R. Fisher, presidente de la Fed de Dallas, señalaba antes de ayer la inefectividad de nuevas rondas de estímulo, si no iban acompañadas de medidas fiscales. Lo que venía a decir Fisher, básicamente, es que la Fed no puede resolver (ni tiene la solución) a todos los problemas económicos de Estados Unidos.

Es importante conocer la opinión de los diferentes miembros con voto de la Fed.

A pesar de lo anterior, este discurso no es nuevo. Fisher, junto con C. Plosser, presidente de la Fed de Filadelfia, y N. Kocherlakota, presidente de la Fed de Minneapolis, votó en la última reunión del FOMC en contra de la decisión del banco central estadounidense de garantizar tipos cercanos al 0% hasta 2013.

Es más, los tres miembros anteriores llevan tiempo señalando los riesgos de una política monetaria muy expansiva.

En el lado contrario, otros miembros del FOMC como J. Williams, presidente de la Fed de San Francisco, defendía la semana pasada la utilidad del QEII, sobreponderando el empleo frente a precios. En el gráfico que adjuntamos podemos ver cómo se ha comportado el empleo (paro semanal y creación de empleo privado) durante los dos QE de la Fed. A pesar de lo anterior, Williams también reconocía que la política monetaria no era la única solución.

C. Evans, presidente de la Fed de Chicago, auguraba el pasado día 7 un fuerte debate en la próxima reunión de la Fed. Dentro de la Fed, Evans es uno de los mayores defensores de un QEIII. Evans señaló la necesidad de una política monetaria aún más agresiva. En este sentido, se ha mostrado a favor de adoptar un objetivo tanto de inflación (3,0%) como de crecimiento. No es un secreto que Bernanke defiende que la Fed adopte un objetivo de inflación, como el BCE.

Con todo, Bernanke se mostraba partidario de emplear las medidas que fuesen necesarias. Así, las últimas actas de la Fed contemplaban diferentes medidas de estímulo económico. Entre ellas, consideramos la operación twist como la opción más probable.