CBI 1 - Fixed Income 1 - Bonds

Nivel de conocimiento: Intermedio - Requisitos: Cálculos de intereses, Time Value of Money, NPV & IRR

Que es un Bono?
Un bono es un préstamo emitido al gobierno, entidades publicas y empresas, se presta un dinero y a cambio de ello se recibe un dinero cada cierto tiempo (coupon) y al final del plazo se recupera el préstamo.

Pongamos el ejemplo de Fito que compra un bono cuando los intereses son 4%
Bond Price: Par
Amount: 100.000 EUR
Maturity: 5 years
Coupon: 6%

Después de dos años suben los tipos de interés y la misma entidad emite otro bono:
Bond Price: Par
Amount: 100.000 EUR
Maturity: 5 years
Coupon: 7.5%

Nadie en su sano juicio pagara 100.000 EUR por el primer bono ya que tenemos el mismo por ahora por un cupón superior, si los tipos de interés (yields) suben el precio del bono baja y a la inversa.

En este tutorial vamos a ver como se calculan los tipos de interés de los bonos y el precio de los bonos e introducir otros instrumentos relacionados con los bonos.

Un bono normalmente realiza un pago regular, llamado cupón en unos intervalos de tiempo fijo y un pago final que llamamos face value (Tambien nominal value o maturity amount) en una fecha que conocemos como maturity date o redemption date.

El cupón normalmente se expresa como un porcentaje anual del face value, muchos cupones se pagan en dos veces al año semi-annual installment (EC: cupón cada 6 meses).

Algunos bonos no pagan cupón, estos son conocidos como zero-coupon bonds, los perpetual bonds sin embargo hacen pagos regulares de cupón, pero no tienen maturity (EC: van pagando el principal en los cupones).

Riesgos en los bonos
Si la entidad que emite el bono no es capaz de devolver el dinero que le han prestado se dice que hace un default, devolviendo menos de lo prometido o quizás nada.

Normalmente los bonos que emiten los gobiernos de países desarrollados son considerados como bonos sin riesgo, porque el riesgo de que el país quiebre es bajísimo, por tanto si esperamos a la fecha de madurez para recuperar el dinero del bono no tendremos ningún riesgo, en términos nominales (EC: en lo que se refiere a que nos devuelven lo que prometieron).

Pero en términos reales (EC: Teniendo en cuenta la inflación) puede que tengamos alta inflación y el dinero al vencimiento tenga menos poder adquisitivo que al principio incluyendo los cupones cobrados. Si vendemos el bono antes de la fecha de maturity, el valor del bono puede oscilar.

El precio de un Bono (Fair price of the Bond)
Los bonos como cualquier otro activo se compran y venden y sus precios oscilan en función de la oferta y la demanda. El tipo de interés sin riesgo es el factor mas importante en el precio de los bonos, si el tipo de interés sin riesgo es superior al cupón del bono entonces el valor del bono será inferior a lo que era al inicio (nominal value).

Al calcular el precio de un bono tenemos que tener en cuenta el valor del dinero en el tiempo y los futuros pagos que esperamos tener. Estamos asumiendo que los tipos de interés serán constantes durante todos los años.
Interés Acumulado (Accrued Interest)
Accrued Interest es el interés que se ha acumulado desde el ultimo pago de cupón, si los pagos de cupón son semestrales y hace 4 meses que se hizo el ultimo pago, si vendes el bono, el interés acumulado de los últimos 4 meses te pertenece en el próximo cupón. Llamamos Dirty Bond cuando incluye el Accrued Interest y Clean Bond cuando no lo incluye, normalmente en la prensa etc.. Lo que vemos son clean bonds.

Clean Price = Dirty price - Accrued Interest

Zero Coupon Bonds
Es un tipo de bono que no paga intereses, es emitido con descuento. Por ejemplo, un Zero Coupon bond que en la fecha de Maturity (4 Años) vale 1000 EUR y el interés es del 7%, será emitido por 762.90 EUR (Ej: Calcular por que...)

Floating Rate Notes (FRNs)
Son bonos que tienen pagos de cupón variables. Estos bonos tienen un cupón que depende del mercado por ejemplo el T-bill + 2.5% de esta forma se ajustan con los cambios de los tipos de interés del mercado.