Petróleo el oro negro, oro el petróleo amarillo

Como me está costando estos días encontrar una gasolinera que ofrezca unos precios asequibles. Ya estoy planteándome hacerme la tarjeta Carrefour, la de Alcampo, pedirle a Fernando Alonso que me de gasolina de su monoplaza…o intentar refinármela yo, a lo Homer Simpsons, y su taller clandestino de bebidas alcohólicas. Y menos mal que mi pareja no le gusta el oro porque sino debería pasarme el día escribiendo aquí para poderle pagar un mísero pendiente de oro, eso si de 8 quilates….Y es que ya solo con lo que está aumentando el pan, la leche, los huevos…solo nos quedaba que nos suban la gasolina. Nos tiembla cada fin de mes la subida del Euribor, y ahora temblamos al ir al supermercado. Será todo meterse chutes de cerveza!! ahhh no que también sube la cebada y nos la suben, será mejor coger aire que es gratis, hasta que cualquier mandatario quiera sacar tajada de eso, y entonces nos quedará….la ilusión?? O es propiedad de la Once también….??

Petróleo

Unido ya a la de por si precaria situación que vive la economía americana, estamos en época de huracanes…esto significa que el petróleo se encarece.

Los máximos históricos del euro han llevado a los inversores ha tomar posiciones en el mercado del petróleo para protegerse del dólar. Además, no son pocos los analistas que insisten que una nueva bajada de tipos puede darse por parte de la Reserva Federal Americana. Esto provoca que sean muchos los que busquen invertir en sectores refugio como son las materias primas.

Hay que añadir que el recorte de tipos deja abierta la esperanza a un comportamiento más firme de la economía, provocando un aumento de la demanda del oro negro. Puesto que ni siquiera el aumento de producción anunciado por el cártel de la OPEP ha sido capaz de frenar el precio. Por último, incidir en el hecho de que la demanda de petróleo por parte de China ha crecido un 8.000%, cosa que no es de risa, provocando que ese aumento de la demanda lleve los precios a las nubes.

Oro

A ello hay que unir, como decía en el epígrafe anterior, que las materias primas sean valores refugio para muchos. Provocando que metales como el oro estén en unos máximos de hace 28 años. Hay que tomar conciencia de este dato, y de lo mal que deben ir las cosas.

Hace un tiempo que veo noticias referentes a la venta de reservas de oro por parte del Banco de España. El otro día leyendo por Internet me enteré de que se fijó un calendario de manera que unos países vendieran entre 2000 y 2004, y otros entre 2005 y 2009. A España le corresponde este segundo turno, por tanto, es lógico que aprovechando el buen momento que está atravesando el oro intente vender lo máximo que la regulación le deja. De hecho en la misma noticia incidía en que se había obtenido unas plusvalías por valor de 2.500 millones de euros. Esto por parte de los digamos vendedores de oro.

En cuanto a los compradores, los recientes movimientos en el precio del oro son el resultado de una serie de factores: la crisis subprime, el colapso de Northen Rock, el recorte de los tipos de interés estadounidenses, el regreso de la preocupación por la inflación y el debilitamiento del dólar.

Provocando que los inversores más aversos al riesgo busquen en el oro el refugio que no encuentran en la renta fija.

Unimos este hecho a que muchos bancos centrales de países emergentes, China entre ellos, podrían propiciar subidas adicionales del precio del oro si deciden continuar diversificando sus considerables reservas, introduciéndose en el mercado del oro, y esto es de vital importancia, puesto que en la mayoría de casos los bancos centrales cuentan con unas reservas cuantiosas de de dólares, provocando aun más su caída.

Realmente pienso que estamos ante situaciones que van a pasar a al historia, y que tenemos la suerte de poder contar. Aunque sin duda, yo ya estoy sufriendo los efectos del petróleo con una gasolina que me está limpiando el bolsillo día a día. Aquí entraría otro factor y es hasta que punto el transporte público es eficaz…pero eso será para otra ocasión.

A amigos como fernan2 le doy mi enhorabuena, puesto que sus petroleras irán viento en popa, a las joyerías, lo mismo, y a mi solo me queda la satisfacción de estas líneas, y de compartir mis pensamientos con vosotros. Si es que quien no es feliz es porque no quiere….

Máximos del euro, análisis de Europa y Estados Unidos

Durante estos días hemos asistido a algunos eventos realmente interesantes. Un euro en máximos históricos, un petróleo que no ha parado de subir y subir, unido, además, a unos materiales como el oro, plata o platino que se han convertido en lo que son, metales preciosos.

He tardado en comentar todos estos temas porque quería observar como actuaban los diferentes agentes económicos y sociales del mundo ante estos temas.

Europa

En Europa estamos viviendo algunas tensiones. Me refiero, a las últimas aportaciones hechas por el presidente francés, que han provocado que seamos muchos, yo entre ellos, si los mandatos que suscribimos todos en Maastrich están vivos aun ante la globalización que ha habido en los últimos años.

En esto me refiero al hecho de que se anteponga el IPC ante el crecimiento económico, la competitividad de las empresas europeas y por ende el empleo. También hay que tener en cuenta que las restricciones que alemanes y franceses propusieron en cuanto al déficit presupuestario de los países miembros, se ha visto en los últimos años ahogaron aun más a uno que otro político.

¿Tiene algo de sentido lo que propugna Sarkozy? ¿El BCE ha estado a la altura de lo que se esperaba? Leyendo la prensa estos días, me surgen muchas dudas. No dudo del buen hacer de los mandatarios del BCE, pero hay que observar que repercusión tiene una moneda con estos máximos, ya no solo frente al dólar, sino también ante el yuan chino. Una moneda en máximos, hace que las empresas exportadoras estén con desventaja frente al resto del mundo.

El hecho de que bajen los tipos en EEUU, junto con los tambores de crisis que se oyen de fondo en el país americano, hace que muchos inversores huyan despavoridos hacía una economía más firme y que de una cierta estabilidad. Este es el motivo por el que en 4 días la moneda única se haya revalorizado en estos niveles.

Unimos esto al aumento del precio del petróleo provocando justamente aquello que no se desea y es que el IPC se dispare. Por tanto, andamos sobre una tesitura que deberíamos analizar con algo de calma.

Es cierto que un euro en máximos, entorpece los planes de expansión y de crecimiento de las empresas exportadoras en Europa. Provocando que haya despidos, debido a la disminución de pedidos por parte de países extranjeros. Así pues, si el petróleo se maneja en precios máximos, como le esta ocurriendo a los cereales, provoca un aumento de los costes de producción de las empresas, provocando a su vez un aumento de los precios para los consumidores.

Pero, ¿no es eso lo que intenta paliar el BCE? A mi me cuesta imaginar que el no mover nada haga que los precios se estabilicen, pensemos, la crisis de liquidez está provocando un aumento en los tipos de interés de referencia y, por consiguiente, un aumento en la cuota de nuestras hipotecas. Ello nos deja poco margen para el consumo. Esto en España hay que tenerlo en cuenta, ya no solo porque el sector inmobiliario esta de capa caída, sino porque parte del aumento de nuestra riqueza se ha debido al progresivo aumento de nuestra demanda interna.

Esto, me alegraría que muchos de vosotros me dierais vuestra opinión, sobre si es mejor intentar estabilizar los precios, o hay que dejar una cierta fluctuación para poder aumentar nuestra competitividad y nuestro crecimiento económico.

Estados Unidos

En Estados Unidos las cosas van de mal en peor. Las palabras de Greenspan, no dejan lugar a dudas de que el batacazo está a la vuelta de la esquina. Se ha podido comprobar como los mecanismos de regulación no han funcionado como debían, puesto que esto nunca debería haber pasado.

Pero ya hecho, hay que intentar que el golpe sea suave, e intentar que no contagie a todos los mercados. De hecho ya no solo por la caída de Northen Rock, sino por el aumento del petróleo debido a la debilidad de un dólar, y algo muy interesante que muchos países árabes están planteándose dejar de referenciar el petróleo al dólar, y escoger la moneda europea.

Y es que conforme han ido pasando los días las palabras de Greenspan están contagiando a todos. Unido al hecho de la publicación de sus memorias donde pone a caer de un burro a su amigo republicano el señor Bush, y peor alabando la eficacia de la administración Clinton. Y es que no es para menos, el alto déficit publico de Estados Unidos ha provocado la espantada de muchos, y palabras muy preocupantes del secretario del Tesoro, que instaba a la administración republicana a que ampliara su deuda de los 8,965 billones de dólares a los 9,115 billones, el motivo, ¡PARA EVITAR LA SUSPENSIÓN DE PAGOS DE ESTADOS UNIDOS¡.

La verdad que esto es preocupante. Aunque dentro de todo este desastre, de la crisis de la vivienda en EUA, de la posible suspensión de pagos…algunos, como siempre, se han hecho de “oro”, y nunca mejor dicho…

Euro en máximos

Y es que el euro está que se sale, como ya comenté no es todo tan bonito, y esto puede incomodar a muchas empresas exportadoras, que van a ver mermados sus resultados. Pero ¿Por qué el dólar está débil?

1. La bajada de tipos de interés ha hecho menos atractivas las colocaciones en dólares que las realizadas en otras divisas.
2. La tendencia del Banco Central Europeo a seguir con las subidas de tipos, cosa que provoca que las expectativas sean más favorable en Europa que en el país de la libertad.
3. La disminución de los tipos estadounidenses podría desencadenar un aumento de la inflación, motivo de desconfianza ante el billete verde para los inversores.

Creo que esta subida del euro no es por la buena marcha de la economía europea sino por la torpeza de un gabinete como el de Bush, muy desgastado y que tiene como prioridad Irak y su petróleo. Me gustaría que me dierais vuestra opinión sobre este tema, hay que temer una suspensión de pagos, o como siempre los propios americanos exageran todo.

La crisis hipotecaria y los fondos perdidos

Después de la ultima entrada publicada sobre las crisis hipotecaria me entró una gran duda sobre el porqué muchos fondos de inversión se habían ido al traste. Por esa razón me puse manos a la obra a investigar que estaba detrás de todo esto, tengo que reconocer que cuando algo no se porque ocurre le doy mil vueltas hasta que consigo hallar la respuesta. Pues bien, por fortuna para mi leyendo algún que otro manual que tengo en mis estanterías, halle la respuesta a lo que andaba buscando.

Por ese motivo me gustaría compartirlo con vosotros, por si alguna alma caritativa pudiese desarrollar más lo que por ahora he podido averiguar.

Bien, el motivo por el cual muchos fondos se han visto salpicados por la crisis hipotecaria americana es por un concepto llamado titulización hipotecaria, como nombre esta bien, hasta resulta interesante... En definitiva ¿qué hay detrás de todo esto?

La titulización hipotecaria está muy extendida en Estado Unidos prueba de ello es que en el año 2000, más del 50% del volumen de hipotecas en circulación está titulizada, mientras que en Europa solo representa el 1% del total.

Los emisores de préstamos hipotecarios tienen distintas alternativas, mantener ese préstamo en cartera, venderlo a un tercero o usar este préstamos junto a otros que tenga para formar un fondo (llamado pool) de hipotecas y usarlo como garantía para emisiones de títulos. Cuando una hipoteca se utiliza como colateral, es decir como garantía, en la emisión de títulos se dice que se ha titulizado, a estos títulos se les llama Mortgage Backed Securities o MBS.

Estos productos financieros son una alternativa a los títulos de renta fija más tradicionales, aunque a diferencia de los títulos de renta fija convencionales, no se conoce cómo se va a producir los flujos de caja (cashflows), al existir la posibilidad de amortización anticipada de estas hipotecas. existen distintos tipos de MBS aunque los más utilizados y sencillos son los títulos pass-though.

Después de toda esta información vamos a ver un ejemplo, así entender porque estos fondos se han ido al garete. Imaginemos que un banco estadounidense posee 100 préstamos hipotecarios, cada uno de 100.000 USD, cada uno con un tipo de interés y cada uno con unos determinados flujos compuestos por los intereses, la amortización y las posibles amortizaciones anticipadas. Ahora supongamos que en este caso BNP Paribas compra estos 100 préstamos hipotecarios y los junta en un pool. Este conjunto de préstamos pueden ser usados como garantía para la emisión de títulos, en los que los cashflows que originarían reflejarían los flujos de los distintos prestamos que componen el pool.

Así pues, BNP crea 1.000 participaciones con lo que cada una valdría 10.000 USD (10.000.000 USD dividido entre 1.000) y recibiría el cashflow generado por el conjunto de préstamos, con ello conseguiría pagar los distintos cupones de cada uno de los participes del fondo.

Todo esto funciona como la seda, puesto que cuando alguno de estos préstamos hipotecarios vence se compran otros y así sucesivamente. Pero, que ha ocurrido esta vez, que estas hipotecas subprime que eran mucho más atractivas, puesto que tenían un tipo de interés mucho mayor, son las primeras en que ante cualquier temblor caen rápidamente.

Por consiguiente, que ha ocurrido con este tipo de fondos, y porqué muchos han dejado de cotizar. Pues la respuesta es sencilla, muchos de estos fondos habían comprado hipotecas subprime como modo de inversión, ahora como los titulares de estas hipotecas no pueden hacer frente a los pagos, o bien al banco que se las compraron ha quebrado, el emisor de este tipo de fondos no puede hacer frente a los pagos. Por ello, muchos han dejado de estar fuera del mercado arrastrando así consigo a muchos inversores que habían metido su dinero.

Bien, espero que os haya aclarado algunas dudas, reconozco que a mi era un tema que me intrigaba y que he visto resuelto con esto. He de reconocer que era un tipo de fondos que no conocía y que si alguno ha participado en alguno, se ha visto "pillado" por la crisis, o sabe más acerca del tema y quiere desarrollar más lo dicho en estas lineas, se lo agradecería muchísimo, puesto que la finalidad de este blog es la de aprender día a día de la experiencia de todos.

S2

Las inyecciones de dinero y las hipotecas "subprime"

En estos últimos días, estamos asistiendo a uno de los acontecimientos más importantes de los últimos años, en lo que a economía se refiere. La inyección de liquidez por parte de los Bancos Centrales y la Reserva Federal, pone a muchos inversores en alerta. Pero, ¿qué se está cociendo realmente en el sistema financiero internacional?

La respuesta a esta pregunta no es fácil, puesto que se están dando distintos problemas en diferentes partes del mundo. Además muchos analistas ven en este momento, como un crack parecido al 29, ¿realmente estamos ante esta situación?.

Primeramente, analizaremos Estados Unidos, foco sin duda de esta crisis financiera. Y es que las hipotecas "subprime" se están dando a conocer y además de que manera. Pero, ¿qué son esas hipotecas "subprime"? Son hipotecas que se conceden a clientes con un bajo poder adquisitivo y sin ningún patrimonio que los avale. Además, y este es el dato a tener en cuenta, en la gran mayoría de los casos, el porcentaje de cuota sobre ingresos netos supera el 50%, sumado a que se concede hasta un 120% de la garantía hipotecaria del inmueble. Por ello, la entidad financiera cobra un tipo de interés más alto, para cubrir ese riesgo mayor.

El problema de todo esto viene cuando el precio de la vivienda disminuye provocando que el valor real de los inmuebles disminuya cuando se ha concedido un crédito mucho mayor que el valor de mercado actual de dicha vivienda. Esto ha provocado que algunos bancos
estadounidenses lleguen a la quiebra, puesto que han basado su negocio en la concesión de este tipo de hipotecas.

Llevando así a un cierto nerviosismos entre los bancos, y aquí entra en escena la Unión Europea. ¿Porqué se está inyectando liquidez en los últimos días? Según los Bancos Centrales, esto solo es un problema de liquidez a corto plazo por eso esa inyección de dinero en el sistema financiero.

Hablaba de cierto nerviosismo, siguiendo con el análisis, para mantener una cierta estabilidad en el sistema financiero internacional, los bancos deben tener un cierto nivel de moneda en sus arcas, el conocido coeficiente de caja. El mercado interbancario es la conclusión de este coeficiente de caja. Así pues, los bancos se prestan dinero mutuamente a un tipo de interés, para tener sus reservas de tesorería de acuerdo a lo pactado como coeficiente de caja ( en la UE un 2%)

¿Cual es el problema de todo esto? Sin duda el hecho de que sean los propios bancos entre si los que se presten dinero, no es algo malo, no mientras el sistema bancario funciona correctamente. Pero con este juego de las hipotecas "subprime" ha hecho que muchos bancos tengan problemas para afrontar los pagos a sus acreedores. Esto contagia a los demás, puesto que un banco con superávit no se atreverá a prestar dinero a otro con déficit, ya que no saben que porcentaje del capital prestado a sus clientes, en forma de hipotecas, es subprime. Esto provoca que no haya una cierta fluidez monetaria entre los bancos, provocando así que sean los Bancos Centrales como garantes de una cierta estabilidad inyecten el dinero que hace falta para mantener los coeficientes en sus niveles correctos. Además hay que tener otro movimiento en cuenta, y es que muchos bancos al no poder acceder a flujos monetarios en el mercado interbancario se ven obligados a vender parte de sus participaciones en otras empresas o sectores para poder hacer frente a sus pagos, esto nos lleva a que el precio de esas acciones caiga, y además de que haya menos liquidez a su vez en le mercado bursátil.

Este es uno de los motivos por los que las bolsas caigan, puesto que al observar los inversores una posible crisis de liquidez dentro del mercado bursátil, intentan vender sus posiciones en bolsa, e intentar meter sus ahorros en productos con menores riesgos.

Todo esto lleva unido otro lastre, y son aquellos fondo de inversión, que han ido unidos a este tipo de hipotecas "subprime", que se han visto obligados a dejar de calcular puesto que la desaparición de cualquier transacción en ciertos segmentos del mercado de titulización de Estados Unidos lleva a una ausencia de precios de referencia y a una falta de liquidez casi total de los activos que forma parte de las carteras de los fondos. Ejemplo claro de ello son los 3 fondos de BNP Paribas, que se ha visto obligado a suspender.

El otro bloque a tener en cuenta, es Japón. El problema del país oriental, es una conjunción de una cierta carambola. Su principal problema viene dado por el aumento que está experimentando el crecimiento de precios de la vivienda, después de bastantes años de deflación. Unido al aumento de las operaciones de "carry trade" de los últimos tiempos, en donde muchos inversores pedían prestado en Japón al 0,5%, y luego invertían en otros mercados, para obtener una mayor rentabilidad con ese dinero. Esto ha llevado a que el yen se aprecie, y en consecuencia se resientan las exportaciones niponas. Ejemplo claro es el de los vehículos Toyota en Estados Unidos, que domina el mercado americano. Al apreciarse el yen y ante el temor de que los vehículos se vean afectados por una posible caída de las exportaciones, sus acciones en la Bolsa nipona han caído considerablemente.

Por tanto, vemos que el momento actual, aunque intenso, no es muy halagüeño. Aunque un aumento del nerviosismo de los inversores podría ser peor. Como recomendación, podría decir que lo mejor es eliminar parte de la exposición de los ahorros en los mercados de renta variable. Es decir, si tenemos un 50% invertido en renta variable, pues reducirlo a un 40-35%. Hay que tener en cuenta que si todos desinvertimos a la vez, habría un problema grave de liquidez en los mercados bursátiles, provocando que muchos se arruinaran. Por consiguiente, el mejor consejo es desinvertir pero a un ritmo pausado y calmado.

Puede que los Bancos Centrales tengan razón y sea un simple problema de liquidez a corto plazo, pero ante la situación donde las bolsas se tiñen de rojo casi a diario, y visto las causas de problema, lo conveniente sería disminuir nuestra exposición en los mercados financieros. Puesto que bajo mi punto de vista, y visto en los últimos días, se trata de un mero parche y no de atacar el problema de raíz. Puesto que, los días que se inyecta dinero el mercado va bien pero al siguiente vuelve caer...

Me gustaría que me dierais vuestra opinión, ¿creéis que estamos en peligro?, o es solo un problema pasajero...