CBI 2 - Derivados de Crédito 1 - CDS

Nivel de conocimiento: Intermedio - Requisitos: Basicos de riesgos de credito

Qué es un derivado de crédito?

Un derivado de crédito es in instrumento que permite transferir el riesgo de crédito de una parte sin transferir el activo subyacente, se pueden user para gestionar el riesgo del crédito o para especular.

EC: Un seguro por si acaso no pagan por cualquier motivo, quiebra etc... Esto se hace sobre deuda o prestamos... Le prestas X dinero a una empresa para que te lo devuelva en X tiempo y te paga un 5% por ese préstamo, compras protección sobre la quiebra de esa empresa a un tercer mediante un derivado de crédito, ese tercero a cambio de una prima que le das y sin poseer el préstamo te cubre en caso de que la empresa quiebre para que no te quedes sin lo prestado. (Ese tercero es el vendedor de protección y tu eres el comprador de protección, el préstamo a la empresa es el activo subyacente)

Credit Default Swap (CDS)
Es el tipo mas básico, es una protección contra default (bancarrota) de la empresa, ejemplo:
Maturity: 1 año
Reference Credit: XYZ Co.
Reference Asset: XYZ 4.55% 09/10 bond
Notional Principal: USD 100 million
Credit Event: Bankruptcy, restructuring or failure to pay obligations.
Credit Event Payment: Notional Principal X {(Par Value - Market Value)/100} (EC: Se vende la empresa en quiebra y se recupera dinero para pagar la deuda, el resto sale del asegurador)
Premium: 52 basis points per anum paid semi-anually (EC: 52% de 1% = 0.52%)

Seniority: Se refiere al estado de la deuda. En el caso de bancarrota la deuda mas senior es paga primero.
Subordinated: También se refiere al estado de la deuda la deuda subordinada solo se paga despues de que la otra deuda ha sido pagada osea la no subordinada ;-)

Como calculamos el payoff on default? (EC: lo que se paga cuando quiebra)
Notional Principal X {(Par Value - Market Value)/100}

El banco A tiene un bono corporativo de 10 millones emitido por C con maturity (EC: finaliza) de 2 años, para reducir el riesgo de crédito resultante el banco A a entrado en un CDS con un notional principal (EC: el dinero inicial) de 10 millones con el banco B. Por tanto el banco B pagara a El banco A en caso de default de la entidad C que emitió el bono corporativo. (Un bono corporativo es una empresa pidiendo dinero prestado al publico o a otra empresa)

Después de un año, C hace un default por bancarrota. El Valor en el mercado del bono cae a 48.63% de su par value. Esto ocurre porque el mercado considera que C solo será capaz de pagar el 48.63% del total del bono que falta por pagar debido a su estado de bancarrota. Por lo tanto el CDS requiere que el banco B pague a el banco A:

10.000.000 x {(100 - 48.63)/100} = 5.137.000

El resultado es que el Banco A se ha salvado completamente ya que presto 10.000.000 y recupera por el CDS una parte y el resto por la venta de los activos que quedan de C que es el 48.63%

El Banco B ha adquirido el riesgo de bancarrota de poseer el bono sin tener que poseer el bono en realidad.

Observamos aquí que el riesgo de crédito no ha desaparecido, solamente se ha transferido ya que si en este caso el banco B quiebra también, el banco A seguirá perdiendo su capital invertido en el bono de C. Pero B tiene una calificacion crediticia mas elevada (EC: Es mas fiable).