Durante la segunda parte del año el Eurostoxx (ESTX) ha cerrado parte de la brecha que tenía con el S&P500. Así hasta junio, el índice europeo tan solo registraba una revalorización del 0,3% frente al 8,3% por parte del S&P500.

Este comportamiento se ha invertido en la segunda parte del año, con el Eurostoxx subiendo un 6,8% frente a una ligera caída del índice estadounidense (-0,7%). Esperamos se mantenga el mejor comportamiento de la renta variable europea frente a la estadounidense hasta final de año.

Esto estaría adelantando una menor brecha en términos de crecimiento entre ambas economías en 2013. De cara a 2014 nuestro escenario baraja una reducción en el diferencial de crecimiento entre ambas economías. Lo anterior será reflejado por el índice europeo en 2013, mostrando una mayor revalorización frente al índice estadounidense.   Leer más

Desde que M. Draghi apuntara a nuevas medidas por parte del BCE, confirmándose en septiembre con el anuncio del programa de compra de deuda pública en cuantía ilimitada (OMT), la prima de riesgo española comenzó a descender. Desde los 760 p.b. que llegaba a alcanzar en julio, ayer llegaba a situarse en los 365 p.b. Este último descenso ha venido de la mano de rumores/expectativas apuntando a la petición de ayuda a la Eurozona de manera virtual.

Lo anterior vendría a traducirse en solicitar desde España la apertura de una línea de crédito por parte del fondo de rescate permanente (MEDE). Esta línea no tendría que ser utilizada, salvo nuevas tensiones en cuanto a capacidad de financiación, pero abriría la posibilidad de compra de deuda pública por parte del BCE.

Con todo lo anterior, no vemos sostenible desde un punto de vista fundamental, una prima de riesgo española por debajo de los 300 p.b. en el medio plazo. Pese a esto último, debe señalarse que una prima de riesgo en 375 p.b. respalda un Ibex35 por encima de los 8000 puntos.   Leer más

Comienza la temporada de resultados del tercer trimestre. En general para este año, el crecimiento del BPA ha sido revisado a la baja. Así en el S&P500 se baraja ahora una tasa del 6,2% frente al 8,5% estimado a principios de año; para el Eurostoxx, del -2,8% frente al +9,4% barajado en febrero; y para el Ibex, del -34%4 frente al +2,3% de comienzos del ejercicio.

Por sectores, en el caso del Eurostoxx “Financieras” ha sido el más castigado (-6,1% frente a 27,6% de principios de año), y en el caso del S&P500, “Energía” (-9,6% frente al -1,1% barajado en febrero de este año). De cara a 2013, tan solo el BPA S&P500 ha sido revisado ligeramente a la baja (11,3% frente al 12,5% estimado anteriormente).

Frente a lo anterior, Eurostoxx e Ibex han registrado un mayor optimismo de cara al BPA del próximo año: Eurostoxx (15,8% frente al 12,7% de febrero) e Ibex (42% frente al 13% estimado a principios de año).   Leer más

La economía y el Ibex. La economía española se mantendrá durante el año próximo en un contexto de recesión. La clave para atisbar signos de mejora se asienta por un lado en el sector exterior, pero como condición necesaria se debería observar una recuperación del crédito a compañías.

Dado nuestro escenario macro (-1,5% interanual medio en 2012 y -1,1% medio en 2013), el próximo ejercicio el objetivo de déficit público podría superarse: -5,0% del PIB nominal, frente al 4,5% acordado con la Comisión Europea. Pese a esto último, esperamos un descenso de la prima de riesgo hacia niveles de 350 p.b. Lo anterior respaldará un Ibex35 alcanzando el próximo año los 9300/9500 puntos.

Este nivel resulta también al analizar el BPA esperado para 2013. Así, centrando el ejercicio en el PER esperado para el año fiscal 1 (2012 actualmente) y el año fiscal 2 (2013), respecto a este año, se baraja una caída del BPA cercana al -32,2%. De cara a 2013, el crecimiento del BPA esperado se acerca  al 39% (revisado ya hasta el 41%).   Leer más

Resistencias:   8027 / 8625  

Soportes:         7351 / 7161

Escenario Principal: La semana pasada alcanzamos nuestro objetivo de medio plazo (@8040). Por tanto, nuestro suelo de medio plazo para este año está confirmado (5905). Para las próximas 2-3 semanas no podemos descartar una extensión hacia la directriz bajista dibujada, pero consideramos probable se forme un techo en torno a esos niveles.  Esperar retroceso Fibo de este primer tramo impulsivo. 

EscenarioAlternativo:   La pérdida de 5905, en formato semanal, anularía la formación de doble suelo.

Descarga aquí nuestro informe semanal técnico completo para esta semana.

Resistencia:   39€ / 47€ / 56€  

Soporte:         34€ / 29€

Escenario Principal: UCB ha roto su resistencia clave en 34€ en formato semanal. Consideramos probable el movimiento tenga continuidad hacia 47€.

EscenarioAlternativo: La pérdida de 34€, en formato semanal, pondría en peligro nuestra visión positiva.

UNILEVER

Resistencia:   27€ / 28€

Soporte:         24,5€ / 21€

Escenario Principal: En octubre del año pasado, Unilever superó 2 resistencias clave. Este movimiento del precio ha reanudado la tendencia principal alcista, después de un periodo de consolidación. Esperamos continuidad alcista.

EscenarioAlternativo: Sólo la pérdida de su media de 200 sesiones pondría en peligro nuestra visión positiva.

Resistencia:    319,75 / 326,02  

Soporte:           311,51 / 309,37 / 292,39

Escenario Principal:

Consideramos que el fallo alcista que se produce en 325 no debe ser subestimado. Por otro lado observamos:

•Debilidad relativa frente al MSCI World.

•Debilidad metales industriales.

•Giro en el « Aussie », todavía con fuerte correlación.

Factores negativos que nos hacen rotar en tendencia.

Objetivo medio plazo 292 (mínimos 2011), sin descartar 280. 

EscenarioAlternativo: La superación de 325, en formato semanal, volvería a reforzar un escenario alcista de medio plazo.

La correlación entre el Eurostoxx (en términos de variación interanual) y el PMI se eleva al 81%. El índice europeo (amplio) se ha revalorizado un 13,8% desde principios de año. Por su parte, los indicadores de confianza empresarial han comenzado este año a mostrar una tendencia de mejora. La pregunta sería si el índice europeo ha descontado un escenario excesivamente optimista. Así dada la relación entre ambos, los niveles actuales del índice europeo serían acordes con un PMI compuesto en 51 (49,8 esperado para marzo). Nuestro escenario para este año contempla un PIB en la Eurozona en torno al 0,5% (sin ajustar). Lo anterior es acorde con un PMI compuesto en 50/52. Por tanto el potencial del índice europeo ha sido alcanzado en este primer trimestre del año. En este contexto, desde el punto de vista técnico, después del movimiento alcista de 8 sesiones consecutivas, consideramos probable corrección hacia 2524/2557. Si se pierden estos niveles la próxima zona de soporte sería 2400/2450. Por otro lado, como escenario alternativo, la superación de 2620 pondría en peligro el escenario correctivo y podría activar extensión hacia 2700.   Leer más

France Telecom

Resistencia: 12,40€ / 12,80€ / 13,60€

Soporte: 11,10€

Escenario Principal:

La reciente estructura de precios nos parece bastante constructiva. Si consigue superar la resistencia de los 11,8€, consideramos probable se produzca una vuelta en la tendencia de medio plazo.

Escenario Alternativo:

La pérdida de 11,10€ de forma sostenida invalidaría nuestro escenario.