La principal referencia de la semana será los datos de consumo privado en Estados Unidos. En cuanto a las ventas al por menor, habrían desacelerado en diciembre su ritmo de expansión. Frente a lo anterior, la confianza del consumidor de Michigan habría mejorado en enero.

En la Eurozona,  decisión de tipos de interés y reunión de Merkel y Sarkozy para prepara la próxima cumbre europea. Se espera por tanto una semana volátil en la Eurozona.

La semana pasada, tuvo un resultado mixto en la renta variable. Los buenos datos macro en Estados Unidos contrastaron con los retrocesos, pese a los repuntes mensuales, de los indicadores en la Eurozona. Se sumaba mayor incertidumbre sobre la situación de la deuda pública en el área euro. Así el S&P500 cerró la semana con una subida del +1,2%, frente al retroceso del -0,2% del Eurostoxx y el -3,2% del Ibex. En este último caso, la caída se acentuó por un aumento de la estimación de las necesidades de capital del sector financiero español (unos 50,0 m.m. €).   Leer más

Hoy: Reunión del BCE. Hoy es la primera reunión con M. Draghi como presidente del BCE. No esperamos cambios ni en materia de tipos de interés ni en el tono de la conferencia de prensa. Así Draghi reconocerá un entorno de mayor incertidumbre a nivel de actividad, en un contexto de ausencia de presiones inflacionistas. Si bien así se mantendría la puerta abierta a posibles bajadas de los tipos de interés por parte del BCE, no esperamos una mayor señal que la dada por J.C.Trichet en la última reunión.

En cuanto a la situación de Grecia, la Eurozona anunció el bloqueo del rescate griego. Los líderes europeos rechazarán el pago del sexto tramo del rescate griego, acordado en mayo de 2010. Dicho tramo quedaría bloqueado hasta que Grecia ratifique el compromiso de aplicar los ajustes exigidos. El desembolso de este tramo de ayuda estaba previsto para mediados de noviembre. Por otro lado, el EFSF retrasó la emisión de 3,0 m.m. € prevista para esta semana debido a las condiciones actuales de mercado. La emisión iba dirigida a financiar a Irlanda. La colocación quedaría pospuesta a la semana que viene. Por su parte, el primer ministro griego, Y. Papandreu, se enfrentaba a la moción de censura. El resultado se dará a conocer el viernes día 4. En cuanto al referéndum, se celebrará finalmente el 4 de diciembre. En este sentido, Papandreu se mostraba confiado en un resultado positivo. En relación a Italia, el gabinete de Berlusconi acordó incluir medidas económicas en proyecto de ley a aprobar el próximo 15 de noviembre. Estas incluirán la ampliación de la edad de jubilación, flexibilizar el despido y acelerar la venta de activos del Estado. Con todo, el spread 5/10 años italiano se mantenía ayer en los 17,9 p.b.   Leer más

Finalmente se llegó a un acuerdo dentro de la Eurozona: Una quita de deuda griega del 50% y unas necesidades de recapitalización en torno a los 100 m.m. €. En cuanto al EFSF, se amplía su capacidad de apalancamiento en 4/5 veces. Detalles más concretos se darán a conocer en noviembre. Se crea un comité para comprobar los avances en Grecia. Valoración positiva, esperando una reacción positiva de los mercados financieros. Tras la noticia, el euro alcanzaba 1,40 US$/€.

En este contexto, M. Draghi, próximo presidente del BCE se mostró preocupado por los riesgos significativos a la baja en cuanto al crecimiento de la zona euro. Por otro lado, Draghi urgió a tomar medidas con una mayor rapidez así como a la implementación rápida de la ampliación del EFSF.   Leer más

Reunión del Eurogrupo. Hoy se reúnen los ministros de finanzas de la Eurozona. Cabe esperar confirme una quita de la deuda griega en torno al 50%/60%, unas necesidades de recapitalización de las entidades financieras en torno a 100 m.m. € y la ampliación de la capacidad de apalancamiento del fondo de estabilidad. Serán las características del EFSF el principal foco de atención. Previa a esta reunión laCámara alemana deberá votar sobre el nuevo plan de la Eurozona. Cabe esperar la aprobación del mismo.

Aumenta el riesgo político en Italia. A. Altafaj, portavoz de la comisión de Asuntos Económicos de la UE, urgió a Italia a cumplir con los consejos de la Eurozona. En este contexto, el gobierno italiano anunció un acuerdo con su principal aliado, la Liga Norte. A pesar de lo anterior, un ministro italiano, A. Matteoli, reconoció ayer que el Gobierno podría caer ante la falta de acuerdo sobre la reforma de las pensiones.Así, el spread a 10 años frente a Alemania repuntaba hasta los 390 p.b.   Leer más

Este fin de semana, retrasada la solución en la Eurozona al miércoles. La reunión del fin de semana de los líderes de la Eurozona finalizó sin cerrar los temas pendientes. Así continúan las expectativas de aumentar el ratio de capital de las entidades financieras hasta el 9%, lo que supondría una necesidad de recapitalización de la banca en torno a los 100 m.m.  €. Respecto al fondo de estabilidad (EFSF), si bien no se cerraron sus nuevas características, sí se descartó ligarlo al BCE. Tan solo se acordó el desembolso para Grecia del sexto tramo de ayuda (8,0 m.m. ). Lo más destacado fueron los avisos a Italia, exigiendo nuevos planes de ajuste. Frente a lo anterior, España quedó alejada como país de riesgo. Pese a la falta de acuerdo, las favorables expectativas permitían esta mañana un euro por encima de los 1,39 US$/.   Leer más

Retraso de la reunión de los países de la Eurozona. El presidente del Consejo Europeo, H Van Rompuy, anunció el retraso de la próxima reunión de los países de la Eurozona. En un principio estaba fijada para los días 17/18 de octubre, retrasándose hasta el 23 de este mes. Esta decisión permitiría presentar en esa fecha un plan concreto sobre medidas en la Eurozona, incluyendo la recapitalización de las entidades financieras europeas. También se contaría con el informe de la “Troika” sobre Grecia.

Desde el lado macro, confianza PYMes y actas del FOMC en Estados Unidos. Inflación en España. En Eslovaquia se vota la ampliación del EFSF. Finalmente, la “troika” visitará Irlanda.Por el lado micro, Banesto abrirá la temporada de presentación de resultados en España. En Estados Unidos, Alcoa presentará sus cuentas trimestrales y  EDF y Bertelsmann harán lo propio en la Eurozona.   Leer más

A. Merkel, caciller alemana, y N. Sarkozy, presidente francés, enviaron este fin de semana un mensaje de unidad, al comprometerse a definir, antes del final de este mes, un paquete de medidas en el que propondrán una mayor integración económica, más mecanismos anticrisis y la reforma de tratados comunitarios. Merkel y Sarkozy subrayaron la necesidad de una recapitalización del sector bancario europeo, necesaria, de acuerdo a estos líderes, para una recuperación sólida de la Eurozona.

Bélgica, Francia y Luxemburgo llegan a un acuerdo acerca de la entidad financiera Dexia. La entidad será repartida en tres y aislará todos sus activos tóxicos en un "banco malo".  La nacionalización de la parte belga costará al estado 4 m.m. €. A pesar de lo anterior, el presidente de Bélgica  reiteró que la intención del gobierno no es permanecer indefinidamente en el capital social del banco.   Leer más

El BCE mantiene los tipos de interés. Tras mantener sus tipos de referencia invariados, en su última conferencia de prensa como presidente del BCE, JC Trichet, señaló que la inflación se mantendría por encima del objetivo durante 2011, para después moderarse a lo largo de 2012. Por otro lado, se mostró preocupado por el crecimiento de la Eurozona. En este sentido, sesgó los riesgos sobre la economía a la baja. En cuanto a las subastas, celebrará en diciembre a 12 y 13 meses. El BCE mantendrá el tipo de interés fijo así como la adjudicación plena hasta, por lo menos, julio de 2012. Por otro lado, reanudará el programa de compras de cédulas en noviembre. En este sentido, Trichet subrayó la intención de comprar en torno a los 40,0 m.m. €. En conjunto, conferencia de prensa con un tono más expansivo.    Leer más

Reunión del BCE. No esperamos variaciones en los tipos de referencia. Así el tipo de refinanciación se mantendría en el 1,50% actual. La novedad residiría en la puesta en marcha de medidas no convencionales. En este sentido, se retomarían las subastas a un año, complementando así las de 6 meses. En su última conferencia de prensa como presidente del BCE, J.C.Trichet, el presidente dibujará un escenario de menor dinamismo para final de año, con inflación por encima del 2%. Pese a lo anterior, tildará de equilibrados los riesgos sobre inflación. Deja así la puerta abierta para nuevas medidas de política monetaria

Desde el lado macro, paro semanal en Estados Unidos.Desde el lado micro, en Estados Unidos  Constellation Brands publicará resultados.   Leer más

Continúa la reunión del Ecofin en la Eurozona. Cabe esperar concreten los avances anunciados ayer. Así, en la reunión de ayer de los ministros de finanzas, se reconocía la idea de aumentar la participación del sector privado en los planes de ayuda hasta 159 m.m € frente a los 50 m.m € acordados en julio. Así mismo se aceptó la demanda de Finlandia de obtener colaterales a cambio del desembolso a Grecia. Como contrapartida, Finlandia tendrá que acelerar sus desembolsos en el fondo de rescate permanente y renunciar a los beneficios derivados de los préstamos de emergencia del EFSF. En caso de suspensión de pagos, no podrá hacer efectivos los colaterales hasta que venza los préstamos oficiales (seguramente 30 años). En cuanto al fondo de estabilidad (EFSF), el primer ministro de Luxemburgo, J.C. Juncker, señalaba avances sobre las líneas de crédito y las herramientas para recapitalizar los bancos. Juncker reconocía la posibilidad de ampliar la capacidad del fondo sin implicar más contribución por parte de cada país. En relación al desembolso de Grecia, se descartó una reunión el próximo 13 de octubre, retrasándose hasta noviembre.   Leer más