Buenos días,

Hoy vuelve la “troika” (FMI-UE-BCE) a Grecia para verificar el cumplimiento de los planes de ajuste por parte de Grecia, condición para la entrega de los 8.000 millones de EUR del siguiente tramo de ayudas que debería recibir en Septiembre. Aunque el mercado descuenta que los recibirá, de no ser así, sería una noticia bastante negativa, especialmente desde que Christine Lagardere está al frente del FMI, con un perfil más duro frente a la problemática de deuda griega.

En los últimos días, y como consecuencia del miedo a una quiebra desordenada de Grecia, el riesgo de default medido por los CDS a 5 años experimentó un nuevo aumento a nivel global, en especial en los países periféricos europeos (en los últimos treinta días el CDS a 5 años de Italia, Portugal y España han sufrido un incremento de 37%, 35% y 20% respectivamente). En particular, en Grecia la cobertura contra un evento de crédito se sitúa actualmente por encima de los 3.100 puntos básicos (31%) lo que representa un incremento superior al 60% respecto a la misma cifra de hace un mes. La hasta ahora escasa efectividad de unos planes de recorte fiscal trampeados y de lejos compatibles con los requisitos de la Unión Europea, sumado a las dudas respecto al grado de participación de los tenedores privados de deuda que tendría el canje, han vuelto a colocar a Grecia en el ojo del huracán y, por lo tanto, a su principal acreedor, los bancos europeos, arrastrando la cotización del euro a su peor nivel desde febrero de 2011 (algo por otra parte positivo ya que mejora las perspectivas para la exportación de la locomotora alemana, dato importante dada la situación de ralentización del crecimiento económico y además enmarcado en un escenario de guerra de divisas que va a más).   Leer más

Hoy se ha confirmado que el gobernador del Banco de Italia, Mario Draghi, sustituirá en el puesto a Jean-Claude Trichet, presidente del Banco Central Europeo (BCE).

El nombre de Mario Draghi apareció como favorito en todas las quinielas de analistas hace unas semanas, cuando Axel Weber se retiraba de la carrera por presidir el BCE. De entre todos los candidatos Draghi tenía el mejor perfil y trayectoria (MTI, Banco Mundial, banco de Italia, Goldman Sachs…), sobre el papel, para dirigir el BCE, pero no debemos olvidar que la decisión ha sido también política y que los Gobiernos examinan, además de los méritos de cada uno, de qué modo un determinado candidato es más propenso a satisfacer las necesidades específicas de cada país. En este sentido, Mario Draghi, satisface tanto a Alemania como a Francia (que ya había expresado un apoyo explícito al italiano).   Leer más

La inflación en la Euro Zona evoluciona peor de lo estimado por el Banco Central Europeo a comienzos de año, eso teniendo en cuenta que el 2.8% de incremento en abril no recoge todo el incremento del crudo de los últimos meses. De modo que aunque no se espera que el BCE vaya a elevar tipos en la reunión de mañana , muy probablemente la inflación sea el contenido que domine su mensaje. Desde Dracon Partners EAFI esperamos una nueva subida de tipos del orden de 25 puntos básicos en verano. La sorpresa sería una sorpresa que el Sr. Trichet volviese a anunciar de modo anticipado la próxima subida de tipos.

2011 será sin ninguna duda un año para recordar en la historia del Banco Central Europeo, por dos razones. Primero, porque se ha modificado la dirección de la política monetaria y segundo, porque este es el año de la renovación de sus miembros, incluido el Presidente, dejando abierta la pregunta del efecto que esto tendrá en su política. La reunión de mañana arrojará algo de luz sobre los próximos movimientos a corto plazo, en el que sin embargo sobran los motivos para ejecutar una política monetaria más rigurosa que la actual.   Leer más

COMENTARIO BOLSAS:

Los mercados europeos cerraron ayer con alzas moderadas, exceptuando el español, que se quedó congelado con las declaraciones de presidente del BCE. La tensión sobre la deuda portuguesa no ayudó a nuestro Ibex, que de nuevo pierde atractivo para los inversores internacionales. Respecto a la conferencia de prensa de ayer de Jean Claude Trichet, destacamos el claro endurecimiento de su discurso declarando que un posible alza en los tipos es inminente, no dando lugar a demasiadas dudas, desde el mes próximo. Creemos que aunque las apuestas de un alza de tipos en 2011 se hayan multiplicado últimamente, hasta el punto de convertirse en el escenario central del consenso, la señal es mucho más agresiva de lo previsto. Para moderar su discurso, el Presidente del BCE señaló que no se trata del comienzo de un ciclo. Tras un posible alza de tipos en el mes de abril, el BCE podría optar por el status quo para los próximos 6 meses. Creemos que si esto se cumple, nos costaría entender el interés de dicho movimiento, cuando el BCE ya se equivocó en el 2008 subiendo tipos cuando ya la crisis era una realidad. Por otra parte en EEUU los buenos datos macro, permitieron a los índices volar con subidas de más del 1,5%, apoyadas en la tecnología. La sesión asiática ha recogido las buenas sensaciones de Nueva York y el Nikkei cierra avanzando un 1%.   Leer más

COMENTARIO BOLSAS:

Los inversores tenían mucho miedo a esta semana debido a la gran cantidad de emisión de deuda y sobre todo a los países que la emitían. Y lo cierto es que la gran mayoría de los gestores estaban poco expuestos a la bolsa española y a la banca de forma particular. El comportamiento del Ibex en las dos últimas jornadas a llevado al selectivo español desde una rentabilidad YTD de inferior al -2% hasta una positiva del 5.19%. Parece que los inversores confían en los mandatarios europeos que parece que van a flexibilizar y ampliar el fondo de rescate. El acontecimiento de la jornada de ayer era la subasta de bonos a 5 años en España, en la que el Tesoro logro colocar 3.000 millones de euros a un tipo del 4.542% inferior al del mercado secundario. Ayer también teníamos una cita en el BCE, en su sede de Frankfurt, el máximo organismo monetario europeo anunciaba que mantenía las medidas de extraordinarias de liquidez para la banca y los tipos de interés en el 1%. Jean-Claude Trichet habló también de riesgos inflacionistas en el corto plazo a tenor de cómo se están comportando las materias primas. En EEUU a la bolsa de Nueva York se le atragantó el mal dato de las Peticiones Iniciales de Desempleo 445.000 vs 410.000 esperado y el desplome de la farmacéutica Merck. Los tres indicadores americanos más relevantes, el Dow Jones, el Tecnológico Nasdaq y el S&P 500 cerraban la jornada con perdidas. Desde el punto de vista macro, hoy estaremos atentos a la Confianza del Consumidos de la Universidad de Michigan, las Ventas al por Menor, la Producción Industrial, y el IPC. En Europa, tendremos en cuenta el IPC en España, el IPC y la balanza comercial de la Eurozona.   Leer más

COMENTARIO BOLSAS:

Moody's volvió a actuar en la jornada del viernes. Si el lunes anunciaba que estudiaba una rebaja del rating de la deuda de EEUU, el Miércoles hacia lo propio con la de España, el Viernes anuncio que rebaja el rating de Irlanda desde Aa2 hasta Baa1, lo que equivale a 5 escalones en su ranking. Ante esta noticia que se conocía antes de que los mercados abrieran el viernes, el Ibex 35 español comenzaba la jornada dubitativa para a media mañana decantarse claramente por los números rojos. De nada sirvió el buen dato que nos llegaba desde Alemania, donde el índice Ifo, que mide la confianza en la economía alemana, superaba ampliamente las expectativas de los analistas con el nivel más elevado desde la reunificación alemana en 1991. Durante la sesión corrió el rumor de que el BCE habría estado comprando bonos irlandeses y portugueses durante la sesión. Por otro lado, el BCE y el BoE llegaron a un acuerdo para crear una línea de crédito temporal que satisfaga las necesidades de liquidez de Irlanda en caso de que la crisis de deuda se recrudezca. Al otro lado del océano atlántico, Wall Street cerró el viernes una semana de sube y baja para los mercados, debido a las muchas noticias que hubo que tratar. La rebaja de Moody’s a la deuda irlandesa, la aprobación de los recortes de impuestos en el Congreso y el vencimiento trimestral de futuros fueron los protagonistas de la sesión. Desde el punto de vista macro, en EEUU el viernes conocimos el Índice de Indicadores Lideres para Noviembre 1.1% = esperado. En Europa conocimos el dato de la Balanza Comercial de la Eurozona, más superavitaria de lo esperado, 5.200 millones de euros vs 2.500 millones de euros esperado. Hoy estaremos atentos a la Cuenta Corriente de la Eurozona y a los Precios al Productor de Alemania, en EEUU al Índice de Actividad Nacional de la Fed de Chicago.   Leer más

COMENTARIO BOLSAS:

Ayer se reunieron los jefes de estado y de gobierno de los 27 miembros de la UE, aceptaron la creación del fondo de rescate que obligará a los Estados insolventes a suspender pagos o renegociar sus plazos con los bancos y otros acreedores, tal y como quería Alemania. Dos horas antes de que comenzara la reunión de los líderes de la unión el BCE ha decidido por primera vez desde su creación hace 12 años ampliar su capital social. Lo hará en 5.000 millones de euros, hasta alcanzar los 10.760 millones de euros, para hacer frente a las repercusiones financieras de la crisis económica. En los mercados, la mañana empezaba con altibajos, el Ibex comenzaba a la baja, para entrar en números verdes a las diez y volver a los números rojos tras la subasta de deuda pública española, la primera desde que Moody's pusiera a España bajo vigilancia. Continuando con Moody's la agencia ha rebajado su calificación de los bonos irlandeses tanto en divisa extranjera como en moneda local 5 peldaños, de Aa2 a Baa1, con perspectiva negativa. A última hora el selectivo español y los Europeos en general pegaron un estirón que permitió al Ibex cerrar la sesión en tablas. En EEUU Wall Street cerró ayer a su nivel más alto en dos años impulsado por los datos macroeconómicos y empresariales del país. El principal indicador en EEUU, el Dow Jones cerraba la jornada con un ligero ascenso que le permitía colocarse en máximos desde septiembre de 2008, del mismo modo el S&P 500 también termino la jornada en máximos de dos años. Desde el punto de vista macro ayer conocimos en Europa el PMI Manufacturero 56,8 vs 55,2 esperado y el IPC Eurozona YoY 1,9% = esperado. En EEUU conocimos el dato de las Construcciones Iniciales de viviendas en noviembre 555.000 vs 550.000 esperado, las peticiones iniciales de desempleo 420.000 vs 425.000 y a la Balanza Cuenta Corriente del tercer trimestre -$127.200 millones vs -$126.000 millones esperado. Hoy en Europa estaremos atentos a la Balanza Comercial de la Eurozona.   Leer más

Comentario Bolsas:

Nueva jornada de subidas en los mercados del viejo continente. El Ibex 35 volvió a ser el indicador más rentable de Europa en una sesión de altibajos, el indicador español tocaba sus máximos intradiarios poco después del inicio de la sesión, gracias a la publicación de unos buenos datos macroeconómicos en Japón, el PIB creció un 4,5% vs 4,1% esperado para el tercer trimestre. A las 10 de la mañana se publicaba el informe mensual del BCE en el que una vez más la autoridad monetaria de la Unión insistía en la necesidad de que los países hagan lo necesario para que los mercados recuperen la confianza en sus finanzas públicas y de esta manera, se reduzcan las primas de riesgo. Algo más avanzada la sesión conocimos que Fitch rebajaba el rating de Irlanda desde A+ hasta BBB+, tan solo un punto por encima de los bonos "basura". Finalmente a las 13h el BoE comunicaba su decisión de mantener los tipos de interés en el 0,5% y reitera su actual programa de compra de bonos, por valor de 200.000 millones de libras. Hoy se reúnen en Madrid los Presidentes de los Bancos Centrales y esperamos una comunicación de Jean-Claude Trichet. En EEUU por segundo día consecutivo Wall Street estuvo marcada por una fuerte volatilidad a lo largo de la sesión y pese al buen dato macroeconómico de empleo, la rebaja del rating de Irlanda por parte de Fitch  y la caída del euro pesaron mucho sobre los parqués norteamericanos. Desde el punto de vista macroeconómico en EEUU conocimos el buen dato de las Peticiones Iniciales de Desempleo de la semana pasada 421.000 vs 436.000 anterior. Hoy estaremos atentos al Índice de Precios Importación MoM de Noviembre y a la Confianza de la Universidad de Michigan. En Sur América, ayer conocimos el dato del PIB de Brasil que muestra un ralentización del crecimiento y justifica la decisión del BC del país de mantener los tipos de interés en el 10,75%.   Leer más

COMENTARIO BOLSAS:

Ayer el Ibex celebro también el día de fiesta y cerro con subidas superiores al resto de plazas europeas para recuperar los 10.000 puntos. El CAC francés no fue capaz de celebrar el aumento del 0,1% de la previsión de crecimiento del Banco Central francés para el cuarto trimestre del año. Por su parte el DAX alemán, el índice más rentable en Europa con una rentabilidad anual del 17,1% no fue capaz de superar el mal dato de las exportaciones que cayeron un 1,1% en octubre frente a la esperanza de los analistas de que se mantuvieran estables. En el Ibex 35 una vez más los protagonistas fueron los bancos, encargados últimamente de hacer caer el selectivo español, pero también responsables de levantarlo. Sabadell +3,14%, BBVA cerca del 3% y entidades como Bankinter, Banesto o Santander con subidas de más de un 2%. Las entidades españolas recibían así la noticia de la confirmación de los test de stress para todos los bancos europeos el próximo año. En EEUU una fuerte volatilidad dominó la sesión de ayer en la que la posibilidad de una subida de tipos en China y el anuncio del Presidente Obama, de que la rebaja de impuestos que ideó George Bush se prolongará durante dos años más mantuvieron agitado al mercado en un día sin apenas datos macro económicos. Desde el punto de vista macro económico en Europa estaremos atentos al informe mensual de BCE y en EEUU a las Peticiones Iniciales de Desempleo de la semana pasada. En Asia, los mercados han cerrado positivos a pesar de las dudas provocadas por la decisión de las autoridades chinas de adelantar dos días la publicación del dato de inflación correspondiente al mes de noviembre. El mercado conocerá la estadística de precios el día 11 de Diciembre, fuentes de mercado aseguraban que el Banco Central chino subirá los tipos de interés al tiempo del anuncio del dato del IPC, de ahí las dudas de los mercados.   Leer más

COMENTARIO BOLSAS:

Una jornada más las dudas invaden los mercados europeos. Los ministros de Finanzas de la zona euro discutirían por la noche sobre la adopción de nuevas medidas para reducir la presión contra la deuda de la zona euro. Se barajaba la posibilidad de incrementar el volumen del fondo de rescate, el FMI y el BCE son partidarios de su ampliación, pero los gobiernos no están de acuerdo en este particular. Otra de las posibles medidas consistía en la creación de una agencia emisora de deuda del conjunto de la zona euro pero parece estar también lejos de hacerse realidad ante la oposición de algunos países. Como viene siendo habitual, el selectivo español, el Ibex 35, fue el más vulnerable y cerraba la jornada con las mayores pérdidas entre las principales plazas europeas perdiendo los 10.000 puntos alcanzados el viernes. Al selectivo español le pesaron los bancos, el BBVA perdía un 2,91%, Santander -2,23%, Banesto y Bankinter perdían ambos más de un 1,75%. Wall Street cerró ayer con resultados mixtos para permanecer prácticamente plano en una jornada que estuvo marcada por el anuncio realizado por Ben Bernanke, en el que aseguro estar barajando la posibilidad de un aumento en la compra de bonos por parte de la Fed. El presidente de la Reserva Federal también avisó de que la economía sigue muy débil, y que de seguir así la tasa de paro no volverá a niveles más “normales” hasta dentro de 4 o 5 años. Desde el punto de vista macro el viernes conocimos en Europa los datos de las Ventas al por Menor YoY de octubre en la eurozona 1,8% vs 1% esperado y el PMI Composite de Noviembre 55,5 vs 55,4 esperado. En EEUU conocimos los datos del Composite ISM no Manufacturero de Noviembre 55 vs 54.8 y los Pedidos de Fábrica del mes de octubre -0.9% vs -1.2%. Hoy estaremos atentos al Índice IBD/TIPP de Optimismo Económico.   Leer más