El momento de máximo pesimismo!

Como decía Sir John Templeton, el punto preciso en el que se debe de comprar es "el momento de máximo pesimismo!".

Suena como un gran consejo, pero en realidad no es muy útil, porque saber cuando es ese momento no es fácil.

Esta claro que el momento de máximo pesimismo es aquel momento en el que todo el que podría vender ya ha vendido, y por tanto nada peor puede ocurrir nada mas que subir.

Hay muchos indicadores de sentimiento, como los movimientos de los directores, como reaccionan los pequeños inversores, como se sienten los gestores de hedge funds...

El mejor indicador es el que sientes cuando lees la prensa y ves a la gente comentar sobre la economía.

En la primavera del año pasado llegamos al momento de máximo optimismo, era casi imposible encontrar comentarios pesimistas sobre la vivienda y los mercados.

Por aquel entonces los fondos de países emergentes y del Golfo mantendrían las subidas, los inmigrantes y los divorciados demandaban mas casas de las existentes (como es que sobran 3.8 millones de viviendas, ahora?) y mantendrían los precios subiendo y subiendo!

Pero todo era tan positivo que ya nadie que fuese a comprar compraría.... Ya no se puede llegar mas arriba y estallo el credit crunch y la economía implosiono!

Ahora se ve mucho pesimismo, hemos alcanzado el punto de máximo pesimismo? En los suelos a corto plazo también se ve pesimismo.. Todavía se ve a mucha gente diciendo que es momento de comprar gangas.

Yo prefiero esperar a ver en los periódicos artículos del tipo "Porque la vivienda no volverá a subir nunca mas...", "Será como en Japón que la crisis inmobiliaria durara 20 años....", "Los mercados bursátiles no son para los inversores privados...", "Esta vez es diferente!!!!", Esta ultima es mi favorita!

Que opináis? Estamos en máximo pesimismo o no? (Solo lo pregunto para ver el nivel de pesimismo ;-) )

Caso de estudio: Inmobiliaria en Londres 2

1 - Criminalidad

Tal como quede en el anterior post del tema, voy a mirar la criminalidad de los diferentes barrios que quedan a una distancia aceptable de los centros financieros de Londres (La citi y Canary wharf).

Tenemos que tomar una referencia del tipo crimes del tipo X por cada mil habitantes, para hacernos una idea, de todas formas será una idea aproximada, ya que mi propia experiencia me dice que en un mismo sitio, puede cambiar mucho, por ejemplo yo he vivido en Leytonstone, es un barrio que si sales del metro por un lado que por esa altura esta al descubierto y por tanto separa el barrio en dos o sales por el otro, tienes una situación muy diferente.


Lower Leytonstone esta lleno de Council houses (Protección oficial) que no es lo mismo que en España, son casas muchísimo mas baratas y la gente que vive suele ser muy conflictiva, pues lo dicho en Lower leytonstone tenemos una criminalidad elevada sin embargo un Upper leytonstone que es el mismo barrio pero saliendo por el otro lado del metro, no tenemos Council houses, sino casas unifamiliares en su mayoría de mayor calidad, la diferencia es abismal en cuanto al tipo de gente y la criminalidad (Que en estos barrios la criminalidad suele venir principalmente por bandas de adolescentes, mas que por otro tipo de delitos).

Una cosa muy importante a la hora de comprar una casa es que los council houses estén considerablemente alejados o espantaremos a la mayoría de los posibles inquilinos profesionales y atraeremos a otro tipo de inquilinos.

Los Council houses son muy difíciles de evitar en Londres ya que se encuentran distribuidos por todos los sitios, pero no es lo mismo estar a 100 metros que a 2000 metros.

Una pagina interesante para mirar la criminalidad es la de la policía, esta otra tiene muy buena información de cada barrio también, como escuelas etc...

2 - Subastas

Esta semana me pase por el banco para ver con el "credit crunch" que requisitos me pedían, básicamente me dijeron que seria un 10% del precio de deposito y un préstamo de un máximo de 5 veces mi sueldo bruto.

Cuando comente que mi idea era comprar una casa en una subasta, me comentaron que el problema de eso reside en que al entrar en la subasta tienes que pasar la tarjeta y dejar el 10% de deposito y si compras tienes 28 días para pagar, osea que la hipoteca tiene que estar lista en 28 días o pierdes el deposito.

El banco me dijo que no tiene porque no estar en ese plazo pero es arriesgado y ellos no me lo garantizan! Si la gente lo hace se debe de poder, no creo que todo el mundo vaya con el dinero en metálico.

He visto que la vivienda ha bajado de media en el ultimo semestre un 6%, pero los precios finales de las subastas han bajado un 17%, interesante!!!

He mirado lotes vendidos en subastas y muchos no se han vendido y otros han terminado en precios muy muy bajos, es un tema que tengo que seguir mirando sin lugar a dudas, dejo unos links por si alguien esta interesado en investigar subastas de pisos en Londres, como inversión es mucho mas atractivo que en España, sin lugar a dudas por la mayor rentabilidad.

Ojo no recomiendo comprar a día de hoy, sino investigar, volverse un experto, saberlo todo.. Pero que cuando llegue el momento oportuno no nos pille desprevenidos!

http://www.wheresmyproperty.com/auctions/lo.htm
http://www.a-r.co.uk/
http://www.propertyauctionnews.co.uk
http://auctions.strettons.co.uk/

Creo que me falta mucho por aprender sobre subastas... alguien colabora?

Leyendo la mente del mercado 1 - Introducción

Existen diferentes teorías sobre el funcionamiento de los mercados, la teoría mas conocida y estudiada en las universidades dice que los mercados tienden a un equilibrio, se dan por supuestas unas curvas de demanda y de oferta fijas, que las empresas reduciran su margen para ser competitivas y que los compradores buscaran maximizar la utilidad...

Los mercados no tienden al equilibrio, sino que son un blanco móvil, no paran de cambiar y eso es debido a que las teorías convencionales parten de un conocimiento perfecto por parte de los participantes y eso no es así, los participantes no pueden tener un conocimiento perfecto.

Tenemos analistas técnicos y analistas fundamentales, pero en ambos casos las cosas suelen fallar, lo que sabe el resto de la gente no tiene valor, un gráfico por si mismo con unos indicadores no dice nada especial que no le diga al resto del mundo, no tiene porque darte una ventaja sobre el resto de los analistas, lo mismo ocurre con los indicadores fundamentales el PER etc...

Eso lo conoce todo el mundo, y lo que todo el mundo sabe ya esta descontado en el precio, por tener un PER alto o un PER bajo, no podemos deducir que los mercados van a subir o bajar, todo el mundo lo sabría y por tanto este mismo hecho modificaría el curso de los hechos...

Vamos a poner un símil con la física, el principio de indeterminación de Heisenberg nos dice que no podemos saber la trayectoria de una partícula subatomica, debido a que la luz que empleamos para verla chocaría y modificaría dicha trayectoria.

En los mercados nos pasa lo mismo, tratamos de pensar que es lo que piensa el resto de la gente, que es lo que realmente mueve el mercado, pero todos juntos tratamos de adivinarnos nuestros propios pensamientos, por tanto esto modifica el sujeto sobre el que estamos pensando que son nuestros propios pensamientos.

Tenemos una relación bilateral, pensamos en que piensan los demás, este mero análisis de pensar en ello, modifica en lo que estamos pensando, por tanto ya estamos equivocados antes de partir.

Todo esto que estoy tratando de explicar es la teoría de la reflexividad de George Soros, es un tema complejo, pero que si se llega a entender y saber aplicar puede arrojar mucha luz a las teorías modernas de los mercados, claro ejemplo de ello es el rendimiento que Soros ha obtenido...

Siempre se dice que Buffet es el numero uno de la lista Forbes, a mi el numero uno de los especuladores me parece Soros, la diferencia esta en que Buffet es increíblemente bueno eligiendo empresas y quedándose con ellas para el largo plazo, es un inversor.

Soros sin embargo se mueve en los mercados operando en ellos, según su entendimiento de como funcionan, Soros quizás haya ganado cuatro veces menos dinero que Buffet, pero no es lo mismo invertir que especular, puedes invertir grandes cantidades de dinero sin problemas pero especular con ellas es diferente.

Cuando el dinero con el que operas es monstruoso, las reglas del juego cambian no puedes comprar y vender cientos de millones tan fácilmente, lo que si que puedes es invertirlos en una empresa sólida y verlos crecer, como hace Buffet, para mi Soros entiende los mercados, y Buffet entiende las empresas, quizás Buffet se lleve una sorpresa con los mercados en algún momento, todo es posible, ya que Soros vaticina que una súper-burbuja esta explotando ahora mismo y Buffet apuesta por el crecimiento a largo plazo, el tiempo dará la razón...

George Soros se hizo famoso por llevar a la libra esterlina al colapso en 1992. El Banco de Inglaterra estaba intentando defender la libra contra el marco Alemán como parte de sus tareas en el acuerdo Bretton Woods, el miércoles negro (16 de Septiembre de 1992) Soros se puso corto en la libra esterlina con mas de 10 billones de libras, a esto le siguió una reacción en cadena de especuladores que llevo al banco de Inglaterra a quitar la libra del sistema de cambio europeoy devaluarla.

Este resultado llevo a que se transfirieran billones de libras de las arcas de su majestad la reina al bolsillo de Soros, Soros ganó en un día 1.1 billones de dólares de aquella época.

Lo que me queda claro, es que investigar y entender la filosofía de inversión de Soros es algo muy interesante, y por eso voy a dedicar una serie de posts basados en tres de sus libros "Soros on Soros: Staying Ahead of the Curve", "The Alchemy of Finance", "The New Paradigm for Financial Markets: The Credit Crash of 2008 and What It Means"

En el proximo entrare mas en detalle en la teoría de la reflexividad, y en posteriores veremos casos concretos de aplicación de la teoría y como se han desarrollado procesos reflexivos a lo largo de la historia y lo que es mas importante que dice la reflexividad del momento actual.

Los plásticos del siglo 21!

Son metales superligeros y superresistentes, sirven para hacer componentes de trenes como de aviones, una gran oportunidad para el inversor, uno de estos metales es el Vanadio!

Para algunas compañías como las aéreas la forma de ahorrar fuel en estos tiempos es usar metales mas ligeros, el Financial Times dice que ha habido un gran incremento de los precios en metales escasos que mejoraran el consumo de fuel de los aviones.

Esto se puede extender a trenes, coches etc... El uso principal del Vanadio es endurecer el acero, combinado con titanio hace la mejor aleación dureza-peso, es irreemplazable en la industria aeroespacial y dentro de poco en muchas otras.

El Vanadio también se usa para producir ácido sulfúrico y en las plantas nucleares, es una gran promesa en la tecnología relacionada con baterías, se crean baterías gigantescas de Vanadio para plantas solares y granjas eólicas.

El año pasado el Vanadio costaba 40 dólares por kilo, en febrero llego a estar a 90 dólares.

El Vanadio se produce principalmente en Sudafrica y Russia, debido a los problemas eléctricos de Sudafrica el Vanadio producido va a ser de un 15% menos, el 98% del Vanadio del mundo viene de 3 países, China, Rusia y Sudafrica.

En Rusia tenemos Evraz Group el mayor productor del mundo. Denison Mines produce Vanadio u Uranio. En Australia tenemos Windimurra Vanadium y Reed Resources. Largo Resources (CVE:LGO) en Brasil, es una empresa prometedora y muy especulativa que empezara su producción en 2010.

Las ideas de inversión con demanda duradera y que todavía no tienen un precio especulativo muy alto son muy interesantes.

Nos llaman PIGS !!!

Estoy leyendo las noticias y comentarios de economia en UK, y especulan con quien de los PIGS sera el primero en dejar el euro!

Resulta que los PIGS son (Portugal, Italia, Grecia y eSpaña), bonito nombre si... Buen concepto que tienen de nosotros!

Pero la cosa empieza con los Alemanes que han empezado a no querer euros "latinos", los que empiezan por X son los Alemanes, lo que demuestra una gran confianza en el euro.

Los ahorradores alemanes han empezado a pedir a los bancos que no les den billetes emitidos por España, Italia, Grecia o Portugal, prefieren los billetes Alemanes que tienen una X en el numero de serie.

Los billetes Italianos tienen una S, los españoles tienen una V, todos esos billetes valen igual y son perfectamente intercambiables, pero la idea de que la eurozona va a sucumbir esta apareciendo en países mas estables como Alemania.

Muchos Alemanes tienen propiedades en España y Portugal y están empezando a dudar de la credibilidad de estos países.

Pero el mayor problema aparece en que las ventas al por mayor en Alemania se han incrementado al 8.1% en Mayo, el nivel mas alto de los últimos 26 años, están echando la culpa al euro, aunque en realidad no tenga que ver.

Un grupo de profesores Alemanes dicen que el Euro tiende a ser mas débil de lo que seria el Marco Alemán, un estudio reciente dice que el 59% de los alemanes tiene serias dudas sobre el Euro.

Si nos fijamos en los bonos a 10 años, los emitidos por Italia rinden un 5.03% comparado con el 4.42% de Alemania, el 4.63% de Francia y el 5.09% de Grecia, es la credibilidad financiera de cada país la que determina estos valores, a mayor riesgo mayor rentabilidad, pero la moneda subyacente es la misma.

A día de hoy países como España, Italia, Portugal y Grecia, piden tipos de interés bajos para que la economía no termine de derrumbarse, pero Alemania no tiene el problema inmobiliario y si tiene el problema de la inflación, si se suben los tipos de interés para contener la inflación, cuanta gente dejara de pagar sus hipotecas en España? Se llegara al mismo punto que en USA, o nos saldremos del Euro? Si no se suben, Alemania querrá dejar el Euro, para no sufrir las consecuencias devastadoras de la inflación?

Si se suben los tipos de interés, España tendrá un bajón inmobiliario increíble, por tanto un descenso del consumo brutal y bajara la demanda de las exportaciones, así como el alarmante nivel de paro que se va a alcanzar, que ya esta en el 10%.

Finalmente toda esta controversia puede minar la confianza de aquellos que están invertidos en Euros?

El mejor trader es...

Me ha resultado curioso ver los comentarios de la gente (yo pensaria lo mismo, sin lugar a dudas), que la gente vea tendencias, análisis psicológicos, figuras chartistas etc...

Todos son lo mismo, puro azar, Todos tienen una media de beneficio de 100$ al día.

Todos tienen una media de 50% de trades ganadores y 50% de trades perdedores, no hay diferencia.

Ninguno de ellos tiene una ventaja sobre los otros, aunque los caminos tomados sean muy diferentes y veamos tendencias en ellos, cuando se gana y cuando se pierde esta determinado por el lanzamiento de una moneda.

Parece que hay periodos ganadores y periodos de perdidas, pero en realidad es puro azar!!!

En que se diferencia un gráfico generado al azar, de uno real? Esta claro que el concepto humano de azar (el que tenemos en mente) no es igual que el real, nosotros esperamos muchas menos series consecutivas de perdidas y ganancias, pero cualquiera con una moneda puede probar a lanzar y poner ganar o perder 100 y hacerlo 100 veces y obtendrá un gráfico similar, solo que en estos gráficos son 50% de las veces ganancias y 50% perdidas, y en realidad puede que no ocurra eso exactamente.

Imaginaos que además de este azar, el trader esta teniendo emociones, cuando gana unas cuantas veces empieza a invertir mas y cuando pierde unas cuantas empieza a quitar... O de cualquier otra forma que le afecten las emociones e imaginad el rumbo que tomaría el gráfico!

Os doy la URL donde podéis generar mas gráficos al azar cambiando las variables y viendo los efectos en las perdidas y ganancias!

Espero que nos haga reflexionar sobre el azar, muchas veces unas cuantas coincidencias nos llevan a tomar conclusiones, y solo es puro azar no hay merito ninguno!

Si cambiamos 50% de veces que ganamos por 55% tendríamos algo así:

Diferente no? También nos da que pensar en como gestionar el riesgo verdad?

Reflexión: Los profesionales y el largo plazo.

Leyendo las noticias he visto que un Rogue Trader de Morgan Stanley estaba fasificando los beneficios que obtenía para tener un bonus mayor, esta persona trabaja en un equipo al que llaman los Geeks (Traduciríamos como empollones o algo así...), que son los encargados de estudiar pautas usando formulas matemáticas complejas, leyes de física y todo lo que se te pueda ocurrir.

Esto me lleva a reflexionar, un banco como Morgan Stanley tiene un equipo de personas con un coeficiente intelectual elevados, esta persona en concreto estaba en un sueldo de 150.000 libras al año mas bonus, y los bonus en los casos dependen de los beneficios y pueden ser muchas veces el sueldo, esta gente dedica muchísimas horas y tiene muchos recursos para estos análisis, podemos competir con ellos?

Definitivamente veo muy difícil competir con esta gente, por lo menos en su propio terreno, a no ser que no trabajes, tengas todo el tiempo del mundo, seas muy dedicado, inteligente etc.. Quizás así en un par de décadas de practica y unos cuantos miles de horas de esfuerzo, puedas hacerles cara un poco!

Mi propia apreciación personal me dice que si quieres ganar dinero seriamente en cualquier ámbito o profesión, tienes que tener muchísima iniciativa, muchísima motivación, y llegar a ser mejor que el 80% de la gente que se dedica a ello, sin pasión, dedicación y esfuerzo no se consigue, pero en este caso concreto, creo que tienes que ser superior al 95% de la gente como mínimo, y seguramente me quedo corto.

Hay estudios que dicen que la gente que se dedica a invertir en general tiene un coeficiente intelectual superior a la media y además la mayoría pierden dinero.

Otro estudio interesante es el que dice que un tercio de los movimientos en los mercados están realizados por sistemas automáticos de trading, es la mejor forma de eliminar las emociones, no estar delante! Hacer el sistema y pulsar el botón! Es algo que me creo ya que suelo ver ofertas de trabajo para informáticos del tipo "algorythmic trading", sobre todo para hedge funds.

El otro día hablando con mi jefe sobre inversiones etc.. Me comento que el lo único que hace es que cuando ve situaciones muy extremas estilo torres gemelas etc... Pone todo su dinero en índices y lo deja ahí unos años y eso es todo! No tiene un gran sistema ni nada parecido, pero seguro que es uno de los pocos que en las ultimas décadas ha obtenido beneficios decentes sin tener que pensar mucho, los pánicos masivos se ven y la duración de los ciclos es aproximada, su el boom económico termino hace 6 meses, un pánico momentáneo no puede ser el suelo, pero si llevamos 3 años de recesión puede que sea un momento bueno sobre todo si las bolsas llevan de caída desde máximos un 40% o 50%.... o no?

Otras formas de no competir con los profesionales, acciones con poca liquidez, pero es terreno peligroso, compañías medias y pequeñas... Ahí no pueden jugar, ellos tienen que mover mucho dinero.

La mayoría de la gente entra en los mercados, por curiosidad, por ludopatía, porque ha escuchado del amigo o vecino... En el medio corto plazo puede tener suerte, pero en unas cuantas veces va a perder... y mucho!

Después esta la gente que tiene uno ahorros va al banco y con 5 min de escuchar al tipo del banco (que se frota las manos, vendiéndole la moto con mas comisiones) pone sus ahorros en un fondo de inversiones, que rara vez da mas beneficio que los índices.

Estamos en un juego de suma cero, a largo plazo los mercados dan un porcentaje de media, es lo que ha ocurrido durante las ultimas décadas, que puede ser algo así como un 8% a 12% dependiendo de los mercados... Es superior a la inflación y el PIB! He leído en muchos blogs que los mercados dan ese beneficio a largo plazo, que lo mejor es meter dinero cuando los mercados caen y esperar sin preocuparse e ir metiendo dinero poco a poco...

Pero que pasaría si, realmente los mercados diesen de media la inflación? Es eso posible? Quizás estemos dentro de un superciclo alcista de varias décadas que acaba de terminar y la corrección va a ser brutal y larga, como la que termino en la depresión del 29, y los mercados van a ir a los suelos, en este caso podría ser que la gente que haya metido confiando en no mirar y dejarlo ahí esperando que a largo plazo suba un 10% de media, se encuentre que pierda la mayoría de su dinero y no lo recupere en décadas, hay muchos "gurus" como George Soros que apuestan por esta teoría, y no me parece descabellada, la inmobiliaria a largo plazo, décadas... Sube con la inflación, porque los mercados que representan las empresas van a subir mas que la inflación o el PIB etc...

Quizás algunos sectores si se adelanten a otros, pero de media los índices no deberían de subir menos? Acaso el IBEX no sube mas que el PIB de España? Probablemente sea algo que he reflexionado en un momento y tenga su lógica el hecho de que suban de esta manera, pero todavía no lo tengo muy claro.

Aquí tenemos el dilema de competir con los profesionales, y el dilema del famoso largo plazo, que opináis? Como se puede competir con los profesionales o mejor como se puede ganar dinero sin tener que competir en su propio campo?

Es sostenible un crecimiento de los índices de un 8%? A muy largo plazo? Estamos en un superciclo a punto de terminar? Ciclos de 5 o 6 décadas? Kondratiev? Habrá que sacar tiempo para hacer una investigación de estos temas tan interesantes...

Cuantas mas vueltas le doy mas dudas me entran... Largo plazo bajista por un superciclo?

Comprar cuando empiece a dar signos macroeconomicos de recuperacion de la crisis? hummm mi apuesta en el corto plazo sigue siendo largo en commodities corto en stocks... Y aprovechar el tiempo para seguir estudiando!

NOTA: Este parece interesante: Mike Alexander, autor de Stock Cycles: Why stocks won't beat money markets over the next 20 years.

NOTA 2: El lunes la solución al mejor trader! Que me he dejado el texto y las imagenes en el curro....Ultimos comentarios?

Quién es el mejor trader?

Voy a proponer el caso de los beneficios/perdidas de tres traders sin decir en que tipos de mercado, pero todos ellos en el mismo periodo de tiempo (100 días), han tenido los siguientes graficos en sus cuentas:

1 - Este comenzió perdiendo, pero lo recuperó al final.

2 - Este empezó con una buena perdida, recuperó y despues perdió parte...

3 - Muy buena subida hasta la mitad pero luego empezo a perder lo ganado...

La pregunta es, quién de ellos es el mejor trader? y porque? Alguien se moja?

En el siguiente post daré la solución, el viernes o el sabado!

Saludos!

Los mercados bajistas!

El Down Jones ha superado la caída del 20%, los comentaristas dicen que un 20% es señal de que estamos en "mercado bajista".

Para algunos esto significa que es tiempo de comprar y para otros que es tiempo de vender!

Vamos a ver un poco la historia, desde 1940 ha habido 10 mercados bajistas, la duración media de un mercado bajista ha sido de 386 días, mientras que el mas corto duro 101 días en 1987, el mercado bajista de 1973-74 duro 630 días y el mercado bajista de 2000-2002 duro 700 días!

Lo mas interesante de todo esto es que la caída media de los mercados ha sido de 30.4%, usualmente una vez que pasamos el 20% de caída los que mejor actúan son los mineros, oro etc... En lo que termina de caer el mercado.

Realmente la definición de que un mercado bajista es cuando hemos caído un 20% no es interesante ya que ya estamos en la mitad o mas de la mitad de la caída del mercado bajista.

A mi me parece mas interesante mirar si estamos en un mercado bajista analizando en que fase estamos del ciclo, tendríamos una fase lateral, una fase de rally, fin del rally con sus HCH, doble techos etc... Y mercado bajista.

El mercado hizo la fase 3 en el segundo semestre del 2007 y principios de este, ya estamos en fase 4, los stocks relacionados con oro, petróleo.. Nunca llegaron a este punto y los bonos parecen estar en fase 3.

No es tan difícil identificar en que fase estamos, la forma de identificarlo es mediante los gráficos, tanto de los índices como de los bonos así como de los fundamentales macroeconómicos, se puede ver solo con los titulares de las noticias y hablando con la gente en la fase que nos encontramos.

No vale la pena intentar adivinar cuando hemos tocado fondo para comprar, porque de todas formas tendremos un mercado lateral, es mas fácil usar rebotes para sacar beneficios poniéndonos cortos, y anticipar el principio del mercado alcista cuando el gráfico se ponga de nuevo alcista y los fundamentales mejoren acompañados de un mercado desmoralizado y que no habla mas de comprar!

Yo personalmente pienso que este es un mercado bajista de los largos, aunque preferiría que no fuese así, pero los fundamentales me parecen muy débiles para que este mercado bajista solo sea de un 30% de caída y de un año de duración (contando desde noviembre 2007), soy mas de la opinión de Soros de que es el principio del fin de un superciclo, y que vamos a estar bajistas mucho mas.. Las estadísticas no deberían de ser desde 1940 sin de mucho antes y ver los superciclos de kondratiev... Eso lo dejo para otro mas adelante!