Hoy comienza el foro anual de banqueros centrales, que se celebra en Jackson Hole. Este foro venía siendo un encuentro veraniego, casi sin interés en los mercados en los últimos años. Hasta que en 2010, Bernanke aprovechó su conferencia para anunciar sus intenciones de un QE2 allí.

Este año, la posibilidad del anuncio de una nueva ronda de estímulo (QE3) estaría empujando a la renta variable estadounidense. Así, el S&P500 suma un +4,8% esta semana.  Además, la situación actual de la renta variable es muy similar a la de agosto de 2010. Así, en lo que llevamos de año, el S&P500 ha perdido un -6,4%, frente al -6,1% del mismo periodo de 2010. Desde máximos anuales, el índice retrocede un -13,6%, frente al -14,0% de 2010. Frente a lo anterior, el S&P500 suma un +12,4% desde agosto de 2010. A lo anterior se añade la presión de una ralentización en la Eurozona, acompañada de una crisis de confianza en la deuda.

Sin embargo, a no ser que aceptemos la existencia de una "Bernanke´s Put", lo anterior no es condición suficiente para una nueva ronda de estímulo.

Por otro lado, la situación no es la misma si atendemos a otros indicadores económicos. Así, la situación de los precios no permite un amplio margen de maniobra a la Fed. La inflación subyacente registra tasas del 1,7% interanual en julio, frente al 0,8% de julio 2010. Diferentes indicadores adelantados apuntan a nuevos repuntes de la subyacente a lo largo de 2011.

Además, probablemente, un nuevo paquete de estímulo no es necesario para la economía estadounidense.

Con todo lo anterior, el discurso de Bernanke difícilmente aliviará a los inversos que esperen un QE3, que se antoja complicado. Sin embargo, Bernanke no debería dejar cerrada la puerta a ninguna medida. Por todo ello, el discurso de Jackson Hole de hoy será más político que económico. Bernanke tendrá que hacer malabares sobre una delgada cuerda de equilibrista, contentando tanto a los que se preocupan por las consecuencias negativas de un QE3, como los que señalan que las posibilidades de recesión aumentan en EEUU.