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Etiqueta "distribucion comercial": 13 resultadosNuevo comparador de precios: MiSupermercado.es
08 de Enero de 2012
Los comparadores de precios se ponen de moda y la presión sobre los operadores de mercado aumenta. Los precios de venta de una cesta de la compra cada día más estandarizada, con estos comparadores cada vez se ven más presionados a la baja. El comparador es “puro y duro precio”, no entiende de calidades, ni de servicios. El único comparador de la calidad de los productos, especialmente en frescos, es el cliente.
Las facilidades para subastar las compras de casa están al alcance de la mano de los clientes. Antes Carritus, ahora Misupermercado. La presión de estas subastas, por mor de no perder posicionamiento, reducirá los precios y éstos presionarán a los costes de funcionamiento de los operadores si no quieren verse fuera de mercado.
Hoy he visitado la página web del nuevo comparador de precios para el mercado alimentario español y que, al igual que Carritus.com , te permite dirigir el pedido a los operadores más importantes de tu área de influencia.
Como expresan en su blog “MiSupermercado.es es una web que te permite comparar todos los productos de los principales supermercados españoles muy fácilmente. Puedes ver, en tiempo real, el precio e ingredientes de miles de productos. Así, puedes saber dónde son más baratos los productos que te gustan, o qué productos tienen menos calorías”.
Si algo me llamó la atención de la página fue su facilidad de uso, me resultó muy intuitiva.
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carritus · distribución alimentaria · distribucion comercial · misupermercado · comparador de precios
Si la concentración llama a tu puerta…
04 de Enero de 2012
La falta de crecimiento del consumo de familias que se espera también en 2.012, la presión de unos costes crecientes y unos márgenes decrecientes, la baja rentabilidad de algunos operadores, y la falta de financiación (tanto para renovación de créditos como para nuevas inversiones) en un sector donde es habitual trabajar con fondos de maniobra negativos puede precipitar definitivamente la concentración de operadores del sector en 2.012.
El tiro de salida parece que lo podrían marcar los propietarios de Dinosol y sus ganas de desprenderse de las acciones. Es de entender que sus accionistas, como banqueros en su mayor parte, les preocupen actualmente otros retos que le acucian en su propio sector. La crisis financiera actual, es también una crisis del sistema bancario.
Los operadores regionales siguen sin dar el primer paso, siguen pensando que es mejor ser “cabeza de ratón que cola de león”, pero el mercado los puede expulsar. Y cuando se te expulsa del mercado, ya no eres ni “cabeza de ratón”. No tienes valor. El valor de un operador es su mercado, su cuota de influencia y la rentabilidad que obtiene en ese mercado. Si no hay rentabilidad no existe valor.
Hay operadores de mediano tamaño muy eficientes en costes que unidos a otros no pueden hacer más que ganar, ganar especialmente en las condiciones comerciales de sus plantillas, y disminuir sus costes al compartir estructuras con otros operadores. Dependiendo del tamaño de los operadores intervinientes pueden aparecer sinergias de integración recurrentes superiores al 1% de la cifra de negocio conjunta.
Estos son algunos de los mapas de mercado que marcan las zonas de influencia de operadores minoristas relevantes, y que podrían entrar en cualquier proceso de concentración del sector:
Algunas operaciones “parecen cantadas” a la luz de sus zonas de influencia, y sin embargo sus propietarios y/o gerentes prefieren mantener su independencia. Esta mal entendida independencia llevará a algunos al fracaso y a la pérdida del valor que atesoran actualmente sus empresas.
Si la concentración llama a tu puerta, no la dejes pasar de largo, puede que sea el último vagón de un tren para perpetuar tu negocio, para velar por tu patrimonio.
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Puede ser de su interés:
Evolución de las ventas en el Comercio Minorista en general Sept’11
02 de Noviembre de 2011
Estos datos se han extraído de la evolución anual a “precios corrientes” ( sin deflactar con IPC ) del Índice de Comercio al por Menor ( ICM ) a Sept’11 publicado por el INE ( base alimentaria, no-alimentaria y estaciones de servicio ). Los números expresados para cada mes hacen referencia al RH mes, es decir expresan cuál ha sido la evolución de las ventas de un mes frente al mismo mes del año anterior sin tener en cuenta el efecto calendario.
Puede ser conveniente leer el anterior post dedicado a la Evolución de las Ventas hasta Junio'10 en:
Análisis del ICM por tamaño de negocio
Los negocios se dividen en:
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ICM · distribucion · distribución alimentaria · distribucion comercial · Indice de comercio al por menor
Cuando el negocio se nos va de las manos
25 de Octubre de 2011
No es lo habitual en este blog hablar de distribución de comercial, pero no está de más recordar las variables de su gestión. ----------------------------------------
Los márgenes se van deteriorando tanto como las ganas que se tienen de compensar la pérdida de ingresos por falta de ventas. Los distribuidores que no juegan a forzar precios a la baja están perdiendo posicionamiento, cuota de mercado, y es que tienen que tomar una decisión importante: preservar la cuenta de explotación o la cuota de mercado. Subir precios de forma generalizada para aumentar los márgenes conlleva, según la elasticidad de cada negocio, una pérdida de ventas, pérdida de ventas que posteriormente acarrea una pérdida de financiación de proveedor. A veces, la pérdida de ventas nos produce un “roto” mayor en el valor de nuestro maltrecho margen comercial pese al aumento de precios. Conocer la elasticidad de nuestro negocio a los cambios de precios es vital para la supervivencia de un operador. Las herramientas de pricing, como medio de gestión de margen, cobran todo su valor en estos momentos; pero no olvidemos que aún con las mejores herramientas la elasticidad de cada artículo al cambio de precio nos mide también el riesgo, el riesgo de la pérdida de clientes que por estar en nuestra banda baja de elasticidad se ven afectados con nuestro posicionamiento y nos abandonan. Leer más Valor de la acción del Grupo DIA por métodos basados en el Valor Substancial
29 de Septiembre de 2011
Se entiende por valor substancial (VS) a la inversión que habría que realizar para constituir una empresa idéntica a la que estamos valorando. No se incluyen en el valor substancial aquellos bienes que no están afectos a la explotación.
Utilizaremos el valor substancial neto, también llamado activo neto corregido o patrimonio neto ajustado.
Para calcular el VS vamos a partir del balance de Grupo DIA a 30-06-2.011, a los que realizaremos algunos ajustes.[1]
Los ajustes se realizan en el activo por la totalidad del fondo de comercio, por un 1,6% de deterioro en los stocks de mercaderías, por un 2% de morosidad en los saldos de clientes. El valor del inmovilizado material – que no tiene terrenos ni locales – se revaloriza en 243,3M€, al ser su valor estimado real superior.
De igual modo, en el pasivo se ajustan las provisiones en 20M€ por el déficit estimado oculto.
Realizados los ajuste en el balance el VS o el patrimonio neto ajustado es negativo en 162M€.
El que el patrimonio neto ajustado resultante sea negativo no es más que un signo del bajo estado patrimonial actual de la empresa, motivado por la salida de su anterior socio único.
Hay que tener en cuenta que con los dos métodos que expondremos, la empresa tendrá un valor superior a su balance ajustado siempre que su capacidad para generar beneficios sea superior a los que se obtendrían con una inversión alternativa. De igual modo, si su capacidad de generar beneficios futuros fuese inferior a la de la inversión alternativa, el valor de empresa sería inferior al de su balance ajustado.
Valor empresa= Valor estático +/- componente dinámica
Método indirecto.
Hemos utilizado como beneficios medios, la media de 2008 a 2010 en el primer ejemplo, y la media de 2.012 a 2.015 estimada en el otro.
La componente dinámica, en este método, viene calculada por la capitalización a perpetuidad de los beneficios esperados.
Como se observa en ambos casos, el valor de empresa no es capaz de soportar ni siquiera el valor de su deuda financiera.
Método de la Unión de Expertos Contables – UEC – o de capitalización del “Good Will”.
Este método intenta paliar las deficiencias del anterior en cuanto a la componente dinámica, pues no se puede decir que una empresa vaya a mantener a perpetuidad sus resultados. Para calcular la componente dinámica, el fondo de comercio, se realizará una actualización del beneficio – normalmente entre 5 y 8 años -, ya que es irreal que éste se mantenga a perpetuidad. Cuando la componente dinámica es positiva es porque su capacidad de generar beneficios es superior a una inversión alternativa.
Como se observa también en ambos casos, el valor de empresa no es capaz de soportar ni siquiera el valor de su deuda financiera.
La acción de DIA carecería de valor.
[1] Cuando se tiene conocimiento suficiente del valor de los inmuebles, estos se tasan y de ahí se toman los valores actualizados. Nosotros sólo vamos a partir de la situación actual y realizar ajustes que nos aproximen la realidad. Estos métodos de valoración están en deshueso, pero son fuente de contraste de valoración.
DIA ¿Es una inversión para un perfil de inversor prudente, pasivo e inteligente?
18 de Septiembre de 2011
Siguiendo los preceptos de Benjamin Graham:
“… cuanto más irracional sea el comportamiento del mercado, más oportunidades tendrá el inversor que se comporte de manera profesional. Siga las indicaciones de Graham y se beneficiará de la irracionalidad, en lugar de ser víctima de ella”.[1]
“… Combinando su extraordinaria capacidad intelectual con un profundo sentido común y una amplia experiencia, Graham desarrolló sus principios básicos…:[2]
- Una acción… es una participación en la propiedad de un negocio real, con un valor subyacente que no depende de la cotización de la acción.
- El mercado es un péndulo que oscila constantemente entre un optimismo insostenible (que hace que las acciones sean demasiado caras) y un pesimismo injustificado (que hace que sean baratas). El inversor inteligente es un realista que vende a optimistas y compra a pesimistas.
- El valor futuro de todas las inversiones es una función de su precio actual (más bien debería decir que el rendimiento futuro de todas las inversiones está en función de su precio actual). Cuanto mayor sea el precio que se paga, menor será la rentabilidad que se obtenga.
- … el único riesgo que ningún inversor puede eliminar por completo es el riesgo de equivocarse. Únicamente si se… (dispone de)… “margen de seguridad”, no pagar nunca un precio excesivo… se pueden minimizar las probabilidades de cometer un error.
- El secreto del éxito financiero está dentro de la persona. Si se llega a ser un pensador crítico que no acepta ningún “hecho” del mercado de valores como artículo de fe, y si se invierte con una confianza paciente, se podrá sacar partido de manera sostenida, incluso en los peores períodos bajistas del mercado…”
Graham decía que “… Una operación de inversión es aquella que, después de un análisis exhaustivo, promete seguridad del principal y un adecuado rendimiento. Las operaciones que no satisfacen estos requisitos son especulativas.”
“… la especulación siempre es fascinante, y puede ser muy divertida siempre y cuando sus resultados sean favorables. Si quiere probar suerte, separe una porción, cuanto más pequeña mejor, de su patrimonio, colóquela en una cuenta separada y destínela a este fin. No añada nunca más dinero a esta cuenta simplemente porque el mercado ha evolucionado al alza y los beneficios son copiosos… No mezcle nunca sus operaciones especulativas y sus operaciones de inversión en la misma cuenta, ni en ninguna parte de su proceso de reflexión…”
Realizar un análisis como el que Graham propone es complicado, ya que no se dispone de información histórica suficiente par analizar el pasado de DIA y extrapolar a su comportamiento futuro.
Si acortamos los períodos históricos que proponía Graham, y damos por hecho de que el número de acciones fue constante en el período de análisis (era Carrefour su único accionista y financiador), tenemos unos resultados estimados de:
El valor neto contable estimado de las acciones al cierre de 2.011 es de 0,17€/acc. Si a este valor le descontamos el inmovilizado inmaterial el valor contable de las acciones sería negativo (-0,5€), al ser éste superior a su patrimonio neto.
El beneficio neto medio por acción de los 3 últimos años fue de 0,15€/acc., siendo el estimado para 2.011 de 0,13€/acc.[3]
El beneficio medio por acción de 2.006 a 2.008 se estimó en 0,11€/acc.
Lo primero, decía Graham, es conocer el comportamiento histórico. En nuestro caso el PER de 2.011 es 19,71x, con el BPA medio de 2.008-2.010 y cotización del 16-09-11.
Si entramos de lleno en los consejos de Benjamín Graham, el Grupo DIA cumple 3 de los 9 criterios de selección expresados. Incumple los criterios de:
- PER 2.011 <15x, utilizando como base de BPA la media histórica. Resultado 27,21x.
- El Precio Valor Contable -PVC- debe ser < 1,5x. Resultado 17,21x.
- El producto de los apartados anteriores PER x PVC <22,5x. Resultado 468,34x.
- La solvencia debe ser mayor de 1 y menor de 2. Resultado 0,43.
- El apalancamiento medido por “Deuda/ Fondos Propios” es muy alto para las acciones que busca un inversor prudente e inteligente, aunque la empresa tenga expectativas de futuros beneficios que nos aprox. ratios “Deuda / Ebitda” de 2x.
- Desconocemos si distribuyó dividendos los últimos 25 años.
El criterio que sí tenemos constancia real que cumple es el de tener una capitalización superior a 1.500M€. Los otros dos, que damos por buenos pero que no tenemos constancia fehaciente, son los de mantener unos beneficios estables los últimos 10 años y el de un crecimiento del BPA >33% (media histórica frente a la media de los últimos 3 años).
Bajo estos criterios básicos de selección de acciones un inversor inteligente, prudente, pasivo, con una cartera defensiva, no entraría en este valor. Se trata de un valor actualmente muy endeudado, con baja rentabilidad por acción, con bajo pay-out, precio de entrada alto, en pleno desarrollo de su negocio con altas exigencias de capital para invertir… No sería un valor para tener en cartera salvo que se encuentre en situación de ser catalogado como “valor de ocasión”[4] o de “superchollo” y tratándolo siempre como una inversión puramente especulativa.
Cuando fuimos desgranando sus estados financieros, su cuenta de pérdidas y ganancias, y su entorno competitivo vimos que el Grupo DIA no acapara las ventajas competitivas duraderas suficientes para pensar que tiene un muro o socavón que le distancia de la competencia, ni en costes, ni en precios de venta. Tampoco con su producto (las tiendas) se ha apoderado aún de la mente del consumidor, de modo que lo encuentre en cierta medida producto único e insustituible en todos los mercados donde opera (no es Coca-Cola, ni McDonald’s, ni Disney,…).
Con palabras de Warren Buffet las empresas con ventajas competitivas duraderas – que no es el caso de DIA - “son el comprador y el vendedor de bajo coste de un producto o servicio que el público necesita sistemáticamente”, es un killer de precios de coste y de precios de venta. “Aquí se renuncia a los márgenes altos a favor del volumen, y el aumento del volumen compensa con creces la reducción de márgenes”.
“A Warren le gusta pensar en estas compañías como propietarias de la mente del consumidor”[5]
¿La presentación de resultados del primer semestre de 2.011 podría hacernos cambiar de opinión?
[1] Warren E. Buffett en el Prefacio de la 4ª edición de “El inversor inteligente” de Benjamin Graham
[2] Nota sobre B. Graham por Jason Zweig en la 4ª edición de “El inversor inteligente” de B. Graham
[3] El beneficio neto de operaciones continuadas de 2.010 fue de 0,055€/acc.
[4] Valor ocasión: 1º Cuando la cotización en el mercado es < 50% de su valor real; 2º Cuando el PER histº es un 50% > que su PER actual; 3º Cuando las acciones cotizan a un precio < al capital circulante neto (después de deducir todas las obligaciones previas)… el activo fijo sería gratis.
[5] Extraído del libro: “Warren Buffett y la interpretación de estados financieros” de Mary Buffett y David Clark ISBN:978-84-9875-026-3
Valoración de Grupo DIA por Bono Capital - La teoría de Warren Buffett
02 de Septiembre de 2011
Forma parte del Informe de valoración de Grupo DIA
“Busco negocios en los que crea ser capaz de predecir cómo serán dentro de diez o quince años” de Warren Buffett .
“...las compañías con una ventaja competitiva duradera muestran una fuerza y una predictibilidad tan grandes en el crecimiento de sus beneficios que este crecimiento convierte sus acciones en una especie de bonos de capital, con unos cupones – o pago de intereses – cada vez mayores. Los bonos son las acciones o el capital de la compañía, y los cupones/pago de intereses son los beneficios antes de impuestos ( no los dividendos que reparte la compañía, sino los beneficios reales del negocio antes de pagar impuestos )".
“... la ventaja competitiva duradera crea un rendimiento subyacente muy elevado gracias al crecimiento continuo de las ganancias. Este aumento conlleva un eventual aumento en el precio de las acciones cuando el mercado reconoce el aumento del valor subyacente de la compañía.” [1]
Cuando una empresa tiene una ventaja competitiva duradera, el mercado bursátil al final le reconoce su valor, y éste se encuentra siempre relacionado con el rendimiento a largo plazo de los bonos corporativos (los tipos de interés a largo plazo son los que determinan la realidad económica del valor de las inversiones).
Una vez establecidas las bases teóricas del modelo pasemos a desarrollar el supuesto de inversión:
El tipo de interés que hemos utilizado de largo plazo es del 8,81%, adecuado a plazos de 5 años para bonos corporativos en mercado USA.
La tasa de crecimiento medio del beneficio antes de impuestos para el período 2.008 y estimación hasta 2.015 queda fijada en el 15,31%, siendo ésta inferior a las expectativas planteadas por el Grupo DIA.[2]
Si realizáramos una inversión al precio de 2,1€/acc., en el rango de PER de 15,9x (alto para las estimaciones de media de mercado del sector en 2.011 de 12,82x), y teniendo en cuenta que el beneficio antes de impuestos ( BAI ) estimado para 2.011 es de 147,7M€ obtendríamos un rendimiento por nuestro Bono Capital del 10,4%.
Actualmente, el mercado en 2.011 no reconoce el verdadero valor de nuestra inversión, pero está claro que cuando la reconozca ésta guardará relación con la rentabilidad a largo plazo del bono. De ahí deducimos que el Valor del Bono de Capital en 2.011 es de 1.676,2M€. El margen de seguridad de salida es bajo(14,9% de descuento), pero apostamos por el valor al ser un año de tránsito hacia mejores rentabilidades objetivo.
Confiamos en que DIA será capaz de alcanzar sus tasas medias de crecimiento de BAI, con lo que se estima que en 2.015 el Valor del Bono Capital podría alcanzar los 2.964M €. Esto nos ofrecería, como inversores de largo plazo, rendimientos anuales del 20,06% y habría multiplicado por 2,08x nuestro valor de la inversión (valor del bono de capital estimado 2.015).
El Cupón del Bono de Capital de 2.015 descontado a 2.011 ( su valor actual ) incluidas sus tasas de crecimiento, nos indica un importe de 186,28M € que si el mercado de valores en 2.015 sigue con la misma atonía que el actual (PER 15,9x desde nuestro precio de entrada) nos aproxima un valor intrínseco mínimo para 2.011 de 2.962M€, similar a nuestra estimación de Bono de Capital.
La hipótesis de inversión al precio de salida al Parqué el 5 de julio de 3,5€/acc. sería inviable. Se estaría pagando un multiplicador 26,5x veces sus beneficios, con un sobre-precio del 41,85% por un hipotético futuro. El TIR de la inversión quedaría reducida a sólo del 5,67%, para una desinversión del valor a un precio de 4,36€/acc. (valor del bono de capital estimado 2.015).
No creemos que el mercado en 2.015 esté dispuesto a pagar un multiplicador de 26,5x, el valor intrínseco estimado que llevaría su cotización a 7,26€/acc.
¿Cuál sería el momento de vender nuestro Bono de Capital?
Cuando vendemos una de estas grandes inversiones, lo que hacemos es invitar a Hacienda al festín, a participar de nuestros beneficios, así que si la invitamos en varias ocasiones en la vida de una inversión no conseguiremos hacernos inmensamente ricos.
> Comentario a la valoración por Bono de Capital
Hemos realizado un ejercicio teórico de valoración siguiendo las directrices de este modelo. Pensamos que el Grupo DIA no sería para Warren Buffett una empresa objetivo de inversión, pues no dispone de ventajas competitivas duraderas que conquisten la mente del consumidor que la harían única y objeto de deseo para un inversor de largo plazo como Warren.
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Valor del Grupo DIA por multiplicadores del Mercado de Valores
01 de Septiembre de 2011
Forma parte del Informe de valoración de Grupo DIA
Valor como escisión del Grupo Carrefour:
El Grupo DIA hasta su salida al mercado el 05 de julio de 2.011 estaba integrada en el Grupo Carrefour. A esa fecha, el Ebitda estimado del Grupo Carrefour por analistas para 2.011 era de 4.950M€, siendo el correspondiente al Grupo DIA expresado en su plan de negocio de 540,05M€.
El ratio EV/Ebitda del Grupo Carrefour era de 5,5x, teniendo en cuenta que el Valor Empresa en ese momento era de 27.036,1M€ (7.906M€ de deuda e- + equity según la cotización del 03-07-11 de 28,16€/acc.). Si utilizamos de referencia ese mismo ratio de 5,5x y conocido el valor de la deuda financiera neta a 31-03-2011 de 743,2M€ del Grupo DIA, podemos calcular su EV y de ahí el equity (2.202,5M€).
Con este equity, el valor de mercado de las acciones del Grupo DIA debería aproximarse a los 3,24€/acc.; o bien, dentro de la cotización de Carrefour había un valor incluido por su participación en DIA de 3,24€/acc.
Por otro lado, teniendo en cuenta los beneficios estimados para 2.011 en esa fecha, tanto para el Grupo Carrefour antes de la escisión como para DIA en su plan de negocio, calculamos el PER de Carrefour que nos indicaría el precio de mercado de DIA.
El PER de Carrefour el 03-07-2011 era de 15,32x, siendo el de DIA de 24,55x si nos ateníamos a los 3,24€/acc. y a la rentabilidad expresada de 0,13€/acc. Si ajustamos el PER de DIA al que tenía Carrefour, frente a la cotización de 28,16€/acc. la de Grupo DIA debería estimarse en 2,02€/acc.
Podríamos obtener otra referencia de precio de mercado, a través del ratio Precio/ventas que a la fecha era para Carrefour de 0,21x. Extrapolando tendríamos como precio de las acciones de Grupo DIA 3,05€/acc.
Podemos decir que dentro de la cotización de Carrefour, hasta el 03 de julio de 2.011, la presencia del valor de Grupo DIA debería estar en un rango de 3,24€/acc. - 2,02€/acc., o bien en 2,77€/acc que era su media aritmética. El precio de salida al parqué de las acciones de Grupo DIA el 05 de julio de 2.011 fue sin embargo de 3,5€/acc.
Una vez segregado DIA las expectativas de negocio de Carrefour fueron modificadas, tanto por la incidencia de la propia escisión como por las perspectivas negativas de beneficio que anunciaba. Unido a esto y a la evolución negativa de las Bolsas en este período al 29 de agosto de 2.011 los títulos de CARR cotizaban a 18,845€/acc. (descenso del 22,07% desde la apertura del 5 de julio) y los de Grupo DIA a 2,645€/acc.(descenso del 24,42% desde el precio de salida). El comportamiento de los índices de referencia para las mismas fechas fue en el Ibex-35 de -18,73% y en el CAC-40 de -20,72%.
> Estimaciones sobre CARREFOUR después de la escisión:
Valor de mercado frente a otros Operadores:
Hemos extraído de distintos operadores del mercado – primando los países donde opera DIA - los multiplicadores que consideramos más adecuados para aproximar una valoración de sus acciones. En principio, optamos por multiplicadores sobre precio:
De acuerdo a estos multiplicadores, las acciones del Grupo DIA deberían tener un valor en el Mercado de 3,17€/acc. según el promedio de los operadores de la muestra.
Ya que el valor en libros de Grupo DIA es muy bajo, hemos realizado también el cálculo como si obviásemos esa circunstancia – muy importante – y obtuvimos un valor de 3,49€/acc.
Si para la valoración hubiésemos optado por la mediana de valor (exclusión de valores extremos), hubiésemos obtenido 2,56€/acc. y 2,82€/acc. respectivamente.
Si el valor de mercado lo calculamos a través de multiplicadores de E.V. (equity+deuda), para los mismos operadores, obtendríamos un valor de mercado promedio de 3,28€/acc., o excluyendo los valores extremos de 2,93€/acc.:
Podemos concluir que el precio de salida de 3,5€/acc. fue el adecuado según el consenso del mercado, pues las valoraciones por múltiplos reflejadas están a precios del 30 de agosto de 2.011 y el mercado ha descendido desde la salida aprox. 20% (ver comentario anterior). Este precio medio de mercado, sería superior al que el mismo Grupo DIA tenía como parte integrante dentro del Grupo Carrefour. El Grupo DIA podía alcanzar en teoría en el mercado un mayor valor para sus accionistas que permaneciendo como empresa integrada dentro del Grupo Carrefour.
> Datos de operadores de mercado mencionados:
La mayoría de los operadores seleccionados tienen una facturación superior a la del Grupo DIA, con lo que no es de extrañar que DIA esté penalizada en el mercado por ser una empresa de rango inferior.
Francisco Fernández Reguero
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Grupo DIA (IV): Gestión y Mercados.
25 de Agosto de 2011
El informe adjunto forma parte del dossier de análisis de inversión dedicado al Grupo DIA. Mucha de la información expresada proviene de los documentos registrados por DIA en CNMV, además de otras fuentes de las que se adjuntan notas al pie de página. El informe sigue avanzando, teniendo pendientes los apartados más relevantes dedicados a su valoración y perfil de inversor. Espero sea de vuestro interés. Un cordial saludo. Fco. Fdez. Reguero.
Grupo DIA: Gestión y Mercados
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China, un inmenso país para la distribución alimentaria
19 de Agosto de 2011
Una aproximación al mercado de la distribución alimentaria en China. Forma parte del dossier de análisis de "Inversión en Grupo DIA"
China, inmenso país para la distribución
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