La crisis actual y la década perdida japonesa

El largo estancamiento económico de Japón durante la mayor parte de los años 90 y principios de siglo, puede ofrecer indicaciones útiles sobre la previsible duración de la crisis financiera global o sobre la forma más apropiada de luchar contra ella.

¿Qué ocurrió para que la economía japonesa entrase una fase de estancamiento cercana a la depresión en los años 90?
En 1990 y 1991 estallaron las burbujas bursátil e inmobiliaria que se habían creado en los años 80, como consecuencia de la desregulación financiera (como en la crisis actual) y de una política monetaria muy expansiva. Las razones del estallido fueron unos precios insosteniblemente elevados y el incremento de los tipos de interés desde mediados de 1989, para hacer frente a las presiones inflacionistas. En 1990 el índice Nikkei se redujo un 50% en apenas nueve meses. Los precios del suelo empezaron a caer en 1991 y se redujeron a la mitad en nueve años.

La explosión de la burbuja de activos tuvo dos consecuencias principales. En primer lugar, los bancos se vieron obligados a reducir los préstamos de forma notoria, para mantener el coeficiente de capital y combatir la morosidad, debido a que, el sistema bancario, al igual que en la crisis actual, tenía una gran parte de su capital en propiedad inmobiliaria y acciones, y que, en gran medida, sus prestamos estaban garantizados con esos activos. En segundo lugar, el efecto riqueza dió lugar a un estancamiento del consumo privado y la caída del mismo, provocó tensiones deflacionistas. La grave crisis bancaria se generó como consecuencia del incremento de los préstamos de dudoso cobro y de las pérdidas de las instituciones financieras. Esa crisis, sumada a la cada vez mayor aversión al riesgo por parte de los bancos, desembocó en una muy importante compresión del crédito, pese a las medidas expansivas de las autoridades monetarias. Como es bien conocido, Japón entró en una “trampa de la liquidez”, situación en la que la política monetaria expansiva no tiene eficacia ninguna porque los agentes prefieren tener liquidez a prestar o tomar prestado, sea cual sea el tipo de interés. La crisis bancaria finalmente estalló en 1997.   Leer más

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