Esta semana se reúne el BCE. No esperamos novedades en materia de tipos de interés, pero sí podría haberlas en el tono de la conferencia de prensa.

Así, durante el mes posterior a la última reunión, diferentes miembros del BCE reconocen cierta ralentización en la economía. Así, por ejemplo, J. Stark, economista jefe de la autoridad monetaria, o E. Nowotny. Ambos mostraban su preocupacíón por el menor crecimiento de la Eurozona.

Frente a lo anterior, J.C. Trichet, presidente del BCE, no ha variado su discurso. Si bien ha reconocido el menor dinamismo de la Eurozona, lo ha justificado en efectos temporales, dando un mayor peso a los riesgos al alza sobre los precios. Así podría dejar la puerta abierta a una nueva subida de los tipos de interés antes de fin de año.

En este sentido, debe señalarse que si bien los indicadores adelantados comienzan a mostrar cierta ralentización, continúan dibujando un escenario lejano a una recesión de la economía. Así, a pesar de que tanto el PMI como el índice de clima económico (ICE) corrigieron a la baja en agosto apuntarían a un crecimiento del PIB del 0,3%/1,0%, (1,7% interanual en el segundo trimestre).

La confianza del consumidor, en sus niveles actuales, sería acorde con un consumo privado registrando tasas del 0,7% (2,7% interanual en el primer trimestre).

Por su parte, las expectativas de inflación de los consumidores serían acordes con un tipo de refinanciación superior al 3,0%.

Cabe recordar también que Trichet ha mostrado su preocupación por los riesgos crecientes de la inflación hasta en dos discursos tras la última reunión del BCE, barajando un crecimiento de los precios por encima del 2,5% durante la segunda parte del año. Así, el futuro a diciembre sobre el Euribor a 3 meses se sitúa en el 1,485% (si bien comenzó agosto en el 1,62%).

Con todo lo anterior, cabe recordar que el mandato del BCE es sobre la inflación. Y no solo sobre la inflación en un país determinado, sino en el conjunto de la Eurozona. Así, si bien la Eurozona crece a dos velocidades, las expectativas de precios son para toda la región en su conjunto.

De este modo, y dada la situación de las expectativas de inflación, cabría esperar un discurso si bien algo más moderado que el anterior, que no deje de advertir de los riesgos sobre los precios, dejando la puerta abierta para al menos otra subida de 25 p.b. de los tipos de interés en este año.