Reflexión: Los profesionales y el largo plazo.

Leyendo las noticias he visto que un Rogue Trader de Morgan Stanley estaba fasificando los beneficios que obtenía para tener un bonus mayor, esta persona trabaja en un equipo al que llaman los Geeks (Traduciríamos como empollones o algo así...), que son los encargados de estudiar pautas usando formulas matemáticas complejas, leyes de física y todo lo que se te pueda ocurrir.

Esto me lleva a reflexionar, un banco como Morgan Stanley tiene un equipo de personas con un coeficiente intelectual elevados, esta persona en concreto estaba en un sueldo de 150.000 libras al año mas bonus, y los bonus en los casos dependen de los beneficios y pueden ser muchas veces el sueldo, esta gente dedica muchísimas horas y tiene muchos recursos para estos análisis, podemos competir con ellos?

Definitivamente veo muy difícil competir con esta gente, por lo menos en su propio terreno, a no ser que no trabajes, tengas todo el tiempo del mundo, seas muy dedicado, inteligente etc.. Quizás así en un par de décadas de practica y unos cuantos miles de horas de esfuerzo, puedas hacerles cara un poco!

Mi propia apreciación personal me dice que si quieres ganar dinero seriamente en cualquier ámbito o profesión, tienes que tener muchísima iniciativa, muchísima motivación, y llegar a ser mejor que el 80% de la gente que se dedica a ello, sin pasión, dedicación y esfuerzo no se consigue, pero en este caso concreto, creo que tienes que ser superior al 95% de la gente como mínimo, y seguramente me quedo corto.

Hay estudios que dicen que la gente que se dedica a invertir en general tiene un coeficiente intelectual superior a la media y además la mayoría pierden dinero.

Otro estudio interesante es el que dice que un tercio de los movimientos en los mercados están realizados por sistemas automáticos de trading, es la mejor forma de eliminar las emociones, no estar delante! Hacer el sistema y pulsar el botón! Es algo que me creo ya que suelo ver ofertas de trabajo para informáticos del tipo "algorythmic trading", sobre todo para hedge funds.

El otro día hablando con mi jefe sobre inversiones etc.. Me comento que el lo único que hace es que cuando ve situaciones muy extremas estilo torres gemelas etc... Pone todo su dinero en índices y lo deja ahí unos años y eso es todo! No tiene un gran sistema ni nada parecido, pero seguro que es uno de los pocos que en las ultimas décadas ha obtenido beneficios decentes sin tener que pensar mucho, los pánicos masivos se ven y la duración de los ciclos es aproximada, su el boom económico termino hace 6 meses, un pánico momentáneo no puede ser el suelo, pero si llevamos 3 años de recesión puede que sea un momento bueno sobre todo si las bolsas llevan de caída desde máximos un 40% o 50%.... o no?

Otras formas de no competir con los profesionales, acciones con poca liquidez, pero es terreno peligroso, compañías medias y pequeñas... Ahí no pueden jugar, ellos tienen que mover mucho dinero.

La mayoría de la gente entra en los mercados, por curiosidad, por ludopatía, porque ha escuchado del amigo o vecino... En el medio corto plazo puede tener suerte, pero en unas cuantas veces va a perder... y mucho!

Después esta la gente que tiene uno ahorros va al banco y con 5 min de escuchar al tipo del banco (que se frota las manos, vendiéndole la moto con mas comisiones) pone sus ahorros en un fondo de inversiones, que rara vez da mas beneficio que los índices.

Estamos en un juego de suma cero, a largo plazo los mercados dan un porcentaje de media, es lo que ha ocurrido durante las ultimas décadas, que puede ser algo así como un 8% a 12% dependiendo de los mercados... Es superior a la inflación y el PIB! He leído en muchos blogs que los mercados dan ese beneficio a largo plazo, que lo mejor es meter dinero cuando los mercados caen y esperar sin preocuparse e ir metiendo dinero poco a poco...

Pero que pasaría si, realmente los mercados diesen de media la inflación? Es eso posible? Quizás estemos dentro de un superciclo alcista de varias décadas que acaba de terminar y la corrección va a ser brutal y larga, como la que termino en la depresión del 29, y los mercados van a ir a los suelos, en este caso podría ser que la gente que haya metido confiando en no mirar y dejarlo ahí esperando que a largo plazo suba un 10% de media, se encuentre que pierda la mayoría de su dinero y no lo recupere en décadas, hay muchos "gurus" como George Soros que apuestan por esta teoría, y no me parece descabellada, la inmobiliaria a largo plazo, décadas... Sube con la inflación, porque los mercados que representan las empresas van a subir mas que la inflación o el PIB etc...

Quizás algunos sectores si se adelanten a otros, pero de media los índices no deberían de subir menos? Acaso el IBEX no sube mas que el PIB de España? Probablemente sea algo que he reflexionado en un momento y tenga su lógica el hecho de que suban de esta manera, pero todavía no lo tengo muy claro.

Aquí tenemos el dilema de competir con los profesionales, y el dilema del famoso largo plazo, que opináis? Como se puede competir con los profesionales o mejor como se puede ganar dinero sin tener que competir en su propio campo?

Es sostenible un crecimiento de los índices de un 8%? A muy largo plazo? Estamos en un superciclo a punto de terminar? Ciclos de 5 o 6 décadas? Kondratiev? Habrá que sacar tiempo para hacer una investigación de estos temas tan interesantes...

Cuantas mas vueltas le doy mas dudas me entran... Largo plazo bajista por un superciclo?

Comprar cuando empiece a dar signos macroeconomicos de recuperacion de la crisis? hummm mi apuesta en el corto plazo sigue siendo largo en commodities corto en stocks... Y aprovechar el tiempo para seguir estudiando!

NOTA: Este parece interesante: Mike Alexander, autor de Stock Cycles: Why stocks won't beat money markets over the next 20 years.

NOTA 2: El lunes la solución al mejor trader! Que me he dejado el texto y las imagenes en el curro....Ultimos comentarios?

Los mercados bajistas!

El Down Jones ha superado la caída del 20%, los comentaristas dicen que un 20% es señal de que estamos en "mercado bajista".

Para algunos esto significa que es tiempo de comprar y para otros que es tiempo de vender!

Vamos a ver un poco la historia, desde 1940 ha habido 10 mercados bajistas, la duración media de un mercado bajista ha sido de 386 días, mientras que el mas corto duro 101 días en 1987, el mercado bajista de 1973-74 duro 630 días y el mercado bajista de 2000-2002 duro 700 días!

Lo mas interesante de todo esto es que la caída media de los mercados ha sido de 30.4%, usualmente una vez que pasamos el 20% de caída los que mejor actúan son los mineros, oro etc... En lo que termina de caer el mercado.

Realmente la definición de que un mercado bajista es cuando hemos caído un 20% no es interesante ya que ya estamos en la mitad o mas de la mitad de la caída del mercado bajista.

A mi me parece mas interesante mirar si estamos en un mercado bajista analizando en que fase estamos del ciclo, tendríamos una fase lateral, una fase de rally, fin del rally con sus HCH, doble techos etc... Y mercado bajista.

El mercado hizo la fase 3 en el segundo semestre del 2007 y principios de este, ya estamos en fase 4, los stocks relacionados con oro, petróleo.. Nunca llegaron a este punto y los bonos parecen estar en fase 3.

No es tan difícil identificar en que fase estamos, la forma de identificarlo es mediante los gráficos, tanto de los índices como de los bonos así como de los fundamentales macroeconómicos, se puede ver solo con los titulares de las noticias y hablando con la gente en la fase que nos encontramos.

No vale la pena intentar adivinar cuando hemos tocado fondo para comprar, porque de todas formas tendremos un mercado lateral, es mas fácil usar rebotes para sacar beneficios poniéndonos cortos, y anticipar el principio del mercado alcista cuando el gráfico se ponga de nuevo alcista y los fundamentales mejoren acompañados de un mercado desmoralizado y que no habla mas de comprar!

Yo personalmente pienso que este es un mercado bajista de los largos, aunque preferiría que no fuese así, pero los fundamentales me parecen muy débiles para que este mercado bajista solo sea de un 30% de caída y de un año de duración (contando desde noviembre 2007), soy mas de la opinión de Soros de que es el principio del fin de un superciclo, y que vamos a estar bajistas mucho mas.. Las estadísticas no deberían de ser desde 1940 sin de mucho antes y ver los superciclos de kondratiev... Eso lo dejo para otro mas adelante!

Los ciclos 5 - Ciclo inmobiliario

Vamos a hablar de los ciclos... Los ciclos no son leyes naturales sino que son resultado de la manifestación de ciertas leyes naturales... Por ejemplo veamos un bosque en el que tenemos conejos y zorros, cuando los zorros se comen muchos conejos estos se reproducen y tenemos cada vez mas zorros y menos conejos y mas demanda de conejos, entonces llega la escasez de conejos y los zorros empiezan a morir de hambre y los conejos empiezan a poder reproducirse de nuevo hasta que tenemos pocos zorros y muchos conejos y se vuelve a repetir el ciclo.

Si a este ciclo añadimos el ciclo de las zanahorias y los conejos y además otros muchos ciclos intermediarios que afectan al bosque en su conjunto tenemos todos los ciclos actuando en conjunto.

También podríamos aplicarlo a planetas y gravedades, los planetas hacen su orbita cíclica, cada cierto tiempo, pero puede intervenir la atracción de otros planetas en conjunto y sumarse todos los ciclos y gravedades.

Por tanto en la economía pasa igual, por eso tenemos booms y busts... Los booms culminan cuando la gente termina de estar convencida de que la subida va a ser para siempre y que el paradigma a cambiado y lo que antes ocurría cíclicamente ya no es valido y ahora las leyes son otras y la subida será eterna...


Los bust son lo opuesto, el bust termina cuando la mayoría de la gente esta con un pánico increíble y piensan que ya no existirá una recuperación posible y que esto es la hecatombe, el fin y este negocio esta terminado y nunca se recuperara... Después tenemos la fase intermedia en la que la gente se olvida del boom y el bust en ese sector y va a otros, hasta que se olvidan de lo que paso en este ciclo y vuelven a repetirlo.

En la inmobiliaria los ciclos son mas largos ya que es mas difícil olvidarlo, pero ocurren, si calculamos la subida de la vivienda en los últimos siglos, ha tenido muchos boom & bust pero a largo plazo equivale a la inflación, esto es perfectamente lógico y coherente ya que nada puede subir o bajar mas que la inflación a largo plazo o en algún momento será inaccesible para la inmensa mayoría o no valdrá nada, solo las cosas que son escasas pueden subir más que la inflación, por ejemplo, cada vez hay mas ricos, pero cada vez no hay mas pisos enfrente de hyde park o central park y es un lujo por el cual los ricos pueden estar dispuestos a pagar mas y mas...


Pero por otro lado el suelo todavía no es un bien escaso, solo que cada vez lo tenemos mas alejado, pero con la mejora de los transportes se tarda menos en llegar por lo cual queda compensado.

Si un día se llega a inventar algo así como la teletransportacion a bajo precio, el suelo caería en picado en los centros de las ciudades y seria mucho mas valioso vivir en sitios de gran clima, paradisíacos etc...

Vamos a ver un estudio realizado por Fred Harrison sobre los últimos siglos en el mercado inmobiliario, explicado en su libro Boom Bust: House Prices, Banking and the Depression of 2010, que escribio en 2005 y predecia que en 2008 caeria la vivienda.

En su tesis habla de un ciclo de precio del suelo de 18 años que finaliza con una recesion primaria, y que tiene también una recesión de medio-ciclo, cita evidencias históricas de estos ciclos durante los últimos siglos, con una precisión muy alta, pueden ser un ciclo de 17 años hasta 19 años, como el mismo dice:

"We do not claim that the trends that may be traced in the historical record worked with the precisión that would impress a Swiss clockmaker. But the deviation by six or even 12 months on cither side of the end of an 18-year period, or its mid-way point, does not discredit our theory."

La causa basica de estos ciclos es que el precio de la tierra se incrementa con el crecimiento económico, lo cual nos lleva a una demanda especulativa de la tierra que acelera el crecimiento y así se infla la burbuja.

Se incremente la actividad de construcción de viviendas justificando así los precios exorbitantes pagados por la tierra y se buscan excusas del tipo de demanda, necesidad, escased etc...

Esto nos lleva a un incremente de los préstamos, si los tipos de interés acompañan esto produce una burbuja todavía mayor.

Básicamente Harrison dice que durante dos siglos, se ha cumplido de una forma casi perfecta los ciclos de 18 anos, en los que tenemos 10 ans de boom, 4 años de bust (crisis) y 4 años planos... En la mitad del boom de 10 años tenemos un amago de crash o una pequeña bajada, estos ciclos pueden ser mas o menos pronunciados dependiendo de las circunstancias, los tipos de interés, el boom económico, los salarios medios etc...

Lo curioso de esto es que al final de cada ciclo (Boom) tenemos en la tele en la gente etc... Un sentimiento de que nunca parara de subir y al final del bust, lo contrario, siempre se dice que es "la nueva economía", que "esta vez es diferente" etc... Pero siempre es igual, ya tenemos en las noticias que el 10% de las hipotecas en España son de mas valor que el precio de mercado de la propiedad! Solo con leer sobre los ciclos económicos mas de uno podría haberse ahorrado unos cuantos años de pagar hipoteca! O peor todavía, que con la subida de tipos de interés y la crisis, se la quiten!

Todavía estoy investigando los factores que producen estos ciclos, así que es posible que me extienda mas en un futuro sobre este tema, ya que me parece interesante.


Mi opinión personal es que la vivienda no puede subir mas que la inflacion en el largo plazo, por tanto, las subidas por encima siempre seran corregidas, si ves un barrio en el que la gente que vive alli, ya no podria vivir si tuviese que comprar ahora... no compres!


Eso lo he visto mucho aqui en Londres y son los barrios que mas estan bajando, gente no profesional y casas por encima de 300.000 libras, cuando aqui a dia de hoy es muy dificil que te den una hipoteca de mas de 4 veces tu sueldo (dos sueldos de 25K no llegan...) y estan empezando a pedir 25% de depósito, eso se tiene que ajustar y ya esta ocurriendo, cuando esa gente pueda volver a comprar en esos mismos sitios, se podra analizar la situación de nuevo!

Los ciclos 3 - Harry S. Dent y "The Spending Wave"

Las ideas de Harry predijeron en 1993 en su libro "The Great Boom Ahead" que comenzaría un mercado bajista en 2007 extendiéndose hasta 2010, dice que hay una correlación entre el tamaño de la población entre los 44 y 46 años y el ciclo económico, ya que esta edad es el pico en el que la gente gasta mas.

Haciendo un estudio en el pasado y teniendo en cuenta las tasas de inmigración obtiene es que la economía hace un máximo en 2007, durante la Gran Depresión nacieron muchos menos bebes y en 1970 a 1980 tuvimos el efecto, el llama a las oscilaciones de gente en los 44 - 46 en su pico de gastos "The Spending Wave".

En "The Great Boom Ahead" analiza la correlación de Standard & Poors 500 con los nacimientos y en su siguiente libro "The Roaring 2000's" suma la inmigración al estudio y su impacto en el gasto, la edad media de la inmigración es de 30 años (Que casualidad vine a Londres el día exacto de mi 30 cumpleaños), de esta forma tiene en cuenta los nacimientos para calcular 44-46 años mas y la inmigración calculando 14-16 años mas.

Aquí tenemos el gráfico ajustado con la inflación:



Aquí tenemos un ejemplo de que los ciclos están relacionados con factores como la demografía, recordáis que nos hacemos viejos?

En los futuros análisis de los ciclos veremos como Michael Alexander nos habla de que las tendencias pueden ser suaves o pueden dibujar un fractal, veremos los ciclos de la inmobiliaria de 14 años alcistas y 4 bajistas, y el ciclo de Kondratiev.

NOTA: Las conclusiones que sacamos de todos estos "genios de los ciclos" es que desde el 2007 hasta el 2010 o 2011 vamos hacia abajo, con un rebote o mercado lateral desde ahora hasta principio de 2009. Atentos a ver si se cumple!!

NOTA 2: En el ultimo momento he recibido un link intersantisimo por pate de mi amigo Arrizen que no tiene desperdicio sobre ejecuciones hipotecarias etc...

Los ciclos 2 - La venganza de Armstrong

Tal como dijimos en el anterior post sobre los ciclos la fecha de giro de Martin Armstrong era 22 de Marzo del 2008 como podemos ver en el gráfico de EuroStoxx, S&P y Dow ha estado muy cerca y ahora se supone que debería de haber un rebote en la economía hasta 23 de Abril del 2009. (A mi personalmente me parece bastante impresionante teniendo en cuenta que lo dijo en 1999, si es que la cosa se sigue cumpliendo...)







En el Ibex el mínimo se produjo antes, pero debemos de tener en cuenta que el modelo de Armstrong estaba basado en muchisimos factores y no solo en PI*1000, por tanto cada mercado además de estar involucrado en el movimiento global de los mercados tiene sus propias particularidades que habría que considerar y que pueden distorsionar el resultado.

Armstrong también predijo el alza del oro empezando en 1999 y se pueden ver los resultados. Por cierto han condenado hace poco a Armstrong a 5 años mas de cárcel, así que no veremos mas predicciones en mucho tiempo, por lo menos las de nivel mas afinado, ya que los grandes giros de tendencia ya están dichos por el y aparecen el anterior post.

Voy a empezar a introducir otro concepto, que es la teoría del caos, los fractales y como el mercado cuando es manipulado intenta volver a su flujo natural mediante un proceso de normalización, creo que es algo relacionado con los ciclos y no puedo decir que sea algo en lo que creo, mas bien algo que estoy investigando por curiosidad y me gustaría compartir lo que leo y veo y mis propias conclusiones, tanto si me parece que son dignas de tener en cuenta como si me parece una perdida de tiempo, ya que ambas cosas ayudan al lector, y al mismo tiempo los que sepan del tema pueden opinar y decirme si me equivoco en mis conclusiones.

Según las teorías económicas vigentes, el precio refleja el valor de la acción así como las perspectivas futuras de revalorización, todo esta ya descontado en el precio, por tanto ni el análisis técnico ni el análisis fundamental nos darían ninguna ventaja ni nos podrían dar ningún tipo de predicción ya que es información de la que todo el mundo dispone, pero mi sentido común me dice que si los bancos pagan sueldos estratosfericos a los traders es que la realidad es otra y si se puede sacar algo que te de una ventaja y mi sentido común también me dice que si el 90% de la gente pierde y el 10% gana, hacer lo que dicen los libros mas comunes y lo que todo el mundo hace te mete el saco del 90%, por tanto voy a investigar todo lo que vea e ir analizando, sacando estadísticas y conclusiones.

Todo esto de Martin Armstrong puede parecer ilógico pero si leemos a José Luís Cava, que es un reputado analista y cuyos comentarios considero muy interesantes, veremos que dice que los años terminados en 8 suelen ser alcistas a partir de abril, lo cual coincide con la predicción de Martin Armstrong, y tiene la misma justificación científica, ninguna vamos.... Solo que es una conclusión sacada de estadísticas, supongo... En cuento tenga mi programa funcionando verificaré eso y daré los resultados reales sobre los años terminados en 8.

Ahora vamos a echar la vista atrás a los 1970s, en esa época vimos un boom del precio del Petróleo, Uranio y Energía después vino el boom de los metales y continuó con el boom de la agricultura (recordáis mi post sobre eso?), cuando un recurso natural o producto agrícola se sobrecalentaba se tomaba un descanso con una corrección y otro producto comenzaba el rally, exactamente lo mismo que esta ocurriendo ahora, todo el mundo habla de si corregirá el trigo o la soja pero... Alguien se ha dado cuenta de que el arroz y el maíz están en máximos?

India, Egipto y Vietnam han elevado el impuesto de exportación de Arroz para que no se envié a otros paises ya habría carencias internas lo mismo en Argentina para la soja...

Continuaré con Armstrong, los fractales y los recursos naturales en la siguiente entrega y estoy haciendo un buen estudio de los ciclos inmobiliarios que también vendrá por aquí cuando termine y tenga tiempo...

Nota: El titulo es porque Armstrong aun estando en la carcel sigue montando polémica con las predicciones que dejo en 1999 cuando lo encarcelaron!

Nota 2: Hoy estoy flipando con mi telefono, me han llamado para hacer 4 entrevistas (3 de contract y uno de perm.) en los próximos días incluyendo Goldman Sachs, Dresdner, Deutsche Bank, Calyon etc... Y eso con las 5 que ya tenía suman 9, redios que stress! No vuelvo a escribir en el blog hasta que las haga todas! ;-) ( Quien dijo que había crisis? )

Los Ciclos 1 - Un genio encarcelado

Martin Armstrong desarrolló un modelo en 1970 para predecir los cambios de tendencia, algo espectacular que predijo el crack de 1987 y los máximos de 1989 en el Nikkei, el máximo del 20 de julio en los mercados de USA y el actual boom del oro y el petróleo.

Su modelo dice que cada 51.6 años hay un intenso cambio de tendencia y uno menor cada 6.6 años, este ultimo ciclo relacionado con el numero pi donde 8.6 años son 3.141 días.

Recordáis el 27 de Febrero del año pasado, que hubo fuertes ventas, esto estaba en su modelo, predicho en 1999!

El siguiente giro intermedio de su modelo cae en 2008.225 lo cual es el 22 de Marzo, que es este sábado, al ser Sábado y estar en Semana Santa, lo mas probable es que haya sido esta semana o sea la semana siguiente, pero anticipa un gran cambio en los mercados, dados los espectaculares aciertos que ha tenido vale la pena estar atentos!

Martin Armstrong ha sido encarcelado desde hace 7 años en USA acusa de defraudar 700 millones de dólares a inversores japoneses, este hecho le ha puesto en el punto de mira de la gente que adora las teorías sobre conspiraciones.

Dice haber desarrollado un sistema informático basado en 32.000 variables que es robablemente la mayor base de datos económica del mundo, la cuestión es que ha realizado predicciones increíbles.

Clama haber ganado su primer millón a la edad de 15 años, vendiendo monedas poco comunes, es el fundador de Princeton Economic Consultants en 1983 a la edad de 34, el negocio floreció al ganarse la conconfianza en le modelo de los ciclos basados en el numero pi, cobraba 2000 dólares por una hora de consultoría privada.

Pronto tuvo problemas acusado de no pagar impuestos y para septiembre de 1987 debía 4.4 millones de dólares, lo que le llevo a la banca rota justo antes del crash de Octubre de 1987 que dice haber predicho y sus clientes también lo confirman.

Otro ciclo de 8.6 años vino y su modelo predijo el collapso del Nikkei en 1989, desafortunadamente perdió una fortuna haciendo apuestas de alto riesgo con el yen y ocultando sus perdidas entre sus inversores japoneses, sus perdidas vinieron a la luz 1999 cuando HSBC investigo sus cuentas y fue enviado a prisión.



Que predice su modelo ahora mismo? Un cambio de tendencia en estas fechas, un 2008 alcista debido a un rebote en los mercados y en la vivienda y otros activos físicos como las materias primas, predijo petróleo sobre los 100 dólares y oro sobre 2000 dólares la onza. La siguiente mayor caída para el 18 de Junio del 2011. Para el largo plazo el siguiente ciclo de 51.6 años termina en 2031, llevando a los mercados a una depresión del estilo de la de 1930.

Me parece un tema interesante y cuanto menos curioso, voy a investigar mas a fondo sobre el ciclo de pi y Marting Armstrong para un próximo post, también quiero hablar sobre los ciclos de la inmobiliaria y porque se producen así como los ciclos del crédito disponible y otras teorías de ciclos, lo que esta claro mirando a la historia es que los ciclos ocurren y tenemos booms y recesiones y sigue ocurriendo y Martin Armstrong puede que sea un genio de la prediccion o un genio del timo o ambas cosas a la vez!

The Economic Confidence Model in 2.15-year intervals

1998.55... 07/20/98

2000.7.... 09/13/00

2002.85... 11/08/02

2005.... 01/02/05

2007.15... 02/27/07

2009.3... 04/23/09

2011.45... 06/18/11

2013.6... 08/12/13

2015.75... 10/07/15

2017.9... 12/01/17

2020.05... 01/26/20

2022.2... 03/22/22

2024.35... 05/16/24

2026.5... 07/11/26

2028.65... 09/04/28

2030.8... 10/30/30

2032.95... 12/24/32