Cuestiones elementales

Por más que le vengo dando vueltas, me siguen fascinando algunas cosas de los mercados, sobre todo la fiesta de los derivados, que pueden dibujar perspectivas ( que no realidades) extrañas en la constitución de los valores de transferencia de los activos cotizados hasta unos niveles absolutamente irracionales, quiero decir, que manejar el precio de las acciones es fácil si hay el interés necesario por los operadores de futuros y sus jefes, pero por más que eso ocurra, algo tiene que haber detrás de todo eso, algún sentido tendrá todo esto de la bolsa, las cartas están marcadas hay empresas que tienen mejores perspectivas y otras peores, unas son amigas de los gobiernos y otras no, unas deben millones y millones y otras no, pues no Corzo, cuando se cae porque si, caen todas casi por igual.

Me viene una pregunta a la testa, a la hora de formar el precio en el mercado de contado, ¿qué porcentaje juega el interés de los “jugadores” del mercado de futuros? Y ¿cuanto el del verdadero valor de los subyacentes?,¿ cuanto valdrían mis acciones de Fortis, si no existieran los mercados de futuros?, aunque por otro lado ¿Qué interés tiene jugar al póquer sin jugarse la pasta? ¿Por qué cuando jugaba a las canicas me daba un cosquilleo cuando jugaba a “verdad”, y cada lanzamiento me jugaba un pito? (aquí les llamábamos pitos). Por decirlo de alguna forma, el mercado de contado si no existieran los derivados y los traders sería un tostón, como un partido de futbol apático sin ocasiones y sin goles. Como diría Maradona, “Llegar al arco y no patear, es como bailar con tu hermana”.

Bueno pues una cosa es tirar a puerta con cierta frecuencia y otra es el cachondeo de las últimas semanas, vamos a ver, si yo hablara cada mañana con uno de mis socios y le dijese “Mira, no sé bien como estamos con esto de la crisis en América y la crisis en el sector inmobiliario, el precio del barril, el IPC pero si quieres te compro tus acciones por cuatro euros, si, ya sé que en la bolsa cotizan a 3, llámame loco…pero ¿me las vendes? Mis socios me dirían, ¿Estas tonto? Sabes perfectamente que valen 5, pues así estamos todos los días desde hace un tiempo en la bolsa, algunos como yo hemos comprado a 4, habrá quien pueda comprar a 3, Enhorabuena, cuando él las venda a 5 los dos seremos felices.

Entonces, como diablos se forma el precio de las acciones, ¿oferta y demanda?, puede ser, pero es tan fácil desequilibrar un sistema de ofertas y demandas. Pongamos el ejemplo más sencillo que se me ocurre. Mi amiga Ann Tena , tiene una fábrica de antenas para las radios de los coches, el negocio funcionaba sin sobresaltos, firmaba contratos con los fabricantes y estaba todo resuelto, cada coche una antena, un día un muchacho que volvía a casa borracho, por hacerse el gracioso le quita una antena al Talbot Samba que está aparcado en la acera, ese mercado ya está desestabilizado, el propietario del Samba se la toma “prestada” al del Citroën Visa y éste a su vez decide pillar dos (por si acaso) de un VW Polo y de un Lada Niva.
¿Cuál es la situación a día de hoy?

1 La más evidente y que supongo que ningún lector habrá pensado, (salvo Cheli con su cabeza privilegiada) es que el Lada Niva, el Polo, el Visa y el Samba no valen NADA, mala inversión.

2 La segunda, en el mercado de antenas existe un conflicto de intereses, un doble juego en el que una antena vale 300ptas en el taller (Mercado de Contado) y 100 pesetas en el mercado negro (Mercado de futuros).

¿Alguien me puede decir pues cuánto vale una antena?, ¿Qué estrategia adopta para su empresa Ann Tenna?
En fin amigos, decidan en que mercado juegan, yo me quedo en el contado y prefiero ver el futbol por la tele (que se ven mejores goles) y pagar 300 pesetas por las acciones de “MIS” antenas/empresas.

Revisión semanal cartera I

Durante la semana no he tenido tiempo de revisar los rendimientos de la cartera que se propuso para el comienzo del 2008 y sobre la que todavía no preveo cambios, de tratarse de una cartera real, si que cambiaria Fortis por Ing, esas minusvalías podrían venir para compensar las ganancias que acabarán viniendo por todos los demás cauces, pero por ahora nuestra cartera sigue siendo la misma. (Ver cartera)

La verdad es que esperaba que se hubiera comportado bastante peor y si no llega a ser por la agarrada de Fortis, se podría decir que habíamos salido de la semana negra de " rositas". El resultado hasta ahora es que hemos perdido un 2.71%, visto lo visto no nos podemos quejar.

En éste momento desconozco absolutamente cual va a ser el sentido que van a tomar los mercados en las próximas semanas (ni siquiera intuyo nada) , todo es posible y como decir otra cosa no me/nos llevaría a ninguna parte, lo mejor será guardar un respetuoso silencio y evitar en lo posible acudir al casino en el que se han convertido las bolsas.

De postre tenemos merengue

En este "biólogo" que hoy recomiendo, Les Luthiers se pasan catorce minutos dándole vueltas a lo mismo, al igual que estamos haciendo los inversores, no salimos de lo mismo todos los días, que si la recesión, que si las subprimes y acabamos razonando fuera del recipiente como Rabinovich, y cada vez con las cosas menos claras, la diferencia es que en el "biólogo" cada vez la cosa tiene más gracia y aquí nos pasa al contrario.

He propuesto el video porque la verdad creo que mucha s personas agradecerán el echar unas carcajadas y relativizar sobre los hechos acontecidos en las últimas 36 horas, especialmente pensando en aquellos pobres, que víctimas de la inexperiencia, del pánico, o por las razones que fueren, hayan desecho posiciones a primera hora de la mañana. Menudo cuerpo se les habrá quedado...Ánimo las lecciones de la bolsa son las más caras que existen.

La verdad es que siendo hoy festivo en Huesca he podido dedicar algo de tiempo a la lectura de otros bloggers y creo que la conclusión es sencilla, prudencia. Como ya comentaba a media sesión (post anterior) es un sinsentido que las acciones de una entidad como es el Banco de Santander oscilen un 20% en una jornada y parece una maniobra orquestada entre los tiburones del mercado, que se están comiendo vivos.
Personalmente me ha llamado mucho la atención la velocidad a la que hemos subido cuando los "teletipos" se descolgaban con la bajada de tipos en USA y la velocidad con la que se ha vuelto a bajar , en menos de una hora hemos subido del 12420 al 12850 y hemos perdido lo subido, según se comentaba por las fortísimas ventas de Hedge Funds, desde luego impresionante la cantidad de gente a la que hoy le han debido dejar, y perdonen la expresión, "el culo tibio" como le hayan pillado a pie cambiado en derivados.

En cuanto a operaciones se refiere, en la jornada de hoy he quitado de mi cartera, de la de verdad, no la virtual el Sovereign pues estaba a precio de compra, ( había empezado a 8,71 y se ha marcado una subida hasta 10,2 en una hora) y quiero aumentar liquidez por si ocurre otro sinsentido como el de esta mañana y pudiera comprar Santander a 10€ o alguna otra barbaridad por el estilo.

Respecto al futuro, aquel que se atreva a predecir, desde luego tiene valor y seguramente se lleve el gato al agua, me llama la atención y me merece mucho respeto la perspectiva bajista de Putabolsa atendiendo al análisis técnico. La única pega es que el análisis técnico, por más vueltas que le demos únicamente se basa en la organización de los datos pasados y su gestión de una determinada forma preestablecida en la que pueden ver y a la vez verse influenciados millones de personas y sistemas automáticos, es el reflejo de la realidad pasada y presente hasta el segundo en que ves el dibujito. Que nadie me entienda mal, es la mejor herramienta que tenemos para racionalizar nuestras decisiones, marca muy bien las tendencias incluso los puntos de inflexión, pero a veces me resisto a creer ciegamente en los gráficos. En la situación actual, cualquier pequeño detalle cambia el curso de la historia y eso no hay gráfico que lo prediga, eso demuestra que estamos en cierto sentido en el medio del mar y no sabemos si está más cerca América o Canarias, lo importante en estos casos es tener una cartera en la que confiemos y unos objetivos claros, un servidor lo tiene claro, habrá que luchar y sufrir pero... ¡ de postre tenemos merengue !!

¿Irracionalidad premeditada?

Con la que está cayendo, me estoy planteando hasta que punto tiene lógica la bolsa, si sirven de algo los gráficos, o simplemente somos una banda de monos haciendo el idiota en un casino.

Que alguien me explique porqué las acciones de Abengoa (por ejemplo) han oscilado en lo que va de sesión entre los 16,6 y los 20,51, ¿porqué el Santander oscila entre los 10,5 y los 12?, joder, seamos serios!, el banco de Santander no vale +-15000Millones de euros en una mañana, que son 2,5 billones de las antiguas pesetas.

Cuando la bolsa está así mejor ni mirarla, solo puedes tener que tentaciones inadecuadas y disgustos que no compensan las posibles ganancias, que le den a la bolsa por ahora!, estamos cazados, pero no muertos, perder un 15/20% es asumible en nuestro plan de tener una cartera con valor real.
El mercado pondrá a cada acción en su sitio, puede costar muchos años, pero que nadie se piense que se acaba el mundo, lo que pasa es que los leones se están devorando entre ellos y da igual cual sea el subyacente y su calidad intrínseca.

No se dejen engañar por lo que cuestan las acciones estos días, piensen en lo que valen, no cambien sus convicciones y ya por último recuerden, Eres lo que tu deseo profundo impulsor, tal como es tu deseo, así es tu voluntad, tal como es tu voluntad , así son tus obras, tal como son tus obras, así es tu destino.

Suerte para todos y no dejen que en estos días la bolsa se meta demasiado en su vida, no compensa.

Cartera Corzo

Después de un periodo de tiempo más largo de lo deseado sin postear por motivos laborales que hasta ahora son los que me dan de comer, retomamos la actividad del blog.

Han pasado muchas cosas en una semana y media, pero en el fondo todo sigue igual excepto el precio al que algunos están vendiendo sus acciones para que otros asumiendo menos riesgos acaben llevándose la gloria. La crisis de la confianza en la que estamos sumidos sigue su curso, cada día la gente tiene menos confianza en el devenir de las economías propias y macro y así es difícil mantener tasa de crecimiento alguna.

Al igual que he sido pesimista durante los últimos tiempos, creo que lo peor ha pasado ya y creo que con la bajada de ayer (15 de Enero), podríamos haber claudicado. Durante las últimas semanas he incrementado la posición en Tl5 y ayer volví a entrar en SOV y estoy considerando la entrada en Intel en los próximos días.

Respecto a la cartera del 2008, decir que por simplicidad y dadas las circunstancias, acometemos la creación de la cartera de un solo golpe e invirtiendo el 100% del capital disponible, esto no por comodidad sino por convicción. Como introducción hoy presentaré la cartera y en los próximos días analizaré desde mi punto de vista cada una de las elegidas. Los precios de compra son los precios a las 17:35 del 16 de Enero que es cuando he redactado el post y algunos de los precios objetivos que me marco tengo que ajustarlos todavía,.
De todos modos poco a poco iré actualizando la Excel para que sea más legible y estará siempre disponible para descarga y chequeo de resultados en este link

La pesca y la bolsa

Yo me engolosiné con la pesca de mar al mismo tiempo que con la de trucha, sobre 1953. Y hasta recuerdo que en mi primer lance con cucharilla desde la punta del espolón, en Suances, tuve la fortuna de enganchar una lubina de ración. Me habían dicho que la lubina era la trucha de mar y entraba a la cucharilla con la misma voracidad que ésta. El primer intento pareció confirmar esta afirmación, pero lo curioso es que aunque repetí el lanzamiento centenares de veces aquel verano, cambiando el color y el tamaño del artilugio, desde tierra y a la cacea, las lubinas no volvieron a sentirse estimuladas. No volví a agarrar una lubina con cucharilla. En lo sucesivo, pesqué a fondo, en la ría, con caña larga, cebo vivo y carrete grande, de mar.

Pues si amigos, en estas frases de Delibes en Mi vida al aire libre. Memorias deportivas de un hombre sedentario, se dio cuenta de que con esa táctica no era suficiente para engañar a las lubinas, que no estaban pensando lo mismo que él. Delibes les enseñaba las cucharillas y las lubinas estaban pensando en cebo vivo y carrete grande.

Cebo vivo y carrete grande deben estar usando los grandes operadores del mercado, viendo la cantidad de lubinas que andan sueltas y con necesidad de echarse algo a la boca, inmobiliarias, bancos… Los tiburones, siempre han sido los enemigos del pescador de caña, el cual con llevarse a casa tres o cuatro lubinas se da por satisfecho, en cambio el tiburón siempre busca más y más, necesita comerse la lubina, al pescador y si nos despistamos hasta la caña y el carrete.

He de reconocer que pese al pesimismo que mostraba durante el final del año para la evolución de los mercados de acciones, ni por asomo imaginaba un comienzo de año así. A uno se le van las ganas de jugar a las carteras (Bolsa desde los Pirineos) , de hacer la propia en su blog y de mirar las cotizaciones. Aunque esa tarea la llevaré a cabo el fin de semana.

No quisiera ser pesado por repetir tantas veces que no es la hora de ir con prisas al mercado, y mucho menos de convertirnos en superhéroes salvando a valores que han bajado mucho. Cuando llegue el momento y los indicadores nos den señales de compra, estaré muy complacido de escribirlo y trasladarles mi optimismo, colgar algún gráfico y hablar de tal o cual acción.

Por ahora la lectura, el estudio de las nuevas tecnologías y las lubinas (en el plato) quizá nos den mayores alegrías, así que un servidor se quedará quieto en la mata y no enganchará sus escasas cucharillas en el fondo del mar.

Cartera 2008

Viendo como se sigue haciendo sangre en algunos valores y lo atractivo de algunos precios, he decidido ir tomando posiciones en los próximos días en algunos valores sin ningún tipo de prisa. Por otro lado he pensado que ya que algunos me habéis pedido consejo para el 2008 sobre donde invertir, que voy a ir creando una cartera en la que podamos ir registrando las ganancias y pérdidas obtenidas, además y para darle algo de “real” , todas las posiciones no se van a adquirir en la misma fecha, partiremos no obstante del supuesto de que disponemos de 100000 euros para invertir de salida y los iremos utilizando a lo largo del tiempo, sin tener que estar todo el tiempo invertidos

Todavía no he decidido cual es la forma más ágil de gestionar la cartera, pero debería ser automática y transparente en todo momento para todos y no solo para mí, comentando y revisando los objetivos una vez al mes.

Otra característica será que además de la cartera “Corzo”, prepararé la cartera “Risky” con mayor carga de adrenalina y riesgo, por otro lado también tengo previsto crear una cesta de fondos que considero interesantes que iremos manejando a nuestro antojo con traspasos entre fondos, pero de una forma menos activa.

Comentaba antes el tema de los objetivos, pero.. ¿cual debería de ser el objetivo? Yo con un 10% para toda la cartera en conjunto, me doy por satisfecho (salvo que el IPC se vaya por las nubes).

Fuera del hilo del post también quería comentar algo al respecto del blog del Sr Hódar, al que cada vez que habla se le retuercen las víboras que leen su blog (víboras = sector crítico dentro del conjunto de todos los lectores). Al grano, me resulta curioso que haya gente que sea asidua al blog de un señor al que consideran trasnochado en sus métodos y recomendaciones, interesado en sus recomendaciones y poco hábil en la redacción de sus “artículos”.
Estoy de acuerdo que en que tampoco Hódar sale a sembrar la concordia, sino que sale a apagar los fuegos con gasolina, pero en cualquier caso me sorprende que en Expansión se permitan el lujo de tener a su analista estrella en el ojo del huracán y perdiendo credibilidad a marchas forzadas. No seré yo quién vuelva a bajar al kiosco para leer sus opiniones, pero desde luego su trayectoria, conocimiento y bagaje son merecedores de un mayor respeto del que recibe por algunos lectores empeñados en que su operativa a contado es trasnochada y poco recomendable, mientras que ellos ( ¡ otra vez “los listos”! ) operan en derivados como consecuencia del irremisible Apocalipsis que se cierne sobre los mercados. Caso aparte, y gota que colma el vaso, es el de los lectores que reprochan sus abultadas pérdidas en el blog, achacándolas a un mal consejo del analista, confundiendo al bueno de Hódar con el consultorio de la señorita Francis , papel que no es de Hódar, sino de Sáez del Castillo y del que también se puede hablar un buen ratito, son muy famosas sus series.

Esperemos que un servidor esté acertado con su cartera del 2008 y no tenga que oír los lamentos de algún temerario que se le haya ocurrido imitarla, aunque me parece que de esos no pasan demasiados por éste humilde blog.

Telecinco, las modas siempre vuelven.

En el mundo de la bolsa como en la moda existe cierta rotación cíclica en algunos factores que hacen que una camisa pueda ser demonizada un día y al verano siguiente la puedas volver a lucir, el tiro de los pantalones uno años más largo otro más corto, también parece que existe un comportamiento aleatorio ( no he dicho desinteresado, digo aleatorio interesado) que hace que en determinados momentos unos valores tengan mayor atención que otros, a ver quién es el guapo que paga PER 70 por Iberdrola Renovables (Estoy obsesionado con este dato, lo sé) el año que viene al día siguiente de que el Armani de turno diga que ya no está de moda subvencionar energías ruinosas para las arcas del estado y que la energía nuclear no es tan mala y que como el espacio es tan grande, se podrían arrojar los desechos al firmamento .

Otro ejemplo es el de las Televisiones, parece que el modelo de negocio está agotado y converge a su final, al menos tal y como la hemos concebido hasta ahora, de tal modo que no parecería una inversión aconsejable a largo plazo.

Particularmente me crea quebraderos de cabeza Tele5, su estrategia comercial me parece tan clara y directa que casi resulta bochornoso ser partícipe de una compañía que da “circo” para el pueblo de una calidad tan cuestionable, pero al fin y al cabo el modelo funciona. Estoy convencido que entre algunos rangos de edad, sexo y hábitos vitales hay gente que no ve televisión, ve Telecinco, quiero decir que no se pone a ver la televisión a ver que cae, sino que quiere ver a Mauricio Colmenero o a “x” de Gran Hermano o sestear mientras dan el tomate.
He llegado a la conclusión de que la televisión no es más que un medio, el más cómodo a día de hoy para alcanzar al consumidor una serie de contenidos, cuestiono completamente que la competencia de Tele5 sea Antena3 o TVE, la competencia son los Cafeterías, Youtube, Los Blogs y otras formas de ocio como la música, cine o la lectura.

Si tenemos en cuenta que los ingresos de Tele5 están muy ligados a los ingresos por publicidad (evidente), hemos de tener en cuenta que ante una hipotética crisis económica, los medios más tradicionales son los que mejor aguantan el tipo, por lo que incluso ante esa misma crisis, la gente probablemente vaya menos al cine y las cafeterías. ¿Es la televisión, y en este caso Tele5 un bien sustitutivo en el mundo del ocio en tiempos de crisis?no lo sé, pero estoy convencido de que si yo fuera el jefe de Marketing de una Gran empresa y tuviera que recortar mis gastos en publicidad, me cuidaría muy mucho de limitar los gastos en Tele5 como primera medida.
Si observamos los resultados de Tele5 durante los primeros nueve meses del año la facturación por publicidad se incrementó en casi un 10% y se prevé que se quede en un 6% en el último trimestre.

A los precios actuales y aún teniendo en cuenta la compra de Endemol, no creo que el dividendo disminuya en Mayo, por lo que estaremos hablando de un dividendo del 6-7%, muy muy atractivo y eso el mercado antes o después lo demostrará dando oxigeno a la cotización de Tele5. Volverá la moda de comprarse unas Tele5, ahora la cuestión es adelantarse y sacar el mayor provecho posible. Recordad lo que dijo Homer: " La televisión da mucho y pide poco".

Saludos