Los diferentes indicadores de la economía estadounidense están mostrando un notable dinamismo durante el primer trimestre de 2011. Cabe destacar especialmente la mejoría mostrada por el mercado inmobiliario.

A pesar de mantener la política monetaria en los actuales niveles muy expansivos, el último comunicado del FOMC reflejaba este contexto económico más positivo.  Con todo, B. Bernanke, destaca la existencia de señales mixtas en la economía estadounidense.

En concreto, ayer el presidente de la Fed, centró su discurso en la mejoría del mercado laboral . Bernanke reconocía una mejora más fuerte de lo esperado, aunque ponía en duda la capacidad para mantener este ritmo de mejora. En este sentido, una inversión en bienes de equipo creciendo a ritmos del 8% (nuestro escenario), es acorde con una creación media de empleo este año de 150 mil personas (168 mil personas de los últimos doce meses). Por tanto, coincidimos con B. Bernanke sobre una menor creación de empleo en los próximos meses.   Leer más

R. Fisher, presidente de la Fed de Dallas, señalaba antes de ayer la inefectividad de nuevas rondas de estímulo, si no iban acompañadas de medidas fiscales. Lo que venía a decir Fisher, básicamente, es que la Fed no puede resolver (ni tiene la solución) a todos los problemas económicos de Estados Unidos.

Es importante conocer la opinión de los diferentes miembros con voto de la Fed.

A pesar de lo anterior, este discurso no es nuevo. Fisher, junto con C. Plosser, presidente de la Fed de Filadelfia, y N. Kocherlakota, presidente de la Fed de Minneapolis, votó en la última reunión del FOMC en contra de la decisión del banco central estadounidense de garantizar tipos cercanos al 0% hasta 2013.

Es más, los tres miembros anteriores llevan tiempo señalando los riesgos de una política monetaria muy expansiva.   Leer más

Además del conocido baile popularizado por Chubby Checker en los 60, bajo el nombre “twist”, se conoce una estrategia que podría emplear la Fed, consistente en comprar (o reinvertir) bonos de largo plazo y, simultáneamente, vender de corto plazo. De acuerdo a lo publicado en las actas monetarias de ayer, esta es uno de los mecanismos de política monetaria que se plantearon en la reunión del FOMC del 9 de agosto.

Esta medida tendría un impacto significativo: aumentaría la rentabilidad de los tipos de interés de corto plazo, sin afectar la tasa de la Fed, y disminuiría las rentabilidades de largo plazo. Lo anterior, teóricamente, fomentaría un mayor consumo y una mayor inversión empresarial de largo plazo. Además, otra de las ventajas de esta estrategia reside en que no afecta al volumen del balance de la autoridad monetaria estadounidense.   Leer más

Hoy comienza el foro anual de banqueros centrales, que se celebra en Jackson Hole. Este foro venía siendo un encuentro veraniego, casi sin interés en los mercados en los últimos años. Hasta que en 2010, Bernanke aprovechó su conferencia para anunciar sus intenciones de un QE2 allí.

Este año, la posibilidad del anuncio de una nueva ronda de estímulo (QE3) estaría empujando a la renta variable estadounidense. Así, el S&P500 suma un +4,8% esta semana.  Además, la situación actual de la renta variable es muy similar a la de agosto de 2010. Así, en lo que llevamos de año, el S&P500 ha perdido un -6,4%, frente al -6,1% del mismo periodo de 2010. Desde máximos anuales, el índice retrocede un -13,6%, frente al -14,0% de 2010. Frente a lo anterior, el S&P500 suma un +12,4% desde agosto de 2010. A lo anterior se añade la presión de una ralentización en la Eurozona, acompañada de una crisis de confianza en la deuda.   Leer más

“Un alza durable de los precios del petróleo podría amenazar la reactivación económica, aunque el reciente encarecimiento del crudo tendrá efectos limitados y temporales sobre la inflación”.

Básicamente esto es lo que podemos extraer de las declaraciones de ayer del presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke. Que un precio del barril por encima de los 100 dólares afecta a la economía, quizás sea de perogrullo. Pero si lo dice el presidente de la Fed, los mercados reaccionan con más dureza.

Sean estas palabras la consecuencia directa o no, la realidad es que parece que los mercados del mundo se han rendido por fin a la corrección, y están de vuelta. Wall Street acusó caídas de cerca del 1%, , y las pantallas de Información bursátil sobre las Bolsas Europeas se tiñen esta mañana de rojo.   Leer más

Hoy el IBEX, después de pasarse la mayor parte del día o rojo o plano, ha conseguido cerrar en verde gracias al discurso de Bernanke, como siempre dispuesto a darle al mercado cualquier chute que le pida (aun debería estar temblando por esa bajada de tres cuartos de punto que ahora parece tan lejana...). Aunque reconoce riesgos inflacionistas en los aumentos de las materias primas y de la energía, también opina que se irán moderando... Optimismo cauto y moderado, que el mercado acoge con los brazos abiertos.

Si es que las buenas noticias son escasas.

Los datos de hoy no han sido buenos, el dato de venta de viviendas es malo y peor de lo esperado (ya lo ha dicho Bernanke también, que aún no ha tocado fondo el mercado inmobiliario americano) y además se añade a una cadena de datos malos americanos que no hacen sino replantearnos la pregunta sobre la economía americana... ¿desaceleración o recesión? Según el dato la una o la otra, en cualquier caso ambas malas. Sin embargo, SuperFEd, el héroe de la macroeconomía sigue alerta. No es de extrañar nuevas bajadas de tipos en un futuro cercano. Ya estamos como después del verano: cuanto peor el dato, más posible la bajada. Así que el escenario de trabajo se complica: si el dato sale mejor de lo esperado, malo, porque se reducen las posibilidades de una bajada de tipos. Si el dato sale peor de lo esperado, pues por ser malo es malo. Divertido, ¿verdad?   Leer más