CBI 1 - Fixed Income 1 - Bonds
Nivel de conocimiento: Intermedio - Requisitos: Cálculos de intereses, Time Value of Money, NPV & IRR
Que es un Bono?
Un bono es un préstamo emitido al gobierno, entidades publicas y empresas, se presta un dinero y a cambio de ello se recibe un dinero cada cierto tiempo (coupon) y al final del plazo se recupera el préstamo.
Pongamos el ejemplo de Fito que compra un bono cuando los intereses son 4%
Bond Price: Par
Amount: 100.000 EUR
Maturity: 5 years
Coupon: 6%
Después de dos años suben los tipos de interés y la misma entidad emite otro bono:
Bond Price: Par
Amount: 100.000 EUR
Maturity: 5 years
Coupon: 7.5%
Nadie en su sano juicio pagara 100.000 EUR por el primer bono ya que tenemos el mismo por ahora por un cupón superior, si los tipos de interés (yields) suben el precio del bono baja y a la inversa.
En este tutorial vamos a ver como se calculan los tipos de interés de los bonos y el precio de los bonos e introducir otros instrumentos relacionados con los bonos.
Un bono normalmente realiza un pago regular, llamado cupón en unos intervalos de tiempo fijo y un pago final que llamamos face value (Tambien nominal value o maturity amount) en una fecha que conocemos como maturity date o redemption date.
El cupón normalmente se expresa como un porcentaje anual del face value, muchos cupones se pagan en dos veces al año semi-annual installment (EC: cupón cada 6 meses).
Algunos bonos no pagan cupón, estos son conocidos como zero-coupon bonds, los perpetual bonds sin embargo hacen pagos regulares de cupón, pero no tienen maturity (EC: van pagando el principal en los cupones).
Riesgos en los bonos
Si la entidad que emite el bono no es capaz de devolver el dinero que le han prestado se dice que hace un default, devolviendo menos de lo prometido o quizás nada.
Normalmente los bonos que emiten los gobiernos de países desarrollados son considerados como bonos sin riesgo, porque el riesgo de que el país quiebre es bajísimo, por tanto si esperamos a la fecha de madurez para recuperar el dinero del bono no tendremos ningún riesgo, en términos nominales (EC: en lo que se refiere a que nos devuelven lo que prometieron).
Pero en términos reales (EC: Teniendo en cuenta la inflación) puede que tengamos alta inflación y el dinero al vencimiento tenga menos poder adquisitivo que al principio incluyendo los cupones cobrados. Si vendemos el bono antes de la fecha de maturity, el valor del bono puede oscilar.
El precio de un Bono (Fair price of the Bond)
Los bonos como cualquier otro activo se compran y venden y sus precios oscilan en función de la oferta y la demanda. El tipo de interés sin riesgo es el factor mas importante en el precio de los bonos, si el tipo de interés sin riesgo es superior al cupón del bono entonces el valor del bono será inferior a lo que era al inicio (nominal value).
Al calcular el precio de un bono tenemos que tener en cuenta el valor del dinero en el tiempo y los futuros pagos que esperamos tener. Estamos asumiendo que los tipos de interés serán constantes durante todos los años.
Interés Acumulado (Accrued Interest)
Accrued Interest es el interés que se ha acumulado desde el ultimo pago de cupón, si los pagos de cupón son semestrales y hace 4 meses que se hizo el ultimo pago, si vendes el bono, el interés acumulado de los últimos 4 meses te pertenece en el próximo cupón. Llamamos Dirty Bond cuando incluye el Accrued Interest y Clean Bond cuando no lo incluye, normalmente en la prensa etc.. Lo que vemos son clean bonds.
Clean Price = Dirty price - Accrued Interest
Zero Coupon Bonds
Es un tipo de bono que no paga intereses, es emitido con descuento. Por ejemplo, un Zero Coupon bond que en la fecha de Maturity (4 Años) vale 1000 EUR y el interés es del 7%, será emitido por 762.90 EUR (Ej: Calcular por que...)
Floating Rate Notes (FRNs)
Son bonos que tienen pagos de cupón variables. Estos bonos tienen un cupón que depende del mercado por ejemplo el T-bill + 2.5% de esta forma se ajustan con los cambios de los tipos de interés del mercado.
Que es un Bono?
Un bono es un préstamo emitido al gobierno, entidades publicas y empresas, se presta un dinero y a cambio de ello se recibe un dinero cada cierto tiempo (coupon) y al final del plazo se recupera el préstamo.
Pongamos el ejemplo de Fito que compra un bono cuando los intereses son 4%
Bond Price: Par
Amount: 100.000 EUR
Maturity: 5 years
Coupon: 6%
Después de dos años suben los tipos de interés y la misma entidad emite otro bono:
Bond Price: Par
Amount: 100.000 EUR
Maturity: 5 years
Coupon: 7.5%
Nadie en su sano juicio pagara 100.000 EUR por el primer bono ya que tenemos el mismo por ahora por un cupón superior, si los tipos de interés (yields) suben el precio del bono baja y a la inversa.
En este tutorial vamos a ver como se calculan los tipos de interés de los bonos y el precio de los bonos e introducir otros instrumentos relacionados con los bonos.
Un bono normalmente realiza un pago regular, llamado cupón en unos intervalos de tiempo fijo y un pago final que llamamos face value (Tambien nominal value o maturity amount) en una fecha que conocemos como maturity date o redemption date.
El cupón normalmente se expresa como un porcentaje anual del face value, muchos cupones se pagan en dos veces al año semi-annual installment (EC: cupón cada 6 meses).
Algunos bonos no pagan cupón, estos son conocidos como zero-coupon bonds, los perpetual bonds sin embargo hacen pagos regulares de cupón, pero no tienen maturity (EC: van pagando el principal en los cupones).
Riesgos en los bonos
Si la entidad que emite el bono no es capaz de devolver el dinero que le han prestado se dice que hace un default, devolviendo menos de lo prometido o quizás nada.
Normalmente los bonos que emiten los gobiernos de países desarrollados son considerados como bonos sin riesgo, porque el riesgo de que el país quiebre es bajísimo, por tanto si esperamos a la fecha de madurez para recuperar el dinero del bono no tendremos ningún riesgo, en términos nominales (EC: en lo que se refiere a que nos devuelven lo que prometieron).
Pero en términos reales (EC: Teniendo en cuenta la inflación) puede que tengamos alta inflación y el dinero al vencimiento tenga menos poder adquisitivo que al principio incluyendo los cupones cobrados. Si vendemos el bono antes de la fecha de maturity, el valor del bono puede oscilar.
El precio de un Bono (Fair price of the Bond)
Los bonos como cualquier otro activo se compran y venden y sus precios oscilan en función de la oferta y la demanda. El tipo de interés sin riesgo es el factor mas importante en el precio de los bonos, si el tipo de interés sin riesgo es superior al cupón del bono entonces el valor del bono será inferior a lo que era al inicio (nominal value).
Al calcular el precio de un bono tenemos que tener en cuenta el valor del dinero en el tiempo y los futuros pagos que esperamos tener. Estamos asumiendo que los tipos de interés serán constantes durante todos los años.
Interés Acumulado (Accrued Interest)
Accrued Interest es el interés que se ha acumulado desde el ultimo pago de cupón, si los pagos de cupón son semestrales y hace 4 meses que se hizo el ultimo pago, si vendes el bono, el interés acumulado de los últimos 4 meses te pertenece en el próximo cupón. Llamamos Dirty Bond cuando incluye el Accrued Interest y Clean Bond cuando no lo incluye, normalmente en la prensa etc.. Lo que vemos son clean bonds.
Clean Price = Dirty price - Accrued Interest
Zero Coupon Bonds
Es un tipo de bono que no paga intereses, es emitido con descuento. Por ejemplo, un Zero Coupon bond que en la fecha de Maturity (4 Años) vale 1000 EUR y el interés es del 7%, será emitido por 762.90 EUR (Ej: Calcular por que...)
Floating Rate Notes (FRNs)
Son bonos que tienen pagos de cupón variables. Estos bonos tienen un cupón que depende del mercado por ejemplo el T-bill + 2.5% de esta forma se ajustan con los cambios de los tipos de interés del mercado.
Etiquetas: bonos, curso de banca de inversiones
Publicado por Dalamar a las 17:29
Enlace Permanente
Hola y enhorabuena por la actitud y el curso. Yo tambien trabajo de informatico/programador en el BSCH.
Este curso por ahora no me sirve para lo q hago en el banco pq solo programo pero como tiene muy buena pinta el curso lo voy a seguir aunque no siempre ponga comentarios. Sigue como hasta ahora poniendo muchos ejemplos.
Un saludo y otra vez te felicito.
Samir Obiols.
Hola y enhorabuena por la actitud y el curso. Yo tambien trabajo de informatico/programador en el BSCH.
Este curso por ahora no me sirve para lo q hago en el banco pq solo programo pero como tiene muy buena pinta el curso lo voy a seguir aunque no siempre ponga comentarios. Sigue como hasta ahora poniendo muchos ejemplos.
Un saludo y otra vez te felicito.
Samir Obiols.
Yo estuve 2 anos y medio en BSCH, en que parte estas? Seguro que la experiencia en BSCH te vendra muy bien, y aunque solo programes, que basicamente es lo que hago yo, veras como todo esto te lo preguntaran en algun momento si decides seguir en banca, si, simplemente para ser programador, es muy util saberlo ya que no tienes que andar preguntando al BA o project manager si el Spread puede ser negativo, o si el attachement point puede ser mayor que el detachment point.. etc..
Realmente valoran que tengas estos conocimientos ya que no hace falta otra persona en medio que te traduzca lo que quiere decir cada cosa para programar, ahorra mucho tiempo que sepas como funciona el sistema en vez de seguir una especificacion a ciegas sin entender nada, y mas todavia a la hora de tener mas cargo dentro del proyecto.
Muchas gracias por tu comentario.
Te voy a dejar una anecdota, yo trabajo ahora con CDOs que son derivados de credito, hace poco me llamaron para una entrevista con un conocido banco Aleman y me dieron solo horas de preaviso para la entrevista por lo que no tuve tiempo de prepararme, era un puesto de programador en un equipo de derivados de credito, me preguntaron, que es un CDS, que es un CDO, que es un Single Tranche CDO, un Index en dev de credito, que es un bono, que es un repo, que tiene un trader en la pantalla para ver las riesgos, cuales son las griegas, y como se calculan y algunas cosas mas, en mi trabajo solo habia visto los CDOs, pero si tienes derivados de credito en tu curriculum esperan que lo sepas, asi que falle la mitad de las preguntas y casque, no me volvera a pasar, ahora me lo se todo! La cosa es que despues de la entrevista cogi un libro de derivados de credito de estos gordos de 500 paginas y vi que las preguntas que me habian hecho eran los titulos de los capitulos basicamente y poco mas... osea un par de horas de estudio o tres.
Aparte de eso las consavidas preguntas tecnicas, arquitectura y demas cosas, por supuesto ya que es un puesto tecnico, pero la parte de negocio debes de saber la tambien, aunque solo sea saber el concepto y no a fondo, que se note que lo has entendido.
Hola Dalamar. Muchas gracias por el consejo y por la anecdota.
Yo trabajo en el edificio de las rozas de madrid con la herramienta llamada Banksphere, la conoces? No es ninguna maravilla, es más toca bastante las pelotas pero una vez q le pillas el truco todo se hace con los ojos cerrados. Estoy muy acomodado, demasiado para los 31 años q tengo pero es que me dej tiempo para mi formación financiera y sobre todo para buscar info para montar un negocio . Me animó el libro del cuadrante del flujo del dinero y no pararé hasta que consiga mi negocio.
Bueno pues poco a poco le iré dando duro al curos q ofreces, un saludo.
Por cierto no sabia nada de tu blog hasta ayer sobre las 22:00 aproximadamente y fui mirando tus articulos y al final me acosté sobre los 2:00 AM. Muy buenos por cierto.
Ya me he empoyado tus apuntes, un poco por encima. Podrias decirme como consigo un bono perpetual bond. ¿Ese bono es equivalente a los prestamos que nos hacen los bancos donde mes a mes se les va devolviendo el principal y los intereses, no?
Pero q en vez de devolvernoslo mes a mes es solo una o dos veces al año?
Si yo quisiera bonos de telefonica como lo hago me meto en su pagina de accionistas?
A ti que te parece esto de los bonos, es rentable desde tu punto de vista, o mejor guardar la pasta para cuando haya un buena oportunidad de entrada en Renta Var.?
Un saludo.
Sinceramente yo soy desarrollador de software en banca, se la teoria, pero yo no he invertido nunca en la vida real en renta fija, solo en renta variable y derivados, te recomiendo que para eso investigues el blog de Francisco Llinares que tiene mucha experiencia en eso y su blog es magnifico:
http://www.rankia.com/blog/llinares/2007/11/enfoque-profesional-sobre-renta-fija-y.html