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Etiqueta "Análisis fundamental": 32 resultados

El Cash Flow de OHL ¿Estamos ante la nueva Abengoa?

Cfe foro

Hace más de un año leí un artículo sobre el estado de flujos de Abengoa y su pésimo estado, y me ha parecido interesante hacer lo propio con OHL, después de una serie de negativos acontecimientos. Recientemente se le ha bajado el rating a la compañía con una caída de la cotización de más del 20%, los resultados han caído estrepitosamente durante el primer semestre de 2016 (-94%) y se vendió un trozo de la participación de Abertis con prisas y a un precio por debajo del de mercado. Todo ello ocurrió después de que Villar Mir le cediese el trono de la compañía a su hijo, el 21 de junio de 2016, y se implicara a OHL en casos de corrupción en México.

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ohl

 

No voy a entrar en detalle a describir la compañía, sus líneas de negocio, etc. solo dire que principalmente se dedica a la construcción (85% ventas aprox) y a las concesiones. Realmente es una empresa que no he estudiado a fondo y muchas de las conclusiones podrían ser equivocadas. Ahora que nos hemos puesto en contexto, pasemos a observar rápidamente el Estado de Flujos de OHL.   Leer más »

Analizando la plataforma de Clicktrade

Clicktrade foro

Si queremos aprender a comprar acciones y dar nuestros primeros pasos en bolsa, una de las primeras cosas que podemos hacer es descargarnos una plataforma para ver cómo se negocian las acciones y de paso, probar con una cuenta demo a comprar y vender para dominar los tipos de órdenes que encontramos. En este caso vamos a analizar la plataforma de Clicktrade, al final encontraréis mis impresiones sobre ella. 

Primero podemos acceder a la web de uno de los principales brokers en España con comisiones competitivas para invertir en bolsa como es Clicktrade

¿Cómo descargarse la plataforma demo de Clicktrade? 

Una vez estamos en la web, sólo tenemos que dejar nuestros datos para poder crear la cuenta demo. Ya podemos ver cómo las comisiones son muy competitivas, ya que sólo se paga comisión por cada operación de compra y venta del 0,08% (mínimo 8€). Además las comisiones adicionales que suelen cobrar otros brokers, Clicktrade no las cobra, como puede ser los cánones, la custodia, el cobro de dividendos o el mantenimiento de cuenta.    Leer más »

Todo sobre Adveo: pasado, presente y futuro

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Lor orígenes de Adveo provienen de la antigua empresa Unipapel, empresa que salió a cotizar al mercado en 1986. Por aquel entonces la compañía fabricaba material de oficina. Hoy en día, Adveo se dedica a la distribución de todo tipo de material de oficina a mayoristas y papelerías. En este aspecto, Adveo es una empresa única y de gran tamaño, presente en toda Europa. Los países bajo los que ejerce su influencia son Francia, Alemania, España, Portugal, Italia y Benelux.

 

adveo

 

¿Cómo consigue Adveo su razón de ser? De manera muy sencilla, Adveo pone en contacto a Fabricantes de material de oficina con distribuidores. Aquí es donde Adveo ejerce su negocio, haciendo de centro de logístico intermedio entre ambos. Este concepto es el llamado One Stop Shop. Sobre ello hablamos en el post ¿Qué es el "One Stop Shop"? Una ventaja competitiva de Adveo. En resumen, este concepto significa que Adveo actúa como único punto de compra para distribuidores, ofreciendo un amplio abanico de productos desde papel, café y toners hasta material de limpieza. Al mismo tiempo, Adveo pretende ser un centro logístico para los fabricantes. Así, Adveo ofrece sus servicios vendiendo la lista de productos que sus clientes (Distribuidores) desean.   Leer más »

Las diez reglas de oro para invertir en bolsa

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En este post vamos a desarrollar una serie de ideas y consejos establecidas por el experimentado Hugh Young. Lleva más de veinticinco años invirtiendo en todo tipo de mercados financieros, por lo que sus consejos no nos vendrían mal.

hugh young

Young es director general del fondo Aberdeen Asset Management especializado en equity. Creó el fondo en 1992 en Singapur junto a otro compañero para desarrollarse principalmente en el mercado asiático. Tiene sólo en la sede a más de 150 empleados además de contar con oficinas en distintos países como China, Hong Kong o Japón.

En este post se recogen 10 de los consejos más importantes que Young ha ido desarrollando a lo largo de su carrera. Puede que algunos de los principios no nos sorprendan, ya que son de sentido común. Pero si me pueden permitir, las cosas más interesantes en el mercado financiero son, creo yo, las más simples.   Leer más »

Adveo: La empresa en el entorno competitivo, oportunidades y amenazas

Adveo presencia global foro

Una vez leído el análisis de Ausias Fuster sobre Adveo: Análisis Fundamental Adveo: ¿Revertirá la situación? vamos a pegarle un vistazo a su modelo de negocio, ventajas competitivas, competencia y posibilidad de crecimiento a medio y largo plazo. Es importante destacar en qué países desarrolla su actividad y qué productos y a qué nivel distribuye. Además de ver su evolución según el tipo de producto y en qué países les está funcionando cada producto. 

Empezamos viendo el reciente cambio en el consejo de administración. Esta es la estructura de la propiedad

Estructura Adveo

 

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Análisis Fundamental Adveo: ¿Revertirá la situación?

Activo adveo foro

Adveo se forma a partir de Unipapel (fabricación de papel y material de oficina), empresa que salió a bolsa en 1986. A partir de ese año se funda la empresa Ofiservice en 1989 (Suministros Integrales de Oficina - distribución minorista). En 2009, además de la puesta en marcha de fábricas, Adveo adquiere a Adimpo (empresa especializada en distribución mayorista de consumibles informáticos).

Más tarde, en 2011 se deshace del 50% de Ofiservice para enfocarse en la distribución mayorista. En ese mismo año, adquiere los negocios europeos de Spicers (distribuidor mayorista de material de oficina). En 2012 Unipapel pasa a llamarse Adveo, y solo un año más tarde adquiere a Buro+ (empresa francesa de menor tamaño y de distribución de productos de oficina), a la vez que se deshace de la división industrial.   Leer más »

Empresas con mayor rentabilidad por dividendo en 2016: Ibex, Eurostoxx y FTSE

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La rentabilidad por dividendo es un factor importante a la hora de elegir una empresa u otra, en este post os presentamos el Top 10 de empresas por rentabilidad por dividendos, del Ibex 35, Eurostoxx 50 y FTSE 100.

Datos actualizados a 21 de diciembre de 2016

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En la actualidad resulta muy difícil obtener altas rentabilidades predeterminadas, sin asumir excesivo riesgo, estando el tipo de interes de refencia al 0,050%. Sin embargo, encontramos un reducido número de empresas que llegan a ofrecer rentabilidades superiores al 4%, siendo empresas consolidadas, y sin que se esperen grandes cambios en sus resultados. Por lo que resultan opciones muy interesantes a la hora de determinar en que invertir nuestro dinero.

Empresas con mayor rentabilidad por dividendo Ibex 35

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Análisis fundamental Ebro Foods: crece el negocio, bajan los márgenes

Ebro marcas foro
Ebro nació de la fusión de la azucarera Ebro y Puleva en el año 2000. Seguidamente empezó a adquirir empresas de arroz y pasta, así como alguna que otra empresa más de azucares y lácteos pero fue en 2008 y 2010 cuando vendió sus negocios de azúcar y lácteos para centrarse en la pasta y el arroz. Hoy en día  Ebro es una multinacional  de alimentación focalizada en Europa y Estados Unidos y cuenta con dos divisiones bien diferenciadas: Arroz y Pasta, en las que es líder mundial y segundo fabricante mundial respectivamente. Ambas divisiones contribuyen de manera similar al total de las ventas de la empresa. 

 

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No obstante, también cuentan con otros productos (salsas) y recientemente ha empezado a entrar en otras líneas de negocio. Durante 2015 han adquirido a Rolant Monterrat (empresa de frescos) y Celnat  (alimentación BIO). Algunas de las marcas de Ebro más conocidas en España son Brillante, arroz SOS, arroz La Fallera, o la Cigala.
 
marcas de ebro
 
 
Ebro lleva a cabo inversiones pequeñas pero constantes de manera que aumenta sus marcas y productos ofrecidos año tras año, sin elevar en exceso la deuda. Esto le permite crecer en volumen de ventas, ofreciendo buenas perspectivas en el futuro. Por el lado negativo, el negocio principal de Ebro, el arroz y la pasta, esta sujeto al riesgo de precio de las materias primas aunque parece que la dirección de la compañía hacia nuevas líneas de negocio está enfocada a reducirlo.
 

Análisis fundamental de Ebro Foods

Tras la venta de la división azucarera, el activo de Ebro Foods se ha  mantenido  más o menos constante. En los últimos años, 2014 y 2015, vemos un aumento consecuencia de las adquisiciones de las ya comentadas Roland Monterrat y Celnat (2015) y Garofalo (2014). Así tenemos que el activo total se ha incrementado un  26% desde 2009. El Fondo de maniobra alcanza un nivel bastante aceptable si lo comparamos con respecto el activo total.
activo ebro
 
Por el lado del pasivo vemos una disminución de la deuda financiera desde la venta de la división azucarera en 2008 a la vez que un aumento de los fondos propios. Desde 2009, los fondos propios han crecido un 53% mientras que la deuda neta ha disminuido en un 20%. En los dos últimos años se ha incrementado la deuda para la adquisición de las empresas antes mencionadas, pero no parece ser un nivel elevado.
 
pasivo ebro
 
En la cuenta de resultados se observa un crecimiento en ventas y EBITDA del  36% y 15% respectivamente desde 2011. En cambio, el resultado neto se ha mantenido más o menos estable y desde 2011 ha descendido. Aquí hay varios puntos a tener en cuenta: En 2011 el beneficio neto cae un 61% por la venta de Puleva contabilizada en 2010. En 2013 el beneficio se vio afectado por sequias en Estados Unidos que perjudicaron a la cosecha de arroz en ese país. Por último en 2015 se reduce el beneficio por un aumento de los impuestos y al contabilizarse en 2014 la venta de Deoleo. En cualquier caso, parece que la empresa haya perdido eficiencia (disminución de márgenes).
 
 
ebro resultados
 
 
En cuanto a los flujos de efectivo, observando la disminución de márgenes vamos a suponer un Capex del 100% para ser conservadores. Vemos como el efectivo generado por el negocio ha sido suficiente para pagar el Capex, intereses y dividendos. En los tres últimos años ha incrementado deuda para financiar parcialmente las inversiones de expansión realizadas. Como se puede observar, Ebro tiene un coste de deuda muy bajo por lo que puede utilizar gran parte de FCF en pagar dividendos (también extraordinarios) ya que las inversiones en expansión no son, en general, elevadas.
ebro flujos de caja
 
 
También podemos observar como en 2013 y sobre todo en 2011 obtuvo un CFE anormalmente bajo, hecho que le llevo a ver reducida su partida de efectivo en balance esos años. Sin embargo, concluimos que Ebro tiene suficiente capacidad para generar efectivo de forma recurrente y atender a los pagos principales ejercicio tras ejercicio.
 
La remuneración al accionista en los últimos años ha sido la de dividendo en efectivo. En los ejercicios 2015, 2013 y 2011 se repartieron dividendos extraordinarios con cargo a 2014,2012 y 2010. El de 2010, de gran magnitud, fue como consecuencia de la venta de la división láctea. Sin tener en cuenta los dividendos extraordinarios el DPA hubiera sido creciente todos los años fruto de un mayor pay-out con la excepción de 2015.
bpa dpa pay-out ebro
 
Los ratios de endeudamiento de Ebro son bastante buenos. Por ahora el nivel deuda no representa un porcentaje elevado en el balance aunque si es cierto que ha crecido en los últimos años para poder invertir en nuevas marcas.  Pero Ebro, por ahora, tampoco tiene un negocio con la estabilidad de ingresos de por ejemplo el sector energético, por lo que niveles de deuda bajos son buenos y necesarios para poder seguir creciendo y poder pagar dividendos sin que ello pueda comprometer la estabilidad de la empresa.
 
Como hemos podido suponer antes, la rentabilidad y eficiencia se han visto mermados durante los últimos años. Personalmente opino que la tendencia es más la de estabilizarse  o incluso volver a niveles anteriores que la de seguir cayendo pero veremos que ocurre en el futuro y observaremos atentamente los resultados trimestrales durante el año.
 
ratios de ebro
 
 
Por último, observamos el alto grado de internacionalización de la empresa, por encima del 90% desde 2011 siendo USA y Europa los principales mercados.
 

Valoración de Ebro Foods

Durante los últimos años Ebro ha estado cotizando  entre los 12 y 17 euros  aproximadamente. Durante el año 2015 ha cotizado en niveles más elevados ante las expectativas de un mayor crecimiento y probablemente por la gestión que esta llevando la compañía en los últimos meses, entrando en líneas de negocio que ofrezcan mayor rentabilidad y ampliando el número de marcas reconocidas en cartera en cada uno de los países en los que opera.
cotizaciones ebro
 
No obstante, los múltiplos con respecto a los históricos no muestran una cotización excesivamente cara. Mientras PER, RPD muestran un valor de 2015 superior a la media de los últimos años los demás múltiplos muestran lo contrario. 
ebro multiplos
 
 
La valoración por múltiplos determina un valor intrínseco de 16,1 euros y el número de Graham obtiene un valor muy similar. 
 
ebro valoracion por multiplos
 
 
Para la valoración por el método de descuento de flujos de caja hemos supuesto un crecimiento de ventas del 5% (inferior al de los últimos años) y hemos utilizado un margen FCF y FCF del accionista de 6,75% y 6,5% respectivamente. La valoración por este método nos proporciona un valor intrínseco de 20 euros.
 
valoracion por descuento de flujos de caja
 
 
Finalmente, si hacemos la media entre la valoración por múltiplos, descuento de flujos de efectivo y número de Graham promedio llegamos a un valor intrínseco de 17,45 euros. Hoy en día Ebro foods está cotizando a 18,95 eur. por lo que se encuentra cotizando un 8,6% por encima del valor intrínseco según estos métodos de valoración.