Hoy os presento la última adición a mi cartera: Friedman Industries Inc. La he adquirido tras vender Cummins, que se había disparado un 88% desde mi compra haciendo que piense que la relación rentabilidad-riesgo es ahora claramente mejor para la nueva incorporación.

Se trata de una microcap (42.7 M$ a mi precio de compra de 6.28$) dedicada a la fabricación de acero laminado y de tubos de acero. La línea de tubos de acero ha producido ingentes beneficios en el año fiscal 2008 debido a la subida del petróleo y el consiguiente aumento de la inversión en el sector que se originó. Por ello pienso que el resultado de 2008 debe considerarse como algo extraordinario, y considerar la posibilidad de que esto se reproduzca en cuanto pase la crisis como un "bonus".

Viendo la media de resultados operativos de los últimos 10 años, excluyendo el último por "demasiado bueno", ignorando (del lado conservador) el hecho de que la empresa ha crecido en cuanto a activos en este periodo y aplicando el tipo impositivo medio tenemos un resultado esperable de 4 millones anuales. Por tener en mi opinión un nivel de riesgo del negocio más bien alto (le doy un 9%) y un crecimiento previsible normal (le resto un 3%) le aplico una tasa de descuento del 6% y tenemos una valoración del negocio antes de considerar la estructura financiera de 66.7 millones de dólares, un 56% más de lo que he pagado.   Leer más