que son nuestros enemigos en  bajistas, pues cuando el mal viene de Almansa a todos alcanza ,las correlaciones aumentan y los cisnes negros o eventos improbables se hacen más frecuentes de lo que a priori se descuenta.

Si las acciones están caras vale la pena que la inflación erosione tu poder de compra antes que invertir sin el margen de seguridad o hacer algo estúpido  como comprar lo que no se conoce .Hacer esto acaba pagándose muy caro. Un buen fondo es aquel que con una volatilidad inferior al mercado se permite el lujo de ganar algo menos en los mercados alcistas donde hasta el mono acierta y batir ampliamente al mercado en las épocas bajistas.

b) Fijándonos en preservar el capital, la buena gestión tiene más probabilidades de alcanzar sus objetivos ,reduciendo además a posibilidad de despido de los gestores. El riesgo de que un gestor pierda su trabajo es mayor si lo hace peor en los mercados bajistas que si no logra la rentabilidad del índice en los alcistas, así que el cash ayuda en los mercados bajistas a mantener el trabajo de los gestores. El adoptar un estilo de gestión agresivo conlleva los siguientes riesgos:   Leer más

¿POR QUÉ ES BUENO TENER SIEMPRE LIQUIDEZ? I parte

Algunos gestores de fondos de renta variable argumentan que como la bolsa es a largo plazo el activo más rentable, siempre que tengamos ahorros hay que invertirlos en ellos, sin importar valoraciones. Sin embargo sus aportaciones a  los fondos que gestionan normalmente la suelen realizar en épocas de crisis bursátiles cerca de mínimos, lo que contradice sus manifestaciones de que sus fondos siempre están baratos y tienen un enorme potencial de revalorización.

A lo largo de este artículo vamos a ver las ventajas de mantener siempre algo de liquidez en nuestros fondos y para ello nada mejor que empezar con unas citas:

"Los grandes inversores nunca se quedan sin cash" Berkowitz.

"Por qué deberíamos invertir siempre, si consideramos que el mañana puede ser más fértil que el presente"  Klarman. Baupost Group.   Leer más

Antes de empezar a ver las previsiones para el 2011, quiero señalar las tendencias que a medio plazo parecen asomarse en el mundo y que significa un cambio respecto a lo que estamos acostumbrados.

Dado el nivel de endeudamiento tanto privado como público y el uso de todos los recursos imaginables para combatir la gran recesión de los años 2007-2009 que ya enunciamos el año pasado, observamos las siguientes tendencias en los países desarrollados:

1.  Continuidad de la política de desapalancamiento.Cédito más escaso y caro.
2. Contracción del consumo doméstico por las restricciones presupuestarias  y pérdida del poder adquisitivo de las familias, derivada del paro y de las incertidumbres.
3. Mayor importancia  del ciclo de la inversión, de los inventarios y del comercio exterior.
4. Sobrecapacidad productiva  y falta de demanda que conlleva elevadas tasas de paro estructural, de larga duración, de la población más joven, que al contario de otras crisis no se  contrarresta con  políticas monetarias  laxas. 

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Amigos, tal y como os comente en la cena del jueves, la liquidez es el bien más preciado. Los tipos suben, la bolsa ha roto el soporte del SP del 1.330 y aunque está muy sobrevendida y es normal que a niveles del 12.000 del Ibex rebote, la corrección ha superado el 62% del ultimo tramo de subida del SP, lo cual son malas noticias.

Esto va para largo si el petroleo no baja de 121 dolares y con la temporada de huracanes es difícil. Por tanto, paciencia que es la principal virtud de un mercado bajista y mientras tanto a repo. Mejor dicho a deposito y a empezar a hacer una cartera de renta fija privada del largo plazo.

Durante esta semana intentare transcribiros la charla.

Objetivos bajista: No se puede determinar, pero en principio hacer una cartera de renta variable entre el 11.000 y el 9.000 del Ibex no parece descabellado a dos años vista.