Un poco de todo
Tras tres semanas de vagancia hay muchas cosas que comentar, así que como diría Jack el Destripador, vayamos por partes.
¿Qué pasa con el Santander?
Parece que por fin han dejado de hacer como que no pasa nada y han decidido tomar el toro por los cuernos con la ampliación de capital, lo cual es sin duda positivo para los depositantes y el sistema financiero español en general. Cuando ví la noticia me llamó la atención que pusieran un "strike" tan lejano de la cotización, entiendo que para asegurarse el éxito de la ampliación. Sin embargo, el mercado está tan exageradamente seco que no es fácil encontrar a quien esté interesado en aportar dinero fresco.
Lo que en mi opinión está pasando es que gran parte de los actuales accionistas no están dispuestos a poner dinero fresco con el clima de terror que hay, con lo que prefieren vender los derechos. Pero claro, estos derechos los compran arbitrajistas (horrenda palabra) que compran el derecho y venden las acciones. Y ante la falta de compradores para recogerlas la cotización se hunde.
Eso que he leído ya en más de un sitio del efecto dilución para explicarlo es una pamplina: tienes una porción menor de la empresa, pero la empresa tiene más dinero en caja y es por ello más valiosa, con lo que el efecto lógico sobre el valor de las acciones sería neutro. Es una cuestión de simple oferta y demanda. Si aumentas la oferta es más difícil encontrar compradores que piensen que la empresa vale lo que cotiza. Y como los compradores han huído del mercado no se encuentra quien quiera quedarse las nuevas acciones por mucho que bajan.
La verdad es que resulta preocupante pensar que puedan caer por debajo de 4.50, porque como la ampliación fracase el golpe a la credibilidad puede ser serio. Todo esto pasa por la arrogancia de decir que aquí no pasa nada porque somos más listos que los demás y dejar la casa sin barrer. Si hubiesen actuado en su momento podrían haber captado mucho más capital.
Sacyr y Repsol
Como todos sabemos, Sacyr intenta vender Repsol, pero lo que hoy me ha llamado la atención es esta noticia (de hace una semana) en la que se dice que piden... 27 euros!! Vaya panda de cachondos, con las acciones cotizando a la mitad y las bolsas mundiales a precio de risa. Es la misma actitud de no asumir la realidad de quienes intentan vender su piso por lo que les costó para no perder dinero. Si piensas que Repsol vale 27€ no vendas, pero si quieres vender ¡se realista! En fin, que si sacan algo de ese estilo los compradores son unos primos.
También respecto a este tema me gustaría aprovechar para darle caña a Cristóbal Montoro por las paridas que ha dicho hoy en contra de la posible compra por parte de Lukoil. Desde luego en el PP tienen un cacao mental que no veas, hay unos poquillos liberales mezclados con socialistas de derechas, a ver si se aclaran de una vez. Y no vendría mal que entrara dinero fresco en la economía española, que Sacyr reduzca sus deudas y los bancos respiren un poco. Supongo que en esta ocasión a ZP le parece bien porque Sacyr es bastante afín al PSOE, y le habrán dicho que no les toque la operación.
Las bolsas se hunden
Bueno, pues las bolsas siguen hundiéndose y yo sigo frotándome las manos porque pienso seguir añadiendo empresas al zurrón. Respecto al estado de ánimo de los inversores hoy he leído un artículo en yahoo finance bastante interesante. En él se viene a decir que las retiradas de fondos se han acabado, y que los pequeños inversores que están dentro, después de tanto trauma están insensibilizados y ya se la reflanfinfla todo. Tal vez se están empezando a sentar las bases psicológicas para detener la espiral descendente, que empieza a parecer una burbuja inversa o algo así. Mientras tanto, llega el primer ETF bajista a España, aunque parece un poco tarde...
Por poner una buena noticia, a ver si se empiezan a liquidar las malas inversiones, paso necesario para sanear el sistema.
Yo mientras tanto hoy he vuelto a comprar 100 CFDs de BME a 17.70 prácticamente en la apertura. A ver si puedo seguir sacándole jugo a esta empresa.
El punto de mira
Ya he dicho anteriormente que ahora pienso que hay que ir moviéndose hacia sectores más cíclicos, pero seleccionando empresas que vayan a sobrevivir a la crisis, porque las cotizaciones se han hundido de tal manera que sólo con que sobrevivan ya es un pelotazo. Me ha alegrado ver hoy que no soy el único loco que piensa así.
Y con esta perspectiva, ¿en qué me estoy fijando? pues en el mundo del motor. Seguro que muchos pensáis que es una locura comprar en este sector con la que está cayendo y con el credit crunch que tanto les afecta, pero precisamente porque tantos piensan así las cotizaciones han caído hasta los infiernos. A finales de la próxima semana o principios de la siguiente volveré a tener la escopeta cargada, así que tocará mirar cuentas en serio, pero por lo que tengo mirado estoy pensando en Harley-Davidson (empresa sin competencia -son los únicos que fabrican Harleys- y con balance muy sano, aunque el cash flow tiene un problema que comentaré cuando la mire en serio), Magna International (fabricante diversificado de partes de automóviles, con 2,500 millones de dólares en caja y sólo 750 millones de deuda financiera) y Renault (balance muy razonable y el precio parece ridículo).
Por mucha crisis y credit crunch no hay que dejar que los árboles te impidan ver el bosque, la crisis pasará y los consumidores seguirán comprando coches, que se han convertido para muchos en una medida de reconocimiento social (atentos a la frase final de la noticia, reflejo de la mentalidad de gilipollas de tantísima gente). Si en algo creo es en la estupidez de la gente, y van a seguir gastando el trabajo de años en comprarse un cochazo sólo para vacilar.
¿Qué pasa con el Santander?
Parece que por fin han dejado de hacer como que no pasa nada y han decidido tomar el toro por los cuernos con la ampliación de capital, lo cual es sin duda positivo para los depositantes y el sistema financiero español en general. Cuando ví la noticia me llamó la atención que pusieran un "strike" tan lejano de la cotización, entiendo que para asegurarse el éxito de la ampliación. Sin embargo, el mercado está tan exageradamente seco que no es fácil encontrar a quien esté interesado en aportar dinero fresco.
Lo que en mi opinión está pasando es que gran parte de los actuales accionistas no están dispuestos a poner dinero fresco con el clima de terror que hay, con lo que prefieren vender los derechos. Pero claro, estos derechos los compran arbitrajistas (horrenda palabra) que compran el derecho y venden las acciones. Y ante la falta de compradores para recogerlas la cotización se hunde.
Eso que he leído ya en más de un sitio del efecto dilución para explicarlo es una pamplina: tienes una porción menor de la empresa, pero la empresa tiene más dinero en caja y es por ello más valiosa, con lo que el efecto lógico sobre el valor de las acciones sería neutro. Es una cuestión de simple oferta y demanda. Si aumentas la oferta es más difícil encontrar compradores que piensen que la empresa vale lo que cotiza. Y como los compradores han huído del mercado no se encuentra quien quiera quedarse las nuevas acciones por mucho que bajan.
La verdad es que resulta preocupante pensar que puedan caer por debajo de 4.50, porque como la ampliación fracase el golpe a la credibilidad puede ser serio. Todo esto pasa por la arrogancia de decir que aquí no pasa nada porque somos más listos que los demás y dejar la casa sin barrer. Si hubiesen actuado en su momento podrían haber captado mucho más capital.
Sacyr y Repsol
Como todos sabemos, Sacyr intenta vender Repsol, pero lo que hoy me ha llamado la atención es esta noticia (de hace una semana) en la que se dice que piden... 27 euros!! Vaya panda de cachondos, con las acciones cotizando a la mitad y las bolsas mundiales a precio de risa. Es la misma actitud de no asumir la realidad de quienes intentan vender su piso por lo que les costó para no perder dinero. Si piensas que Repsol vale 27€ no vendas, pero si quieres vender ¡se realista! En fin, que si sacan algo de ese estilo los compradores son unos primos.
También respecto a este tema me gustaría aprovechar para darle caña a Cristóbal Montoro por las paridas que ha dicho hoy en contra de la posible compra por parte de Lukoil. Desde luego en el PP tienen un cacao mental que no veas, hay unos poquillos liberales mezclados con socialistas de derechas, a ver si se aclaran de una vez. Y no vendría mal que entrara dinero fresco en la economía española, que Sacyr reduzca sus deudas y los bancos respiren un poco. Supongo que en esta ocasión a ZP le parece bien porque Sacyr es bastante afín al PSOE, y le habrán dicho que no les toque la operación.
Las bolsas se hunden
Bueno, pues las bolsas siguen hundiéndose y yo sigo frotándome las manos porque pienso seguir añadiendo empresas al zurrón. Respecto al estado de ánimo de los inversores hoy he leído un artículo en yahoo finance bastante interesante. En él se viene a decir que las retiradas de fondos se han acabado, y que los pequeños inversores que están dentro, después de tanto trauma están insensibilizados y ya se la reflanfinfla todo. Tal vez se están empezando a sentar las bases psicológicas para detener la espiral descendente, que empieza a parecer una burbuja inversa o algo así. Mientras tanto, llega el primer ETF bajista a España, aunque parece un poco tarde...
Por poner una buena noticia, a ver si se empiezan a liquidar las malas inversiones, paso necesario para sanear el sistema.
Yo mientras tanto hoy he vuelto a comprar 100 CFDs de BME a 17.70 prácticamente en la apertura. A ver si puedo seguir sacándole jugo a esta empresa.
El punto de mira
Ya he dicho anteriormente que ahora pienso que hay que ir moviéndose hacia sectores más cíclicos, pero seleccionando empresas que vayan a sobrevivir a la crisis, porque las cotizaciones se han hundido de tal manera que sólo con que sobrevivan ya es un pelotazo. Me ha alegrado ver hoy que no soy el único loco que piensa así.
Y con esta perspectiva, ¿en qué me estoy fijando? pues en el mundo del motor. Seguro que muchos pensáis que es una locura comprar en este sector con la que está cayendo y con el credit crunch que tanto les afecta, pero precisamente porque tantos piensan así las cotizaciones han caído hasta los infiernos. A finales de la próxima semana o principios de la siguiente volveré a tener la escopeta cargada, así que tocará mirar cuentas en serio, pero por lo que tengo mirado estoy pensando en Harley-Davidson (empresa sin competencia -son los únicos que fabrican Harleys- y con balance muy sano, aunque el cash flow tiene un problema que comentaré cuando la mire en serio), Magna International (fabricante diversificado de partes de automóviles, con 2,500 millones de dólares en caja y sólo 750 millones de deuda financiera) y Renault (balance muy razonable y el precio parece ridículo).
Por mucha crisis y credit crunch no hay que dejar que los árboles te impidan ver el bosque, la crisis pasará y los consumidores seguirán comprando coches, que se han convertido para muchos en una medida de reconocimiento social (atentos a la frase final de la noticia, reflejo de la mentalidad de gilipollas de tantísima gente). Si en algo creo es en la estupidez de la gente, y van a seguir gastando el trabajo de años en comprarse un cochazo sólo para vacilar.
Etiquetas: Bolsa, Cartera Gromenauer
Excelente artículo!! Me ha gustado muchísimo, y además coincido con casi todo lo que dices (comprar coches me da yuyu...)
Pero me quedo sobre todo con tu frase final: "Si en algo creo es en la estupidez de la gente"... jajaja, que bueno!!
s2
Hola, no estoy de acuerdo en una cosa, que las acciones de repsol se intenten vender por se precio no me parece una majaderia ni una locura, hay una cosa que se paga y es la prima de control y un 20% es un 20% y no se puede comprar en bolsa asi como asi, sin opas o sin elevar el preciode las acciones.
Hay muchos estupidos por ahi, en eso te doy la razón pero no creo que sea el caso.
Hola, respecto a SAN está claro que hay dilución, para que no la hubiera las nuevas acciones deberían emitirse a un precio más alto, puesto que si no aportan menos cash del que les correspondería para que pasara lo que dices.
Sobre Renault,es quizá la acción no financiera más castigada. Ahora mismo su capitalización bursátil es una fracción de su book value (menos de un tercio!), y no tiene mucha deuda, aunque algún problema de cash flow sí que tiene.
Todavía no han confirmado que vayan a renunciar a su plan de pagar 4,5 € de dividendos, lo que es absurdo, nadie se cree que vaya a tener una rentabilidad por dividendo del veintipico por ciento. El mercado desde luego descuenta que no pagará dividendo, pero no sé si considera los efectos de esto sobre el cash flow.
El caso es que no hay nada que indique que esté en riesgo de desaparecer, y sin embargo la cotización parece injustificable en cualquier otro escenario.
Tienen buen posicionamiento en los países emergentes (salvo China) y también en coches ecológicos.
Saludos
Pues por las noticias que salen hoy parece que los de Sacyr son unos cracks a la hora de encontrar primos, porque pagar una prima del 100% me parece un chiste. Seguro que es mucho más rentable para el comprador recomprar sus propias acciones que este disparate.
Respecto de la dilución no me he explicado bien: la suma del valor del derecho y del de la acción es lo que no se diluye, es como si cortamos un trozo de la acción y le damos otro nombre. Pero lo que no tiene sentido teórico es que la ampliación en sí haga perder valor al accionista (ni ganarlo).
Y Renault con que no quiebre (y no tiene pinta de ello) a los precios que está pienso que es un pelotazo, da igual que quiten el dividendo ahora, lo que importa es que puedan reinstaurarlo dentro de dos o tres años. Lo de los coches ecológicos la verdad es que me importa poco, no veo a la gente mirando las emisiones de CO2 antes de comprarse uno.
Por cierto, aprovecho para comentar rápidamente que los resultados de Dell de la cartera Grijandel han sido muy buenos gracias al control de costes. Y por otro lado que atención a Telecinco (cartera Gromenauer) que después de mucho tiempo de aburrimiento está superando una zona que se había resistido una y otra vez...
Y puestos a ir a la contra, ¿qué tal entrar en renovables, Gamesa, etc.., ahora que el petroleo vuelve a estar barato? Sería un medio plazo....
Saludos
Joerr Grijandel, tengo que reconocer que los tienes bien puestos. En estos tiempos que corren comprar cíclicas es algo más que un riesgo, pero te admiro por ello. Lo importante en la Bolsa es ser fiel a tus convicciones, contra viento y marea. Sólo el tiempo te dará o te quitará la razón.
Luis
Tengo una nueva compañía en el punto de mira.
¿A nadie le gusta Altria Group? También me gusta su gemela internacional Philip Morris
Y que conste que odio el tabaco y a los fumadores :-)
Saludos.
Luis
Alejandro, lo de Gamesa no lo veo claro, más que nada porque ¿por qué entrar en una empresa (supongo que buena, aunque apenas la he mirado) a PER 14 cuando hay montones de empresas excelentes a PER por debajo de 10? No veo por qué la rentabilidad sobre el capital invertido de las empresas de renovables va a ser especialmente alta, salvo que los gobiernos se pasen de frenada (como pasó con la fotovoltaica) poniendo unas primas exageradas.
De todas formas, cuando pones eso de medio plazo me da que pensar, porque para mí la inversión es prácticamente a infinito (valoro las empresas por los beneficios de comprar hoy y no vender jamás, "sacando" sólo los dividendos). Cuando se tiene otro horizonte y se opera por fundamentales se corre el riesgo de acertar y perder dinero.
Luis, pues por lo poco que he mirado ambas parecen una buena inversión (como tantas otras cosas ahora mismo) especialmente para el que no quiera emociones fuertes, pero tal y como está la situación yo prefiero centrarme en empresas solventes en sectores cíclicos con cotizaciones hundidas. Si no arriesgo ahora que la oportunidad está ahí no voy a hacerlo nunca.