He estado viendo a muchos analistas y estrategas estos días. Mi pregunta es la siguiente  : Si la bolsa tiene un potencial del 20% como mínimo ¿por qué no hipotecan su casa  a euribor +150 p.b. y lo invierten en ella?  Y es que, en pequeño comité y tomando unas copas te confiesan que las cosas no están tan claras.

Os adjunto la segunda tanda de previsiones :

CREDIT SUISSE.

No habrá riesgo sistemático  en España  (la clave del proceso) porque en el peor caso  la deuda subiría al 100% del nuestro PNB, lo cual significa tensionar fiscalmente un  2% hasta llegar al 6,4% del PNB para estabilizar la relación deuda/PNB, lo  que es factible.

Su visión de que  España no necesitará rescate se basa:  en que los problemas actuales no son insostenibles a menos que el bono español alcance el 6%.  El coste de la recapitalización en caso de la salida del euro de los países periféricos ascendería a 500 billones  de dólares  dado el nivel de activos de los países periféricos en manos de los países core y hay suficientes fondos en el EFSF para cubrir el coste fiscal de desapalancamiento privado  en Portugal, Irlanda y España. Además  el  crecimiento en Europa  (Alemania 3% que es el 26% del PNB de Europa) ayudará.   Leer más

Estimados amigos: Os envío  un primer  resumen de las previsiones de los mercados de diferentes casas de valores .En general hay un consenso  bastante alcista de los mercados (+20%)  basándose en que la  batalla de España se ganará no sin dificultad  (no habrá default) aunque a lo mejor los españoles si haremos (mi opinión personal)  y que el crecimiento  mundial  se impondrá sobre el riesgo sistemático.

Si algunos de vosotros  quieren que comentemos más detenidamente algún punto de algunos informes lo hacemos.

JPMorgan

Hasta ahora las acciones  en 2010 (stoxx600)  han rendido un  8,9% batiendo a los bonos gubernamentales  un  5,1%, al  crédito 5 y al cash.

Soportes para las acciones:

1. Actividad global  está por encima de la tendencia en 2011. Las previsiones de crecimiento en segundo semestre han subido del 2,35% al 2,70%, apoyados por la mejora de la demanda. El sobrecalentamiento de China es un asunto local y manejable.
2. Los beneficios aun no han logrado máximos pues no estamos cercas de cerrar el output gap.
3. PER  2011 del 10,8  con un descuento del 20% sobre múltiplos históricos y sin alternativas de inversión .Se esperan más flujos para las acciones.
4. A pesar de los problemas de los periféricos, el mercado de crédito permanece abierto  a tipos muy bajos, lo que mantiene la actividad corporativa. Los tipos de interés reales son negativos en países desarrollados y la curva positiva, lo que favorece el riesgo.
5. La política de los gobiernos en los países desarrollados fomenta la reflación  y  la subida del precio de los activos.
6. Cíclicas aun tienen recorrido y el criterio para seleccionara acciones es seleccionar el momento de beneficios
7. Prefieren países core  (Alemania, Holanda ,Francia) sobre periféricos. El incremento de salarios reales favorecerá  valores de demanda domesticas en los estos países.
8. La curva positiva favorecerá cíclicos y seguros.
9. Sectores a sobreponderar: Consumo discrecional ,autos y hoteles y materiales, energía y tecnología.,media,retail.,food.
10. Sectores a evitar: Farma, utilites, telecos.
11. Riesgos: Deuda soberana periférica, inflación, principio de normalización de la política económica más pronto de lo esperado pueden crear  momentos de volatilidad pero al final el crecimiento y las ganancias empresariales se impondrán.
12. Mejor deuda corportaiva que bonos soberanos. Mejor los bonos de high yield que los de investimento grade.
13. Los tipos del L.Plazo. subirán por crecimiento en Usa. Los diferenciales  de la deuda  periférica se mantendrán altos durante bastante tiempo hasta ver los resultados del déficit.
14. Largo de petróleos y commodities , por la  demanda china
15. En emergentes hay que  sobreponderar Turquía e India.

    Leer más