Rankia - Comunidad Financiera
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La cita: El éxito es conseguir lo que se desea. La felicidad es apreciar lo que ya se ha conseguido

viernes 30 de noviembre de 2007

Los "Lobbies" también hablan

Por mucho que le agradara aun no se había acostumbrado a ese despacho. Sus enormes techos, su frialdad le hacían sumirse en su más intima fragilidad, y esto le perturbaba. Miraba ensimismado los papeles, había tenido tanto que ceder, que cada cifra le pesaba en su ya débil espalda.

No le gustaba nada todas aquellas discusiones a altas horas de la noche, todos aquellos desencuentros con alguien al que le había confiado todo el poder económico de su país. ¿Tan difícil era poder hacer su trabajo, sin intromisiones de ningún tipo? Como político entendía que hay más de un interés en cada decisión, pero esta vez habían llegado demasiado lejos, debían tantos favores que no sabia como podrían salir de esta situación.

Le pesaban los parpados, era media noche, y llevaba horas encerrado en aquel fastuoso Ministerio. Decidió salir del despacho e intentar dar una vuelta, no podía dormirse, lo que llevaba entre manos era muy importante. Cuando estaba apunto de abrir la manecilla del despacho, sonó un gran estruendo del otro lado de la habitación . Se sintió aterrorizado, iba en sus pensamientos y se le habían cortado de raíz. Al fondo con las luces apagadas podía ver esa luz roja parpadeante, si era el teléfono y nada más.

Recorrió el camino con paso firme hacía su mesa, contestó. ¡No podía creerlo era esa voz metálica otra vez!

- Dígame...
- ¿A donde se dirigía?- se turbó, ¿como lo podían saber?
- Iba a pasear, solo quería descansar un poco.
- ¿Sabe lo que nos estamos jugando? ¿Entiende que nuestro triunfo depende en parte de usted?
- Sí, lo asumo pero las presiones son constantes, no se manejarme ante estas situaciones, ¡necesito mi libertad!- de pronto una metálica y sonora carcajada invadió el espacio entre él y su interlocutor.
- ¿Presiones? a quien coño le importan esas presiones, ¿sabe cuanto dinero hay invertido en usted? ¿sabe cuanto hemos dedicado a que este gobierno pueda ejercer su mandato?. Mire, estamos todos juntos en todo esto, y si cae nosotros caeremos. Eso si es una presión, su maldito jefe no le ha importado en cuatro años el cómo solo le preocupó el qué. Entiende...
- Si comprendo, tengo las manos atadas, ¿verdad?
- ¿Crees que la opa de Endesa, que mantengamos a Manuel callado, va a salirles gratis? Deben ganar, y no importa el cómo, así que o va con ellos y va contra nosotros.
- Debo ser consciente con mis principios, y se que nos hemos atado demasiado, pero no se si podré aguantar 4 años más.
- Por el bien de su jefe esperemos que si. Sabe cual es la respuesta y que debe hacer, esperamos impacientes su comparecencia.

El teléfono colgó. Sus peores temores se le habían hecho patentes, no podía dejar de lado a su partido, sabía que debía aceptar, pero nunca a cualquier precio, sus principios eran fundamentales para él. Solo le quedó suspirar, y presionar a sus jefe, esperaba que pudiese hacerle entender la situación. ¿Porque nunca el había hablado de esta voz metálica que lo acosaba constantemente?

...Continuará?

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domingo 25 de noviembre de 2007

IV Encuentro Rankia


Hola a todos,

Fue un honor para mi poder asistir al cuarto encuentro Rankia, donde pude conocer en persona a asistentes tan ilustres como Enrique Roca o Enrique Gallego, además de compartir con Enrique Gallego una amigable comida.



Tuve la oportunidad de conocer a los amigos de Hanseatic, y sus trabajos en la gestión de CFDs. La verdad que me alegro mucho de haber tenido la posibilidad de asistir.

Quiero hacer mención especial a Lizpiz y Medropo, por sus ánimos para seguir dando mi visión sobre las finanzas internacionales, y a seguir por esa linea. Yo desde estas lineas les quiero agradecer todo el apoyo recibido, y decirles que cuenten conmigo para lo que les haga falta.

Hacer otra mención especial a Dinapoli, que hay que decirlo me alegré mucho de verlo, y sobretodo de verlo tan bien.




Un saludo a todos los asistentes, y para aquellos que no tuvisteis la oportunidad de venir, advertiros de que el año que viene habrá un quinto y que no desperdiciéis la oportunidad de poder asistir.

Un saludo a todos y gracias por esta fantástica oportunidad.



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miércoles 21 de noviembre de 2007

Las guerrillas electorales

Cerró la puerta de su amplio despacho, incomodo, afectado. Aturdido se sentó en su confortable sillón y respiro hondo, ¿cómo podía salir de esta situación? Mientras meditaba alargó la mano y cogió un buen puro, a su izquierda se puso un copa de vino.
Giró hacia la ventana, mientras sorbía y le daba una calada a su habano veía el cielo azul, como volaban los pájaros, y sintió ser libre por un momento. Un constante golpeteo en su corazón le avisaba que las cosas no iban bien, revisaba en su memoria los últimos años, sus vivencias, sus momentos difíciles, sus decisiones precipitadas, el corazón le latía aun más fuerte.
Intentó levantarse, dar una vuelta por su inmenso despacho recorriendolo tranquilo pausado, necesitaba tranquilizar esa alma inquieta, ¿porque había llegado hasta esta situación?, ¿porque se dejó embaucar? Mientras andaba vió una foto.
- Ay! Jose Mari nunca me dijiste lo difícil que era esto, pensar que hace poco tiempo nos creíamos los amos del mundo, eramos la envidia de muchos incluso te atreviste a poner los pies encima de la mesa del señor del mundo.
Siguió recorriendo el despacho, sin dejar de degustar el caldo que llevaba en su copa. De repente su garganta se ahogó.
- Sois vosotros! quienes queréis arrebatarme lo que más aprecio, quienes queréis haceros con mi puesto!!
Se agitó aun más, necesitaba quitarse el nudo de la corbata sus piernas temblaban. Mientras tanto, se vió reflejado en un bonito espejo que le había regalado un antiguo amigo de facultad, y no se conocía, ¿donde estaba aquel que quería cambiar el mundo?
Se sentó, repaso los informes por enésima vez, las cuentas no cuadraban, los números no le favorecían.
Ensimismado en sus pensamientos, oyó unos pasos, eran tres que golpearon la puerta sin ningún rubor.
- Lo tenemos!! Vamos hacer arder el país!! Ahora nadie nos podrá arrebatar la victoria!!
Pobres, siempre entusiastas, ¿no entendían que había perdido ya toda esperanza? Los vió, sus viejos colegas, Juan, Ángel y Eduardo. Reflexionó ¿nadie podrá arrebatarnos la victoria?
- ¿Qué queréis decir con eso? ¿acaso habéis matado al presidente?- dijo de manera pausada, algo que siempre se le caracterizaba.
- Tenemos el anzuelo perfecto para poder apoderarnos de los votos de los mileuristas.- dijo Ángel, con su risita que siempre había odiado.
- ¿Cómo pensáis hacer creer a esos pobres infelices que podemos ayudarles? ¿No recordáis que fuimos nosotros quienes los hicimos mileuristas? ¿No recordáis que fuimos nosotros quienes les hicimos imposible acceder a una vivienda? ¿No recordáis que fuimos nosotros quienes favorecimos la baja de costes salariales para que nuestros amigos pudiesen ganar más?
- Eso no importa, lo que cuenta es el ahora, hay que intentar hacer creer a todos que este gobierno ha destruido aquello que nosotros hicimos, hay que intentar que los mileuristas no participen en las elecciones.
- Mariano, debemos dar un golpe de efecto, algo que sea imprevisible, algo que parezca que hemos improvisado en una cena tranquila.
- ¿Qué es eso que me proponéis?
- Creo que tenemos la solución. Vamos a hacer creer a la sociedad que la economía va mal, por culpa del gobierno que han sido unos ineptos, y da igual que Solbes tenga una buena reputación, vamos a lincharles. Con ello contamos ya con Federico y Pedro J. sabes que siempre te han apoyado en todo, y ahora no va a ser una excepción.
De repente, se le cambió el semblante, ¿porque no entendían que si habían llegado a esta situación justamente ha sido por el apoyo de estos dos? No quería más matones, no quería sentirse acosado por sus propios compañeros, quería por una vez hacer las cosas a su manera. Pero, ¿y si esta vez tenían razón?
-Dime Juan, ¿con que podemos atacar esta vez?
- Sabia que al final te decidirías- sonrió- propongamos a los mileuristas que vamos a eliminarles el IRPF, quedará perfecto, luego incrementaremos los demás impuestos indirectos y la gente ni se entera. Podemos conseguir según estimaciones de los 7 millones, el 30% de esos votos, lo necesario para ganar las elecciones. Luego como la economía irá mal, porque el sector inmobiliario está cayendo, decimos que ahora no es momento de eliminar recaudación. Si total ya estamos en el gobierno que más da, ni se acordaran!
Mariano tenia claro que Juan era un hombre de su más estrecha confianza. podía confiar en él, de hecho su designación como dirigente de la campaña era de las pocas decisiones que había podido tomar en todo este tiempo. Quería sentirse apoyado, vió la cara de los otros dos acompañantes, y prefirió su aprobación. Pero claro, ¿Cómo hacer creer a la sociedad que esta opción es la correcta después de oponerse de manera tan tajante al cheque-bebé? ¿Cómo despistar a la gente por las consecuencias de esta política que podría desestructurar el sistema? Suponía que de eso se encargaría Miguel, sabía que podía confiar en él.
- De acuerdo, que así sea!
Bebió de su copa, se giró de nuevo hacía el cielo azul y sonrió. Por fin, podré tener alguna posibilidad, se dijo a si mismo.

...Continuará?

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lunes 19 de noviembre de 2007

Cuarto encuentro rankia

Hola a todos,

Este sábado se va a celebrar en Valencia el cuarto encuentro rankia. Estoy la verdad muy orgulloso de poder asistir a este encuentro y aprender de grandes maestros como Enrique Roca y Enrique Gallego. Este dúo de Enriques creo que va a dar mucho de si. Ya sabéis que mi filosofía es la de aprender de los grandes, y eso es lo que espero con este encuentro.

Se que a algunos les va a venir mal aparecer por Valencia este sábado, pero a los que podáis y esteis cerca, os recomiendo asistir. Va a ser un lujo tener la posibilidad de entablar una conversación con especialistas en derivados, como los CFDs o los ETFs.

Bueno, mi ilusión es que muchos os podáis apuntar, y podamos compartir por un día nuestras experiencias financieras lejos de la frialdad de la pantalla. Os aseguro que lo disfrutaré y que a los que no hayáis podido venir, intentaré contaros lo máximo posible sobre el encuentro.

Un saludo a todos, y espero ver a alguno que otro por Valencia este fin de semana.

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jueves 8 de noviembre de 2007

Valor intrínseco vs valor nominal

En época de la crisis de las hipotecas subprime, Rsanjose y yo mantuvimos una amistosa charla sobre el motivo por el que un fondo monetario de Renta4, en concreto, el Eurocash, después de muchos años de subidas en esos momentos su rentabilidad estaba cayendo. He de reconocer que este tema me inquietó, y después de todo este tiempo conseguí dar con una posible respuesta al motivo por el cual este fondo cayó por primera vez en su historia.

Para ello, utilizaré un ejemplo presentando tres escenarios posibles. Tomando como datos de inicio los siguientes: compramos hoy una obligación con un vencimiento de 15 años. Dicha obligación tiene un valor nominal de 100 euros, y se paga un único cupón anual de 5 €, por tanto, el tipo de interés de la emisión es del 5%. Además, hay que tener en cuenta que el reembolso de la obligación es por el valor de emisión.

Primer escenario: Cual es el valor intrínseco de las obligaciones al cabo de 10 años si el tipo de interés de mercado coincide con el tipo de interés de la emisión.

VI15 = 5 d5¬0,05 + (100/(1+0,05)5) = 100€

Como vemos el valor intrínseco, es decir, la suma actualizada de los cupones con el tipo de interés existente en el mercado financiero en ese momento, es idéntico al valor nominal. ¿A que se debe esto? Al estar en el año 10, a nuestra obligación le restan 5 años. Si hemos supuesto que la emisión de bonos de idéntico riesgo y un vencimiento a 5 años tiene el mismo tipo de interés, cualquier inversor se verá indiferente comprar esta obligación, o una nueva emisión de bonos a 5 años. Por consiguiente, cuando el tipo de interés de mercado es idéntico al tipo de interés de la emisión, el valor intrínseco de dicha obligación es igual a su valor nominal.

Hay que tener en cuenta que por hipótesis la obligación está nominada en nuestra moneda local, por tanto, no existe riesgo de tipo de cambio que podría hacer variar el valor de dicha obligación.

Resaltar que en este escenario la única rentabilidad que obtendríamos sería la del pago de los cupones, en este caso del 5%, que era el tipo de interés de emisión.

Segundo escenario: Cual es el valor intrínseco de las obligaciones al cabo de 10 años si el tipo de interés de mercado es mayor que el tipo de interés de la emisión.

Imaginemos, por hipótesis, que el tipo de interés de mercado para un bono a 5 años con igual riesgo está en el 10%. Si calculamos ahora su valor intrínseco, obtenemos:

VI15= 5 d5¬0,1 + (100/(1+0,1)5)= 81,04€

En este caso, al ser el tipo de interés mayor que el de emisión, los inversores estarán dispuestos a pagar un precio menor por adquirir dicha obligación. Puesto que las nuevas emisiones son mucho más atractivas (10%) que nuestra obligación (5%). En conclusión, el valor intrínseco de nuestra obligación será menor que su valor nominal.

Después de realizar la venta de la obligación, nosotros como inversores queremos saber que rentabilidad por intereses, plusvalía y total hemos conseguido con esta venta. Para ello tenemos los siguientes datos:

Precio de compra: 100€

Precio de venta: 81,04€

Cupones: 10 años x 5€= 50€

Hemos recibido durante 10 años 5€ por cupones de nuestra obligación. Si ahora la vendemos a 81,04€, recibimos como vendedores un nominal de 68,96€.

En conclusión, aunque hayamos cobrado los cupones correspondientes, si es cierto que al tener que vender a un precio menor que su valor nominal, nuestra rentabilidad va a ser negativa. Por consiguiente, en este caso sería mucho mejor no liquidarla y seguir con ella hasta el final.

Tercer escenario: Cual es el valor intrínseco de las obligaciones al cabo de 10 años si el tipo de interés de mercado es menor que el tipo de interés de la emisión.

Imaginemos en este escenario que el tipo de interés de mercado para el mismo bono a 5 años con igual riesgo es del 2%. Pues calculemos ahora cual será su valor intrínseco:

VI15= 5 d5¬0.02 + (100/(1+0,02)5)= 114,15€

Visto el resultado de este escenario, podemos ver que en momentos donde el tipo de interés de mercado es menor que el de emisión, el valor intrínseco de la obligación es mayor que su valor nominal. Esto es claro, si el tipo de interés de mercado en ese momento esta ofreciendo unas rentabilidades menores que nuestra obligación, el inversor estará dispuesto a ofrecer mucho más por dicha obligación.

Estudiemos ahora cual sería nuestra rentabilidad en términos de intereses, plusvalía y total. En este escenario se nos presentan los siguientes datos:

Precio de compra: 100€

Precio de venta: 114,15€

Cupones: 10 años x 5€= 50€


Como conclusión, vemos que al vender nuestra obligación en momentos en que el mercado ofrece un tipo de interés inferior al de nuestra obligación puede suponernos una rentabilidad nada despreciable.

Después de haber estudiado estos tres escenarios, y a modo de conclusión, cuando formamos parte de un fondo monetario como el Eurocash, que invierte en activos de muy corto plazo, ante subidas repentinas y poco prevista de los tipos de interés, como fue el caso del mes de agosto con la crisis hipotecaría de EEUU, vemos que las rentabilidades se ven mermadas considerablemente. Y es que deshacerse de activos con un tipo de interés menor que el de mercado implica venderlo a un precio menor al de emisión. Por consiguiente, perder plusvalías que en épocas en las cuales el mercado es eficiente no se perderían.

A modo de resumen os dejo esta tabla:

Interés mercado = Interés emisión --->Valor intrínseco = Valor nominal

Interés mercado <> Valor nominal > Valor nominal

Interés mercado > Interés emisión ---> Valor intrínseco <>

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