Los líderes europeos dieron en su reunión de emergencia del martes muestras de madurez con un discurso constructivo y concreto. El EFSF (Fondo Europeo de Estabilidad Financiera) se manifestó flexible para evitar que la situación griega se propague al resto de países periféricos.

Básicamente, podemos dividir el discurso en dos partes:

1) Grecia: 

El EFSF financiará un nuevo plan de apoyo mediante nuevos préstamos en un rango de15 y 30 años (con un periodo de gracia de otros 10). Los tipos de interes rondarán el3,5%. Los nuevos préstamos a largo plazo permite a Grecia tomar aire, mientras el bajo interés aumenta la fiabilidad de la deuda griega. Esta decisión, que ratifica el apoyo europeo a Grecia y por extensión a otros países con situaciones financieras críticas, contará con una importante aportación del sector privado:

La participación privada (Private sector involvement) en la re estructuración de la deuda griega, que rondará los 50 m.m€,  ha sido igualmente parametrizada en la cumbre de jefes europeos del martes. Se decidió que la participación sería voluntaria, con un amplio rango de opciones (canje por bonos, roll-over, descuento, opciones de recompra). Roll-overs y canjes estarán aseguradas con un AAA colateral.

En el discurso se deja clara la excepcionalidad de este modus operandi con el PSI. No quieren que la participación privada se convierta en una costumbre que los países con riesgos elevados acojan con los brazos abiertos. Eso sí, el Fondo Europeo se ha comprometido a aplicar el resto del plan con otros países si fuera necesario.

Las reacciones a esta serie de decisiones se han visto casi en directo en los mercados financieros (Nueva tendencia alcista en el corto plazo). Aún así, queda la duda sobre cómo responderán las agencias de calificación frente a la participación privada.

2) Medidas de estabilización y crecimiento 

Se han tomado algunas decisiones importantes para incrementar la flexibilidad de EFSF y ESM (Nombre que tomará el Fondo de Estabilización a partir de 2014).

Estas incluyen que el Fondo pueda intervenir de forma preventiva (sin tener que esperar a ser solicitada su actuación por la UE o el FMI, logrando así una respuesta más rápida), a la posibilidad de refinanciar a los bancos mediante préstamos a los gobiernos (aquí se ha destacado el caso particular de la deuda soberana española), así como a la habilitación para intervenir en mercados secundarios .

Pero no es tan bonito como se pinta, ojo. Todas estas medidas deberán ser refrendadas a nivel nacional, en ocasiones pasando por los parlamentos nacionales de cada Estado Miembro…

A nivel de crecimiento, destacamos la creación de una comitiva para el uso efectivo de los fondos de la UE. 

Consideramos estas dos decisiones como muy positivas para Grecia y para el discurso Europeo, y esperamos que aporten una mayor credibilidad que afecte también en positivo a la Renta Variable, como parece ya está ocurriendo en los mercados financieros.

Feliz viernes.

Cortal Consors.