Buenos días,

Hoy vuelve la “troika” (FMI-UE-BCE) a Grecia para verificar el cumplimiento de los planes de ajuste por parte de Grecia, condición para la entrega de los 8.000 millones de EUR del siguiente tramo de ayudas que debería recibir en Septiembre. Aunque el mercado descuenta que los recibirá, de no ser así, sería una noticia bastante negativa, especialmente desde que Christine Lagardere está al frente del FMI, con un perfil más duro frente a la problemática de deuda griega.

En los últimos días, y como consecuencia del miedo a una quiebra desordenada de Grecia, el riesgo de default medido por los CDS a 5 años experimentó un nuevo aumento a nivel global, en especial en los países periféricos europeos (en los últimos treinta días el CDS a 5 años de Italia, Portugal y España han sufrido un incremento de 37%, 35% y 20% respectivamente). En particular, en Grecia la cobertura contra un evento de crédito se sitúa actualmente por encima de los 3.100 puntos básicos (31%) lo que representa un incremento superior al 60% respecto a la misma cifra de hace un mes. La hasta ahora escasa efectividad de unos planes de recorte fiscal trampeados y de lejos compatibles con los requisitos de la Unión Europea, sumado a las dudas respecto al grado de participación de los tenedores privados de deuda que tendría el canje, han vuelto a colocar a Grecia en el ojo del huracán y, por lo tanto, a su principal acreedor, los bancos europeos, arrastrando la cotización del euro a su peor nivel desde febrero de 2011 (algo por otra parte positivo ya que mejora las perspectivas para la exportación de la locomotora alemana, dato importante dada la situación de ralentización del crecimiento económico y además enmarcado en un escenario de guerra de divisas que va a más).   Leer más

Nuevas dudas sobre el resultado de la cumbre que se celebra hoy entre los Jefes de Estado europeos en Bruselas y que abordará posibles soluciones para la crisis de la deuda en la eurozona. La reunión comienza con menos expectativas, tras enfriar los ánimos Angela Merkel, al alejar la posibilidad de que se alcance una solución “exhaustiva” o “definitiva” a la crisis de deuda de Grecia (y más en concreto el desbloqueo del segundo plan de rescate).

El resultado de esta reunión, que será la sexta de este tipo en el último mes, es una incógnita. Solamente parece claro que se, salvo inspiración de último minuto que despierte de su parálisis a los líderes políticos europeos, se descarta una solución radical tipo intervención masiva del BCE o acuerdo para la emisión de eurobonos, por lo que lo más razonable parece ser una vuelta al escenario de solución parcial y ganar tiempo… Algo que es posible pero temporal, ya que el riesgo soberano no puede ser contenido de modo indefinido con este procedimiento e implica que en algún momento en el futuro habrá que reabrir el tema y reconocer un incumplimiento por parte de Grecia..   Leer más

Buenos días,

La aparente intervención del BCE, no confirmada de manera oficial, comprando deuda de España y de Italia en el mercado secundario relajó ayer la tensión y permitió el rebote desde mínimos, rebajando el rendimiento del bono español por debajo del 6% y el diferencial por debajo de los 320 puntos básicos. No obstante, y aunque esta no es la solución definitiva, posiblemente esta nueva escalada en la crisis traiga algo positivo, y es que se tomen las medidas definitivas para que la Zona Euro acabe avanzando en su integración fiscal. Y es que la incertidumbre y presión de los mercados se prolongará hasta que se avance en la integración fiscal y financiera en la UME.

En estos momentos la única solución definitiva a la crisis griega y a su efecto contagio pasa por reconocer públicamente desde las instituciones europeas lo que los inversores ya saben, y es la incapacidad de pago de Grecia y el consiguiente default del país, para seguidamente movilizar fondos públicos para reforzar las instituciones financieras afectas por dicho default, tanto en Grecia como en el resto de la Eurozona, especialmente en Francia y Alemania. Adicionalmente y para evitar una crisis generalizada y el efecto dominó de consecuencias imprevisibles, sería preciso declarar una garantía mutua para todo el resto de deuda soberana de la Eurozona e iniciar un plan para implementar el lanzamiento de emisiones de eurobonos.   Leer más