Los fondos (III): El primer ETF

¿Qué es un ETF?

Los Exchange Traded Funds (ETF) o fondos negociables son un producto híbrido entre los fondos indiciados y las acciones, donde lo que se compra es una cesta de valores cuyo subyacente es un índice bursátil. Los ETFs son fondos de inversión con la diferencia de que cada participación cotiza de forma continua en el mercado como si fuese una acción, y está compuesta por todos los valores del indice al que replica.




Características de un ETF

Los ETF se caracterizan por lo siguiente:

• Diversificación de la cartera a través de una única transacción: para poder replicar el comportamiento de un índice bursátil, el ETF tiene que tomar posiciones en todos los valores que lo componen y respetar la misma ponderación. Los ETFs son una buena herramienta de diversificación y también un complemento perfecto para que el inversor pueda exponer parte de su cartera en los mercados internacionales.

• Transparencia, flexibilidad y simplicidad en la forma de negociación: los ETFs disponen de valor liquidativo a fin de día. Pero a diferencia de los fondos tradicionales, cuentan con un mercado secundario sin tener que esperar al cierre de la sesión. En España, la negociación de ETFs tiene lugar dentro del Mercado Continuo, y en cada momento la Bolsa donde cotiza el ETF pone en conocimiento el valor estimado de liquidación.

• Menores costes: Los ETFs no aplican gastos o comisiones de suscripción o venta y sus comisiones de gestión son muy reducidas por el mero hecho de que se trata en la mayoría de los casos de una gestión pasiva. Hay comisiones de intermediación, como en los valores de renta variable, y un diferencial diario entre el precio de compra y el precio de venta. La inversión mínima es una cuota igual a 1, se trata de una inversión accesible para pequeños inversores.

• Fiscalidad: Los ETFs tributan como acciones, por tanto las ganancias patrimoniales no están sujetas a retención, pero no se pueden realizar traspasos de un ETF a otro sin peaje fiscal. Para cambiar de ETF es necesario vender el antiguo, si hay plusvalía irá al 18%.

Cronología del mercado de ETF




La gestión indiciada se desarrolla en los años setenta con las aportaciones de Markowitz y Fama. En 1971, Wells Fargo emite el primer fondo índice para inversores institucionales. En 1976, The Vanguard Group introduce el primer fondo índice para inversores no institucionales, correlacionado con el Standard Poor 500. En 1993, State Street y la AMEX crean en EEUU el Standard & Poor's Depositary Receipt Trust (SPDR) o Spider, primero ETF sobre el S&P 500 que proporciona a los inversores un título único y a la vez la posibilidad de invertir en una cartera de 500 acciones líderes. El Spider es actualmente el mayor ETF del mundo, totalizando sus activos en más de 57.000 millones de dólares.

En 1997, State Street lanza el Dow Diamonds, un ETF que replica las 30 acciones del Dow Jones Industrial Average (DJIA). En 1999, nace el QQQ sobre el Nasdaq 100. En la actualidad en EEUU los ETF representan más del 50% del volumen negociado AMEX.

En Europa, los primeros ETF aparecen en el año 2.000 y cotizan en Londres y Frakfurt. En septiembre de 2.002, empieza a cotizar el ETF sobre el Eurostoxx. Le siguen luego el Daxex sobre el Dax, el Ishare DJ Eurostoxx sobre las blue chips del área euro, el Lyxor CAC sobre el CAC 40, el Ishare FTSE 100 que replica la Bolsa inglesa o el Ishare MSCI Japón. Actualmente existen ETFs sobre los mercados de Canadá, Corea del Sur, Australia, Hong Kong, India, Israel, Singapur, Taiwan, Nueva Zelanda y China.

En España, se aprueba el reglamento que contempla la negociación de ETF como inversión el 4 de noviembre de 2005. BME concede a cuatro entidades: Santander, Barclays, Lyxor y BBVA, licencias para replicar el Ibex. El primero fue el BBVA lanza el fondo Acción Ibex 35 ETF, el precio de las acciones es la traslación a euros de los puntos del indice Ibex, dividido entre 1.000.

La aparición de los fondos cotizados ha contribuido a la llamada democratización financiera, permitiendo a los pequeños inversores negociar en los mercados con las mismas condiciones que los grandes. Los últimos ETF no solo buscan replicar a un índice sino también a todo un tipo de cestas: oro, propiedad intelectual, nanotecnología o renovables.

También están apareciendo productos como el Proshares Ultrashort QQQ, que apuesta sobre el Nasdaq 100 pero al revés: los inversores ganan un 2% cuando el índice cae un 1%, y viceversa.

Bibliografía:
Self Trade Bank, “50 Fondos de inversión”