Cartera Grijandel

Se acabron las Navidades y como no he sido derrochador vuelvo con la escopeta cargada para seguir añadiendo empresas a la Cartera Grijandel. En esta ocasión se trata de American Eagle Outfitters (AEO) una cadena de tiendas de ropa que descubrí hace ahora justo un año leyendo el tristemente inactivo blog de Safevalue. Por entonces me gustaba pero me daba yuyu porque era (y sigo siendo) pesimista respecto a la economía en general (y muy pesimista respecto a la economía española). Pero claro, que la economía vaya mal no significa que las acciones no valgan nada y que deban caer y caer... que es precisamente lo que han estado haciendo, ¡y lo que me daba miedo a 20$ no me lo da a 10$!

La verdad es que no hay mucho que añadir a la descripción que realizó Safevalue en su momento (salvo que la ropa me gusta). En resumen empresa con deuda = cero patatero y caja = 300 millones para una capitalización de 2,100 millones. Por supuesto que sus resultados en los últimos trimestres son malos y que hoy han anunciado que el beneficio del 4º trimestre va a ser muy malo por las pobres ventas navideñas, pero es que a un precio que es tan solo 5 veces el beneficio de un año sin crisis y tratándose de una empresa con tan buenas cifras de rentabilidad y crecimiento lo único que me preocuparía sería que no sobreviviera, lo cual me parece que no está en cuestión dada su holgadísima posición financiera y que sigue en (pobres) beneficios. Además da un dividendo más que sostenible del 4% para endulzar la espera. Si no se dispara ni ocurre nada raro espero comprar mañana o a más tardar el lunes.   Leer más

Ayer vendí las Wal-Mart a 54.69$ para comprar más acciones de Manpower a 34.20$ y de Dell a 13.57$. No es que haya cambiado mi opinión sobre Wal-Mart ni que piense que ya no está barata, sino que creo que Manpower y Dell las están regalando. Al precio de entrada pensaba que el grado de infravaloración era similar en las tres, pero tras subir la primera un 30% y hundirse las otras dos un 30% creo que es buen momento para mover el dinero.
Además, antes de que la bolsa se hundiera buscaba principalmente empresas cuyo negocio fuese a sufrir poco o nada por la crisis (WMT, GSK, SBX, SEE y NSC encajan en este perfil), pero ahora que las cotizaciones de las empresas con cierto componente cíclico se han hundido hasta los infiernos creo que el negocio está ahí: ya sé que los beneficios de MAN van a caer el año que viene, pero me da igual, porque el precio es tan bajo que la rentabilidad razonablemente esperable por "free cash flow" manteniendo las acciones hasta el infinito es muy alta. Casi todo el mundo habla de comprar cuando el negocio va a subir y de vender cuando va a bajar... pero eso no es lo importante, lo fundamental es el precio. Me da igual que una empresa vaya a perder la mitad de su negocio si estoy pagando 5 veces free cash flow. y no compro una empresa cuyo negocio va a subir pero está a PER 40, porque la mejora del negocio ya está descontada. La especulación entendida en un sentido amplio consiste en adelantarse a los cambios del mercado, pero la mayoría de la gente se centra en adelantarse a los cambios del negocio, pero con ello no se adelantan al mercado porque otros muchos ya se habían adelantado y lo habían reflejado en el precio. Si no evalúas y cuantificas de alguna forma el valor no tienes modo de saber si ya está todo descontado, por lo que estás disparando a ciegas. En mi opinión, si no cuantificas el valor es mejor especular por técnico (pero del bueno, que también hay mucha parida en esto).   Leer más

He actualizado las carteras, tras lo cual la Cartera Grijandel cae hasta un raquítico 0.40% de rentabilidad. Esta semana espero hacer alguna adquisición, por lo que tengo que sacar tiempo para mirar bien varias empresas. Algunas que a primera vista (es decir, mirando sólo las cuentas que hay en yahoo) tienen buena pinta a los precios actuales y merece la pena mirar bien son Canon(CAJ), Intel(INTC), Tiffany's(TIF), y Herman-Miller (MLHR). MLHR diseña y fabrica mobiliario principalmente para empresas, el resto supongo que todos las conocéis. Además, está la posibilidad de promediar en Dell.

En la Cartera Gromenauer desaparece la posición en Martinsa pues me la han cerrado. Hay una cláusula en el contrato de CFDs que dice que en caso de concurso se cancela, así que mi gozo en un pozo, ya contaba con esos 550€.  

Esta semana hemos tenido el peor resultado en la Cartera Grijandel desde el comienzo del blog, con un retroceso del 1.4% frente a una caída del 0.8% del S&P 500. El motivo son los malos resultados presentados por Dell esta semana. Aunque han crecido mucho en ventas, sus beneficios han caído porque han bajado tanto los precios que han caído los márgenes. No es un resultado preocupante desde el punto de vista de largo plazo, porque se arregla tan fácilmente como subiendo los precios. Si los márgenes cayeran y las ventas flojeasen no sería tan fácil, porque sería señal de que para seguir vendiendo tienen que mantener precios bajos, pero es que han vendido un 19% más de unidades que hace un año.  

Actualizo con retraso (la feria, que es muy mala...) las carteras a como estaban el viernes para no descolocar las actualizaciones. Ha sido otra semana con pocos movimientos en la Cartera Grijandel, donde el mejor valor ha sido Seabird tras los resultados publicados, pero con las pérdidas masivas que arrastra tiene poco peso en el total. La cartera ha caído un 0.30% frente a un 0.41% del índice de referencia.

Mientras tanto, la orden en BME no ha entrado, y con el final de USA de hoy no creo que entre a corto plazo. A seguir esperando toca, no hay que ponerse nervioso, y al fin y al cabo lo que realmente estoy deseando es que la bolsa rebote con fuerza para ponerme corto en bancos españoles y otras empresas ruinosas.  

Hemos cerrado otra semana muy positiva, en la que el S&P500 ha caído un 0.20% y la Cartera Grijandel ha subido un 1.3% espoleada por los resultados de Norfolk. También ha presentado resultados Glaxo muy en la línea de lo esperado, con unos beneficios algo menores (en divisas constantes, en divisas reales ha crecido por la caída del dólar) debido a la caída de ventas de Avandia, pues en el trimestre comparable del año pasado aún se vendía bien. Como nota positiva se ha vendido más Avandia que hace tres meses, por lo que parece que las ventas no van a caer más desde el nivel actual.

En la Cartera Gromenauer hay poco que comentar, estoy sin apalancar y a la espera de acontecimientos, ya vendrán las emociones fuertes.  

Y ya que estoy lanzado hoy presento también mi cartera especulativa, la Cartera Gromenauer. Llevo unos 4 meses especulando con ella y de momento los resultados han sido brutales. Empecé con 1338.72€ (primero perdí 138.72€ con cortos en Mapfre y luego metí 1200€ para no meter más). Desde entonces perdí algo con largos en Indra, gané algo con cortos en Santander, gané bastante con cortos en Cementos Portland (pienso que el sector de la construcción se va al garete, y trabajo en él, aunque afortunadamente no en edificación), pegué el pelotazo con cortos en Martinsa (y espero ganar otro pedazo cuando quiebre del todo y desbloqueen la cotización pasando a cero) y ahora voy ganando algo con Telecinco.

La estrategia que he empezado a seguir (tras las dos paridas sin sentido que hice con Mapfre e Indra) es ir cargándome de cortos a medida que la bolsa sube y la gente se piensa que la crisis ha pasado y soltándolos progresivamente a medida que baja y el pesimismo se dispara, incluso poniéndome largo cuando la sobreventa es extrema. Pienso que tratar de acertar con análisis técnico en los puntos óptimos de entrada y salida no funciona, que las líneas de tendencia sólo sirven como guía general y si te dedicas a tratar de ecertar al milímetro te saltan stops para darse la vuelta al día siguiente cada dos por tres, y que es mejor hacer entradas por bloques. El peligro de esta estrategia es que como estás promediando las pérdidas estás vendiendo volatilidad, es como vender opciones desnudas, por lo que desde un punto de vista puramente estadístico estas estrategias llevan a ganar con mucha frecuencia a cambio de pérdidas catastróficas con poca frecuencia. La forma de evitar las pérdidas catastróficas que estoy intentando es por un lado con análisis fundamental (por ejemplo, cuando vendí Martinsa a 19.50€ tenía claro que en medio de la explosión de la burbuja Martinsa no iba a irse claramente por encima de su valor contable, y TL5, empresa sin deuda, comprada a PER 6 difícilmente se va a hundir mucho más); por otro lado con un tamaño reducido de la cartera especulativa y finalmente tengo intención de hacer sacas de la cartera especulativa para que si la cartera tiene fuertes pérdidas tenga unos buenos beneficios a buen recaudo.   Leer más

Voy a publicar en el blog tanto mi cartera a largo plazo "Cartera Grijandel" como mi cartera especulativa "Cartera Gromenauer". Desde que empecé a invertir hace algo menos de un año he obtenido unos resultados excelentes, aplastando a los índices con la cartera de largo plazo, lo que me ha animado a mostrarla en el blog y ver si consigo mantener esta evolución.

La Cartera Grijandel está compuesta en este momento por 7 empresas con pesos, en el momento de la compra, similares. Son todas mis compras desde que empecé a invertir, ya que no he realizado ninguna venta. A continuación os las presento:

Wal-Mart: la mayor cadena de supermercados del mundo, una empresa con negocio seguro y excelente en entornos de crisis gracias a su orientación a los bajos precios. Balance saneado y comprada al ridículo precio de 42.51$ en septiembre de 2007, antes de que todos se dieran cuenta de que cuando la economía va mal la gente se va a los sitios baratos. En aquel momento no se paraban de leer paridas de lo mala que era Wal-Mart, de que ya no era capaz de crecer, de que el consumidor ahora buscaba algo más que precios bajos, blablablabla...   Leer más