Desde 2005 la cotización del euro frente al dólar estadounidense refleja el spread entre ambas curvas. En este sentido, si se calcula la correlación entre el tipo de cambio y el spread (tanto a 3 meses como a 10 años) desde el año 2000 hasta ahora, el coeficiente no alcanza el 15%. Si se calcula desde 2005, este porcentaje se eleva al 78%/79%. En ambos casos, la correlación se rompe temporalmente a finales de 2008, principios de 2009, tras la quiebra de Lehman Brothers. Teniendo en cuenta la situación actual de ambas curvas, la regresión mostraría que el euro debería cotizar en torno a 1,45 US$/€. Frente a lo anterior, la relativa debilidad del euro reflejaría la situación de incertidumbre en la Eurozona.

De cara a finales del año próximo, barajamos un escenario de suave corrección al alza de la curva de tipos de interés a ambos lados del Atlántico. En este contexto, la curva estadounidense, especialmente el tramo más corto, tendría un mayor recorrido al alza. Lo anterior respaldaría la expectativa de un euro en torno a 1,35 US$/€.   Leer más

En las últimas sesiones habíamos  asistido a una clara ralentización en el ritmo de apreciación de la moneda china.  Por un lado se produce en el contexto de una nueva disputa entre Estados Unidos y China. En Estados Unidos se está estudiando una ley aprobando la penalización a China por intervenir en el mercado de divisas. Hoy martes se vota la ley en Estados Unidos aprobando la imposición de tarifas sobre las importaciones desde países con monedas infravaloradas.

Por otro lado, este movimiento recuerda al observado en 2008. Así desde enero de ese año hasta julio, la moneda se apreció en un 7,3% hasta los 6,81 CNY/US$. A partir de entonces se mantuvo en torno a este nivel hasta septiembre de 2010. Lo anterior coincide con el cambio de política monetaria. Así en septiembre de 2008, el Banco Popular de China comienza a rebajar el coeficiente de caja y reducir sus tipos de referencia. Lo anterior coincidía con un PMI por debajo de 52. El último dato se situó en 51,2 (septiembre). Por tanto, cabría esperar un cambio en la política monetaria china, si se mantiene el PMI en esos niveles. La evolución del tipo de cambio será la variable a seguir.   Leer más