En las últimas sesiones, el S&P500 se está alejando nuevamente de los 1400 puntos. La situación macro respalda esta corrección a la baja. Así dado nuestro modelo del S&P500, dado el contexto actual macro, el S&P500 debía cerrar abril con una subida del 2% (como finalizó). De cara a los próximos meses, nuestro escenario macro no contempla grandes datos económicos estadounidenses. Sí confirmando un escenario de recuperación /consolidación, pero sin grandes sorpresas. Lo anterior respaldaría un S&P500 manteniéndose en los próximos meses en torno a los 1360 puntos. Sólo a final de año esperaríamos alcanzase los 1400 puntos.

Desde el punto de vista técnico, el S&P 500 está todavía fuerte en términos relativos.

En términos absolutos se mantiene neutral dentro del rango 1357-1420. La semana pasada confirmación de la resistencia de 1420.   Leer más

Resistencia:    319,75 / 326,02  

Soporte:           311,51 / 309,37 / 292,39

Escenario Principal:

Consideramos que el fallo alcista que se produce en 325 no debe ser subestimado. Por otro lado observamos:

•Debilidad relativa frente al MSCI World.

•Debilidad metales industriales.

•Giro en el « Aussie », todavía con fuerte correlación.

Factores negativos que nos hacen rotar en tendencia.

Objetivo medio plazo 292 (mínimos 2011), sin descartar 280. 

EscenarioAlternativo: La superación de 325, en formato semanal, volvería a reforzar un escenario alcista de medio plazo.

La correlación entre el Eurostoxx (en términos de variación interanual) y el PMI se eleva al 81%. El índice europeo (amplio) se ha revalorizado un 13,8% desde principios de año. Por su parte, los indicadores de confianza empresarial han comenzado este año a mostrar una tendencia de mejora. La pregunta sería si el índice europeo ha descontado un escenario excesivamente optimista. Así dada la relación entre ambos, los niveles actuales del índice europeo serían acordes con un PMI compuesto en 51 (49,8 esperado para marzo). Nuestro escenario para este año contempla un PIB en la Eurozona en torno al 0,5% (sin ajustar). Lo anterior es acorde con un PMI compuesto en 50/52. Por tanto el potencial del índice europeo ha sido alcanzado en este primer trimestre del año. En este contexto, desde el punto de vista técnico, después del movimiento alcista de 8 sesiones consecutivas, consideramos probable corrección hacia 2524/2557. Si se pierden estos niveles la próxima zona de soporte sería 2400/2450. Por otro lado, como escenario alternativo, la superación de 2620 pondría en peligro el escenario correctivo y podría activar extensión hacia 2700.   Leer más

Desde comienzos de año, el índice estadounidense ha registrado una revalorización del +6,7%, y del 21% desde el mínimo alcanzado en octubre del pasado año. Surgen las expectativas de una posible corrección a la baja de este índice. En este sentido, desde el punto de vista macroeconómico, el S&P500 en niveles de 1350 está recogiendo la mejora de la situación económica en Estados Unidos, así como cierta mayor tranquilidad a nivel internacional.

Por el lado de los beneficios empresariales, las sorpresas positivas se elevan ya al 63,9%, y las negativas se han situado por debajo del 30% (26,3%). Por tanto el lado empresarial también respalda un S&P500 en estos niveles.

De cara a final de año, nuestro escenario contempla un crecimiento medio en torno al 1,8%, una creación media de 160 mil personas y una volatilidad retornando a su media. Con todo lo anterior, el S&P500 debería finalizar en torno a los 1400 puntos.   Leer más

Los tres partidos que apoyaban al actual primer ministro griego, L. Papademus, mostraron su oposición a aprobar un nuevo paquete de medidas de ajuste fiscal (por un total de 130 m.m. €). Lo anterior, junto con la falta de acuerdo sobre la renegociación de la deuda griega, ha supuesto una advertencia por parte del resto de miembros de la Eurozona.

Grecia deberá afrontar el próximo día 20 de marzo vencimientos de deuda (más intereses) por un total de +15,96 m.m. €.

La situación de Grecia está pesando sobre Portugal. En este sentido, Portugal no deberá hacer frente a nuevos vencimientos hasta el mes de junio (por un total de +12,0 m.m. €), siendo la próxima “cita” en septiembre de 2013 (10,26 m.m. €). En nuestra opinión, Portugal presenta diferencias frente a Grecia: calendario más desahogad de vencimientos, sumados a una situación fiscal de mejora.   Leer más

Esta semana se publica el primer avance del PIB del cuarto trimestre en Estados Unidos. Se espera un mayor dinamismo en términos trimestrales, y algo en términos interanuales. El comportamiento de los distintos indicadores durante el cuarto trimestre apuntaría a que tal dinamismo se habría asentado en la inversión residencial. Así los permisos de construcción cerraron el cuarto trimestre con un crecimiento medio del 10% (6% en el tercero). Por su parte, los envíos de bienes de capital sin defensa ni aviación (indicador de la inversión en bienes de equipo) mantuvieron un ritmo de crecimiento del 10%. En el lado menos positivo se encontraría el gasto personal en términos reales (1,7% frente al 2,0% interanual del tercero) y las exportaciones (10% frente al 15% del tercer trimestre). Con todo, esta economía habría registrado en el cuarto trimestre una tasa interanual del 1,6% frente al 1,5% anterior. De cara a este año cerraría con un crecimiento medio del 1,8%  y del 2,6% en 2013, frente al 1,7% de 2011.      Leer más

La principal referencia de la semana será los datos de consumo privado en Estados Unidos. En cuanto a las ventas al por menor, habrían desacelerado en diciembre su ritmo de expansión. Frente a lo anterior, la confianza del consumidor de Michigan habría mejorado en enero.

En la Eurozona,  decisión de tipos de interés y reunión de Merkel y Sarkozy para prepara la próxima cumbre europea. Se espera por tanto una semana volátil en la Eurozona.

La semana pasada, tuvo un resultado mixto en la renta variable. Los buenos datos macro en Estados Unidos contrastaron con los retrocesos, pese a los repuntes mensuales, de los indicadores en la Eurozona. Se sumaba mayor incertidumbre sobre la situación de la deuda pública en el área euro. Así el S&P500 cerró la semana con una subida del +1,2%, frente al retroceso del -0,2% del Eurostoxx y el -3,2% del Ibex. En este último caso, la caída se acentuó por un aumento de la estimación de las necesidades de capital del sector financiero español (unos 50,0 m.m. €).   Leer más

SAP

Resistencia: 41,4€ / 41,8€ / 44,25€
Soporte: 40€ / 38,5€ / 38€

Escenario Principal:
SAP ha construido un suelo alrededor de 
40-40,25€. Consideramos que la 
tendencia alcista continuará si consigue 
superar la media de 200 sesiones. 

Escenario Alternativo:
La pérdida de 40€, en formato semanal, 
interpretaríamos como fallo en la 
incorporación.

Desde 2005 la cotización del euro frente al dólar estadounidense refleja el spread entre ambas curvas. En este sentido, si se calcula la correlación entre el tipo de cambio y el spread (tanto a 3 meses como a 10 años) desde el año 2000 hasta ahora, el coeficiente no alcanza el 15%. Si se calcula desde 2005, este porcentaje se eleva al 78%/79%. En ambos casos, la correlación se rompe temporalmente a finales de 2008, principios de 2009, tras la quiebra de Lehman Brothers. Teniendo en cuenta la situación actual de ambas curvas, la regresión mostraría que el euro debería cotizar en torno a 1,45 US$/€. Frente a lo anterior, la relativa debilidad del euro reflejaría la situación de incertidumbre en la Eurozona.

De cara a finales del año próximo, barajamos un escenario de suave corrección al alza de la curva de tipos de interés a ambos lados del Atlántico. En este contexto, la curva estadounidense, especialmente el tramo más corto, tendría un mayor recorrido al alza. Lo anterior respaldaría la expectativa de un euro en torno a 1,35 US$/€.   Leer más

Resistencia: 5,20€ / 5,40€

Soporte: 4,60€ / 4,40€

Escenario Principal:

Si en las próximas sesiones se confirma ruptura, Nokia tiene mayor potencial acista, al menos hacia 5,20€.

Escenario Alternativo:

La pérdida de 4,60€ interpretaríamos como fallo en la incorporación.